牛股选秀台:券商研究所荐股榜(3/9)

2010年03月09日 10:10:57 来源:大赢家财富网
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  家润多:分享三湘消费盛宴 一季度将超预期

  春节消费理想,一季度业绩将超预期

  春节期间七天公司销售增长了46%,春节(初一到十五)公司销售增长超过40%,旗下门店如友谊商店销售增长超过50%,东塘友谊增长超过38%,春天百货销售增长超过40%,家润多百货销售增长超构100%。异地店中常德店和郴州店销售增长略低于长沙市场。从1-2月份销售来看,预计增速超过25%,我们预计净利润增速将超过40%。

  阿波罗商业广场只调整不改造和服装代理公司并表将增厚EPS

  公司拟改变募集资金项目,不再对阿波罗商业广场进行大规模改造,但在去年三季度该门店新增了1万平米经营面积,去年国庆节开业,销售情况日益理想,今年1-2月份销售增幅在30%以上,内生增长在10%左右。阿波罗商业广场停止改造,我们原2010年盈利预测中估计该门店改造将对公司业绩造成比较大的影响,预计减少公司净利润在1000万元以上,目前来看,不改造只调整的方案还可新增公司净利润在500万元以上,增进EPS0.025元。公司去年三季报还收购了服装品牌代理公司,该公司三季报实现收入2527万元,净利润约400万,预计2010年可实现收入10000万元,净利润1500万元,增厚EPS0.075元,这两块可增厚公司EPS0.10元。

  奥特莱斯项目是公司新的利润增长点

  该项目地理位置优越该项目位于长沙芙蓉路和韶山路交界处,毗邻野生动物园,距长株潭市区半小时车程。项目占地267亩,建筑面积12万平米,引入餐饮和影院,6万平米做商业,6万平米做其它配套,打造成购物休闲城。公司预计固定资产投入2亿元,土地租赁成本为600万。奥特莱斯店将参照上海奥特莱斯的形式,公司将采取与百联合作或者聘请该公司管理人员进行管理的方式,以解决一线品牌折扣店的招商问题。但考虑到广州友谊的奥特莱斯项目也将在2011年开业,我们预计该项目商业上前期还是会以国内品牌折扣店为主,同时强化休闲、餐饮和影院配套,将成为长株潭地区的购物休闲城,考虑2010年开办费和折旧等因素预计亏损1000万以内。

  春天百货土地归属已经取得实质性突破,有望在下半年进入上市公司

  春天百货地处五一商圈,该店后半部分有部分物业在棚户区范围内,预计土地面积为2000平米,公司考虑将该面积收购并对春天百货进行扩建,预计商业部分可增加20000万平米面积,同时还有部分写字楼供应。建成后,写字楼出售收益可以弥补商业部分折旧和摊销。

  春天百货进入上市公司方案尚未确定,考虑到大股东持股比例不高,且未来有一定的减持需求,基于此,我们估计向大股东定向增发的概率较大。尽管管理层已经在集团持股,但在上市公司层面,公司仍然会考虑采取合适的方式对管理层进行激励,以进一步强化管理团队与流通股东利益一致。

  投资建议

  我们预计公司2010-2012年EPS为1.00、1.31和1.60,净利润复合增长率30%。长沙独特的消费文化和逐步提高的消费能力,将使得公司内生增长保持快速提升态势,同时公司的奥特莱斯、春天百货改造等项目将使得公司未来外延扩张的弹性较大,且未来公司在湖南二线城市仍然有足够的扩张空间,公司股价回落至32元附近,长们期投资价值已经开始显现,且公司持有的长沙商业银行股权等隐性价值(每股2元)也未充分体现。我认为公司一季报超预期的概率很大,激进的投资者可以把握短期的交易性机会,而对于长期投资者而言,七月份有6000万股小非减持,那时应该是长期投资者较好的买入时点。(广发证券)

 

  华侨城A:储备项目丰富长期价值低估

  09年主题公园经营情况:09年,公司公园总接待人次约1700万人次,其中:深圳四大景区合计约900万人次,总体与08年相当;北京、成都、上海三个欢乐谷分别接待260、220、50万人次。上海欢乐谷为09年9月份开园。

  09年酒店基本实现盈利。09年出租率60%左右,总体经营情况不错,除华侨城洲际大酒店因负债较高而亏损外,其余的均实现盈利。2010年明显好于09年同期。

  09年推出约46万平方米,所推楼盘均已基本销售完毕,2010年将新推100万平方米。各地房管局销售情况显示:公司09年推出约46万平方米,目前所有楼盘均已基本销售完毕;2010年计划推出楼盘100万平方米,其中:深圳、北京、上海、成都分别为约35、10、20、20万平方米。

  新项目拓展情况

  在建项目拓展顺利:昆明华侨城年底球场可以开业,别墅开始销售,2011年商业街和酒店开业;深圳欢乐海岸、武汉欢乐谷均将于2011年开业。

  70.2亿上海苏河湾拿地。(1)2月11日,公司以70.2亿元竞得苏河湾项目用地,土地价款1个月内支付50%,1年内付清。据中证网报道:该地块总面积约4.2万平方米,出让面积3.56万平方米,容积率3.74,楼面地价5.28万元/平方米。(2)公司拟将其打造成上海的新地标:保护历史建筑、开发酒店、商业、酒店式公寓、高档住宅等,预计三年完成项目建设。(3)目前周边同档次物业价格达10万元/平方米,项目盈利空间仍较大;通过该项目开发,将进一步提升华侨城成片综合开发运营的竞争力,提升华侨城在上海乃至全国的影响力。

  维持09-11EPS0.56、0.65、0.80元的盈利预测,6个月目标价18元。公司扩张积极,扩张模式丰富、成熟,高速成长将继续维持;我们维持09-11EPS0.56、0.65、0.80元的盈利预测;维持强烈推荐的投资评级,6个月目标价18元。

  风险提示:短期内,房地产行业的调控压力依然存在,股价可能受到压制。(招商证券)

 

  水井坊:外资控股提升价值  

  全球最大烈酒集团蒂亚吉欧入主水井坊(600779),将推动水井坊经营和管理效率提高,对其长期业绩增长有较大推动作用。

  短期业绩增速不大

  公司白酒业务处于全面调整期,短期业绩增速不大。2009年公司白酒业务受经济减速的负面影响较大,水井坊系列产品销量2000吨,同比下降10%。虽然中低档酒销量同比上升30%,但由于公司中低档酒的盈利能力较低,公司2009年白酒业绩出现下降。2010年将是公司白酒业务的全面调整年,预计水井坊系列产品的销量将逐步复苏并实现增长,公司业绩短期表现可能差强人意,但长期业绩在外资股东未来一系列改革的推动下将有可能实现持续稳定增长。

  全面要约收购价为21.45元/股,提升公司长期投资价值,为未来股价变化提供底限。本次全面要约收购定价为21.45元/股,相对于我们预测的公司2009年每股收益0.65元对应的PE约为33倍,由于公司还有部分的房地产业务,我们认为该估值水平超过了白酒行业的平均水平。我们预期该价格将成为公司未来股价变化的价格底限,短期内将推动公司股价上涨。

  短期目标价26元

  外资收购对公司短期的业绩贡献不明显,但对公司未来长期业绩增长和公司投资价值的提升有一定的推动作用,我们维持公司2009-2011年0.65元、0.74 元和0.95元的业绩预测,其中白酒业绩为0.45元、0.54元和0.73元。

  我们认为,该要约收购的发出将带来一定的短期交易性投资机会,我们给予公司2010年白酒业务40倍PE,房地产业务20倍PE,短期目标价26元,给予“增持”评级。(国泰君安 胡春霞 洪婷)

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