下周买什么?4家券商最新评级股一览

2010年03月12日 14:34:28 来源:大赢家财富网
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  中原证券12日评级一览

  中原证券:重庆啤酒年报点评 给予“观望”评级

  中原证券12日发布重庆啤酒(600132.sh)年报点评,给予“观望”的投资评级。

  2009年,公司实现啤酒销售100万千升,较上年增长2.11%;实现营业收入22.60亿元,较上年增长6.56%;实现归属于母公司股东的净利润 1.815亿元,较上年增长10.91%;实现每股收益0.37元。

  中原证券评论如下:

  公司2009年的销量和收入增长均低于行业平均水平。其中,公司在西南市场的销售收入达到17.07亿元,同比增长9.9%;华东市场的销售收入达到3.27亿元,同比下降8.18%;华中市场的销售收入达到2.37亿元,同比增长6.77%。西南本埠市场仍是公司最重要的市场,贡献了74%的销售收入,西南市场销售增长快于外埠市场;公司外埠市场销售仍以个位数增长,增长势头逊于惠泉和燕京等区域品牌。

  2009年,公司啤酒毛利率增加3.2个百分点。这主要由于2009年大麦芽价格的大幅下跌;其次,受益于产品结构的调整和升级。2009年,公司致力于“梳理产品结构,精简产品线”:品牌管理实施“1+N”战略,即“山城”主品牌加上“大梁山”、“国人”等强势区域品牌;另外,通过加强品种酒如山城1958 系列、“国宾”、“山城无醇啤酒”调整升级产品结构。

  2009年,公司投资3000万元增资重组甘肃金威麦芽有限公司,从2010年开始为公司提供3.5万吨的麦芽生产能力。国内大麦芽供应商相对分散、竞争激烈,同时啤酒行业日趋集中、议价能力增强;尽管如此,大麦芽价格的波动对啤酒企业的盈利能力影响非常大,因而向上游拓展,稳定盈利能力有利于啤酒企业的发展。

  2009年,全国啤酒产销量达到4236万千升,公司的市场份额达到2.36%。未来公司市场份额的扩大还要取决于公司外埠市场的拓展和整体销量增长的提速。公司计划2010年实现啤酒销量112万千升,较今年增加12%;计划实现营业收入 25.86亿元,较今年增加14.42%。

  盈利预测:公司是以西南为主要市场的区域型啤酒企业,公司增长基本与行业整体同步。中原证券预计,公司2010、2011年的每股收益分别为0.39和0.40元,相应的市盈率为58.85、57.38倍,估值偏高,暂给予“观望”的投资评级。

  风险提示:大麦芽价格上涨将会影响公司的盈利能力。

 

  国泰君安12日评级一览

  国泰君安:中国国航非公开发行方案点评 维持“增持”评级

  国泰君安12日发布中国国航(601111.sh)非公开发行方案点评,维持公司“增持”评级,具体如下:

  1、非公开发行方案:发行对象:A 股发行对象为包括中航集团公司在内的不超过10 名特定投资者;H 股发行对象为中航集团全资子公司中航有限。

  发行数量:A 股不超过58,500 万股,其中中航集团公司拟以不低于15 亿元现金认购,认购总股数不超过15,700 万股;H 股发行数量不超过15,700 万股。

  发行价格:A 股不低于人民币9.58 元/股,H 股不低于港币6.62 元/股。

  募集资金用途:A 股募集资金净额不超过人民币56 亿元,H 股股票募集资金净额不超过港币10.40 亿元,全部用于补充流动资金。

  锁定期:中航集团公司认购的A 股股票36 个月内不得转让,其他特定投资者12个月内不得转让。中航有限承诺12 个月内不转让此次定向增发的H 股。

  2、此次非公开发行有助于改善公司财务状况、充实资本实力、降低财务成本,同时也有利于满足未来机队扩张的资金需求。

  截至09 年9 月30 日,公司归属于母公司股东权益236 亿元,本次非公开后归属于母公司股东权益将增加约65 亿元。每股净资产将从1.99 元增厚至2.35 元,市净率从5.9 倍降至4.9 倍。资产负债率将从76.41%降至71.83%,降低4.58 个百分点。

  以一年期借款利率5.31%测算,此次集资金65 亿元补充流动资金后,每年将节约利息费用约3.45 亿元。

  随着航空市场好转,公司计划于2010、2011 年分别引进26 架、33 架飞机,此次非公开发行也有利于满足未来机队扩张的资金需求。

  非公开发行7.42 亿股后,总股本将扩张6%,综合考虑股本扩张与财务费用节约的双重影响,对10 年EPS 的摊薄幅度在3%左右。

  3、维持公司“增持”评级。

  在运力投放偏紧,需求保持高速增长的市场格局下,10 年航空业景气将继续上行。春运过后,4 月份行业将进入小旺季,随后5 月份上海世博会召开并持续半年,预计今年从4 月份开始直至10 月底,行业将持续处于旺季。此外,在出口强劲回升的背景下,二季度开始人民币升值有望重启将进一步提升航空公司的盈利水平。

  国航作为国内盈利能力最强、管理水平最高的航空公司,是行业景气回升最大的受益者,维持公司增持评级。暂维持09-11 年0.40、0.45 和0.55 元的业绩预测,待增发完成后再调整业绩预测。

 

  国信证券12日评级一览

  国信证券:深发展年报点评 维持“中性”评级

  国信证券12日发布深发展(000001.sz)09年报点评表示,经营状况稳定,未来存不确定性,维持“中性”评级,具体如下:

  拨备因素导致净利润同比大增,4 季度营收增长明显

  09 年净利润同比增长超过700%达到50.3 亿元,每股收益1.62 元,符合预期。主要正面贡献因素为拨备、资产规模增长和税率。4 季度营业收入环比增长明显,主要是由于息差收入和手续费收入增长均较为显著,但费用增长同样较快。

  存贷款匹配增长,息差波动较小

  09 年公司净利息收入实现了以量补价。公司资产规模增长较为温和,但存贷款的增长较为匹配。全年投放的贷款中96%为一般性贷款,票据资产仍有较大的压缩空间。公司息差的波动性较低,这也使得公司的息差回升幅度较小。

  咨询顾问和信用卡推动手续费收入较快增长

  手续费净收入获得了39%的增长,主要受咨询顾问费、信用卡手续费和结算手续费增长的推动。对比信用卡手续费、理财业务手续费和零售存款的增长情况来看,公司的零售业务在09 年有较喜人的发展。

  员工费用保持较快增长

  人均收入水平提高,这使得员工费用增加了25%,增速与08 年相仿。一般管理费用温和增长16%,管理费用仍然控制较好;但折旧与摊销显著增长29%,主要由于购买软件无形资产带来的摊销规模上升。

  资产质量较好,拨备压力不大

  不良贷款出现双升但幅度均不大,主要由于损失类贷款发生3.56 亿元的转回表内而上升较多,不良率和形成率均处于较低水平,未来拨备上升压力不大。

  业务发展保持稳定,平安收购对未来发展带来不确定性

  公司的业务扩张和收入增长较快,资产质量保持稳定。平安参股和收购的完成有利于补充资本,但同时给公司经营发展带来不确定性,目前2010 年的P/B 在2.6 倍,P/E 为13 倍,已经部分反映了平安收购的预期,维持“中性”评级。

  国信证券:章源钨业建议估值区间15.19~16.00元

  国信证券12日发布章源钨业新股分析,建议估值区间是15.19~16.00元,具体如下:

  1、看好正在形成“上游绝对垄断”的国内钨行业

  中国拥有全球钨矿产资源储量的近70%,同时每年供应全球钨年产量的超过80%。从大局来看,目前中国五矿集团已经控制了国内51%以上、全球近35%的钨资源。国信证券预期,钨业巨头五矿集团在2010 年将对我国钨行业展开新一波的调控,从源头对钨的全球供应形成绝对垄断。而钨是国民经济和现代国防不可替代的基础材料和战略资源,未来需求仍将呈现持续增长的态势。——这样的供需状况下,国信证券没有理由不看好钨行业的未来。

  2、产业链一体化助力公司持续稳健发展

  公司建立了从钨上游采矿、选矿,中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系,是国内钨粉及碳化钨粉前二名供应商、硬质合金前四名供应商。凭借完整的钨行业产业链、强大的钨资源保障能力和雄厚的技术和研发实力,公司必将在国内钨业整合的发展机遇中抢占先机,步入持续稳健的良性发展轨道。

  3、募投项目将进一步提升公司的核心竞争力

  本次募投项目的高性能、高精度涂层刀片将充分利用其高性价比优势替代国外进口产品,并应用于传统刀片的更新换代,产品甚至还可以出口到国际市场,前景良好,将进一步提高公司的核心竞争能力。

  4、公司合理估值区间15.19~16.00 元

  预计公司2010 年~2012 年的每股收益分别为0.43 元、0.51 元和0.65 元。国信证券选择用“两部法”对公司的上游矿山资源和下游精深加工部分进行分部估值。估值结果显示,公司矿山资源部分每股价值为10.39 元。参照国外钨行业代表企业的估值水平,国信证券认为公司下游加工部分可以给予30~35 倍的PE,则下游加工部分的合理估值区间是4.80~5.44 元。加总公司的上游矿山资源估值和下游加工部分的PE 估值,国信证券认为公司的合理估值区间是:15.19~16.00 元。

  5、风险提示:

  钨价波动给公司业绩带来的风险。

 

  申银万国12日评级一览

  作者: 来源:中国证券网 2010-03-12 14:03:49

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  申银万国:国航定向增发复牌点评 维持“买入”评级 目标价15元

  申银万国12日发布中国国航(601111.sh)定向增发复牌公告点评,维持“买入”评级,目标价15元。

  事件:国航定向增发方案披露。共发行7.42 亿股,筹集资金约65.2 亿元。其中中航集团认购15 亿元,A、H股等股认购,均为1.57 亿股;A 股认购底价为9.58 元/股,H 股认购价为6.62 港币/股。其余机构投资者认购4.28 亿股。与南航的增发方案不同的是,中航集团是“等股认购”,而非“等额认购”。

  申银万国评论如下:

  1、账面影响:(1)总股份摊薄仅为6.1%。发行后,总股份从目前的122.5 亿股扩大至129.93 亿股,摊薄作用极其微薄。(2)资产负债率下降,财务费用减少。发行后,资产负债率将从目前的76%下降至71%左右,是三大航中最低的一个;(3)每股净资产从目前的1.99 元增加至全面摊薄后的2.38 元,市净率从目前的5.9倍降低至4.9 倍。

  2、从盈利角度看,申银万国保守预计国航2010 年每股收益会在0.45-0.50 元(其中主业0.40 元,非主业0.05-0.10元),乐观估计为0.65 元(其中主业盈利0.60 元),是三大航中主业盈利最丰厚的一家。未来主业盈利超预期的地方在于:票价超预期、国泰航空投资收益超预期、国货航收益超预期。2010 年开局良好,1-2 月份国内需求同比增长15%左右,国际航线同比增长18%左右,客座率和票价稳步上涨;其中,国际航线已经连续8 个月客座率超80%。3 月份第一周数据显示增速有望超过20%,票价大幅上扬。

  3、看好中国国航长期的发展趋势,是国内乃至亚洲最具发展潜力的航空公司。其客运、货运的航线布局基本完成,客运掌握了北京、香港-深圳两大主要商务客源基地,货运掌握了上海(华东出口)、香港(华南出口)两个基地,未来盈利释放最具确定性。

  4、对股价的判断:长期具备增长潜力,3 个月内的短期涨幅可能会小于ST 东航和南航。主要原因在于:(1)市值角度。国航目前总市值约为1500 亿,P/S 值3.1 倍,而东航和南航的总市值分别为770 亿和702 亿,P/S值为1.5 和1.3 倍;单就2010 年来看,三家航空公司的差距还没有到市值差一倍的程度,国航前期超额收益已经很大,南航和东航存在补涨动力;(2)催化剂角度。东航有三个:3 月16 日虹桥二期新增时刻70-80%分配给东航,东航是上海世博会最大受益者、5 月份世博会之前的3、4 月份上海客流量增速将超越全国,引入战略投资者改善经营的潜力较大。南航定向增发数额巨大,PB 下降明显,增发完成后释放业绩的动力更强,2 月份单月盈利已经给投资者较强的盈利信心。国航的催化剂相对较少:收购深圳航空、国际航线需求快速增长、国货航收益提升等。但相对而言,国航经营更为稳健。

  5、投资建议:申银万国看好国航短期和长期的发展潜力,维持国航的“买入”评级,目标价15 元,尚有约25%的上涨空间。

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