金融创新提速 两类公司业绩将超预期

华股财经 2010年03月16日 15:41:37 来源:中财网
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  导读:

  金融创新提速

  六券商有望入围首批融资融券试点名单

  解读证券会发"指引" 基金可投资股指期货

  股指期货真实资金划转测试本周五启动

  受益券商股

  券商股助股指翻红 新业务推出时间或超预期

  国泰君安:券商板块两条线索选股 荐7股

  券商板块上市公司指标龙虎榜

  受益银行股

  期指临近布局银行期货个股

  中信证券:银行业实际融资计划可能好于预期

  国泰君安:银行板块注重成长性和金融创新两条选股思路

  华泰证券:银行业业绩开始提速 2010年银行将更超预期(附股)

  银行类公司指标龙虎榜

  六券商有望入围首批融资融券试点名单

  权威人士透露,融资融券首批试点名单基本敲定,只待监管机构最后公布。11家提交申请的券商中,国信证券、中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券以及光大证券6家券商有望最终入围。

  截至目前,包括答辩及现场测评在内,针对这11家券商的测试已经进行多轮,这些测试结果将成为哪些券商获得试点资格的重要参考。上周五,11家参与测试和答辩的券商均向证监会提交了开展融资融券业务申请。除了上述6家公司,其他5家公司分别为东方证券、招商证券、华泰证券、银河证券、申银万国证券。预计首批试点券商将在4月初完成开展融资融券业务的前期手续,并接受投资者开户申请。其余5家券商有望在5月初开展融资融券业务。(中国证券报)

 

  解读证券会发"指引" 基金可投资股指期货

  股指期货即将推出,机构投资者参与股指期货相关政策也正抓紧制定。昨天,证监会就《证券投资基金投资股指期货指引》向社会征求意见,这意味着,证券投资基金投资股指期货即将"有据可依"。

  三类基金可投资股指期货

  《证券投资基金投资股指期货指引》(征求意见稿)规定,股票型基金、混合型基金及保本基金可按照《指引》投资股指期货;债券型基金、货币市场基金不得投资股指期货。此外,基金一对一和一对多特定客户产品目前也不能投资股指期货。

  解读:记者了解到,目前已发行500多只基金中,仅有28只基金明确表示可以投资股指期货相关品种,而大部分老基金在合约中并没有明确表示是否可以投资股指期货。监管部门此次发布《指引》,扫除了部分基金投资股指期货的合约障碍。此次规定债券型基金、货币市场基金不得投资股指期货,主要还是由这类基金的特性决定的,这些把风险控制放在首位的基金实在经不起股指期货的"折腾"。

  基金投资以套期保值为主

  《指引》规定基金投资股指期货以套期保值为主,在任何交易日日终,持有的买入股指期货合约价值,不得超过基金资产的10%。基金在任何交易日日终,持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。此外,为防止基金利用期货投资的杠杆特性增大投资风险,《指引》将基金的总投资头寸,即持有的买入期货合约价值与有价证券市值总和,普通开放式基金限制在基金资产净值的95%之内,ETF基金、指数基金和封闭式基金控制在100%之内。

  解读:此次监管部门对基金投资股指期货更强调"控制风险",对基金投资股指期货的额度作出一定限制,正是为了不能放大基民投资风险。而对拟参与股指期货投资的基金管理人应在基金合同中明确相应的投资策略、比例限制、信息披露方式等,并履行相应程序,保障了基金份额持有人的知情权,从而真正保护广大基民的利益。

  基金公司要建立决策部门

  昨天发布的《指引》,明确规定基金公司应当建立股指期货投资决策部门或小组,并授权特定的管理人员负责股指期货的投资审批事项。

  解读:据了解,尽管春节过后各家基金公司紧锣密鼓地为参与股指期货做准备,但是由于专业人员难觅以及交易系统的问题,准备工作进展缓慢,比如在人员上,参与股指期货应该要形成包括研究、投资、交易、风控等一套完整的人才储备,这是很多基金公司缺乏的。该条规定正是为了引导基金管理公司针对股指期货投资制定严格的授权管理制度和投资决策流程,确保研究分析、投资决策、交易执行及风险控制各环节独立运作。正所谓不打无准备之仗,要想参与股指期货,各基金公司必须准备充分。(扬子晚报)

  股指期货真实资金划转测试本周五启动

  股指期货的全市场联网测试将进入"真金白银"阶段。记者从有关方面获悉,股指期货真实资金划转测试将于19日启动,期货公司和投资者的入金测试在周五下午进行。测试要求演练的资金必须为客户真实保证金,并能保证可以下1手单。另外,此次测试还将有工商银行、农业银行、建设银行和交通银行等商业银行参与。

  据了解,在中金所已开立客户编码,并且在期货公司有资金的(至少满足1手保证金),方可参与本次演练,演练的资金必须为客户真实保证金,不能为期货公司的自有资金。期货公司和投资者的真实资金划转测试入金时间必须在3月19日(本周五)下午15:15前,3月22日(下周一)上午10:00前完成出金申请,交易所在当日上午完成资金划转。

  据相关期货公司透露,中金所对参与测试会员有要求,参与下单的总人数不得少于开户人数的50%,总委托笔数指标不低于1000笔,单个合约至少有10 笔以上的成交单,其中包括开仓和平仓;在生产系统中进行全景测试,所有营业部和IB营业部都必须参与测试和演练。(上证)

 

  券商股助股指翻红 新业务推出时间或超预期

  尽管周二早盘A股市场再度惯性低开,但券商股率先发力,助两市股指走出低谷翻红。

  目前广发证券领涨,涨幅2.53%,中信证券涨1.30%,光大证券涨1.23%,其余券商股也多数飘红。

  渤海证券预计融资融券和股指期货创新业务推出的时间将超预期,两项业务对中国资本市场长期将产生积极影响,同时也将为证券公司带来增量收益,因此创新业务是2010年券商股的催化剂。

  不过其同时也指出,前期市场已部分消化了创新业务的利好,后期主要看创新业务真正展开后对上市券商业绩的贡献度是否如预期。(全景) 国泰君安:券商板块两条线索选股 荐7股

  行业评级:基于业绩和创新的逻辑,上周周报我们认为应按价值低估和创新弹性两条线索选股。尽管全年业绩预期不明朗,但融资融券和股指期货等创新的预期愈来愈强烈。因此,证券行业仍具主题投资机会。但是否可持续则取决于融资融券和股指期货对整个市场的推动效应到底有多强。

  个股推荐:我们仍承继上周的观点,即两条线索选股,(1)价值低估公司:推荐辽宁成大(600739)、中信证券(600030) 和广发证券(000776);(2)创新业务弹性大的公司:上市大券商均受益于融资融券和股指期货,并都有可能获得首批试点资格,这也是我们一直推荐大券商的理由。下周融资融券试点名单若公布将推动这些公司进一步走强。按照可能性排序为:海通(600837)、光大(601788)、中信、招商(600999)、华泰(601688)和广发。按照弹性大小,我们的排序是:海通、光大、华泰、招商、中信和广发。综合来看,中信既价值低估、又受益于创新驱动,无疑是现阶段的首选品种。

 

  期指临近布局银行期货个股

  随着两会的结束,市场再次进入热点真空期,而原本有望成为热点的化肥板块春耕行情也在北方大雪、南方阴雨、西南大旱的恶劣天气下基本落空,市场热点散乱,股指也面临着方向性的选择。不过,在股指期货和融资融券即将推出的情况下,如此行情或许也为投资者布局提供了机会

  随着股指期货和融资融券的步伐不断临近,中金所总经理朱玉辰日前在北京明确表示,股指期货将于4月中旬准时推出。同样在上周,监管部门完成了对11家券商的现场检查,据券商人士预计,本周首批融资融券试点券商的名单将正式与投资者见面。因此业内人士建议投资者,不妨趁着如今大盘调整,适当布局以银行为代表的权重股以及期货券商类个股。

  银行股估值有望提升

  从最近一个多月银行板块的走势来看,整体上保持了震荡微升的态势。而业内人士认为,在股指期货推出之前,板块有望保持这一态势。一方面,在股指期货和融资融券推出的前期,权重股有望出现估值溢价。从需求角度看,股指期货推出前夕,机构往往会对资产配置进行调整,权重指标股一般都会成为绝大部分机构持仓资产中的必配品种,虽然近期机构做多意愿不强,但对银行等权重股仍会有一定需求,进而对其的估值提升产生推动作用。而从供给角度看,为保持参加股指期货的主动性,在股指期货推出之前,机构不大可能集中抛售权重指标股,且往往对权重指标股采取惜售策略,这也会对其估值形成支撑。

  更关键的是,前期压制银行股的负面因素正在逐渐明朗。一方面,从2月份金融数据来看,信贷已经出现了理性回落,这有助于降低未来银行股所面临的政策调控风险。另一方面,再融资的影响逐渐消退。中信证券表示,目前再融资最大的不确定在于大银行股权融资计划及时间表,但从中行发行400亿可转债来看,未来的融资计划可能好于市场预期。测算显示,再融资摊薄上市银行ROE在10%-20%,目前行业2010年PE为13倍,业绩摊薄对估值中枢的拉低已反映在股价中。

  因此,业内人士认为,虽然在目前收紧流动性预期的压制下,市场风格转换难以完成,以银行为代表权重股或不会成为赚钱效应集聚的板块,但在金融创新和负面因素减弱的支撑下,银行股的估值酝酿提升,目前或是战略性建仓的好时机。

  期货券商股需甄别

  除了大盘蓝筹股之外,券商股和期货股也是股指期货和融资融券推出的直接受益者。

  业内人士认为,对于券商而言,有融资融券资格的券商不仅有望从融资融券业务中直接获取相关的佣金收入,而且作为未来股指期货交易的主力,券商还可以通过套期保值或套利获取低风险收益,或通过自由资金主动投资或方向性投资博取差价。而对于期货公司来说,一旦股指期货正式推出,期货公司的收入也有望得到相应增长,而参股此类期货公司的期货概念股也有望受益。

  不过,业内人士指出,投资者在投资期货券商股时应该要注意甄别个股。从目前的情况来看,券商股方面,海通证券和广发证券有较大概率进入首批试点名单,而中信证券近日也发布公告称,拟转让部分中信建投证券有限责任公司和华夏基金管理有限公司的股权,此举被业内视作是中信证券在为融资融券扫平道路,因此中信证券或也有机会进入首批试点名单。而在选择期货股,尤其是期货概念股时,投资者一方面要甄别期货业务利润贡献占比究竟有多高,股指期货对其影响到底有多少;另一方面也要关注个股股价是否已经完成或部分反映了对股指期货的预期。(上海金融报)

  中信证券:银行业实际融资计划可能好于预期

  中信证券发布报告认为,中国银行业实际融资计划可能会好于预期,而业绩摊薄对银行股估值中枢的拉底已反映在股价中。

  中信证券分析师朱琰和肖斐斐在报告中指出,14家上市银行中已有9家银行完成或公布融资计划,目前再融资最大的不确定性在于大银行股权融资计划及时间表;不过从中行发行400亿可转债来看,实际公告的融资计划可能好于市场预期。

  报告还称,2010年地方融资平台贷款质量可控,源于在建项目的持续资金供给;由于个别项目现金流的不确定性,银行可能生成单边不良,但在经济复苏确认过程中,出现行业不良贷款反弹的系统性风险概率偏小。

  中信证券维持对银行业"强于大市"的评级,认为贷款占比高、资金运用灵活的银行资产收益率提升空间大、具备负债优势的银行息差提升显著,该行判断股份制银行息差弹性较大,建议关注民生银行、招商银行和北京银行。(全景)

 

  国泰君安:银行板块注重成长性和金融创新两条选股思路

  银行板块跑赢大盘的最主要因素是银行再融资方案的日渐明晰且好于市场预期。

  目前银行业基本面趋势继续向好、再融资方案大致明晰、融资融券与股指期货推出日渐临近,而银行板块估值仍具估值优势,我们继续维持对银行板块的增持评级。

  个股选择上,注重成长性和金融创新两条选股思路(3+5)。成长性方向重点推荐深发展、南京、兴业3家银行;金融创新方向重点推荐浦发、招行、民生、交行、工行等5家沪深300权重股。(国泰君安证券)

  华泰证券:银行业业绩开始提速 2010年银行将更超预期(附股)

  两个核心结论:1)坚持行业景气向上的判断,许多卖方或会在1季报前后上调其盈利预测;2)扰动因素渐趋弱化,向上"冲击"或将多于"向下"冲击。

  规模,量价齐升,而非以价补量:1)贷款增速仍略高历史水平,且最终投放不会低于预期;2)即使贷款发放显著放缓,平均余额仍将快速增长;3)增量规模对于业绩的影响,或没有市场想象的大。

  息差,扩大可能超预期:1)仅翘尾因素,或已贡献10BP的息差上升;2)货币信贷的"微调",已带来央票利率两次上调,贴现利率150BP上升,贷款议价能力逐步走高;3)非对称加息概率极小,故紧缩将确定性带来息差更超预期。

  资产质量,或优于预期:1)缘于银行当前的客户结构,而经济的转暖也将有所裨益;2)关于融资平台,一是风险小于预期,二是化解措施即将出台,三是风险更多在非上市银行;3)其他的担忧,如房地产行业、过剩产能行业、宽松流动性退出、加息等导致的资产质量恶化,最终也将被证明是过虑的。

  拨备,进一步大幅计提的可能性不大:1)较好的资产质量使得专项计提不会大幅增加,2)贷款投放的下降带来组合计提的减少,3)覆盖率的高企导致释放而不是进一步计提的压力。

  再融资,重申几个观点:1)硬性监管缺口及市场资金压力,均小于预期;2)资本及再融资的问题,最终来自于各方诉求的均衡,无需过度悲观。3)资本要求提高,将导致银行投资价值回归长期基本面;4)投资者的悲观情绪,终将随着认知的深入而逐渐淡去。

  维持行业"增持"评级。短期偏好招行、兴业、民生和浦发,长期偏好招行、兴业和宁波,同时提醒关注华夏和深发展可能的交易性机会。(华泰证券)

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