消费升级成“两会”热词 市场投资紧扣五大主线(附股)

2010年03月09日 08:26:49 来源:证券日报 作者:张晓峰 张颖
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  编者按:最近,减征个税、消费补贴、城镇化建设等议题成为“两会”上的热词。市场人士普遍认为,以上议题将对整个大消费板块构成巨大的中长期利好支撑。随着我国经济的持续增长,消费升级正全面改变普通百姓生活方式,特别是投资拉动型经济逐步被消费拉动型经济所取代,启动消费拉动经济成为未来宏观经济政策的一个重要方向,家电行业、汽车制造、商业百货、酒店旅游、酿酒食品等消费升级题材将越来越得到投资各方的高度关注。

  酒店旅游·开始步入十年黄金岁月

  2009年11月末,国务院颁布《关于加快发展旅游业的意见》,提出要把旅游业培育成国民经济的战略性支柱产业。产业地位的提升使旅游业在未来十年的发展将具备更坚实的政策基础,而旅游需求的增长将使旅游业在未来十年步入真正的黄金岁月。

  天相投顾研究报告显示,旅游业连续经历了2008年和2009年两个非正常年,旅游者的需求将在2010年充分释放。未来投资旅游类公司有三条线:

  首先,区域整合板块。

  云南旅游业发展规划。2009年4月27日,国家发改委批准了《云南省旅游产业发展和改革规划纲要》,明确提出云南旅游发展的新目标。《纲要》还指出要加快推进国有大型旅游企业集团的股份制改造。保守预计,云南省2009年旅游总收入有望达到730亿元。有业内人士指出,可重点关注世博股份、丽江旅游、云南城投、保税科技、昆百大A等相关个股。

  海南国际旅游岛。旅游业将作为海南省现代服务业的“龙头”来培育和发展,以推进国际旅游岛建设为契机,力争用10—15年左右的时间,把海南建设成为世界一流的旅游服务国际化、生态环境持续良好、海岛生态旅游特色鲜明、旅游环境安全、中外游客向往的国际热带海岛度假休闲旅游目的地,对外实行以“免签证、零关税、放航权”为主要特点的旅游开放政策。2009年旅游总收入预计将达到208亿元,同比增长8%。

  有分析认为,海南椰岛、海南高速、海南航空、海德股份、*ST珠江等相关上市公司将从中受益。

  河南旅游立省。河南“旅游立省”的各项战略措施正稳步实施。2009年省财政将拿出1.05亿元作为旅游发展专项资金,其中5000万元用于海外促销,5000万元用于景区打造和重点项目建设,另外500万元奖励包机。2010年至2012年省财政每年还将安排5000万元专项资金,这将推动旅游资源大省向旅游经济强省的跨越。河南板块的旅游概念较少,但可重点关注中原高速等相关品种。

  其次,上海世博会。

  世博会是由主办国政府组织的有较大影响的国际性活动,是非贸易性的全球性展览会。预计上海2010年旅游总人次达到15000万人次,同比增长24%;预计2010年上海世博会期间游客接待量为7000万人次,平均每天接待38万人次,高峰期每天将接待70万人次。目前上海共有四星和五星酒店96家,2009年在建的有58家,2010年投入使用的为120家,同期新增的经济型酒店客房更将数倍于今年的增量。根据上海市旅游管理委员会的规划,2010年上海星级酒店和经济型酒店的床位将达到40万张,这将利好于经济型酒店。有机构认为,锦江股份、百联股份、金枫酒业、新世界、豫园商城、老凤祥、东方明珠、强生控股、新华传媒、上海机场等属于世博概念十大金股。

  最后,广州亚运会。

  从参赛人数上看,广州亚运会预计将达到1.2万人,超过历届亚运会。亚奥理事会45个成员奥委会中,共有43个完成了参赛项目报名,预报名人数达到1.3万人,预计在2010年实际到广州参赛的运动员将在1.2万人左右。从旅游者规模来看,预计2009年广州接待过夜旅游者3882万人次,同比增长10%;考虑到2010年亚运会的情况, 预计接待过夜旅游者5500万人次, 同比增长41%。

  综观目前的广州本地股中,大部分个股所涉及的行业与亚运会密切相关,如交通运输领域的南方航空、白云机场、粤高速,商业零售和酒店旅游方面则有东方宾馆、广百股份、广州友谊,房地产行业包括保利地产、珠江实业、绿景地产等,这些行业板块受到亚运概念的直接利好。同时,借亚运基建投入来扩大内需,将让包括广钢股份、广船国际、广州浪奇、广州冷机等众多广州老牌企业焕发生机。

 

  酿酒食品·消费持续升温 业绩高增长可期

  国家统计局数据显示,餐饮业社会消费品零售总额2009年12月为1746.80 亿元,同比增长16.55%,增速较去年同期回落6.55个百分点,比上月回升2.16个百分点,增速企稳反弹,结束了9-11月的下滑趋势。餐饮渠道是酒类产品销售的重要渠道,与酒类消费密切相关,餐饮消费平稳增长将有利于酒类产品的销售。

  数据显示,12月份酿酒行业整体产量继续保持快速增长势头。酿酒行业1-12月累计产量增长恢复明显,行业景气度回升趋势明确。主要子行业12月份产量增速基本符合预期,白酒、葡萄酒行业产量继续保持高速增长。啤酒行业的产量增速有所放缓,但依然受益于原材料价格的走低。白酒行业12月产量增速依然较高,1-12月累计增速超过去年全年平均水平8.0个百分点,也高于2007年行业发展高峰时的增速。葡萄酒现已步入产量加速回升阶段,12月产量同比增速达到惊人的72.70%。我们预计葡萄酒行业上半年恢复到25%以上的增长速度概率较大。黄酒1-12月产量增长基本稳定,在14%左右,高于2008年的增速。

  2010年两节期间,消费品零售额涨幅创出近年来的新高。餐饮业社会消费品零售总额12月为1746.80亿元,同比增长16.55%,增速企稳反弹,结束了9-11月的下滑趋势。12月消费者信心及预期指数继续保持了回升趋势,消费者信心指数为103.90,环比上升0.60;消费者预期指数为104.00,环比上升1.00。

  根据糖酒行业的数据显示,各主要城市今年1月份重点高端白酒品种的终端价格均呈现大幅上升的态势,其中贵州茅台、五粮液、水井坊的价格出现40-60元的上涨。

  截止到3月1日,多家公司业绩预增幅度超过50%。古井贡酒、金种子酒等公司预增幅度超过100%。2009年区域性白酒龙头企业业绩增长明显加快,细分香型的龙头企业继续保持盈利稳定增长。随着3月年报密集披露期的到来,酿酒行业公司去年良好的年报表现及高比例分红预期在近期将逐渐兑现,这将有效支撑行业板块的估值。

  上海证券认为,随着通胀预期的上升、促消费政策的落实,酿酒食品行业将面临着更有利的经营环境,这为酿酒板块带来机遇。酿酒食品也属于居民主要的消费品之一,对于拉动内需有着积极的作用。因此,预计在未来一年内,酿酒食品获得政策性倾斜的可能性很大。

  未来12个月内,酿酒业仍有吸引力。对于今年3月的策略,维持酿酒行业“有吸引力”评级。1-12月的行业产销量数据及企业盈利数据均表明,酿酒行业整体经济运行态势良好,产量增速稳定,景气回升趋势明确。随着宏观经济企稳回升,高端白酒、葡萄酒销售有望保持稳定增长。建议重点关注公司:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、金种子酒、酒鬼酒、通葡股份、张裕A。

 

  商业零售·关注后续消费刺激

  温家宝总理在今年政府工作报告中指出,“继续实施结构性减税政策,促进扩大内需和经济结构调整。”以及“积极培育信息、旅游、文化、健身、培训、养老、家庭服务等消费热点,促进消费结构优化升级。”和增强中低收入者消费能力等。这些宏观政策都将对零售业发展起到促进作用,作为消费板块的零售行业也将受到市场关注。

  2009年全年实现社会消费品零售总额125343亿元,同比增长15.5%;2010年春节黄金周全国百家重点大型零售企业实现零售额同比增长24.45%,增速同比上升17.85%,全国实现消费品零售额3400亿元,同比增长17.2%。零售板块表现明显好于沪深300指数,表现平稳。

  中投顾问流通行业研究员黎雪荣认为,随着宏观经济逐步向好,零售行业景气度将呈现持续上升趋势;2010年春节黄金周销售的大幅增长表明消费者消费意愿不断增强,这将提升市场对行业前景的预期;此外,2010年零售业还将面临多重利好,后市发展充满期待。国家实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,努力增加民众收入,鼓励群众消费,扩大内需,这对我国零售业的发展无疑是个有利的形势。此外,中国零售业充满着变数,改革、谋变和创新仍然成为中国零售市场的主旋律。

  对于零售业中长期的发展上海证券十分看好,他们认为在宏观经济重于“调结构”的背景之下,国内消费市场迎来发展机遇,零售业在此中承担扩大消费的渠道责任,将随着国内消费的发展共同被推动。零售业本身兼备稳定性与增长性,明确的增长预期奠定了行业稳定表现的基础。短期关注消费刺激政策是否出台就短期来看,零售业重新步入正常增长期;但同时2008年第四季度和2009年第一季度的低基数效应将逐渐减弱,在居民收入未能得到有效提高的情况下,消费的持续加速增长缺乏支撑。因此,应更关注后续消费刺激、扩大内需政策的出台,以及政策对于消费的推动力度。

  目前零售板块市盈率为42.80倍,为沪深300估值的1.95倍,对沪深300指数的溢价水平持续提升,目前已略超历史均值水平,但仍处于合理范围之类。在零售业百货、超市、家电连锁三个主流子业态的选择上,仍持续首选百货业。建议关注,区域百货龙头:新华百货、鄂武商A、银座股份;估值相对较低、未来增长明确的中部超市龙头:武汉中百;家电零售连锁龙头:苏宁电器;世博主题:百联股份、新世界、豫园商城。

 

  家电行业·新能效标准加速产业升级

  2010年3月3日,国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会发布了新的《房间空气调节器能效限定值及能效等级》强制性国家标准。该标准将空调能效分为3个等级,自2010年6月1日起执行。国家公布新空调能效标准,与现行标准相比,能效限定值提高23%左右,新的能效标准共分为三个等级,对于制冷量小于4500W的家用空调,1级、2级和3级对应的能效比分别为3.2、3.4、3.6,准入门槛3级相当于现行的2级,制冷量大于4500W的空调能效等级也有不同程度的提高。新能效标准将于2010年6月1日正式实施,现行2级能效空调产品不再享受节能惠民工程补贴。

  另外有消息称,平板电视能效比标准可能在今年上半年推出,同时节能产品将获财政补贴。

  平板电视能效比标准对行业影响取决于能效比标准门槛高低;中金公司推测认为,影响中性偏正面,利好创维和海信。最近两月LED背光节能产品销售势头和销售占比最高(创维5%-10%),节能也是他们的主要产品方向。PDP电视压力较大。冰箱、洗衣机是否也享受节能补贴?有可能,但是中金公司推测幅度和补贴范围可能较小。因为冰箱节能产品比例已经较高,而洗衣机向滚筒升级的主动性强。

  空调淘汰步伐加快,“马太效应”进一步显现。浙商证券认为,随着空调行业的发展,目前我国仅有不到18个空调品牌能够在市场上生存,格力、美的对空调市场的垄断不断加强,2009年格力和美的市场占有率同比提高约9.6个百分点,家电下乡中格力和美的的优势更加明显。看好技术、规模和渠道优势明显的空调龙头美的电器和格力电器,并且建议重点关注受益于此次效能升级的空调上游配件企业盾安环境、三花股份。

  随着出口复苏,国内宏观经济逐步回升,消费者信心不断恢复,家电行业景气维持在高位,银河证券预计2010年家电行业销售保持两位数的增长。从三月份开始,空调行业逐步进入销售旺季;液晶彩电需求依然旺盛。2010年整体市场估值中枢下降,但是家电行业估值依然处于较高的位置。在行业内部,黑色家电的估值较高,主要是投资者对彩电销售的期望值较高;白色家电估值低于行业估值,也低于整个市场的估值水平,存在估值回升的可能。重组、LED概念等股票估值较高。受益于国家刺激消费的政策,家电行业增长稳定,尤其是在出口逐步复苏的环境下,行业保持增长是大概率事件。关注估值提升和需求强劲的公司三月份是年报出台的密集期,重点关注业绩良好,估值较低的白色家电,如格力电器,公司有估值回升的要求;同时,由于液晶彩电销售火爆,重点关注需求强劲的黑色家电公司,如TCL集团。

 

  汽车行业·产业链刚起步 中长期有机会

  “坚持把推进自主创新作为转变发展方式的中心环节。”“着力突破新能源汽车、高速轨道交通、工农业节水等一批重大关键技术。”3月5日,新能源汽车首次写入政府工作报告中。

  2010年3月底,发改委将颁布《新能源汽车发展规划》,将新能源汽车提高为国家战略,这将是新能源发展的重大契机。在所有的低碳行业中,新能源汽车的重要性排在前列,国家扶持力度可望超越太阳能、风能等行业。针对新能源汽车,发改委就已明确提出到2011年要形成50万辆产能的近期目标。

  东莞证券认为发展新能源汽车既是低碳经济的必然选择,也是我国汽车产业继续发展壮大的必由之路。目前国内新能源汽车相关支持政策仍有很大发挥余地,如由大型公交、环卫等市政用车扩大到私人消费领域补贴,补贴的力度也有进一步加大的空间,并且目前在新能源汽车产业研发上的支持政策相对缺位,未来也有发挥空间。新能源汽车产业链的投资机会。新能源汽车产业的价值链将围绕最为核心的电池业务展开,并逐步延伸至电气系统(驱动电机、控制系统)、整车(乘用车、客车)以及上游资源(锂、镍、稀土)领域。

  新能源汽车产业前提广阔,有望带动电池等相关零部件产业规模快速发展,形成中长期的投资机会,但目前整个产业链仍处于初步阶段,尚难以准确判断各企业未来的市场地位。建议投资关注新能汽车最新政策,积极关注新能源汽车产业链的相关公司的投资机会,注意投资风险。可重点关注部分已覆盖的新能源汽车相关公司包括:江苏国泰、中炬高新、杉杉股份、宁波韵升、万向钱潮、福田汽车、中通客车、长安汽车、上海汽车、一汽轿车等。

  2009年中国汽车行业在产业振兴规划中,尤其是购置税减半、汽车下乡等优惠政策的刺激下,乘用车全年销量增长53%,商用车的表现也显著超越预期,2009年同比增长28.4%,大大高于之前六年的水平。

  中银国际预计在全年乘用车销量上升15-25%,售价企稳的情况下,预计行业平均盈利水平将比2009年有25%以上的增幅。从乘用车上市公司来看,由于2009年一季度多数盈利不佳,盈利贡献多来在后三个季度,2010年这一状况将得以改善,全年尤其是一季度盈利同比将实现大幅提升。对于重卡企业来说,由于1-2月物流需求的兴起及经销商铺货,以及3-5月旺季的到来,预计上半年销售和盈利状况都将呈现良好态势,考虑下半年市场的不确定性在内,预计全年重卡行业将实现10-15%的增长。预计轻卡行业全年将受益于汽车下乡政策,全年实现15%-20%的增长。

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