明天买什么?6家券商最新评级股一览

2010年03月09日 14:38:24 来源:大赢家财富网
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  国泰君安9日评级一览

  国泰君安:华意压缩年报点评 给予“中性”评级

  国泰君安9日发布华意压缩(000404.sz)年报点评,给予“中性”评级,具体如下:

  华意压缩2009年实现营业收入32.56亿元,同比增长5.7%;营业利润1.94亿元,同比增长182.2%;净利润8724万元,同比增长232.6%。每股收益0.27元。压缩机销量1489万台,同比增长12.9%。

  得益于家电下乡带来的冰箱内销爆发,09年内销25.47亿元,同比增长10.6%,出口7.09亿元,同比下降8.9%,源于欧洲下降14.4%。

  综合毛利率17.9%,同比提升5.6个百分点,主要源于产品结构提升和原材料降价。景德镇总部、荆州与嘉兴加西贝拉压缩机营业利润率分别为0.3%、5.3%与9.0%,净利润率分别为0.4%、6.0%与8.0%,均大幅提升;同时产品均价由08年的209.8元下降到196.9元,显示原材料降价带来了产品降价与毛利率提升。

  加西贝拉仍是利润最主要来源。不考虑子公司本身的少数股东权益,粗略测算加西贝拉贡献净利润9124万元,华意荆州贡献573万元,母公司盈利348万元。部件子公司贡献利润整体为负。

  产能高端化布局是最大亮点。目前加西贝拉1000万台产能中有400万台是高效压缩机,景德镇搬迁技改拟形成600万台高端压缩机产能,目前已有200万台投产;荆州300万台产能基础上将增加300万台小型压缩机产能。高端化产能布局适应冰箱行业节能发展趋势,加西贝拉利润率高位提升映证高端产品高回报。

  库存商品大幅增长至5.12亿元,关注消化但无需太担心跌价损失。

  国泰君安继续看好冰箱下乡和出口复苏,预计2010年冰箱产量增长12%-16%。公司冰箱压缩机市场份额第一,高端化转变迅速,关联方科龙与美菱有助消化产能。国泰君安预测公司2010-2012年EPS分别为0.36元、0.44元与0.52元。给予“中性”评级。

  国泰君安:长电科技年报点评 “谨慎增持”评级

  国泰君安9日发布长电科技(600584.sh)年报点评,维持“谨慎增持”评级,具体如下:

  09年公司实现营收23.70亿元,同比下降0.59%。实现营业利润4083万元,同比下降56.42%。实现净利润2319万元,同比下降75.08%,对应的EPS为0.03元。

  集成电路业务盈利贡献上升。公司重点发展WL-CSP、QFN、SiP 和国际一线大客户,全年实现收入12.88亿元,同比增长34.58%。通过结构优化,毛利率达到20.20%,同比增加1.39个百分点,毛利占比升至56%。

  分立器件恢复较慢。全年实现收入9.09亿元,同比下降30.53%。由于价格下滑,毛利率仅为19.88%,达到历史低位,同比下降2.11个百分点。公司压缩了利润低的器件产品,并通过重点发展终端客户、中大功率管、MOSFET等产品以改善盈利能力,但毛利占比降至38.9%。

  公司依托3G、物联网、三网融合的发展机遇,利用SiP技术平台,直接参与客户的产品设计,配合客户开发出RF-SIM卡、CMMB BGA和CA卡、Micro SD Key、Micro SD WiFi卡、MEMS地磁感应器等新产品,产品升级基本完成。目前SiP产能利用率仅为25%,如果未来需求充足,其盈利贡献将具有一定的弹性空间。

  通过长电香港收购JCI股权,间接持有新加坡APS公司26.01%股权,成功获得了MIS高端封装技术,可通过自主创新产品HD-QFN,大幅提高集成电路封装密度,降低封装成本。公司已经在江阴和新加坡分别建立MIS 封装材料工厂,目前江阴厂已开始试运行。

  10年1季度,公司集成电路和器件等传统业务开工饱满,部分产品价格有所回升。新业务受2月份假期因素影响有所波动,未来放量进度取决于运营商推进力度和消费者接受程度。公司全年营收目标为27亿元,营业成本目标为20.5亿元,三费计划控制在4.07亿元以内。

  国泰君安预期公司2010-2012年销售收入分别为27.68亿元、31.44亿元、35.13亿元;净利润分别为1.50亿元、1.89亿元、2.25亿元;对应EPS分别为0.20元、0.25元、0.30元。“谨慎增持”评级。

  国泰君安:洋河股份年报点评 维持“增持”评级

  国泰君安9日发布洋河股份(002304.sz)年报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  洋河股份2009年实现营业收入40.02亿元,同比增长49.21%,利润总额16.73亿元,同比增长68.54%,归属于母公司的净利润为12.54亿元,同比增长68.71%,基本EPS为3.04元,按最新股本摊薄的EPS为2.79元,基本符合预期。公司计划每10股派现8元。

  产品提价和中高档白酒收入提高将推动公司收入和盈利能力提高。公司中高档白酒收入达33.78亿元,增速56.4%,中占总收入的比重从80.6%提高到84.4%,产品结构提高提升盈利能力,其毛利率从52.4%提高到58.5%。公司2009年12月对旗下产品提价5%,将继续推升2010年的收入和毛利率水平。同时国泰君安认为未来2-3年在居民收入提高的推动下,中高价位酒将是白酒市场主要的增长点,预计未来几年公司以蓝色经典为代表的中高档白酒收入仍将保持30%的增速。

  省内、省外全面增长推升公司业绩增速。江苏省内收入增长46.9%,增速较08年回升,主因是省内市场细分和专业团购客户增加。省外市场收入同比增长54.6%,占总收入比重达26.5%,较08年提升,预计未来省内市场将保持稳定增速,省外市场将为业绩新的增长点。

  市场投入加大,销售费用率有所上升,预计未来将呈下降趋势。09公司的广告投放加大,销售费用率从8.45%上升到10.12%。预计未来广告费用将随着公司知名度上升而下降,销售费用率也将下降。

  盈利预测和投资建议。公司09年末提价5%,预计2010年产品的销量和均价都将继续提升,预计2010-2012年的eps为3.90、5.42和7.06元,考虑其业绩高增长,给予2010年35倍PE,目标价136元,“增持”评级。

  国泰君安:江铃汽车年报点评 维持“增持”评级与27元目标价

  国泰君安9日发布江铃汽车(000550.sz)年报点评,维持“增持”评级与27元的目标价,具体如下:

  业绩符合预期。09年公司实现营业收入104.3亿元,同比增长21.5%;实现净利润10.6亿元,同比增长34.7%。每股分红0.49元。业绩增长来源:1)汽车销量的增长。09年公司销售轻型商用车11.5万辆,同比增长21%;2)毛利率提升,得益于原材料降价以及单车固定成本降低,09年毛利率同比提升3.5个百分点至26.1%。

  高端轻卡的市场容量将扩大。JMC轻卡(包括皮卡)09年实现销售8.1万辆,同比增长19.8%。目前公司在高端轻卡中份额最大(约50%),考虑到排放标准的实施更趋严格以及轻卡向中高端发展的趋势,高端轻卡的市场容量将扩大,公司的成长空间将得以扩展。

  V348是公司轻客的主要增长动力。新全顺V348销售情况良好,按照技术使用费推算,09年V348实现销售收入9.85亿元,同比增长61%,是公司轻客的主要增长动力。轻客市场容量不大,且竞争结构稳定,未来行业增速预计在5%-8%左右。

  盈利能力强,现金流很好。09年公司净利率达到10.1%,ROE为21.8%,在商用车行业中位于前列。而且公司没有财务负担,09年财务费用为-5200万元。现金流非常好,09年经营现金流为31亿元,09年末现金余额占总资产的比例高达47%。

  维持增持评级。今年1-2月,公司实现销售2.4万辆,同比增加108%,预计今年销量增速为15%。预计2010-2011年EPS分别为1.51、1.73元,目前股价对应2010年PE14倍,考虑到公司是业内管理能力强,业绩稳定增长的优质公司,国泰君安维持“增持”评级与27元的目标价。

 

  齐鲁证券9日评级一览

  齐鲁证券:天士力年报点评 给予“推荐”评级

  齐鲁证券9日发布天士力(600535.sh)2009年报点评,给予公司“推荐”的投资评级,具体如下:

  公司2009年的业绩增长速度较快,盈利能力增强。公司2009年度实现营业总收入399,264.53万元,同比增长16.26%,归属于母公司股东净利润31,670.63万元,同比增长23.77%,实现摊薄每股收益0.65元;经营活动产生的现金流量净额40,038.74 万元,同比增长53.87%;实现了快速的增长;公司的费用控制加强,盈利能力提高,2009年期间费用率同比下降0.3%,这主要是销售费用率同比下降0.27%,财务费用率同比下降1.01%所致。

  创新营销模式,提升营销能力。2009年,公司坚持“基础市场在国内、目标市场在国际”的营销战略,坚持创新全员营销模式,打造差异化优势,创造消费者价值:(1)国内市场方面,公司继续以市场需求为导向,学术营销、品牌营销为核心,并密切关注国家深化医药卫生体制改革政策,推进各地医保和招标工作的顺利开展。①2009年度,公司营销集团积极应对突发事件,确保了公司主打产品销量的稳定增长,梯队产品销量大幅提高的既定目标。②通过开展“健康星天士力行”、“中医中药中国行大型科普宣传活动”等大型主题活动,强化了主要产品核心价值。2009年,复方丹参滴丸在“39 健康网”主办的“第三届中国健康行业大型评选活动”中“最受欢迎心脑血管用药”的称号;③公司以湖南、陕西、广东、北京、山东、辽宁地区的六个子公司为区域中心,搭建了较为完善的医药销售物流网络。湖南公司物流中心被湖南省食品药品监督管理局指定为省GSP认证示范基地,并顺利通过国家AAA 级综合服务型物流企业认证;(2)国际市场方面,公司主打产品复方丹参滴丸在以药品身份进入了俄罗斯、加拿大、韩国、越南、阿联酋等12个国家和地区的基础上,报告期内又在菲律宾市场获得了处方药和非处方药双重身份。

  现代中药产业链全程实施标准化流程再造。2009年,公司全面启动了以产业链为核心的标准化流程再造项目,全程推行标准化管理与SOP,重点关注产业链各环节之间的衔接与协作:(1)子公司陕西天士力通过自主创新,建设了智能化药材烘干车间,并实施清洁化生产,进一步减少了药材加工晾晒过程中的污染及有效成分的损耗,并顺利通过了GAP复审;(2)荆花油提取车间由福建迁至商洛并顺利投产,通过了GMP现场审核;(3)复方丹参滴丸内包自动生产线全面投产,实现从手工生产到单台设备再到全线自动化运行的升级,生产效率稳步提高;(4)天津天士力完成了益气复脉粉针提取生产线的改造,生产产能得到了有效保障;(5)天津博科林药品包装技术有限公司通过了食品质量安全认证。

  持续推进生物药产业化步伐。2009年,子公司上海天士力积极引进人才和技术,Pro-uk(尿激酶原)合格发酵液收获量指标大幅提高,进一步完善了产品上市技术平台建设。2009 年4 月该项目已获得国家药品评审中心审评意见,并于8 月份完成补充资料上报。子公司天士力金纳生物技术公司“亚单位流感疫苗”项目产业化进程加快,严格按照生物药品SOP建立了质量管理体系,目前已根据国家药监局批准的计划,开始申请药品批准文号注册的现场检查生产工作,力争早日取得产品新药证书和GMP 认证。

  中长期激励基金极大提高管理团队的凝聚力和向心力。公司董事会通过了以基于公司业绩和股票价格的《中长期激励基金实施方案》,有效的将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起,提高了管理团队的凝聚力和向心力。

  公司的成长性较好,具备较积极的投资价值。预计2010年——2012年的每股收益分别为0.79元、0.92元和1.05元,对应的动态PE 分别为34.05倍、29.24倍和25.62倍,鉴于公司的成长性较好,认为公司具备较积极的投资价值,给予公司“推荐”的投资评级。

 

  安信证券9日评级一览

  安信证券:国元证券年报点评 评级上调至“增持-A” 目标价24元

  安信证券9日发布国元证券(000728.sz)年报点评,将公司的评级上调至“增持-A”,目标价24元,具体如下:

  2009 年,国元证券实现营业收入22 亿元,同比增长77%;实现净利润10 亿元,同比增长99%;期末净资产和净资本分别为151 亿元和128 亿元;全面摊薄每股净利润和每股净资产0.53 元和7.7 元。

  公司同时公布了2009 年分红预案:以2009 年末总股本19.6 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金5 元(含税),共派发现金9.82 亿元。现金分红占2009 年当期盈利的95%,安信证券猜测分红比例如此高的原因:1、公司控股股东对现金的需求较高,因此提议现金分红而不是送股;2、2009 年公司公开增发募集资金净额96 亿元,对公司ROE 有一些短期压力,因此选择了现金分红以减少冗余资本。

  公司股票交易市场份额从2008 年的0.95%上升到1.08%,市场排名从28 名上升至25 名。2009 年,公司有20 家证券服务部规范为营业部同时有批准设立4 家营业部(2 家位于浙江省,2 家位于安徽省),包含规范和新设的营业部公司营业部数量达到74 家。2009 年公司经纪业务收入15 亿元,同比增长71%,而全行业经纪业务收入从2008 年的882 亿元增长至1419 亿元,同比增长61%,公司经纪业务收入增长速度比市场快出了10 个百分点。

  2009 年,公司自营业务收入1.2 亿元,自营业务利润1.1 亿元,自营业务利润中6323 万元由母公司贡献,5200万元由国元香港贡献。总体来说,为了确保融资的顺利进行,公司在自营业务方面采取了非常审慎的态度,自营业务在营业收入中占比只有约5%(2009 年全行业自营业务在营业收入中的占比为11%)。期末公司自营持有的股票和基金各为7 亿元,其中基金中还包含了至少3 亿元的货币市场基金,权益类自营在净资产的占比仍不到10%。2009 年,公司投行业务收入为1.58 亿元,同比增长216%,投行业务利润从2008 年的890 万元提高至8000 万元。资产管理收入6003 万元,同比增长121%,平均受托资产规模12 亿元,同比增长16%。公司直投子公司去年8 月份成立后已接触了30 多个项目,两个项目已经正式投资,投资金额1300 万元。

  安信证券选择证券公司的标准是“三低”,即低自营占比、低ROE 和低估值。由于公司2009 年募集了大量资金,随着创新业务的深入开展和公司收购证券类资产的进行,资本的使用效率将有明显提高。同时公司的自营占比在上市券商中处于最低水平行列。因此将公司的评级上调至“增持-A”,目标价24元,将公司列入安信证券券商推荐组合(另外两家是华泰证券和海通证券)。

 

  银河证券9日评级一览

  银河证券:苏州高新年报点评 给予“谨慎推荐”评级

  银河证券9日发布苏州高新(600736.SH)年报点评,给予公司“谨慎推荐”评级。

  公司于3月9日公布了2009年年报,报告期,公司实现营业收入31.17 亿元,同比增长1.98%;净利润2.10 亿元,同比增长2.27%。每股收益为0.238元。拟10股派1元。

  银河证券的分析与判断如下:

  (1)商品房销售收入占比上升、综合毛利率略有上升

  商品房销售业务实现营业收入22.056亿元,结转面积40.56万平方米(上年为72.44万平米),比上年增长了20.34%和-44%;基础设施开发实现收入6.43亿元(动迁及代建),结转面积24.68万平方米(上年为31.11万平米)比上年减少30.58%和20.66%。房地产收入占比较去年提高约10个百分点。

  公司报告期结算项目主要为理想家园、名馨花园、名墅花园、文昌花园及扬州的名城花园、名兴花园。房地产业务毛利率较去年下降3个百分点,为23.7%。

  (2)房地产预收款高达22.58亿元,高档住宅销售占比增加,盈利能力提高, 2010年业绩增长有保障

  报告期,公司完成商品房销售69.93 万平方米,同比增长493.75%;实现预售收入42.32 亿元,同比增长576.08%。报告期末未结算的预售房产收账款为22.58亿元,,这些项目基本都将在2010年竣工,为公司2010的业绩增长提供了很好的保障。

  报告期,公司商品房销售中低密度住宅销售面积达到13.37 万方,占总销售面积的比例由2008 年的4%上升到2009 年的19%,另一方面公司动迁房量逐渐减少,因此公司房地产业务的盈利能力将会提高。此外,2009年商品房销售价格迅速增长,如天都花园紧邻轻轨1号线,售价上升较快,因此2010年公司商品房销售结算毛利率将会提高,预计将会提升至27%以上。

  (3)新增土地储备128万平米

  2009 年,公司加大土地储备力度,相继在吴江市、吴中区通过市场竞拍获取两块住宅用地,包括高新区内获取的土地全年新增土地储备建筑面积达128 万平米。截至报告期末公司可用于开发和销售的项目合计建筑面积为263 万平米。

  (4)沪宁铁路、西部生态城、旧城改造及大股东的特殊地位构筑公司的资源优势

  苏州西部生态城开发在2009 年末已经提上日程,大股东苏州高新集团出资10 亿元成立了西部生态城开发公司,预计2010 年开始将有土地出让,苏州高新有望借助大股东优势获取优质土地储备。

  2009 年7 月高新区的旧城改造开始,预计改造面积1000 亩左右,已经开始动迁。集团和当地镇政府的企业成立了合资公司,开始了对沪宁城际铁路浒关站旁3平方公里土地的一级开发,上市公司控股的创新公司也在进行2400 亩土地整理工作。2010年公司将继续寻求在区域内与控股股东合作向一级土地开发业务延伸的合理模式争取获得更多的土地资源。

  沪宁城际铁路将于2010年开通,苏州高新区到上海虹桥只需23 分钟,将有利于苏州本地房产市场的表现。

  (5)销售收入大幅增加,公司财务有所好转

  报告期内,公司房地产销售回笼比2008 年有较大幅度增长,使经营性净现金流量同比增长301.40%。经营活动产生的现金流净额由期初的-5.46亿元增加至11亿元。净负债率由82%降至72.8%。

  (6)2010年公司加快开发进度,结算项目毛利率提升,公司业绩进入高增长

  2010 年公司的总体施工面积将为238 万平方米,其中商品房施工项目208 万平方米,其余为动迁房及代建项目。相比2009年公司房地产施工面积188 万平方米(商品房158.53 万平方米,动迁房及代建项目30.21 万平方米)有30%以上的增长。公司预计2010 年公司将实现销售回笼资金40 亿元。在收入增加的同时,随着房价上升和项目档次的提升,2010年结算项目毛利率有望提升至27%以上。

  根据公司的施工和销售进度,预计公司2010年将实现商品房结算面积45万平米,结算收入31.5亿元,每股收益0.45元。

  (7)商业地产和旅游逐步释放收益

  公司的商业项目位置优越,其中7 万平米天都商贸与轻轨一号线站点建设同步进行,预计于2010 年底竣工;地处乐园旅游辐射、轻轨换乘枢纽的18 万平米狮山广场已于09 年底开工,先期建造星级酒店;2.4 万平米钻石广场也已开工建设;10 万平米天都大厦高档写字楼计划于2010 年内开工建设。商业地产资源将在未来几年内逐渐释放收益。

  公司努力探索“旅游+地产”的协同效应,报告期内通过主动收购乐园股权以实现旅游资源的集中化管理,积极研究提升和输出苏州乐园的品牌效应,一方面在原有的“欢乐世界”、“水上世界”的基础上进行产业相关多元化发展,继续打造“儿童世界”、“湿地世界”及“温泉世界”,在区域内形成大“乐园”概念;另一方面,拓展房地产业务新的发展空间。

  (8)股权投资可能带来意外收获

  公司参股5%的中新苏州工业园区开发集团股份公司上市工作正在有序推进,江苏银行和东吴证券均在积极谋划未来的上市途径。这些参股公司的IPO将会给公司带来意外收获。

  投资建议:

  由于结算收入增长和毛利率提升,公司2010年业绩增速,预计公司2010年将实现商品房结算面积45万平米,结算收入31.5亿元,净利润3.96亿元,每股收益0.45元,市盈率16.3倍。给予公司“谨慎推荐”评级。

  银河证券:天士力年报点评 维持“谨慎推荐”评级

  银河证券9日发布天士力(600535.SH)年报点评,维持“谨慎推荐”评级。

  天士力3月9日发布2009年年报:报告期内实现营业总收入39.93亿元,增长16.26%,净利润(归属于母公司股东)3.17亿元,同比增长23.77%,实现每股收益0.65元,分配预案为每10股派发现金股利4.00元(含税)。

  银河证券的分析与判断如下:

  (一)公司业绩略低于市场预期

  Wind的一致性预测显示:市场对公司2009年业绩的一致性预测为0.67元,公司实际每股收益0.65元,略低于预期。

  银河证券认为其主要原因是毛利率较高的医药工业增速低于预期。报告期公司医药工业实现销售收入16.25亿元,同比增长10.89%。公司医药工业的毛利率达到72.78%,同比增加了1.07个百分点,原因是医药工业中毛利率较高的品种销售占比有所上升;但由于医药商业占比增加,因此综合毛利率有所下降(下降约0.6个百分点)。

  (二)充沛的现金流量显示公司的运营较为稳健

  报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额4.00亿元,同比增长53.87%,幅度远远超过同期利润增速,说明公司的运营情况较为稳健。

  (三)公司基本面正在进一步改善

  1、主导产品复方丹参滴丸进入基本药物目录,且定价较高,在基层医疗机构市场获得更多的增长机会;

  2、复方丹参滴丸如果通过FDAⅡ期乃至Ⅲ期临床临床试验,将提升品牌形象,促进国内市场销售,并可能获得进军海外市场的机会;

  3、二线产品养血清脑颗粒、水林佳、复方益脉粉针剂等增长较快,二线产品占比逐步增加,将逐步摆脱过度依赖单一品种的局面;

  4、由于药监局对中药注射剂审批加快,公司的丹酚酸B、银杏内酯等品种有望获批,进一步丰富产品组合。

  投资建议:

  银河证券小幅调低公司的盈利预测,预计公司2010、2011、2012年的收入分别为45.44、51.95、57.75亿元,净利润分别为3.92、4.53、5.56亿元,2010-2012年收入和利润的复合增速分别为13.09%、20.65%,EPS分别为0.80、0.93元、1.14元。

  由于主导品种获得更好增长机会,二线品种占比增加且增速较快,天士力的有望继续保持平稳较快增长,而业绩增长及复方丹参滴丸通过FDAⅡ期临床试验乃至最终获得FDA批文的良好预期将共同推动公司估值水平上升。

  12个月内,银河证券给予2010年35倍PE,合理估值为28元;若采用DCF(WACC=7.99%,g=2%)法进行估值,合理估值为28.21元。综合绝对和相对估值方法,银河证券认为公司12个月内合理估值将达到28.21元,维持“谨慎推荐”评级。

  由于复方丹参滴丸最终是否通过FDAⅡ期临床试验仍存在一定不确定性,银河证券将继续关注后续进展情况,如果FDAⅡ期临床试验最终获得通过,公司估值水平有望进一步提升。

 

  国元证券9日评级一览

  国元证券:露天煤业发布2009 年年报,维持“推荐”评级

  国元证券3月9日发布投资报告,针对露天煤业(002128.SZ)发布2009 年年报,维持“推荐”评级。

  露天煤业2009 年年报显示,实现营业收入47.89 亿元,同比增长23.34%,净利润9.78 亿元,同比增长53.26%,每股收益0.88 元。基本符合国元证券的预期。

  公司业绩增长,主要原因是成本增长幅度低于营业收入增长幅度,以及公司收到2008 年8-10 月电煤增产增供财政奖励资金。2009 年公司生产量完成全年计划的100.38%;2009 年生产销售量完成全

  年计划的100.81%;2009 年营业总收入完成计划的100.99%,营业总成本完成计划的98.47%。2009 年利润总额完成计划的119.17%,收入与成本增长的不同幅度致使公司煤炭主营业务毛利率较上年提高0.85 个百分点。

  随着2009 年下半年经济形势好转,电力需求上升,电煤消耗逐月增长。但由于地区电力结构不平衡、枯水期普遍来水少和极端天气影响,可以预测,2010 年上半年火电发电量及火电耗煤量仍将保持在很高的水平上。2010 年计划原煤生产及收购量比上年增长1.99%。2010 年计划原煤销售量比上年增长1.56%。2010 年利润总额比上年增长20%至40%。

  国元证券预计公司2010 年每股收益为1.15 元,相应的动态市盈率为20倍,公司目前的股价投资风险小,未来上涨潜力较大,维持对公司“推荐”的投资评级。

  国元证券:长安汽车发布2009 年年报,维持“推荐”评级

  国元证券3月9日发布投资报告,针对长安汽车(000625.SZ)发布2009 年年报,维持“推荐”评级。

  报告期内,公司实现营业收入252.04 亿元,同比增长88.43%;实现营业利润、利润总额和归属于上市公司所有者的净利润分别为10.93 元、10.89 元和10.86 元,同比分别增长22.95 倍、31.00 倍和59.55 倍;实现基本每股收益为0.46 元。

  报告期内公司及下属子公司、合营联营企业共实现销售收入为801 亿元(合并报表口径为252.04 亿元),主要源于汽车销量的增长,公司2009 年共销售汽车136.91 万辆,同比增长64.07%,其中微车销售67.52 万辆,同比增加86.69%。占据国内汽车市场的份额为10.03%,比上年提高1.13 个百分点,位居第4 位。虽利润大幅增长,但仍低于国元证券的预期,主要是计提资产减值损失5.65亿元(其中坏账损失3671 万元、存货跌价损失1.59 亿元、固定资产减值损失3.69 亿元),高于国元之前的4.4 亿元的减值损失。扣除资产减值损失后,正常的经营性的EPS 为0.70 元。

  得益于原材料成本的低位运行,公司产品的综合毛利率为20.01%,比上一年提高5.01 个百分点,销售费用率为9.79%,增加1.29 个百分点,主要是由于销量和毛利率的增加所致,管理费用为11.94 亿元,同比增长40%,主要是由于技术开发费用同比增加1.36 亿和工资费用增加所致,低于销售收入的增长,因此管理费用比率降了1.64个百分点,为4.74%。

  本部的除资产减值损失后的利润为8.49 亿元,投资收益为8.04 亿元(其中对长福马的投资收益为8.35 亿元),本部经营利润的好转主要得益于微车销量的大增和自主品牌轿车悦翔的成功,合资品牌轿车仍是公司利润的主要来源。2010 年,公司的主要看点在微车能否保持较高增长、自主品牌轿车的扭亏为盈和合资品牌轿车盈利的稳定增长,国元证券预计2010 年EPS 为0.86 元,相对于12.64 元的收盘价,PE 估值为14.7 倍,维持“推荐”的投资评级。

  国元证券:给予古井贡酒“强烈推荐”评级

  国元证券3月9日发布投资报告,给予古井贡酒(000596.SZ)“强烈推荐”评级。

  2010 年3 月8 日古井涨幅超7%。公司原浆酒销售屡超预期。2009 年6 月研究员预计公司年份原浆酒2009、2010 年分别销售3、5 亿元,EPS 分别为0.42、0.68 元。10 月实际销售超出预期,对年份原浆酒2009、2010 年的销售收入分别提升到4和8 亿元;对应EPS 分别为:0.52 和1.04 元。

  2010 年公司高层对年份原浆酒计划最少完成7-8 亿元,对销售员工下达了较09 年增长300%的销售任务。刚过去的2010 年春节,仅2 个月的时间,年份原浆酒的销售就超出了管理层的预期。国元证券了解到合肥地区不到2 个月完成了去年全年的销量即200 吨约3200 万元。其他地区也出现了不同程度超出预期的高增长。具体还需要调研确认。在刚结束的庆功会上,亳州地区获得一等奖、安庆是二等奖;铜陵、淮北、淮南、宿州获得三等奖。省外获奖的销售地区是浙江、山东、内蒙、南京。

  从合肥地区看,09 年主要是团购渠道拉动增长,商超完成任务较为勉强。说明原浆酒在高端消费群体取得了突破,但广大消费者对新品认知程度仍不够。今年开年商超的热销表明在消费意见领袖的影响下,原浆酒在普通消费群体中的接受程度在扩大。目前商超渠道出现了阶段性断货现象。断货时间最长的是5 年原浆酒礼盒装。断货品种主要是献礼版和5 年年份原浆酒。

  近年安徽省GDP 复合增速接近20%研究员认为古井年份原浆酒的增长除了公司努力,主要得益于地区经济快速增长带来的自主消费升级。从热销品种看,自主消费集中在90-150 元的价格区间。省内兄弟企业金种子酒近100%的增速也印证了中档酒消费旺盛的行业发展特征。

  随着普通消费者认知度的提升,可以预计2010 年三四季度的旺季,销售增速能进一步提高。全年增长超预期的概率较大。国元证券表示需要关注的是费用的增长是否会侵蚀利润,因此研究员暂不提高业绩预测,维持公司今明两年EPS 分别为0.52 和1.04 元的预测,给予“强烈推荐”评级。

  国元证券:大冶特钢发布2009 年年报,给予“推荐”评级

  国元证券3月9日发布投资报告,针对大冶特钢(000708.SZ)发布2009 年年报,给予“推荐”评级。

  公司2009 年实现主营业务收入55.61 亿元,同比下降25.87%;实现净利润3.33 亿元,同比增加65.67%,每股收益0.741 元;全面摊薄净资产收益率则同比上升4.84 个百分点至16.28%。公司拟每10 股派发现金股利1.5元。

  公司产品中汽车行业产品收入占比约33%,受益于2009 年汽车行业高速增长,销售毛利率从08 年4.48%到9.4%,销售费用和财务费用占比大幅下降40%以上,公司业绩为钢铁行业中最高。2010 年汽车行业、铁路设备制造、机械制造仍可保持15%以上的增幅,2010 年EPS0.90 元,对应动态市盈率14.5 倍,国元证券给予“推荐”评级。

 

  方正证券9日评级一览

  方正证券:给予许继电气“买入”评级

  方正证券3月9日发布投资报告,认为许继电气(000400.SZ)受益智能电网,给予“买入”评级。

  方正证券指出,许继电气以电力装备制造为核心主导产业,是电力设备上市公司中产业链最完整的企业,产品包括变压器、配网开关、继电器、电度表、EMS 加工服务为代表的一次设备,以及电网及发电系统保护监控、直流控制保护、配电自动化等二次设备。公司背靠国家电网,产品与技术优势行业领先,将会是我国智能电网建设最大受益企业之一。

  报告期公司配网业务实现营业收入8.96 亿元,同比增长80.88%,配网自动化在我国处在起步阶段,国内城市配网馈线自动化率不足10%,发展潜力巨大。预计“十一五”期间配电自动化市场增幅将保持在30%-50%,总市场容量达到40 亿元。拟注入上市公司的电气设备资产主要是配网自动化产品,因此,方正证券预计2010 年该业务将呈现大幅度增长。

  公司2009年直流输电系统实现营业收入1.60 亿元,同比下降3.56%;毛利率33.76%,比去年同期下降5.64 个百分点。“十二五”、“十三五”期间,两电网公司将全面发展特高压电网,预计建成直流输电工程38 项,年均2-3 项。公司的直流保护设备国内市场份额达40%左右,拟注入公司的换流阀业务国内市场分额达50%,预计资产注入后,2010 年公司直流输电业务将增长11倍左右。因技术壁垒较高和产业化程度加快,毛利率亦将逐年提升。 同时公司风电并网控制系统业务与轨道交通业务增长速度超过40%,在手订单饱满,前景非常广阔。

  随着国网正式入主,许继电气无论是在技术研发上还是项目中标方面,竞争优势都将得到进一步提升,此外对国家电网下其他相关资产注入充满想象空间。许继电气作为智能电网设备龙头企业,受两会调结构政策刺激,有望走出新行情,方正证券给予公司“买入”评级,初步目标价32元。

  方正证券:给予万科A“增持”评级

  方正证券3月9日发布投资报告,给予万科A(000002.SZ)“增持”评级。

  在2005-2009年间,公司销售的复合增长率为30.08%,远高于整个行业14.52%的复合增长。2008年受行业调整影响,公司大幅下调开工量,导致销售量有所下降,但2009年公司销售重回正增长,其中销售额突破600亿元、同比增长32.5%。2009年公司实际完成新开工面积560.9万平方米,较年初计划增加39.2%,2010年公司计划开工855万平方米,比2009年实际完成数增加约52.5%,预计公司未来可销售量将明显增加,增速也将再次领先整个行业。

  公司2009年销售均价为9558元每平方米,同比增长11.22%,远低于全国35个大中城市23.65%的增速,主要由于公司在项目布局上二三线城市的比重越来越大,在某种程度上使得销售均价增速低于行业整体水平。2009年,公司一线城市(北京、上海、深圳、广州)新增项目8个、权益面积105万平方米、占比10.82%,二线城市(厦门、天津、杭州、宁波)新增项目8个、权益面积146万平方米、占比15.08%,在其他二三线城市的储备越来越多,顺应目前我国二三线城市城镇化进程加速的潮流。

  公司2009年实现收入489亿元,同比增长19.25%,2005-2009年间的复合增长高达46.68%,这是公司能够多年保持行业龙头地位的原因所在。在2005-2008年间,结算金额每年的增速均高于结算面积的增速,说明公司收入的增长缘于量价的同步上升,但在2009年这一点发生了转折,公司在2008年行业低迷时期的降价促销使得结算金额增长低于结算面积的增长,在经历此次行业调整之后,公司业绩有望重回销量与价格双重驱动的增长轨道。

  2009年公司净利润重回正增长,来源于四个方面的因素,收入和投资收益(也是地产项目投资)的增长、期间费用的控制以及6亿元存货跌价准备的转回。受以上因素影响,尽管毛利率是下降的,但公司的净利率和净资产收益率均有所提高,分别为13.15%、15.39%,较2008年分别提高1.83、2.2个百分点。

  2009年公司新获取项目44个,总占地面积约763万平方米,规划建筑面积总计约1332万平方米,权益建筑面积约1036万平方米。新增项目的权益地价约248.2亿元,占同期销售金额的比例约42.0%,平均楼面地价约2,401元/平方米左右,较2007年下降29.5%。截至2009年末,公司权益可结算建筑面积共3156万平方米,至公司披露2010年2月新增项目情况,公司权益可结算面积达到3573万平方米,满足3-4年开发需要。

  公司计划2010年竣工面积504万平方米,较2009年有所下降,主要由于公司装修房的比例逐步上升,从而延迟竣工时间。2009年,公司持续推进装修房战略,装修房占公司新开工面积的比例由2008年的60%提高到79.5%。但考虑到2009年末已售待结算资源380亿元的盈利水平明显提升,公司2010年净利润的增长并不会因此受到重大影响。另外,公司仍有6亿元的存货跌价准备预计将在2010年转回,也将提高公司2010年的利润水平。

  方正证券预计2010年业绩增长26%、EPS为0.6元,假设地产行业在2010年能够稳定发展,给予公司20倍PE估值,公司的合理股价将达到12元左右,给予“增持”评级。按2010年结算面积550万平方米、结算均价9500元每平米计算,预计公司2010年房地产开发收入约为522亿元,按净利率12%及转回存货跌价准备6亿元计算,公司2010年净利润约为67亿元(考虑所得税影响后),大约较2009年增长26%,按总股本110亿元计算的EPS约为0.6元。

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