明天买什么?9家券商最新评级股一览

2010年03月16日 14:39:26 来源:大赢家财富网
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  华泰联合16日评级一览

  华泰联合:安泰科技年报点评 维持“增持”评级

  华泰联合16日发布安泰科技(000969.sz)年报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  (1)公司09 年实现收入31.3 亿元,同比增长4.4%;归属母公司净利润1.7 亿元,同比增长15.5%;实现EPS 0.39 元。同时,公司拟向全体股东每10 股派发现金1 元(含税),并每10 股送红股1 股、转增股本7 股。

  (2)由于经济危机的影响,09 年公司的主要产品均出现了不同程度的影响,但同样也是公司进行新产品布局的关键年份。

  (3)随着1 万吨非晶带材的成功投产、太阳能电池合资企业合同的签订,以及参股投资北京宏福源科技有限公司(镍氢电池贮氢合金粉、磷酸铁锂负极材料),公司已经基本完成了从“发电材料—能源传输与转换节能材料—储能材料”的业务布局。

  (4)公司非晶带材业绩超预期。1 万吨非晶带材生产线自9 月18 日投产以来,在报告期内的产量达到2,100 万吨,其中部分用于下游厂家试用及产品开发,部分用于市场销售,实现销售收入2,395.9 万元、收益427.6 万元。这说明两点:1.公司1 万吨生产线的成材率已经达到73%,远高于市场普遍预测的50%的成材率;2.公司非晶带材的净利率接近18%(单吨净利润3,400 元),这也远高于市场普遍预测的单吨2,000元的净利润。

  (5)随着公司非晶带材后续3 万吨生产线的投产,公司2010 年非晶带材的销量有望达到2 万吨,按照1.9 万元/吨的价格计算,2010 年非晶带材可为公司贡献利润6,800 万元,实现EPS 0.15 元。

  (6)2 月9 日,随着北京非晶产业联盟的成立,公司与中国电科院、北京科锐、北汽福田、中机非晶等8 家企业的战略合作关系更加紧密,这对于公司推广非晶带材有着深远的影响。

  (7)公司在传统业务领域,也具有超预期的可能。随着高速工具钢产能的释放,以及金刚石锯片需求的转暖,预计公司传统业务有望在2010年增长20%。

  (8)随着CIS 薄膜太阳能合资企业的成立,新能源汽车高效电机的拓展,以及磷酸铁锂负极材料的研制,公司在其它领域也颇具亮点。预计公司2010~2012 年,分别实现EPS 0.65、0.85、1.06 元,维持“增持”评级。

  华泰联合:用电量大幅增长警惕季报风险 维持行业“中性”评级

  华泰联合16日发布电力行业数据点评表示,用电量大幅增长,警惕季报风险,维持行业“中性”评级。

  近日公布数据显示,2 月全社会用电量2720.94亿千瓦时,同比增长10.54%。累计来看,前两个月全社会用电量6263.51 亿千瓦时,同比增长25.95%;全国规模以上电厂发电量6090.1亿千瓦时,比去年同期增长22.1%。电力投资方面,前两个月全国电源基本建设完成投资347.08 亿元,其中水电97.49 亿元,火电123.04亿元,核电77.88 亿元,风电47.06 亿元。其他重要指标显示,前两个月全国发电设备累计平均利用小时为728 小时,比去年同期增长84小时;全国供电煤耗率为332 克/千瓦时,比去年同期下降5 克/千瓦时。

  华泰联合点评如下:

  1、1-2 月份累计用电量同比增长25.95%,符合预期。用电量增速延续09 年底的高增长态势,华泰联合认为主要由两方面原因引起:1、低基数及经济回暖。因金融危机影响,去年同期累计用电量增速为-5.22%,为去年最低增速;其中,第二产业用电量增速为-10.19%。在经济回暖背景下,低基数因素致使用电量大幅增长。2、天气因素。在全国范围内受寒潮天气影响,1-2 月份累计供热耗用原煤同比增长22.85%,此项约贡献17.30%用电量同比增量。华泰联合预计2010 年3 月份当月用电量同比将增长21%左右。

  2、火电新增容量大幅增加,利用小时增速大幅低于发电量增速。1-2月份全国累计新增装机容量955 万千瓦,同比增长59.37%。其中,火电新增装机容量为801 万千瓦,同比增长54.5%。火电装机容量供给大幅增加,导致在1-2 月份火电发电量同比增长26.8%情况下,其利用小时数同比只增长18.7%。华泰联合认为2010 年开始火电将迎来“上大压小”机组的投产高峰期,新增容量高增长态势将于2010 年下半年开始表现的尤其明显,这将抑制火电利用小时增速。预计全年水电新增装机容量将保持12%左右的增速。

  3、秦皇岛煤价和运价持续下跌。随着煤炭需求淡季来临,自年初开始,煤价和运价呈现季节性持续下跌。3 月8 日,秦皇岛大同优混、山西优混和山西大混价格较年初分别下跌12.9%、14.8%和18.8%。3 月10 日,秦皇岛至广州和上海的运价较年初分别下跌46.7%和56.3%。考虑到山西整合煤矿的产能释放缓慢, 其它省份将进行煤矿整合,预计煤价下挫空间有限。

  4、维持行业“中性”评级,注意火电季报风险。华泰联合预计2010 年合同煤价格较09 年上涨10%左右,一季度市场煤均价较09 年上涨20%左右。在此背景下,一季度火电企业亏损是大概率事件。尽管年内存在“煤电联动”的可能性,在通胀压力较大背景下,电价调幅难以乐观估计。据此,华泰联合维持行业“中性”评级。

 

  方正证券16日评级一览

  方正证券:广汇股份年报点评 下调至“中性”评级

  方正证券16日发布广汇股份(600256.sh)年报点评,下调公司至“中性”评级。

  广汇股份 (600256.SH) 3月16日公布年报显示,受益于非天然气业务增长迅速,公司总营业收入31.2亿元,同比增长52%;营业成本为24.8亿元,同比增幅达到了65%,公司2009年归属于上市公司股东净利润5.37亿元,同比增长16%,基本每股收益为0.5641元/股。公司拟以2009年12月31日总股本9.53亿股为基数,向全体股东每10股送红股3股派发现金红利0.4元(含税)。

  方正证券点评如下:

  2009年公司液化天然气业务出现下滑,该业务营业收入和营业利润所占比例由上年度的46.99%和61.87%分别下降到20.89%和15.31%,分别下降26.1和46.57个百分点。公司商品房销售业务大幅提升,公司房产销售业务营业收入和营业利润所占比例由上年度的9.54%和13.65%提高到48.26%和72.61%,分别提高了38.71和58.96个百分点。

  公司未来战略目标转向“一体化的能源巨头”目标前进,继续跟进哈密煤化工项目进展;完成石材、塑钢门窗、传统物流业务的剥离整合;大力开展以LNG汽车推广为重点的能源市场开拓工作;并促进与哈萨克斯坦TBM公司的合作项目,按计划于2011年8月实现同步竣工和接气;另外将开展对阿勒泰地区富蕴县煤炭综合开发利用的前期调研。

  方正证券预计公司2010、2011年每股收益分别为0.64、0.98元,分别对应43倍、28倍市盈率,基于方正证券年度策略报告以来公司上涨幅度超过20%,下调公司至“中性”评级。

  方正证券:中国医药年报点评 合理股价为25.50-29.75元

  方正证券16日发布中国医药(600056.sh)2009年年报点评,合理股价为25.50-29.75元。

  2010年3月15日,中国医药发布2009年度报告,报告称公司2009年完成营业收入47.9亿元,同比增长55.56%。营业收入增长的原因是公司完成收购北京美康九州医药公司,增加了部分收入,另外公司原有业务也有大幅增长。公司实现利润总3.04亿元,同比增长22.21%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元,同比增长39.37%.

  方正证券点评认为,公司在报告期内业绩大幅增长的主要原因在于

  1.项目收购顺利。公司顺利完成了收购医药商业项目,在医药商业网络布局方面实现了重要突破。2009年公司成功收购了原华立九州公司及下属北京永正和广东万特公司,这标志着公司在国内两个最重要的用药市场建立起医疗机构终端销售的桥头堡。公司完成收购后将华立九州公司更名为美康九州医药有限公司;永正公司更名北京美康永正医药有限公司;万特公司更名为广东美康万特医药有限公司。公司在短时间内完成了对接与融合工作,九州公司实现营业收入79,853.99 万元,实现净利润915.67 万元。这充分说明方正证券不仅并购重组了社会资源,而且能够整合协同,使其发展得更好。由于收购美康万特公司的工商变更日期为2009 年12 月30 日,因此上述九州公司利润不包括美康万特公司2009年利润。

  2、公司工业产品增长稳健。公司加大研发和相关能力建设投入,特色化学药品产业实现稳健增长。三洋公司加强团队建设,推进营销创新,有效实现产销平衡,积极推进原料药基地建设,加大技改和研发投入,顺利通过国家高新技术企业认证,复合抗生素领域的领先优势进一步巩固,实现利润总额8,318 万元,有力支撑了中国医药科工产业的发展壮大。特别是在国家药品注册审批政策大幅收紧的情况下,三洋公司重点产品的注册报批取得了实质性进展,增强了企业的可持续发展能力。

  3、医药商业部分发展良好。公司向专业化医药保健品供应链综合服务商转型取得长足进展。其中:天然药物事业部在国际市场需求大幅下降的不利情况下,充分发挥专业化、深层次产业链经营的优势,保持了日本、欧洲等重点市场的份额优势;由南药业务延伸开发的农产品进口业务取得了实质性进展。医药化工事业部积极探索以内外贸一体化经营模式做大原料药业务;加强制剂海外注册和市场开发工作力度;援外业务在大项目获取和执行方面取得可喜进展;药品进口部以全面增值服务争得了更多的产品和业务资源;药品营销部经过多年努力,将抗艾滋病药品业务打造成公司的“王牌”业务之一,药品深度营销业务也取得新进展;生物制品部在产品引进与开发方面做了大量开创性工作;百泰公司增强团队凝聚力,强化深度营销优势,实现利润总额3,323 万元,同比增长82%。医疗器械事业部医疗器械及耗材业务由进口代理向物流、分销、营销延伸转型取得显著成果,培育出医用胶片和呼吸机等优势业务;敷料出口业务迎难而上实现了44%的增长。贸易发展事业部巩固优势市场,开发大宗产品,打造出农产品出口和化工原料进口销售等业务单元,成功摸索出项目制运作、规模化发展模式 。

  除去2009年的外延式收购和达菲收储的一过性收益, 方正证券预测公司2010-2011年的EPS分别为0.85元和1.09元.方正证券给以公司2010年30-35倍PE则主业部分对应合理股价为25.50-29.75元。

  方正证券:浙江龙盛年报点评 维持“增持”评级

  方正证券16日发布浙江龙盛(600352.sh)年报点评,维持“增持”的投资评级。

  浙江龙盛3 月16 日公布了2009 年度财务报告。报告显示,2009 年度公司实现营业总收入461,940.74万元,同比增长9.32%;实现营业利润75,128.92 万元,同比增长46.30%;归属于母公司股东的净利润66,922.18 万元,同比增长44.22%;实现基本每股收益0.5078 元,比去年的0.3521 元,大幅增加44.22%。拟每10 股派发现金1.00 元(含税)。

  方正证券点评如下:

  染料业务方面:基于纺织品的刚性需求,2009 年印染布累计产量快速复苏,预计今后几年在终端纺织服装行业出口带动下纺织化学品景气可持续;金融危机已对国际染料行业产生巨大冲击,其中德司达的破产为公司向国际化大步迈入创造了机遇。未来公司通过产业链的延伸,以及利用循环经济增强公司节能减排的空间与能力,为公司产能的释放和市场份额的扩大打开空间。

  中间体业务方面,公司通过衍生产品开发、投入和投产带动产能的继续扩大,2 万吨的间苯二酚项目投产将相应带动约2.2 万吨的间苯二胺的产能扩大。

  减水剂业务方面,公司目前拥有12 万吨产能,未来将扩充至25 万吨。减水剂能满足现代建筑对混凝土性能提出的各种特殊要求,在节能、节料、工程经济、劳动保护及环境保护方面具有重要的现实意义,符合国家产业政策导向,具有广阔的市场前景与发展空间。

  总体来说,公司各项业务在相关细分领域均具有较强的核心竞争能力,方正证券预计公司2010-2012 年每股收益分别为0.79、0.95、1.12 元,维持“增持”的投资评级。

 

  天相投顾16日评级一览

  天相投顾:中远航运年报点评 维持“增持”评级

  天相投顾16日发布中远航运(600428.sh)年报点评,维持“增持”评级。

  2009年公司实现营业收入39.02亿元,同比下降43.46%;实现营业利润8210.69万元,同比下降95.27%;实现归属母公司净利润1.36亿元,同比下降90.64%,基本EPS 0.1元,基本符合天相投顾的预期。

  天相投顾评论如下:

  营业收入下降的原因是受金融危机影响,全球贸易量下降,特种杂货运输市场受到很大冲击,市场竞争异常激烈,导致多用途船和杂货船市场多条航线量价齐跌。2009年公司完成运输量847.06万吨,同比下降15.4%;平均期租水平8857.75美元/天,同比下降44.29%。

  2009年末,公司共拥有和控制各类多用途船、杂货船、重吊船、半潜船、滚装船和汽车船共68艘,平均船龄21.01年,共计118.44万载重吨。多用途船是公司最主要船型,贡献营业收入21.17亿元,占公司营业收入57.37%(杂货船、半潜船、滚装船、重吊船分别贡献10%左右),虽为营业收入主要来源,但其全年贡献营业利润-1164万元,盈利情况不佳。

  公司利润主要来源于半潜船和重吊船。2009年半潜船、重吊船分别实现营业利润1.89亿元、1.11亿元(杂货船、多用途船、滚装船营业利润均为负数),毛利率分别为50.47%、38.21%。

  目前公司新造14艘船舶(2艘5万吨半潜船、4艘2.7万吨多用途、8艘2.8万吨多用途船)投资总额62,840万美元。截至2009年,已支付32,264万美元,尚需支付30,576万美元,按造船计划进度,预计2010年需支付20,436万美元。从货币资金余额来看,公司资金流动性良好。

  择机建造新船可能成为事实。公司今年有望定向增发,募集资金用于建造20条多用途船。随着国内机械设备出口逐渐复苏,多用途船运价有望触底回升,加之公司逆周期造船,营业成本较低的优势,天相投顾认为公司未来成长性非常突出,公司大力发展重吊多用途船,成长路径清晰。公司未来有可能收购大股东广州远洋运输公司部分资产,进一步扩大公司规模。

  在不考虑增发及资产注入下,天相投顾预计2010-2011年EPS为0.36、07元,对应动态市盈率28.9倍,暂维持“增持”评级。

  天相投顾:中江地产年报点评 维持“中性”评级

  天相投顾16日发布中江地产(600053.sh)年报点评,维持公司“中性”评级。

  公司今日发布2009年报:营业收入4.3亿元、同比增长37.6%;营业利润1444万元、同比下降83.6%;归属母公司净利1、南昌当地的中小润1290万元、同比下降93.3%;扣除非经常性损益之后的净利润同比下降73.4%;基本每股收益0.04元,符合市场预期。公司2009年不进行利润分配。

  天相投顾点评如下:

  大型综合类开发商。公司是以南昌市区(东湖区)为大本营的中小型综合类开发商。公司主要从事住宅和商业地产开发,核心项目为紫金城,这是一个大体量的综合体项目:位于东湖区、占地面积38.3万平米、总建筑面积104万平米,其中,商业部分34万平米、住宅部分70万平米,楼面地价1300元/平米;此外,公司在景德镇还有一块土地:位于吕蒙乡官庄村、占地面积6.6万平米。

  2、公司2009年业绩最明显的特征是“增收减利”,主要原因有两点:结算毛利率大幅下降;营业外收入大幅减少。

  1)、公司2009年主力销售项目是紫金城住宅一期,该项目于2009年03月开盘,销售情况良好;报告期结算其中的5-8栋,实现结算收入4.3亿元,毛利率为16%,同比下滑45个百分点,主要原因有两点:一、该项目(这也是紫金城首批住宅上市)开盘时市场环境较差、同时也为了回笼资金,公司进行了打折促销;二、2008年结算的主要是紫金城项目商业部分,毛利率较高。毛利率下降是导致经常性损益下降的主要原因。

  2)、公司2009年营业外收入仅有50万元,而2008年因“以车位抵偿大股东债务”导致营业外收入高达11027万元。

  3、公司2010年业绩将“恢复性增长”。公司2010年结算的主要是紫金城住宅一期2-4栋,截止2009年底预收款项为1.7亿元,仅覆盖天相投顾预计2010年(4.5亿元)收入的38%,业绩确定性较小。但随着南昌住宅市场景气度在2009年的回升和房价的上涨,结算毛利率将提升,2009年如此低的毛利率(16%)只能是阶段性的。

  4、维持“中性”评级。天相投顾预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.15元和0.27元,以昨日收盘价8.51元计算,对应的动态市盈率分别为55倍和32倍,估值水平较高,并且公司项目单一、业绩可持续性有待提高,天相投顾维持公司“中性”评级。

  天相投顾:浙江龙盛年报点评 维持“买入”评级

  天相投顾16日发布浙江龙盛(600352.sh)年报点评,维持“买入”的投资评级。

  2009年,公司实现营业收入46.19亿元,同比增长9.32%;利润总额7.65亿元,同比增长49.24%;归属于母公司所有者净利润6.69亿元,同比增长44.22%;基本每股收益0.508元。分配预案为每10股派发现金1.00元(含税)。

  天相投顾点评如下:

  公司2009年业绩与天相投顾的预期基本一致。由于下游纺织行业回暖,公司产品销量逐步增加;而原材料价格相对低位,致使部分产品毛利率小幅提升;公司09年毛利率为25.54%,同比增加0.04个百分点。同时,公司费用支出减少5737万元,期间费用率为10.34%,同比下降2.32个百分点。

  新加坡KIRI公司(龙盛参股公司的子公司)欲收购戴斯塔部分资产。KIRI公司向浙江龙盛定向发行2200万欧元可转债,用于该项收购。如果未来收购完成并成功转股,公司染料业务的竞争力将进一步得到增强,国际市场份额将有所提升。

  2010年纺织行业回暖延续。1-2月纺织服装出口量贸易额为282.42亿元,同比增长28.94%;印染布产量为73.64亿米,同比增长20.9%。预计全年仍能保持平稳的增速。

  公司未来两年公司将步入快速发展时期,其中中间体将成为重点发展业务,产品产能扩张将成为主要的增长动力。2010年主要增长点:1)中间体间苯二胺产能将由2.5万吨扩大到3万吨;间苯二酚09年底投产的5千吨,加之新投产产能,预计2010年将达到1.2万吨。2)公司目前减水剂产能约12万吨,未来两年将通过并购扩张,达到30万吨,预计2010年将达到20万吨。3)分散染料产量将增加1万吨,达到10万吨; 4)印度2万吨活性染料将逐步释放产能,产能将达到6-7万吨。5)控股子公司龙化的20万吨联碱、20万吨合成氨和10万吨浓硝酸将在3月份底开始试生产。

  天相投顾维持原来的盈利预测,预计公司2010-2011年的EPS分别为0.78元和0.93元;按照昨日收盘价11.70元计算,对应的动态市盈率分别为15倍和13倍,假设公司12.5亿元可转全部转股,股本摊薄后,预计公司2010-2011年的EPS分别为0.70元和0.84元。公司目前估值优势明显,安全边际较高,维持“买入”的投资评级。

  天相投顾:顺鑫农业公告点评 维持“买入”评级

  天相投顾16日发布顺鑫农业(000860.sz)公告点评,维持公司“买入”评级。

  公司今日公告,公司将所持牵手股份90%股权与顺鑫集团四宗国有土地使用权进行置换。另外,公司对花博会场馆增加3亿元投资用于场馆改造,并初步披露花博会场馆后续用途。

  天相投顾点评如下:(1)此次资产置换中,置出资产是公司控股子公司牵手股份,公司持股90%的资产作价约为1.57亿元;置入资产是集团所有的四宗土地所有权,这些土地原为公司向集团租赁用于生产经营(为公司牛栏山酒厂、鹏程食品分公司和顺科农业技术开发分公司生产经营使用),评估价值2.48亿元;由于公司应收牵手股份1.42亿元账款,折合考虑,此次资产置换,顺鑫集团还将支付公司现金5137万元;

  (2)牵手股份连续三年亏损,2009年净利润-587万元。公司剥离该资产,有利于提高盈利能力;

  (3)植入四宗土地使用权主要是为解决公司经营性资产的不规范问题,减少与控股股东的关联交易;

  (4)花博会场馆后续将定位于综合性商业服务设施,以商业、休闲、娱乐、会议和办公为一体,项目改造预计在2010年6月底完工(这与天相投顾之前考虑的转固时点一致),未来项目以出租为主。预计年出租收入在2亿元以上,年利润在1亿元左右,折合EPS约为0.23元,天相投顾估计该部分收益将在明年体现。

  天相投顾将在点评报告中,根据此次资产置换影响,调整公司盈利预测,并将把花博会展馆的盈利纳入盈利预测。公司当前股价16.5元,较增发价16.42元,仅高出0.5%。为做好增发,公司后续仍有释放利好刺激股价的动力,维持公司“买入”评级。

  天相投顾:桂林旅游公告点评 维持“增持”评级

  天相投顾16日发布桂林旅游(000978.sz)公告点评,维持公司“增持”的投资评级。

  公司今日发布公告,股东铁岭公司将其全部持有的公司1,800万股股份进行了质押,质押起始日为2010年3月10日。

  天相投顾点评如下:

  公司于2010年1月13日收到证监会《关于核准桂林旅游股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行股票不超过1亿股A股,6个月内有效。公司拟收购桂林市“两江四湖”环城水系项目和漓江大瀑布饭店。铁岭公司以现金认购桂林旅游非公开发行A股的1,800万股,占此次发行后总股本的6.50%,发行价格为每股10.25元。铁岭公司所认购股份1年内不得转让,但是铁岭公司对该股权进行了质押。质押有助于铁岭公司的资金运转,并降低二级市场的减持压力。

  假设公司2010年内完成增发1亿股,总股本变为2.77亿股,“两江四湖”2010年起合并报表,预计公司2009年至2012年每股收益为0.08元、0.31元、0.37元、0.38元。以3月15日收盘价16.10元计算,2009年至2012年对应动态市盈率为200倍、52倍、43倍、42倍,维持公司“增持”的投资评级。提示公司增发早有预期,存在利好兑现的风险。

 

  申银万国16日评级一览

  申银万国:烟台冰轮深度研究 首次评级给予“增持”评级

  申银万国16日发布烟台冰轮(000811.sz)深度研究报告,首次评级给予“增持”评级,具体如下:

  老牌工商业制冷空调设备龙头,下游涵盖食品、工业和商业等重要领域。烟台冰轮主要从事大中型工业制冷设备、工艺冷却设备、果蔬食品、水产品速冻、冷藏设备等的生产经营,是中国最大的自制螺杆制冷压缩机、活塞式压缩机及工业制冷成套设备生产企业。预计09 年主营收入10.6 亿元,未来主营增速约10%。

  烟台荏原:余热溴冷龙头企业,与双良齐飞。烟台冰轮参股40%的烟台荏原主营溴化锂吸收式冷水机组、螺杆式、离心机,冷却塔、空调末端的生产和销售。其中溴冷机约占全国市场份额20%,市场份额排名第二,仅次于双良股份。公司大力发展余热利用型溴冷机,在下游石油、化工、多晶硅领域得到广泛应用,未来公司新型研发的余热制热业务有望成为公司新增长点。申银万国预计公司余热溴冷业务未来三年有望实现30%-50%的快速增长。水源热泵和冷却塔业务也将快速增长。申银万国预计荏原09 年实现收入5 亿元,未来盈利增速有望达到30%。

  顿汉布什工业:电制冷龙头,地铁空调、核电空调、水源热泵齐发展。烟台冰轮参股45%的顿汉布什工业主营水冷式螺杆机组、水冷式离心机组、水源热泵机组、风冷式冷水机组及空调末端产品。随着地铁、核电固定资产投入大幅增加以及建筑节能推广,公司在地铁空调、核电空调、水源热泵领域发展空间广阔。申银万国预计公司09 年实现收入5 亿元,未来盈利增速有望达到30%。

  现代冰轮重工:余热锅炉新秀,进军海外市场。烟台冰轮参股45%的现代冰轮重工主要从事用于热电联产用循环流化床锅炉(CFB)、燃气-蒸汽联合循环发电用余热锅炉(HRSG)的生产销售。公司跟随现代重工集团参与全球招标,并获取科威特电厂4 个多亿电站余热锅炉订单,这将为公司业务快速增长奠定坚实基础。申银万国预计未来2-3 年现代冰轮重工有望形成6-8 亿元余热锅炉产能,前景广阔。

  隐形节能减排领先企业,首次给予“增持”评级。公司参股公司烟台荏原(余热溴冷、水源热泵)、顿汉布什工业(地铁空调、核电空调、水源热泵)、现代冰轮重工(余热锅炉)符合国家节能减排政策,未来发展空间广阔,未来业绩仍有超预期可能。申银万国给予公司2010 年35 倍PE,目标价23.7 元,较目前股价18 元有32%的上涨空间,首次评级给予“增持”评级。

  申银万国:浙江龙盛年报业绩符合预期 维持“增持”评级

  申银万国16日发布浙江龙盛(600352.sh)年报点评表示,公司年报业绩符合预期,预计1 季度业绩仍将大幅增长,维持“增持”评级,具体如下:

  年报业绩符合预期。09 年公司实现收入46.2 亿元、净利润6.69 亿元,分别同比增长9.3%、42%;EPS0.71 元,与申银万国预期的0.50 元基本一致。

  2010 业绩随产量增长,1 季度业绩有望同比大幅增长。来自分散染料和活性染料产量增长、2 万吨间苯二酚项目投产、15 万吨减水剂项目投产。近期公司产品销量超出预期,预计1 季度将同比大幅增长。

  参与收购德司达有助打开中长期成长空间。德司达是全球染料和助剂龙头,09 年销售收入约6 亿欧元。德司达破产主要因为欧洲较高的生产成本(环保、人工等),龙盛通过产能转移等方式可有效发挥整合效应,在较大收入基础上提高净利率,打开中长期成长空间。

  闰土化工上市对公司估值有带动作用。闰土化工与龙盛同为国内分散染料及活性染料龙头。闰土化工IPO 近期已获证监会审核通过,预计即将登陆A 股市场。近期新股发行市盈率普遍较高,闰土化工发行上市对龙盛估值有横向提振作用。

  维持增持评级。预计浙江龙盛10-11 年EPS 为0.80 元、0.92 元,对应PE15 倍、13 倍;估值较低,维持“增持”评级;给予2010 年PE18-20 倍,未来6 个月目标价15-16 元。

  申银万国:苏宁电器年报点评 维持“买入”评级

  申银万国16日发布苏宁电器(002024.sz)2009年报点评,维持“买入”评级,具体如下:

  苏宁电器09 年业绩基本符合市场预期:全年公司实现营业总收入583 亿元,同比增长16.84%;归属于股东的净利润28.89 亿元,同比增长33.2%;EPS 为0.62 元,ROE 为19.88%;每股经营性现金流1.19 元,是净利润的2 倍左右,苏宁已步入了现金加速回流的良性周期之中;本年分配方案为10 股转5 股派0.5 元。

  受益于结算和采购模式的优化,公司综合毛利率上升了0.01 个百分点:09 年公司持续推进与供应商合作模式的简单化,主营毛利率为15.66%比去年提升了1.13 个百分点;采购手段上公司进一步推进OEM、ODM、定制、包销等方式,其中空调产品毛利率上升了3.24 个百分点;小家电上升了2.34 个百分点。09 年苏宁综合毛利率达到了17.73%。

  经济回暖及家电补贴政策的不断深化推升苏宁同店增长强劲回升至6.98%:09 年旗舰店、中心店同店增长上升至7.7%和8.6%;受益于家电补贴政策在大城市的持续深入,一线城市的同店增长显著回升至8.34%。规模效应和管理优化带来三项费用率下降0.66 个百分点。

  扩张节奏有条不紊,国际化迈出了实质性的步伐:09 年苏宁新进入宁夏省会银川,完成中国大陆除西藏以外所有省份的网络覆盖;新进地级以上城市22 个,净增加连锁店129 家;公司已在全国200 个地级以上城市拥有连锁店941 家(含自有物业店面17 家)。09 年公司以并购的方式进入了日本和香港市场,为公司未来的国际化征程跨出了铺垫性的一步。

  借助家电下乡启动县镇店拓展计划,新开ELITE 精品店瞄准中高层次消费者,公司的差异化营销已然走在行业前列:10 年公司将重点在江、浙、粤三省推进200-300 家县镇店的拓展计划;而深圳金光华广场的精品店也将成为公司未来差异化顾客营销的重要手段,计划10 年在北京、上海、广州和深圳新开20 家门店。

  展望10 年,苏宁的盈利增长点全面开花,建议投资者重点关注:苏宁年松桥小家电自有品牌的产品线延伸和市场销售情况;公司在三四级市场的县镇店拓展情况;网上商城苏宁易购日均销售的放量阶段;消费类电子产品经营模式的转型。

  维持盈利预测,维持买入:良好的基本面、优秀的管理团队昭示了一个好公司的典范,但在近期A 股市场中,苏宁却未能成为一个好股票。究其原因有市场自身的认识误差,也有投资氛围的不利影响,但申银万国对苏宁长期看好的态度并没有发生改变,未来三年30%以上的复合增长率,目前10 年20 倍的估值,以及未来“沃尔玛”加“亚马逊”加“百思买”的潜在成长空间,都是申银万国维持“买入”评级的主要依据。

  申银万国:美的电器年报点评 维持“买入”评级

  申银万国16日发布美的电器(000527.sz)2009年年报点评,维持“买入”评级,具体如下:

  公司09 年实现销售收入473 亿元,同比增长4%,略高于申银万国之前462 亿的预期,主要是冰洗的增长高于申银万国的预期,剔除合并小天鹅的影响,收入同比增长1.8%;归属于母公司净利润18.9 亿元,同比增长85%;EPS 为0.91 元(其中节能空调补贴收入约0.09 元/股),略低于申银万国之前0.93 元的预期。

  冰洗业务增长发力,09 年收入占比已达26%,净利润贡献亦超过25%。2009 年公司冰箱同比增长23%达到63 亿元,洗衣机同比增长41%达到60 亿元;冰箱和洗衣机的收入贡献分别为13.4%和12.6%,合计达到26%的收入比重;冰箱和洗衣机的净利润贡献大约分别为3.2 亿和1.6 亿,比重超过25%。

  冰洗销售净利润率已经恢复至行业平均水平之上。申银万国调整并计算了公司各项产品的分业务销售净利润率(剔除少数股东损益和内部抵消之销售收入),空调(含压缩机)、冰箱和洗衣机分别是4.4%、5.0%和2.6%;如果不考虑少数股东损益的影响,即冰箱和洗衣机业务各自的销售净利润率分别为6.3%和5.2%,处于行业平均水平之上。

  归属于母公司股东的净利润增速(85%)高于净利润增速(62%),原因在于少数股东损益比重的下降。长期以来由于高达3 成的少数股东损益,公司的净利润率一直低于格力。09 年年报的变化体现了更多利润体现在了母公司的层面上。

  单季度毛利率环比略有下滑。公司全年毛利率21.8%,同比提升了2.63 个点,原材料价格下降、毛利较高的冰洗业务比重提升是主要原因。但第四季度由于整个行业成本上升,公司毛利率环比亦略有下滑。

  销售费用因冰洗渠道整合以及提高安装维修费标准而增加。09 年销售费用率为12.1%,同比上升了1.9 个点。预提费用自09 年二季度末大幅提升之后略有下降,50%以上来自于销售返利的计提。

  维持“买入”评级,调整10-11 年的EPS 预测为1.28 元(其中约0.17 元为节能空调补贴收入)和1.51 元。

  申银万国:合肥三洋年报点评 维持“增持”评级

  申银万国16日发布合肥三洋(600893.sh)2009年年报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  公司2009 年实现收入20 亿,同比增长87%,略高于之前申银万国的预期19.3 亿元;归属于母公司股东的净利润为2.1 亿元,每股收益0.62 元,同比增长71%,销售净利润率10.2%,低于预期的0.69 元。

  销售净利润率同比下降0.4 个百分点,营业利润率下降1 个百分点,主要原因在于费用率的上升超过了毛利率的提升。2009 年公司毛利率在原材料成本下降的驱使下同比上升0.4 个百分点至41.5%,但是销售费用率同比增加了1.2 个百分点至25.1%,管理费用率增加了0.6 个百分点至4.7%。

  合肥市为打造中部制造业集群,大力增强国有企业竞争活力,给予了多种补贴或优惠政策,09 年公司共获得政府补助1200 多万元,对应EPS 约为0.024 元(考虑所得税后)。

  单季度来看,公司四季度收入依然保持快速增长,同比增长99%达到7.2 亿元,继续刷新了三季度的单季最高峰。申银万国预计今年一季度在市场整体消费依然偏热的环境下,而且跟随部分品牌年初大幅度压货的节奏,公司的单季最高收入会再次刷新,同比增幅依然会超过100%。

  由于业务的快速扩张,公司历史性地首次借款。公司年报上第一次出现短期借款9000 万元,体现出在虽然经营现金流快速增长,但是无法满足公司产能快速扩张所需的机器设备等投入,申银万国认为对于企业的成长而言,再融资的需求逐渐形成。

  维持“增持”评级,维持对公司2010-2011 年的每股盈利预测为0.97 元和1.32 元。建议关注洗衣机行业的快速增长,以及二线品牌份额不断攀升,竞争格局分化所带来的盈利超预期增长。

  申银万国:中远航运年报及配股方案点评 维持“增持”评级

  申银万国16日发布中远航运(600428.sh)年报点评及配股方案点评报告表示,融资造船确认行业底部,维持“增持”评级,具体如下:

  中远航运2009 年每股收益0.10 元,基本符合预期。公司净利润为1.4 亿元,同比下降91%,其中半潜船贡献盈利约1.8 亿元、出售老旧船舶的非经常性损益约0.4 亿元,多用途船经营略有亏损。

  2010 年初以来,各船型运价表现与09 年相反,多用途船运价明显企稳回升;半潜船暂时低迷,预计下半年才将有明显起色。由于09 年下半年以来,干散货和集装箱市场明显复苏,多用途船市场的运力压力减轻,且中国机电产品、钢材出口明显恢复,多用途船运价明显回升,但运价仍较95 年以来的历史平均水平低10%左右,未来将小幅稳步反弹。而半潜船原来签订的锁定运价合同陆续到期,受石油钻井平台供给过剩、需求不足的影响,现货市场运价低迷,预计最早2010 年下半年才会有明显起色。因此,2010 年的盈利将主要由多用途船贡献。

  公司公布了配股融资的造船计划,基本确认行业底部,反周期造船有望为公司获得长期成本优势。多用途船运价波动远小于干散货,造船时机的选择将决定公司的长期竞争力。目前多用途船造价已经处于10 年来的历史低位,整个行业自2008 年下半年以来几乎处于零订单状态。公司09 年公司已经处理掉老旧船舶16 艘,此次10配3 的配股所得资金用于新造多用途船18 艘,其中大部分在2012 年交付使用,将改变目前以老旧船为主的多用途船型结构,在揽货及运输上向附加值高的货物发展,盈利将早于干散货复苏,未来盈利波动性有望缩小。

  维持“增持”评级。预计2010-2011 年每股收益分别为0.25、0.53 元,PE 分别为41 倍、19 倍,PB 为3.2 倍。公司业绩自2010 年开始明确反转, 2012 年业绩有望恢复至2008 年的最好水平。预计此次10 配3 的配股方案将在7-8 月份完成,大股东同比例参与配股,股本摊薄约为25-30%。融资造船订单的公布基本确立行业底部,建议积极“增持”。

  风险因素:多用途船运价滞后于BDI 走势,目前干散货市场前景未明,大量过剩运力可能会使BDI 在2010-2011年间可能会出现多次反复,影响多用途船运价的持续走高。

  申银万国:广汇股份年报点评 维持“增持”评级

  申银万国16日发布广汇股份(600256.sh)年报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  业绩略高于预期。公司09 年实现营业收入31 亿元,同比增长52.17%,归属于上市公司的净利润为5.37 亿元,同比增加16.03%,每股收益为0.564 元,与申银万国此前的0.55 元略高。公司向全体股东每10 股送红股3 股派发现金红利0.4 元(含税)。

  09 年房地产业务提供主要的利润来源。受国际金融危机、海气上岸影响,主业液化天然气业务出现大幅下滑,该项业务营业收入和营业利润所占比例由上年度的46.99%和61.87%下降到20.89%和15.31%。而疆内房地产市场强劲复苏带动商品房销售和商铺租赁业务的大幅提升,年内房地产销售实现15 亿收入,营业利润实现6 个亿,两项业务合计占到营业收入的54%和营业利润的69.3%。商品贸易、石材和塑钢门窗制造业务正在逐步缩小规模并稳步退出。

  LNG 汽车推广工作逐步打开局面。公司与潍柴动力等共同承担的国家863 项目课题“中重型LNG 专用运输车”获国家科技部验收,政策瓶颈已经突破,同时加注站建设也全面展开。报告期末,公司已建成LNG 加注站17 个,完成LNG 汽车推广230 辆,到目前为止,LNG 汽车推广已达501 辆,10 年公司计划推广到3000 辆以上。

  淖毛湖年产120 万吨甲醇/80 万吨二甲醚、4.9 亿立方米天然气(煤基)项目前期工作已完成,相关配套工作正在展开。未来如果公司公告项目获批,则项目建设的不确定性将大大降低。

  维持10、11 年0.70、1.63 元的业绩预测(按增发后11 亿股本摊薄)。10 年公司还有约40 万平米的销售面积,预计贡献每股收益0.41 元。11 年地产退出,淖毛湖项目如果建设顺利11 年将给公司贡献每股收益约1.26 元,利润将大幅增长。

  维持增持评级。公司目前正处于转型期,期间面临项目建设、资金等风险,但如果转型成功未来的成长空间还比较大,同时也受益于新疆的宏观政策,申银万国维持“增持”评级。

  申银万国:京能热电年报点评 维持“增持”评级 目标价11元

  申银万国16日发布京能热电(600578.sh)09年报点评,维持“增持”评级,目标价格11元,具体如下:

  09 年业绩略低于预期。公司09 年实现营业收入18.51 亿,同比增长9%;营业成本15.99 亿,同比增幅为14%;09 年公司成本显著增长的主要原因是煤炭价格的大幅提高。公司实现归属母公司净利润1.74 亿,折合EPS 为0.30 元,同比增15%,略低于申银万国年报前瞻中的业绩预测(0.33)。

  酸刺沟权益法核算与股权转让收益抵消热电业绩下滑。自09Q4 以来,市场煤价出现了明显上涨,公司为保证供热加大了煤炭采购力度,综合标煤单价最高时超过550 元/吨;加之年末部分成本集中结算,共同导致09Q4毛利率水平降至1.4%,也使得公司09 年实际毛利率(14%)低于申银万国此前预期(20%)。09Q4 开始,酸刺沟煤矿由于公司持股比例由15%提升至24%而改为权益法核算,因此贡献投资收益0.41 亿元,加上转让下属公司股权获得收益0.69 亿元,共同弥补了煤价上涨造成的热电业绩下滑。

  酸刺沟煤矿与新投产机组将成公司10 年业绩亮点。09 年酸刺沟煤矿产量约为700 万吨,实现净利润2.89 亿,吨煤净利40 元左右。随着蒙西电力需求的显著恢复以及煤矿产量的进一步提升,申银万国预计10 年酸刺沟煤矿产量有望达到1000 万吨,贡献投资收益1 个亿左右。此外,煤矿配套的京泰2*30 万千瓦煤矸石机组已经完成168试运,京科1*30 万千瓦机组也将于上半年投产,上述两电厂预计10 年合计贡献净利润超过0.2 亿。

  10-11 年公司业绩成长性依旧清晰,维持“增持”评级。在10-11 年本部石景山电厂煤价变动5%、2%,利用小时变动3%、2%,酸刺沟煤矿产量1000 万吨、1200 万吨,吨煤净利50 元的假设下,申银万国预计公司10-11 年EPS为0.38、0.48 元/股,同比增速为23%、28%,目前股价对应10-11 年PE 为25x、19x。考虑到今后两年内公司业绩成长性十分明确,股价又具备安全边际(未来计划增发价为8.7 元),申银万国继续维持“增持”评级,目标价格11元。

 

  中原证券16日评级一览

  中原证券:金枫酒业年报点评 给予“买入”评级

  中原证券16日发布金枫酒业(600616.sh)年报点评,给予公司“买入”的投资评级,具体如下:

  2009年是公司为做强主业、打造黄酒品牌而夯实基础的一年:

  1、明确“双品牌”战略:即突出核心品牌“石库门”和“和酒”,调整现有产品线,为产品结构优化升级打基础。另外,重视主流客户,构筑高端产品进入壁垒,巩固石库门和金色年华在高端餐饮市场的优势地位。

  2、基酒资源整合:至09年末,三年陈和酒自酿基酒比例达到90%以上,五年陈产品基酒使用比例达到60%-70%。随着基酒资源整合进度,公司生产成本降低,产品质量提升,为打造黄酒第一品牌打下基础。

  3、扩大产能:落实10万吨黄酒技改项目,项目预计于2010年8月底竣工。

  2009年,公司实现营业收入9.45亿元,同比减少79.69%;实现营业利润1.74亿元,同比减少28.40%;实现净利润1.46亿元,同比减少29.80%;实现每股收益0.40元。收入与利润减少的主要原因:2008年7月,公司重大资产置换交易实施完毕,其后直至2009年,公司的产业结构发生了重大变化,置出糖类资产和食品零售资产,确立了以黄酒为核心业务的酒业主业定位。由于本次置换属同一控制下的企业合并,因而2008年数据同时包含了置出和置入资产的经营业务,而本期数据仅为重组后的黄酒经营业务。

  2009年,公司主营业务黄酒业务收入为9.36亿元,同比增长0.6%;毛利率提升1.8个百分点,关键盈利指标有所上升。公司主要市场仍是上海市场,本埠市场与外埠市场收入比例约为9:1。

  报告期内,公司长期股权投资为0.27亿元,同比减少45.98%,主要是报告期内公司清理非主业股权投资所致。报告期内,公司三项费用合计为3.08亿元,同比减少51.94%,主要是公司在实施重大资产重组后,报表合并范围发生了重大变化。报告期内,由于公司现金回笼速度加快,公司经营活动现金净流入1.76亿元,同比增加1.98%。

  公司2009年分配方案:每10股派发红股2股,合计分配股利73,111,915元。

  黄酒所拥有的低度、营养、健康的功能优势正符合人们逐步增强的健康消费意识。同时,黄酒也是国家重点扶持酒种——我国《食品工业“十五”发展规划》指出“重点发展葡萄酒、水果酒,积极发展黄酒,稳步发展啤酒,控制白酒总量”。公司的“石库门”、“和”酒等品牌的创新发展,从根本上改变了黄酒行业的发展轨迹,同时推进了行业的重新洗牌,黄酒行业正在从产品竞争向品牌竞争过渡。但是,地域性、季节性目前仍然是黄酒行业的局限。

  盈利预测:公司是2010年上海世博会黄酒项目赞助商和供应商,这是公司推广品牌与产品的良好机遇,也是中国黄酒走向世界的开端。公司近两年完成了产业结构调整,从此专注于黄酒业务,结构清晰、品牌清晰,随着2010年产能的进一步释放,公司业绩将会有大的增长。公司预计,公司2010年营业收入增长不低于10%,成本上升幅度不高于收入增长幅度。中原证券预计,公司2010年、2011年每股收益为0.65元、0.72元,相应市盈率为27.55倍、24.88倍,给予公司“买入”的投资评级。

 

  齐鲁证券16日评级一览

  齐鲁证券:生益科技年报点评 上调评级至“推荐”

  齐鲁证券16日发布生益科技(600183.sh)年报点评,上调公司评级至“推荐”,具体如下:

  2009 年,公司实现营业总收入为36.19 亿元,同比下滑16.18%;营业利润为3.61 亿元,同比大幅增长了245.76%;实现净利润为3.43 亿元,同比增长231.91%;归属于母公司股东的净利润为3.16 亿元,同比增长143.60%。实现基本每股收益为0.33 元。公司拟每10 股派现金1.2 元(含税)。

  2009 年第4 季度公司实现营收10.2 亿元,较第3 季度下滑2.74%,较2008年同期增长41.15%。公司实现归属上市公司股东净利润1.10 亿元,环比增长21.70%。实现每股收益0.12 元。出货高峰后的淡季因素使得4 季度营收环比下滑,但毛利率有所回升使得利润保持环比增长。

  2009 年公司的营业毛利率为15.41%,较2008 年上升了5.23 个百分点。2009年四个季度毛利率分别为11.13%,19.71%,14.27%和16.41%。

  公司主要生产销售覆铜板和粘结片。2009 年,覆铜板和粘结片营收占比为97.48%,硅微粉的营收占比为1.21%。全年销售各类覆铜箔板3,725.01 万平方米,同比增长8.62%;销售半固化片4,452.65 万米,同比下降6.57%。其中,下半年销售覆铜板2098.02 万平方米,同比增长34.34%;销售半固化片2529.14万米,同比增长10.43%。

  公司费用率控制良好。2009 年公司的费用率为8.40%,比2008 年的6.92%上升了1.48 个百分点。第4 季度销售,管理和财务费用率分别为1.96%,5.20%和0.97%,均比第3 季度有所上升。

  公司拟将第 5 期项目投资总额调整为5.2 亿元。公司9 月公告称将投资9.7亿元用于FCCL 第1 期和松山湖第5 期项目。FCCL 项目将扩产新产品挠性覆铜板, 5 期项目将扩产高性能芯板和商品粘结片。这两个项目将于2011年4 月和7 月点火生产。

  10 年首个季度,需求的上升拉动公司的开工率重回高位。随着经济的企稳,下游手机,消费电子等各个领域需求的回升,以及发达国家产能向中国转移的趋势持续,公司在未来两年将保持较快发展。

  投资建议:预计公司10,11 和12 年每股收益分别为0.36,0.44 和0.52 元,对应当前价格的市盈率分别为28.72,23.69 和20.06 倍,上调公司评级至“推荐”。

  齐鲁证券:超声电子年报点评 上调评级至 “推荐”

  齐鲁证券16日发布超声电子(000823.sz)年报点评,上调公司评级至 “推荐”,具体如下:

  2009年,公司实现营业总收入为 22.95 亿元,同比下滑5.53%;营业利润为1.66 亿元,同比增长3.04%;实现净利润为1.43 亿元,同比增长3.20%;实现归属于母公司股东的净利润为1.12 亿元,同比增长1.63%。实现基本每股收益为0.25 元。公司 2009 年度拟不进行利润分配。

  第 4 季度营收环比增长。2009 年第4 季度公司实现营收6.45 亿元,较第3季度环比增长4.70%,较2008 年同期增长21.18%。公司实现归属上市公司股东净利润3686 万元,环比下滑1.54%,同比大幅增长361.55%。2009 年后三个季度,随着国家3G 网络建设的持续推进以及经济刺激政策的逐步落实,电子元器件市场开始复苏,公司实现营收逐季环比增长。

  2009 年公司的营业毛利率为20.13%,同比上升了2.46 个百分点。这是由于公司通过改进工艺,优化生产流程,提高产品成品率,有效地降低了生产成本;同时,公司大力推进高端产品业务,不断优化了产品的结构;2009 年四个季度毛利率分别为18.27%,19.45%,21.66%和20.59%。第1 季度的毛利率较低是由于消费类电子需求减弱以及压价抢单现象影响造成的。

  公司主要从事印制线路板、液晶显示器、覆铜板和超声电子仪器的研制生产和销售。2009 年,上述四类产品的营收比例分别为62.81%,22.29%,13.69%和1.22%,毛利率分别为18.81%,15.88%,13.88%和41.05%。

  电容式触摸屏的产业化将是公司未来新的利润增长点。公司在 STN 生产线工艺上成功制造出电容式触摸屏。除了关键原材料,公司基本掌握了电容式触摸屏的关键技术。现已批量供货触摸屏,公司有意投资扩建电容式触摸屏生产线,如能产业化,将形成公司未来新的利润增长点。

  投资建议:随着全球经济的企稳,以及国家将继续对消费继续实施刺激政策,公司将从手机,消费电子以及汽车等产品的需求增长中获益。预计公司10,11和12 年每股收益分别为0.37,0.47 和0.55 元,对应当前价格的市盈率分别为29.82, 24.49 和21.25 倍,上调公司评级至 “推荐”。

  齐鲁证券:金岭矿业年报点评 维持“中性”评级

  齐鲁证券16日发布金岭矿业(000655.sz)年报点评,维持“中性”的投资评级,具体如下:

  公司2009年营业收入、归属于母公司的净利润均同比有所下降。2009年公司实现营业收入9.33亿元,同比下降9.94%;利润总额2.91亿元,同比下降43.41%;归属于母公司的净利润为2.17亿元,同比下降43.53%;全年实现每股收益0.38元,同比下降68.23%。业绩下降的主要原因还是由于受2008年全球金融危机的影响,铁精粉价格大幅度下降导致公司业绩大幅度下降。公司2009年度利润分配预案。以2009年末595,340,230股为基数向全体股东每10股派发现金0.2元(含税)。

  2009年公司三费同比有所增加。2009年公司三费占收入的比例较2008年同比有所上升。总体来说,2009年三项费用同比上升4.38%,其中销售费用率同比上升0.79%,管理费用率同比上升4.89%,财务费用率同比分别下降1.30%。

  公司存货同比有较大幅度增加,但环比大幅度降低。2009年底公司存货约为5806.35万元,同比增加了46.26%;其中原材料同比增加44.06%,库存商品同比增加993.61%。环比3季度的数据,存货下降38.91%。齐鲁证券认为这属于公司针对未来原材料价格可能越来越高的趋势而采取的控制生产成本的手段之一,以及对于未来铁精粉价格将继续上升而采取的经营策略,属于正常情况。

  2010年铁矿石价格或大幅度上涨。虽然目前2010年铁矿石谈判仍在进行中,按照现阶段的情况来看,三巨头对矿石的惜售使得国内钢企只能短期内在价格高企的现货市场拿货,并且以此来增加它们在谈判桌上的筹码。齐鲁证券保守预计2010年铁矿石进口协议价格将上涨60%,由于公司业绩与铁矿石价格高度正相关,2010年公司业绩将受益于其主要产品价格的上涨。

  公司2009年完成对召口矿区的收购。为了解决企业资源匮乏的现状,公司2009年5月完成了对召口矿区的增发收购工作,并完成了合并报表。口矿评估利用资源储量为铁矿石2608.52万吨,平均品位51.24;铜金属量51918.94 吨,平均品位0.1990%;钴金属量5078.12 吨,平均品位0.0195%。召口矿区的收购为公司未来发展奠定了良好的资源基础。

  公司完成收购金刚矿业股权。公司已于2009年11月26日完成金刚矿业股权的工商变更登记,金刚矿业成为公司的全资子公司,公司目前正在对扩大金刚矿业今后的生产规模进行规划设计,目前暂时无法预计本次收购对公司业绩的影响情况。根据新疆维吾尔自治区国土资源厅评审备案的乔普卡铁矿普查报告,金钢矿业所属乔普卡铁矿采矿权范围内铁矿石储量为1,305.56 万吨,其中,作为计算对价的储量(333):1276.08万吨。但由于公司尚未对乔普卡铁矿开采方案进行初步设计,因此,尚不能确定乔普卡铁矿的可采储量。此次储

  量为本次交易所确定的一期探明储量,由于二期勘探尚未进行,乔普卡铁矿矿区资源储量尚未最终探明,本次交易的最终价格也未最终确定,但根据约定交易价格不超过4.12亿元。金刚矿业的收购为公司的资源保有率做出了新的贡献,项目完成后公司产能将进一步扩大,未来业绩将有所提高,但矿区自然环境相对恶劣,对未来的生产可能会造成一定影响。

  2010年将完成金鼎矿业股权注入。控股股东金岭铁矿承诺在2010年前向公司注入其持有的山东金鼎矿业有限责任公司40%的股权。金鼎铁矿无论在资源储量还是开采年限,都远高于召口矿。

  投资评级及建议。预计2010-2012年公司将实现每股收益分别为0.877 元、1.427元、1.851元。考虑到2010年不稳定的经济环境以及未来市场流动性逐渐趋紧将对未来公司股价形成较大压力,齐鲁证券看好公司中长期企业发展及投资价值,但暂时维持金岭矿业(000655)“中性”的投资评级不变。

  齐鲁证券:合肥三洋年报点评 维持“谨慎推荐”评级

  齐鲁证券16日发布合肥三洋(600983.sh)年报点评,维持公司“谨慎推荐”的投资评级,具体如下:

  2009 年合肥三洋保持了较高的增长速度:实现主营业务收入20.217 亿元,同比增长86.73%;净利润2.37 亿元,同比增长76.25%,实现基本每股收益0.62元,同比增长77.14%,扣除非经常性损益后的每股收益为0.59 元。出口业务从无到有,实现大幅度增长,同比增长440.00%。

  洗衣机业务维持高速增长:洗衣机实现收入18.66 亿元,较去年同期增长87.45%,增长率较去年提高11.49 个百分点。公司洗衣机业务的高速增长,源于两方面的原因:一、洗衣机行业的高速增长是公司业务增长的基础原因。二、公司注重技术核心竞争力建设,并且,加强与日本三洋总部的技术交流与互动,始终保持与国际一流技术同步的研发能力,使得公司的产品质量可靠,获得市场的认同。并且,公司产能的扩大将使得公司产能能够满足市场需求。

  微波炉业务在2010 年将有较大幅度的增长:微波炉业务为公司的第二业务,占公司营业收入比例为5.85%,占比较小,目前对公司的收入贡献不大,但是随着微波炉更新换代时期的到来,公司的微波炉业务在2010年将出现较大幅度的增长。

  公司毛利率水平有所提高:2009年,公司毛利率水平为41.51%,较2008 年全年提高1.4个百分点,毛利率有所提高。公司的产品以中高端为主,公司受益于近年来洗衣机产品的高端化趋势。公司目前滚筒洗衣机的销售占比大约在25%左右,高于行业的平均水平。公司致力于中高端洗衣机的发展策略将使得公司的毛利率水平能够保持在较高的水平。毛利率提高的同时,公司期间费用率有所提高,与去年相比提高2.44 个百分点。

  维持“谨慎推荐”的投资评级:董事会制定公司新年度经营计划,营业收入计划同比增长48%。齐鲁证券维持对公司未来三年的盈利预测,预计10、11、12年EPS分别为0.85、1.06、1.36元,公司复合增长率为30%,公司目前价位为25.3元,对应2010年每股收益市盈率为40.8倍,公司为高速发展的中小企业,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

  齐鲁证券:美的电器年报点评 维持“谨慎推荐”评级

  齐鲁证券16日发布美的电器(000527.sz)年报点评,维持“谨慎推荐”的投资评级,具体如下:

  2009年美的电器发展平稳:2009年,公司实现主营业务收入472.78亿元,同比增长4.34%;净利润18.92亿元,较去年同比增长56.81%。公司2009年国内市场实现销售收入336.46亿元,同比增长16.55%,出口销售收入实现136.33亿元,同比下滑17.11%。实现基本每股收益0.55 元,同比减少47.11%。

  空调业务销售情况受到经济危机的影响较大:空调及零部件实现收入320.39亿元,较去年同期下滑3.21%,空调收入占公司主营业务收入的67.76%,为公司的第一主营业务,为公司业务增长的主要贡献力量。空调子行业是2009年家电中受经济危机影响较为严重的子行业,主要与空调行业出口比重较大有关。2009年,空调出口同比下滑了20.89%,这严重拖累了空调的整体销售情况。

  公司变频空调优势较为明显:从公司角度来说,空调行业格局相对稳定,美的消费者品牌认知日益成熟,在市场份额上仅次于格力。并且,在变频空调的市场争夺中,公司由于起步较早,公司较格力电器有一定的优势,随着变频空调市场份额的增加,公司的优势将逐步显现。随着能效标准的正式出台,尤其是在6月1日正式实施之后,节能补贴政策门槛有望提高,变频空调进入节能补贴范围有望扩大,这将有利于在变频空调有优势的美的电器。

  冰箱、洗衣机业务快速增长:报告期公司冰箱业务收入同比增长25.78%,洗衣机业务收入同比增长41.46%。冰箱、洗衣机一方面由于家电下乡政策支持,受益于三、四级市场需求扩大,另一方面受益于一、二级市场的更新换代。

  公司毛利率水平略有提高:随着公司在空调领域品牌影响力的提升,在中高端市场不断发展,公司的利润率连续多年保持稳定。2009 年公司整体业务毛利率同比由19.16%提高到21.79%,提升2.63个百分点。

  维持“谨慎推荐”投资评级:2009年底空调出口的同比增长幅度已经达到45.19%,2010年出口将出现较大幅度的增长。公司作为白电综合性厂商的优势将逐步显现,齐鲁证券看好公司未来的发展。预计公司10、11、12年EPS分别为1.16、1.39、1.60元,复合增长率为18%,维持“谨慎推荐”的投资评级。

  齐鲁证券:海峡股份深度报告 维持短期“谨慎推荐” 给予中长期“推荐”评级

  齐鲁证券16日发布海峡股份(002320.sz)深度报告,维持短期“谨慎推荐”,给予中长期“推荐”评级,具体如下:

  海峡股份的海安航线客滚运输占尽琼州海峡黄金水道之地利:公司主要从事以海南省为中心的南海区域客滚运输业务,目前经营海口至海安、海口-广州和海口至北海合计三条航线。目前海安航线这种区域垄断经营模式具有可持续性。海北航线和海广航线的市场空间相对有限,其中海北航线有包括公司在内的2家航运企业参与经营。海广航线仅公司独家经营。

  IPO破解发展资金瓶颈:除进一步用于更新改造运力外,也为公司下一步业务扩张,推进“一体两翼”发展战略提供了有力的资金支持。

  “一体两翼”发展战略勾勒未来扩张路径:未来发展受惠于海南国际旅游岛建设。09年报业绩基本符合预期。实现加权每股收益1.16元(全面摊薄每股收益0.87元),同比增长6.42%,前十名无限售股东全部为自然人持股。综合毛利率上升,维持短期“谨慎推荐”,给予中长期“推荐”评级。

  主要风险提示:海上安全运输风险和过分依赖单一航线风险等。

 

  国泰君安16日评级一览

  国泰君安:赣粤高速年报点评 维持“增持”评级

  国泰君安16日发布赣粤高速(600269.sh)年报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  2009 年公司实现营业收入32.52 亿元,营业利润14.49 亿元,EPS0.53 元,同比分别为5.39%、16.61%和12.09%;其中四季度单季营业收入10.3 亿,营业利润4.1亿,EPS0.2 元。

  受益经济回暖,公司主业基本面持续向好:国

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