牛股选秀台:券商研究所荐股榜(3/12)

2010年03月12日 10:17:51 来源:大赢家财富网
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  川润股份:把握余热锅炉爆发增长的机会

  1、润滑液压设备:募投项目投产释放产能,收入将稳定增长

  润滑液压设备给大型机械设备提供润滑和液压,主要市场在冶金矿山设备,电力行业,石化行业,工程机械,机床等行业,市场规模在20亿元/年左右。公司是行业内第一家上市公司,在建材行业有着明显的竞争优势,公司的润滑液压设备在建材水泥行业的市场占有率达40%以上。

  产能不足一直是公司润滑液压业务发展的瓶颈。但随着募投项目的建设,位于成都郫县的“5000台套润滑液压设备生产基地”已基本建成,并投入试生产,初步形成1600台套的生产能力。另外,为加强业务协同管理,发挥资源集中的优势,公司实施了润滑液压生产能力的业务整合,将位于自贡公司本部的原润滑液压生产基地的人员、设备搬迁至成都募投基地,使公司目前合并产能达到3000台套。预计到2010年底,公司的产能将达到6400套/年。

  在产能瓶颈得到缓解之后,公司将加大市场开拓的力度,积极进入冶金行业市场,预计公司润滑液压业务呈现稳定增长的态势,未来三年,该业务的复合增长率将能够达到25%左右,实现稳定增长。

  2、余热锅炉:需求开始爆发性增长,公司已在产能上做好了准备

  余热发电是将工业生产中排出的大量废气通过余热回收装置—余热锅炉将废热进行热交换回收,产生过热蒸汽推动汽轮机实现热能向机械能的转换,从而带动发电机发电。在水泥生产线中,余热供电可满足水泥生产用电的1/3 到1/4,每吨水泥成本可降低l2-15元,投资回收期在3-4年之间。国家已经强制新上水泥生产线安装余热发电设备。

  从09年开始,水泥余热发电开始了爆发性增长。从市场规模来看,包括新建和改造的项目,水泥余热发电设备的市场规模可以达到20亿元/年。

  公司自主研发了低温余热发电的全套设备,首套设备已经在四川的大型水泥企业—四川峨胜建成并使用。目前,公司定向增发募投项目一期已于09年12月建成投产,二期计划10年4月份投产,可形成2.8万吨/年的产能,为抓住这次市场机遇做好了准备。

  从订单来看,目前公司余热发电设备的在手订单为2.2亿元,其中09年全年新签订单1.4亿元,这部分订单都会在2010年完成交货。2010年全年,余热发电的收入有可能达到2.5个亿。2010年,达到4个亿左右。最近三到五年,余热发电设备业务的复合增长率有望达到50%以上,成为公司主要的利润增长点。

  3、风电润滑设备

  按风电润滑设备15万元/台,10000台/年计算,风电润滑设备的市场规模在15亿元左右。

  公司是国内唯一研发风电润滑设备的企业,公司开发的1.5兆瓦风机润滑设备已于08年12月通过鉴定并推向市场,现获得订单1200万元。

  但公司也表示,风电润滑设备的推广较为困难。风电润滑设备占风机总价的比例很低(不到2%),属于重要零部件,风电整机企业目前仍倾向于使用进口产品,因此,公司的市场推广短期难以见到明显效果。

  长期来看,风机国产化率提高是大趋势,公司产品质量基本与进口产品相当,价格、服务等各方面都具有明显优势,考虑到公司和东方电气、重齿、南高齿等重要风机企业都有长期的业务往来,我们认为,公司成功进入风电润滑市场的可能性还是很大的,风电润滑设备有可能在未来成为公司新的利润增长点。

  4、盈利预测和投资建议

  预计09-11年每股收益分别为0.55,0.75,0.91元,按10年计算的市盈率32倍。看好公司新能源业务和余热发电锅炉业务,给予“强烈推荐-A”的投资评级。(国都证券 李元)

 

  日照港:迎来发展新格局

  投资要点

  ●公司具有先天地理优势,“一地三线”战略全面推进,将进一步巩固专业化码头地位。

  ●公司今年1-2月吞吐量增速加快,费率上调、吞吐量挑战2亿吨大关,以及优质资产注入预期,将构成2010年投资亮点。

  ●预测2009年和2010年每股收益分别为0.25元和0.40元,维持“推荐”评级。

  ●风险提示:铁矿石装卸量过于集中,周边港口竞争激烈,“一地三线”战略推进进度具有不确定性。

  日照港(600017)主营业务包括装卸、堆存、港务管理和其它业务,其中装卸业务是最主要的收入来源,其次分别是港务管理收入、堆存收入和其它收入。

  战略规划奠定公司地位

  所谓“一地三线”战略中,“一地”是指山东钢铁集团2000万吨精品钢铁基地落址日照岚山港,“三线”是指一条铁路线和两条输油管道线。铁路线是指山西中南部煤炭铁路外运通道,该通道选择从日照港出海,两条输油管道线是指3个30万吨油码头所装卸石油,通过两条地下输油管道线分别连通仪征化纤和东明石化两大石化产品生产基地。“一地三线”战略的全面推进,将使未来日照港三大主要货种铁矿石、煤炭和石油的装卸量呈现爆炸式增长,尤其是煤炭和石油的装卸量由于基数低,增长空间巨大。从装卸毛利率角度分析,石油装卸的毛利率最高。

  港口吞吐量增势喜人

  日照港水深自然条件好,是我国矿石第一层次港口和沿海二十个主枢纽港之一,腹地广阔,地处新欧亚大陆桥头堡。目前全港有30余个生产性泊位,包括两个10万吨级煤炭专业化泊位、两个20-30万吨级大型矿石专用泊位,1个10万吨级油码头。未来规划建成深水泊位247个,货物吞吐能力达6亿吨左右。2009年全港货物吞吐量突破1.81亿吨,同比增长20%,其中上市公司完成1.44亿吨,同比增长31%,远远高出8%的行业平均增速,其中以煤炭吞吐量的增速最大。2010年前两个月增速加快,日照港全港和上市公司货物吞吐量同比分别增长36%和49%,煤炭、金属矿石和石油三大类货种的同比增速逐步持平。照此推断,2010年日照港全港货物吞吐量有望轻松突破2亿吨。

  2008年年初公司上调主要货种港口基本费率,平均上调10%,同时从2008年开征堆存费。所得税率由33%下调至22%。2010年年初公司再度上调主要货种装卸费率,铁矿石基本费率上调3.6%,内贸煤炭基本费率上调16.2%。初步测算仅上调费率可提高EPS0.10元,加之新年伊始,日照港吞吐量增势喜人,1-2月上市公司完成吞吐量增幅达49%。

  铁矿石装卸挑业绩大梁

  日照港集团与上市公司的资产以货种进行划分,而并非按码头泊位进行划分。2009年完成收购西二期码头资产后,上市公司目前主要从事金属矿石、煤炭、水泥、钢铁和铝矾土等大宗散货的装卸和堆存业务,铁矿石装卸量占上市公司吞吐总量的70%,成为公司利润的最主要来源。近年来铁矿石吞吐量以年均40-50%的速度增长,成为推动公司业绩增长的最主要动力,2009年铁矿石增速仍然高达31%,2010年前两月铁矿石增速达到42%。

  同时,集团资产分批注入值得期待。目前集团旗下还有石油和液体化工、集装箱、粮食、木片和木材等码头类资产和土地类资产,以及铁运、轮拖等运输类资产,合计未上市资产合计超过120亿元,待培育成熟后有望分批注入上市公司,直至实现主业资产的整体上市。

  此外,上市公司拟建资产包括:石臼港区南区焦炭码头,包括5万吨、7万吨专用泊位各1个,设计年通过能力730万吨。改扩建日照岚山港区南作业区8号与12号泊位,通过回填建设堆场和通用散杂泊位,新增货场30万平米,设计通过能力230万吨。

  盈利预测与评级

  作为专业化枢纽大港,公司具有先天地理优势和广阔的腹地经济支持,与宏观经济兴衰密切相关,“一地三线”奠定公司新发展格局,集团码头资产的分批上市值得期待。今年1-2月吞吐量增势喜人,随着经济复苏的逐步推进,公司良好的成长性将再度得以演绎。预测2009年和2010年每股收益分别为0.25元和0.40元,维持“推荐”评级,合理市盈率估值在25倍,即合理股价在9-11元。(齐鲁证券 张永攀)

 

  保利地产:整体资金充裕依然延续高速成长

  公司对于中国房地产行业的判断没有变。保利的公司高层根据公司销售以及外出考察的情况判断,影响中国房地产行业中长期增长的因素:经济增长、城市化,并没有改变,公司将会维持原有的较为激进的经营方式,抓住行业发展的机遇;

  三至五年再造一个保利。保利的管理模式较为扁平,同时给予子公司较大的经营自主权,总公司只管管理人员配备、资金管理、项目立项与人事问题,因此子公司具有较大的激励因素,有利于快速反应与公司的扩张;

  逐步拓宽开发区域。公司由上海、广州、北京三个中心城市逐步拓宽至区域中心城市,再由区域中心辐射周围。例如由南京辐射无锡,由北京辐射太原、石家庄;由沈阳辐射丹东、大连。未来房地产行业的发展中心将会由中心城市逐步向二三县城市转移,公司将会逐步加大对于二三线城市的开发;

  集团对公司的支持。保利地产的大股东保利南方集团有限公司是国务院国有资产监督管理委员会全资子公司。集团对于公司的支持早期应该在全国布局、拿地等方面。目前,集团对于上市公司的支持主要体现在信用与资金上。作为央企的良好信用,可以使公司在银行享有更优惠的利率与更高的资金额度;集团也将经营中沉淀的现金流对于上市公司进行一定的支持;

  经过09年的销售旺季,公司资金充裕。公司计划2010年投资655亿元,目前账面150多亿元,预计销售回款与去年同期增长20%左右达到500亿元,因此公司整体资金较为充裕;

  公司风格较为激进,成长性良好。保利地产与一线地产公司比较,一直保持了较高的资产负债率。也就是公司一直使用较高的资金杠杆利用整个房地产行业的高速增长迅速的扩张。公司也一直维持了同行业中较高的收入增长与利润增长。

  投资建议。公司目前权益可结算面积2918万平方,预计利润300亿元左右,可支持公司未来3年的发展,09年公司归属于母公司利润35.19亿元。09/10/11EPS0.99/1.36/1.75元,PE20.48/14.91/11.59。给予“推荐”的投资评级。(国元证券)

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