明天买什么?10家券商最新评级股一览

2010年03月17日 14:42:52 来源:大赢家财富网
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  兴业证券17日评级一览

  兴业证券:爱尔眼科调研报告 给予“推荐”评级

  兴业证券17日发布爱尔眼科(300015.sz)调研报告,给予“推荐”评级,具体如下:

  兴业证券近期组织机构投资者对爱尔眼科进行联合调研,与公司管理层讨论了行业发展及公司战略。兴业证券非常看好爱尔眼科这类连锁专科医疗服务企业,它符合兴业证券选择好公司的标准。兴业证券认为随着消费水平提高,高层次医疗服务的需求增长快于整体医疗服务行业,爱尔眼科作为有品牌、有竞争优势的专科医疗机构,未来的增长空间巨大,有望成为大市值公司。外延式扩张是未来发展的主要动力。公司现有20 多家眼科医院,计划在今年增加10 多家。去年IPO 超募资金,很大一部分可能用于对相关眼科医院的收购。从长期看,公司希望完善“三级连锁”模式,在核心城市建立医疗中心,对周边省提供技术支持,在省会城市建立旗舰医院,然后辐射地级区域。在最近3 年中,公司会先在湖南、湖北的地级区域建立医院网络,未来将这一模式复制到其他省。兴业证券认为,连锁医院与其他连锁服务业模式非常相似,扩张初期业绩主要来自于多开店(规模扩大),未来让步于单店业绩增长(平效提高)。

  行业变化带来发展机遇。兴业证券认为公立医院改革,会带来医疗服务业的投资机会。多层次医疗服务体系的建立,需要鼓励社会资本进入医疗服务业。一些地方的二级医院,可能成为对社会资本开放的先行者。但目前民营资本可以发挥优势的领域,集中在专科医院。为解决群众不同层次的医疗服务消费需求,政府将会有一些鼓励政策。公司年报披露,营业税免征就是一例。

  管理能力和人才资源未来可能成为瓶颈,但短期内压力不大。连锁模式能否成功,很重要的一个因素是模式能否有效复制,这对公司的管理能力提出要求。目前看,爱尔眼科有一套比较成熟的人才培养机制,对下属医院的CEO 有较好的考核机制,对扩张还没有形成制约因素。而医生资源方面,暂时也不会有太大的问题,公司通过提供发展空间、优厚而阳光的薪酬,可以从大的公立医院吸引人才。而且公司也在与高校合作,建立研究学院,以及对医师进行培训,提高医师的执业水平。兴业证券认为爱尔眼科目前还处于扩张的初期,管理瓶颈尚未出现。

  相比对手的优势明显。爱尔眼科的竞争对手包括:1)大型公立医院。与它们相比,公司总体规模占优,而且设备比一些综合性医院更齐全,容易吸引病人就医。目前爱尔眼科在这一领域的科研实力已经进入前列,具有很高的学术水平。民营机制比较灵活,对医院的核心人员激励措施到位。2)其他民营眼科医院。与它们相比,公司规模优势明显,远超过其他对手(收入在1 亿左右或以下)。公司横向合作较多,学术水平高。公司是一个有品牌的专科医疗服务机构,上市后进一步提升了公司的知名度,直接后果是病人流量增加。兴业证券认为品牌是很难被模仿的竞争优势。上市融资获得大量资金,随着公司对外扩张的进行,资金优势明显,规模提高的速度可能远快于其他对手。

  眼科治疗市场大,潜力惊人。“眼睛是心灵的窗户”,但遗憾的是兴业证券大部分人安装了毛玻璃。青少年用眼不当造成的眼科疾病已经非常普遍,由此带来配镜、治疗的消费诉求快速增加。目前眼科治疗市场规模在200 亿左右,增长迅速。同时,随着消费水平提高,眼科手术的含金量也水涨船高,以准分子激光手术为例,过去用机械刀制作角膜瓣,现在采用飞秒激光,安全性更好,价格也更高。

  公司管理层专注做眼科市场,相关的战略也切合公司实际。公司提出在未来3-5 年,在各省省会城市建立医院,在成熟地区,将医院模式向地级区域复制。通过对外合作提高学术水平,提升爱尔作为眼科专家的品牌知名度。公司未来可能对医院的核心成员给予股权激励,提高员工的凝聚力。

  业绩预测。最近几年公司并购以及新设医院较多,直接带来营业收入的快速增长,尽管新设和收购医院初期会有一定的亏损,但一般1-2 年都能转为盈利。超募资金中有部分用于采购飞秒激光设备,对准分子激光手术的份额提升和单价提高都有贡献。兴业证券预计公司2010-2012 年EPS 分别是:1.07、1.45和1.88 元。随着公司收购项目的增加,兴业证券还可能不断上调对未来的盈利预期。以目前股价看,2010年动态市盈率在50 倍左右,估值不低。但考虑到公司的成长性,兴业证券认为值得长期投资,给予“推荐”评级。

  兴业证券:福建高速年报点评 维持“推荐”评级

  兴业证券17日发布福建高速(600033.sh)年报点评,维持“推荐”评级。

  报告期内公司营业收入20 亿,同比下滑7.22%,实现净利润8.8 亿,归属母公司净利润6.6 亿,同比下滑15%。加权平均EPS 为0.45 元,全面摊薄EPS 为0.36 元,低于兴业证券预期10%。

  兴业证券点评如下:

  公司主要路产福泉高速收入6.7 亿,同比下滑5.34%,泉厦高速收入11.6 亿,同比下滑9.66%,主要原因是出口下滑和拓建影响部分货车通行。预计10 年通行费收入福泉同比下滑9%,泉厦增长4%。公司参股29.78%的新路浦南高速收入2.68 亿,亏损2.13 亿,公司投资收益因此亏损6300 万,符合兴业证券的预期。预计10 年亏损2000 万左右。

  09 年12 月2 日,公司以6.43 元增发3.5 亿股,募集资金22 亿,用于泉厦扩建,股本增至18.29亿。同时,公司年报披露每10 股转增5 股。

  10 年福泉、泉厦高速分别计划投资25 亿和16.5 亿,分别于11 年底和10 年底建成通车。通车带来流量的增长,同时也使12 年财务费用增加3-4 亿,折旧的增加原来5-10%。

  预计公司10-12 年EPS 为0.39、0.37、0.22 元(不考虑转增),维持“推荐”评级。

 

  国金证券17日评级一览

  国金证券:广发证券解决同业竞争公告点评 维持“买入”评级

  国金证券17日发布广发证券(000776.sz)关于解决与广发华福同业竞争公告的点评,维持对公司“买入”的评级。

  广发证券发布公告,根据相关监管要求,公司拟转让所持有的广发华福证券有限责任公司60.35%的股权,以解决与广发华福之间存在同业竞争的问题。目前,股权出售事宜正在按计划推进之中,并在股权转让的具体方案确定并履行必要的内部程序后报监管部门批准。

  国金证券评论如下:

  国金证券的观点:(1)公司在借壳上市的信息中曾披露将在2010 年12 月31 日前以市场价格转让所持广发华福的全部股权,以解决同业竞争问题。因此,这次公告所包含的信息基本被市场所预期和消化,也在市场的预期之中。(2)与中信证券出售中信建投有所不同,由于广发华福对广发证券的业绩贡献较小,因此即使全部出售,对公司当前的业绩和未来的业务发展影响较小。(3)与中信证券较为相似,在融资融券试点即将启动的关键时刻,公司在处理同业竞争问题中的积极举动无疑将从实际上和市场预期上提高公司获批试点资格的可能性,从而有利于股价表现。

  1)同业竞争问题的解决有助于提高公司获得融资融券试点资格的可能性,从而有利于股价表现。广发证券是一家市场化程度较高和经营稳健的全国性大型券商。由于融资融券是一种资本消耗型的新业务,而且在试点期间较有可能以风险控制为主,因此预计资本实力和风险控制能力将成为获取试点资格重要的考核指标之一。无论从资本实力上,还是从风险控制能力上,广发证券均较为符合业务要求。加上同业竞争问题的积极解决,国金证券认为这将有助于提高公司获得融资融券试点资格的可能性,从而有利于股价表现。

  2)广发华福对广发证券的经营和业绩贡献较小。从经营的基本面来看,广发华福在投行、资管和自营等业务方面对广发证券的贡献份额较小,几乎可以忽略不计。其贡献主要体现在经纪业务上,而且贡献份额较小。在广发证券目前4.75% 的经纪业务市场份额中,广发华福证券仅贡献了其中的0.73%。而且,截止09 年底,在广发证券208 家营业部中,广发华福只占了31 家,占比较小。从业绩贡献度来看,根据07 年至09 年的业绩情况,广发华福对公司业绩的贡献份额平均只有6.6%。

  3)融资融券和股指期货等新业务的陆续启动将有助于进一步降低股权出售对公司经营的影响。随着直投业务退出渠道的完善(创业板启动)、融资融券和股指期货等新业务的即将启动,公司的投机环境已得到较大的改善,可以通过新业务的再投资收益来部分弥补股权出售对业绩的负面影响。

  投资建议:维持对公司“买入”的评级。在2200 亿元日均交易额假设的基础上,公司09 年和10 年的EPS 分别为1.78 元和2.21 元(暂不剔除广发华福证券)。公司目前股价对应10 年PE 为26.4 倍。即使考虑剔除全部广发华福贡献的业绩以及不考虑当期出售收益和再投资收益,公司目前股价对应10 年PE 也仅上升至28.5 倍。

 

  长江证券17日评级一览

  长江证券:金岭矿业年报点评 长期评级上调为“推荐”

  长江证券17日发布金岭矿业(000655.sz)年报点评表示,公司未来发展趋势值得期待,将公司的长期评级从“谨慎推荐”上调为“推荐”评级。

  长江证券具体点评如下:

  收入减少9.9%,净利润减少43.5%。

  公司年报显示,2009 年,公司实现营业收入和净利润分别为9.3 亿元和2.2 亿元,分别同比减少9.9%和43.5%。实现每股收益0.38 元。这一业绩基本符合长江证券预期。

  铁精粉同比下降42.3%是业绩下滑的主要原因。

  公司主营产品铁精粉、铜精粉、钴精粉价格同比大幅下降是公司业绩下滑的主要原因。08 年底以来由于全球金融危机,铁精粉价格出现大幅下降,09 年随着全球各国经济的逐步企稳和缓慢复苏,铁精粉价格出现逐步回升,但09 年均价同比08 年仍有42.3%的下滑(09 年均价为796 元/吨)。而产量方面由于主力矿山召口矿的注入产量出现大幅增长,全年共生产铁精粉111 万吨,同比2008 年增长61.5%。在产量大幅增长的情况下,利润出现大幅下滑,也可以看出公司业绩与铁精粉价格高度相关。

  长江证券认为公司未来的看点主要是以下几个方面:

  (1)主营产品铁精粉价格未来稳中有涨,铜价格仍然维持高位。

  长江证券认为随着全球经济的逐步复苏,全球钢材需求将缓慢回升,在全球尤其是中国钢产量继续增长的情况下,未来铁精粉价格有望稳中有涨。

  (2)公司目前铁精粉产量为110 万吨,未来仍有增长预期。

  公司非公开发行购买资产时承诺,2010 年底之前注入大股东持有的山东金鼎矿业40%股权。金鼎矿业目前可开采储量3500 万吨,产能50 万吨,产量35 万吨。长江证券认为,金鼎40%股权的注入将进一步提升公司的资源储量和资源保障能力,有利于公司未来的长期发展。

  此外,公司09 年收购了塔什库尔干县金钢矿业有限公司100%股权(总额预计不超过4.2 亿元,目前已付款3869 万元,交易一期计价资源量为1276.08 万吨,二期仍在勘探)。金钢矿业的收购给未来公司的对外资源扩张打下一定基础。由于处于帕米尔高原,地处偏远,因此预计金钢矿业未来产品运输成本将是铁精粉成本中不可忽视的一部分。

  综合分析,长江证券预计公司2010 年和2011 年铁精粉产量为110 万吨和120 万吨。

  (3)公司未来有可能成为山东钢铁集团矿产资源整合的平台。如果上述预期成立,将改变了金岭矿业“质优量少”的境地,未来的发展后劲将更加的强劲。综合分析,长江证券预计公司2010 年和2011 年eps 分别为0.58 元和0.77 元,综合考虑未来铁精粉价格走势以及未来公司的发展趋势,长江证券将公司的长期评级从“谨慎推荐”上调为“推荐”评级。

 

  海通证券17日评级一览

  海通证券:中铁二局年报点评 维持“买入”评级 目标价15.32元

  海通证券17日发布中铁二局(600528.sh)年报点评表示,施工收入大幅增长,2010年高增长仍可期,维持公司“买入”评级,给予6个月15.32元的目标价。

  公司今日发布2009 年报。报告期内公司实现营业收入406.19 亿元,同比增长68.77%,实现归属于上市公司股东的净利润6.84 亿元(对应每股收益0.47 元),同比增长34.25%,扣除非经常性损益后净利润6.31 亿元,同比增长62.13%。摊薄净资产收益率为16.33%,同比提高3.38 个百分点。2009 年利润分配方案为:以2009 年末股本总数1459200000 股为基数,每10 股派送现金红利1 元(含税)。

  海通证券点评如下:

  业绩基本符合预期,收入增长较快得益于铁路施工收入的大幅增长。公司2009 年业绩基本符合海通证券此前的预期,但收入增长略好于海通证券之前的预期。公司收入增长较快是由于2009 年国家加大铁路基建投资,公司来自铁路的收入大幅增长。净利润增速慢于收入增速主要是由于毛利率同比下滑1.75 个百分点。

  铁路施工毛利率下滑较大拖累综合毛利率水平。公司2009 年铁路施工毛利率为6.13%,同比下滑2.31 个百分点,主要原因为由于公司中标的铁路项目大多属于高速铁路,受施工技术及地质条件影响,导致项目概算调整(工程重大变更及材料调差)存在滞后性。对于这种概算调整的滞后,海通证券认为后期存在调整的可能性,但由于铁道部具有绝对的议价能力,到底能否调整以及调整幅度尚存在不确定性。非铁路施工毛利率提高了0.22 个百分点,维持稳定。

  新签合同额有所下滑,充足订单仍能保证施工业务稳定增长。公司2009 年新签合同额415 亿元,其中承揽工程项目167 项,合同金额371.44 亿元,为董事会目标292.5亿元的126.99%,铁路项目13 个,合同金额216.29 亿元,占承揽工程合同总额的58.23%,非铁路项目154 个,合同金额155.15 亿元,占合同总额的41.77%。公司2009 年新签合同同比下滑-24.49%,这与2008 年基数较高有关(2008 年新签合同425.13,同比增长120%)。公司2010 年经营计划为新签合同额485 亿元,相比2009 年的415 亿增长16.87%。海通证券预计由于4 万亿投资特别是铁路项目在2010 年仍有大量新开工项目,公司在2010 年新接订单量有望同比有所增长。同时考虑到公司在手订单比较充裕,预计在600-700 亿左右,公司未来2 年施工收入仍将实现稳步增长。另外,成渝地区规划后期有望出台,将对成渝地区基础设施建设起到中长期利好,公司作为西南地区最具实力的铁路等基础设施承包商将长期受益。

  房地产业务将成为2010 年业绩增长的主要来源。由于2008 年四川地震的影响公司房地产开发进度受到影响,导致2009 年结算的房地产收入较少,仅为9 个多亿,毛利率也仅为20%。公司在2009 年加快了开发进度,同时在2009 年下半年加大了开盘力度,根据目前的开发进度,公司房地产业务在2010 年将实现较大幅度的增长。虽然目前国家对房地产行业实施比较严厉的调控措施,但是公司房地产业务主要集中在成都地区以及其他三线城市,未来城市化动力较足,目前的房价处于比较合理的位置。对于成都来讲,目前地铁还在建设当中,未来随着地铁网络的不断完善,必将伴随房价的上涨过程。另外,公司约有70%以上的房地产项目是通过一级带二级的开发模式,这种模式的好处在于公司综合拿地成本较低(考虑到一级开发分成),且能够持续不断地获得土地储备资源。从公司目前公告的项目情况来看,公司一级开发的土地资源量在40 平方公里左右,二级开发的土地储备在3000 亩左右,相对目前的房地产收入规模来看未来增长潜力较大。另外,公司大股东手里尚有大量的地产项目和土地储备,由于同业竞争的问题,未来有注入上市公司的可能。

  物资销售业务实现大幅增长,有望成为业绩增长第三极。公司2009 年物资销售业务实现收入59.78 亿,同比增长51.8%。物资销售业务是公司重点打造的业务,计划2-3年使其收入规模达到200 亿以上,2010 年预计收入规模有望达到100 亿。这块业务占用资金量并不大,利润率在1%左右。

  盈利预测及投资建议。海通证券预计公司2010、2011 年施工收入仍能保持增长,且铁路施工毛利率有回升的趋势。另外假设成都房地产市场能够保持平稳。海通证券仍然维持此前的盈利预测,预计公司2010-2011 年每股收益分别为0.76 元和0.94 元。2010 年每股收益中,房地产业务贡献约0.22 元,物资销售贡献约0.05 元,施工及其他贡献约0.49元。海通证券给予公司施工业务2010 年18 倍PE,考虑到房地产业务高成长性以及一级带二级开发的优势,海通证券认为可以给予房地产业务2010 年25 倍PE,给予物资销售业务20 倍PE,给予6 个月15.32 元的目标价,维持“买入”评级。

 

  安信证券17日评级一览

  安信证券:拓邦股份参股纳米技术公司 上调评级至“买入-B”

  安信证券17日发布拓邦股份(002139.sz)点评报告表示,公司参股纳米技术公司,开始新能源业务布局,目标价格为21.6 元,上调评级至“买入-B”,具体如下:

  参股德方纳米,开始新能源布局。公司公告计划以增资方式投资1000 万元,参股深圳德方纳米科技有限公司5%股权,其中15.79 万元为注册资本,其余转入资本公积。公司高溢价参股的主要原因是看好德方纳米未来的发展前景,并且该公司产品与公司目前与可能拓展的业务有密切的联系,未来可以优先得到该公司的产品与技术支持,公司凭借这次投资正式拉开在新能源领域的战略布局。

  参股公司简介。德方纳米公司在动力电池关键材料——正极材料上取得了重大突破,其拥有自主知识产权的纳米磷酸铁锂(LFP)正极材料中试产品已经提供给国内锂电池生产企业试用。目前动力电池市场供应的LFP,是用固相球磨法制造的产品,其材料一致性、稳定性和导电性差,影响了该材料推广使用。德方纳米公司则发明和建立了一套全新的液相法合成纳米磷酸铁锂正极材料技术和生产工艺路线,使用该产品做成的动力电池通过了“国家863 计划电动车动力电池试验室”考核测试,材料粒径的均一性、批次稳定性、导电性、所制成电池大功率充放电特性和超低温(-40℃)充放电性能等方面均处于国际领先水平,并且可以使制造成本的大幅度下降。

  立足智能控制,向新型战略性产业拓展。公司在智能控制领域拥有丰富的经验和技术优势,而无论动力电池、太阳能电池等新能源领域还是LED、高效电机、智能家电等节能环保产品,都离不开智能控制技术和产品的发展。公司已经凭借在控制方面的经验和技术成功进入了LED 照明领域,在其他领域也将持续进行拓展和延伸。

  股权激励方案彰显管理层信心。公司此前已经公告了股权激励方案,行权价格为15.36 元。在当前资本市场趋势下,公司敢于确定如此高的行权价格,凸显公司管理层对企业未来几年发展的信心。安信证券认为,由于公司已经在新产品和大客户上做了很多储备和积累,在宏观经济复苏、电子家电产品需求旺盛、国家大力推进新型战略性产业发展的大背景,以及公司产品结构和客户结构不断优化的趋势下,公司未来几年保持快速增长是非常确定的。调高评级至买入-B。安信证券预测公司2010-2011 年EPS 分别为0.54、0.77 元,安信证券认为,由于公司智能控制产品此前在家电和照明领域应用较多,公司产品在新能源和LED 等领域的前景并没有为市场所认识,随着公司在这些领域新产品的推出,估值水平将会得到提升。安信证券给予公司2010 年40xPE,对应目标价格为21.6 元,上调评级至“买入-B”。

  安信证券:预计章源钨业首日上市股价16.11~19.14元

  安信证券17日发布章源钨业(002378.sz)新股定价报告,预计首日上市股价区间为16.11~19.14元,具体如下:

  通过产业链条不断向上下游延伸,章源钨业建立了从上游采矿、选矿,中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系,是国内钨行业产业链最完整的企业之一。公司注重深加工产品的研究与开发,产品定位于受经济周期影响较小的钨加工产品,下游钨粉与碳化钨粉和硬质合金等产品为公司主要的收入和利润来源。

  公司拥有的四个采矿权矿山是国内少见的大储量、高品位黑钨矿山。同时,公司还拥有五个探矿权矿区,钨矿资源储备丰富。此外,公司所在地赣州市的高品质黑钨矿保有储量约占全国同类矿的70%。丰富的钨矿资源是公司持续发展的保障。同时,通过对上游金属资源的掌握,章源钨业能够充分享受金属价格上涨带来的利润上升的好处。

  钨作为一种战略金属,是中国少有的优势矿山品种之一。安信证券预计,随着国家对钨矿资源整合力度的深入,章源钨业作为国内钨行业的优势企业之一,有望从中获益。

  为进一步提升公司的综合竞争能力,公司拟加快技术提升和产品创新的步伐。此次募集项目包括:高性能和高精度涂层刀片、淘锡坑钨矿区精选厂生产线技改和研发中心技改等,以提高公司的盈利能力。

  采用相对估值法并考虑采矿权重新评估的因素,安信证券得出章源钨业每股价值为12.39~14.72 元,相当于2010 年35.0x 的动态市盈率。预计首日上市股价区间为16.11~19.14 元。

 

  招商证券17日评级一览

  招商证券:维持爱尔眼科“强烈推荐—A”评级

  招商证券17日发布爱尔眼科(300015.sz)研究报告表示,维持公司“强烈推荐—A”投资评级,具体如下:

  民营眼科连锁面临历史性机遇,现在到了出大公司的时候了。招商证券经过详细分析,最后能跑出来的只会是爱尔。根据单店模式十年(2010年—2019年)业绩测算,招商证券判断,爱尔眼科是十年十倍的成长股。

  从现在开始的10年,将是民营医院最黄金的10年:⑴政策松绑,民营医院面临前所未有的政策呵护。⑵爱尔等企业的成功,给民营医院指了一条明路——规范运作,民营医院在可预见的10年内,规范运作的比例将逐年提高。⑶医院,正在破冰的垄断领域,社会资本加速度进入,带来的是超常规发展。

  民营眼科连锁,现在到了出大公司的时候了。眼科,民营医院有机会,也天然适合连锁。⑴公立医院不重视眼科。⑵眼科容易在地级市截留病源,天然适合连锁。⑶眼科连锁的天花板(增长瓶颈)特别高,空间很大。

  眼科连锁医院做好需要的要素,爱尔都不缺,招商证券认为,爱尔能把眼科连锁做好。爱尔的先发优势对其竞争对手而言是致命的,跑出来的只会是爱尔:爱尔09年上市融资8.82亿,抢先全国布局,一招先,步步先,之后将在市场准入、医生资源、品牌积累、病人信任等多方面全面阻截对手。

  连锁模式的宿命,前高后低,爱尔有可能突破;爱尔前5年增速很高,后5年利润有望维持较高增速。招商证券对爱尔眼科建立了二级医院、三级医院2种单店模型,配合招商证券估算的爱尔眼科2010年—2020年扩张曲线,招商证券测算了爱尔2010年—2020年的盈利波动曲线,得出结论,2010年—2015年是公司收入、利润的高速增长期,2015年之后,利润增速的维持需要公司通过提高“坪效”、提高单个客户的APU值来保持,招商证券看好爱尔团队的调整能力,因此相信,高速扩张期过后,爱尔能从内部挖潜,保持较高利润增速。经过测算,招商证券判断,爱尔的业绩具有十年十倍的能量。

  看好长期表现,维持“强烈推荐—A”评级。预计公司2010~2012年收入分别同比增长34%、30%和30%,净利润同比增长53%、39%和43%,实现EPS 1.06元、1.48元和2.11元。当前股价对应2010年PE达到53倍,估值不低。招商证券看好公司未来成长性,维持“强烈推荐—A”投资评级。

  招商证券:浙江龙盛年报点评 维持“强烈推荐-A”评级 目标价15元

  招商证券17日发布浙江龙盛(600352.sh)年报点评,维持“强烈推荐-A”的评级,目标价15元,具体如下:

  公司公布09年年报,业绩符合预期,公司凭借规模、技术、品质和议价能力的综合优势在染料领域彰显出很强的市场掌控力,且增长潜力仍就可期,而向中间体、减水剂和无机化工等领域的拓展为公司提供了更广阔的成长空间,关注公司的持续成长能力和管理层行权后的业绩释放动力,维持“强烈推荐—A”的评级。

  维持较高综合毛利率,财务费用降低,业绩稳健增长符合预期。公司09年实现主营收入46.19亿元,增长9.3%,实现归属母公司净利润6.69亿元,增长44.3%,EPS 0.51元,符合招商证券的预期,ROE达19.1%。在金融危机冲击产品价格的情况下,公司凭借突出的规模、技术、品质和议价能力等优势,维持了25.5%的较高综合毛利率,与08年基本持平,此外,公司加大票据结算比例并成功发行可转债使财务费用大幅下降8664万元。

  减水剂和中间体业务是09年毛利增长的主要推动力,有望继续快速增长。09年公司毛利额增长8938万元,全国市场拓展迅速、原料成本下降和自给率的提升使公司减水剂业务收入增长20%的同时毛利率提升了7.1个百分点,而对核心技术和产能的垄断则使公司中间体毛利率提升了6.5个百分点,招商证券认为,随着公司继续拓展市场并扩大产能,该两项业务未来仍将保持快速增长。

  染料业务彰显市场控制力,持续增长仍有空间。在产品价格大幅下跌的背景下,09年公司分散染料收入仍增长6%,招商证券测算其销量增长可能达30%,而毛利率高达28%,仅下滑2个点,可见公司虽然已在该市场占到40%的份额,仍然正凭借其全方位的竞争优势,进一步提高市场占有率,而纺织行业出口的逐步复苏也将拓展公司分散染料业务的增长空间。此外,活性染料业务的也将随着其在印度产能的扩张和释放而保持较快增长,对德司达技术获取还将进一步增强公司产品在高端领域和国际市场的竞争力。

  通过龙化控股迅速强化无机化工,贡献新利润增长点并提高原料自给率。浙江地区纯碱产能不足,龙化控股将受益于纯碱行业的继续复苏和搬迁完成后产能的扩张,而在原料价格上涨背景下,将新建的浓硝酸产能将改变现在公司染料和中间体等生产所需浓硝酸依赖外购的局面,进一步降低生产成本。

  维持“强烈推荐-A”的评级。招商证券维持公司10、11、12年EPS预测为0.68、0.85和1.01元,公司上市以来收入和净利润持续增长,考虑其稳健的成长能力、强定价能力下的高资产回报率和管理层行权后具有释放业绩的较强动力,建议按照10年22倍PE估值,目标价15元,维持“强烈推荐-A”的评级。

  招商证券:湘电股份进入快速增长阶段 维持“强烈推荐”评级

  招商证券17日发布湘电股份(600416.sh)研究报告表示,关键零部件自产率不断提高,公司进入快速增长阶段,维持“强烈推荐”的评级,估值区间为22-27元,具体如下:

  2010年公司2兆瓦风电整机将实现500台的销售目标,是上年销量的2倍。风电关键零部件实现自产,有利于降低生产成本。核泵产品国产化率逐步提高,预计2010年核泵收入接近2亿元。

  3月12日湘电股份召开2009年股东大会,招商证券与公司董事长和管理层进行了交流。风电整机销量将快速增长:2010年公司2兆瓦风电整机将实现500台的销售目标,是上年销量的2倍。目前全年的销售合同已基本确定。尽管风电整机的市场价格从2009年的5600元/千瓦下降到目前的4780元/千瓦,但由于公司的关键零部件实现自产,同时对外原材料采购开始大幅压价,因此整机的毛利率虽有下降,招商证券预计仍将维持在15%以上。

  风电关键零部件实现自产,有利于降低生产成本:公司不仅可以生产2兆瓦风电整机所需的永磁发电机,而且可以为国内生产1.5兆瓦双馈式风电机组的企业提供发电机。2010年公司2兆瓦永磁发电机可以满足公司整机制造的需要,同时1.5兆瓦发电机也将对外供货1500台左右。

  2010年3月,湘电股份与海军工程大学联合研制的2兆瓦永磁直驱风力发电机变流器通过了能源局主持的产品鉴定。这使得公司摆脱了在风电变流器环节对ABB等海外企业的依赖,可以大幅降低变流器的采购价格。公司目前的变流器采购价格下降了25%左右。2010年公司将自主生产50套2兆瓦风电变流器,未来将逐步扩大生产规模。

  同时,公司与风电主轴轴承生产企业美国铁姆肯公司合资成立的铁姆肯湘电(湖南)轴承有限公司(湘电股份持股20%)已经进入试生产阶段,该公司设计年产2兆瓦直驱风力整机主轴轴承300套,2010年开始向湘电风能公司供货。湘电股份目前主轴轴承采购价格下降了30%左右。

  不断推出新的风电机型:公司目前已经拥有XE72、XE82、XE87、XE93四种2兆瓦直驱风电机型,可以分别适用于四种不同风力条件的风场。公司正在加紧5兆瓦海上风机样机的制造工作,预计2010年10月将有两台5兆瓦海上风机样机下线。同时公司的2.5兆瓦机型的样机也将在10月份左右下线。

  核泵产品国产化率逐步提高,开始研制核岛主泵电机:公司控股子公司长沙水泵厂生产的核泵先后中标红沿河一期、二期、福建宁德、山东石岛湾核电项目。产品的国产化率将由前4台的20%,提高到第7台的80%。在未来的核泵招标中将处于投标联合体的主导地位。预计2010年核泵收入接近2亿元,长沙水泵厂销售收入将达到8.4亿元。此外,湘电股份电机事业部已经开始研制核岛内主泵电机,将成为国内唯一的核岛主泵电机供应商。

  加大对牵引控制系统的投入,积极开发新能源汽车传动系统:湘电股份在电传动控制系统领域具有深厚的技术积累,2009年公司在城轨车辆牵引系统市场先后中标深圳地铁、成都地铁、北京地铁等项目。2010年公司将对牵引控制系统追加投资1.5亿元,倾力打造公司在电力电子控制系统领域的核心竞争力,积极谋求与新能源汽车生产企业的合作,共同研制新能源汽车电力牵引系统。

  投资评级:招商证券维持此前的盈利预测,预计公司2010至2012年的每股收益为0.98,1.47和1.82元,按2010年25倍市盈率计算,估值区间为22-27元,维持“强烈推荐”的评级。

  风险因素:随着风电设备市场竞争不断加剧,风电整机价格和毛利率有可能进一步下降,对公司的盈利能力造成影响。此外,公司未来将大力发展海上风机业务,目前世界上已安装的海上风机故障率较高,公司的海上风机机型能否适应海上环境有待进一步验证。

 

  国信证券17日评级一览

  国信证券:奥飞动漫子公司被认定高新企业 维持“谨慎推荐”评级

  国信证券17日发布奥飞动漫(002292.sz)点评表示,公司全资子公司被认定为高新技术企业,提升2009 年EPS 为2.6%,维持“谨慎推荐”的投资评级,具体如下:

  全资子公司被认定为高新技术企业,提升2009 年EPS 约2.6%

  广东奥飞文化传播有限公司于2004 年10 月25 日成立,是奥飞动漫的全资子公司,在认定为高新技术企业之前,2007-2009年的企业所得税率分别为33%、25%和25%。此次被认定为高新技术企业,有效期三年,自2009 年1 月1 日起,至2011 年12月31 日止,减按15%的税率缴纳企业所得税,即2009-2011 年的所得税率从25%下降为15%,税率的调整并没有超出预期,但调整的时点较预期有所提前,国信证券原预计2010 年开始按15%的税率计算,而此次较预期提前了1 年时间。税率调整对2009-2010年盈利的影响分别为:

  1、提升2009 年EPS 约为2.6%。因2009 年对奥飞文化传播有限公司的所得税率按照25%计算,相信奥飞动漫之前披露的业绩快报也是按照这一税率计算,而此次全资子公司被认定为高新技术企业,在年报正式披露之前,可以调整2009 年的净利润。2009 年上半年奥飞文化的净利润981 万元,按照25%税率计算,对应的所得税为327 万元,而若按照15%税率计算,对应的所得税196 万元,增加净利润131 万元,年化后(简单×2)增加净利润262 万元,增厚EPS 为0.016 元,对应2009 年的增厚幅度为2.6%。

  2、并不影响2010 年EPS。因国信证券之前对2010 年的整体税率已经按照15%的假设计算,相当于考虑了奥飞文化降低税率的可能性,现在这一可能变成了现实。目前,奥飞动漫母公司、全资子公司奥迪动漫玩具、奥飞文化均被认定为高新技术企业,企业所得税率均为15%,母公司和奥迪动漫玩具的有效期截至到2010 年,奥飞文化的有效期截止到2011 年。

  维持“谨慎推荐”评级

  因税率调整增加2009 年EPS 而不影响2010 年业绩,因此国信证券将2009 年EPS 上调为0.65 元,上调幅度为2.6%,而维持2010-2011 年EPS 为0.90 元和1.19 元的预测,目前2009-2011 年PE 为71、51 和39 倍,PEG[PE(2010)/net incomeCARG(2009-2011)*100]为1.47 倍,维持“谨慎推荐”的投资评级。

 

  国泰君安17日评级一览

  国泰君安:广发证券子公司股权转让顺利推进 维持“增持”评级和60元目标价

  国泰君安17日发布广发证券(000776.sz)公告点评表示,子公司股权转让顺利推进,融资融券试点预期进一步增强,维持“增持”评级和60元目标价。

  广发证券16日晚发布关于解决与广发华福证券有限责任公司同业竞争问题进展的公告,称公司转让广发华福证券的相关事宜正在按计划推进之中,已有多家机构向公司表达了洽购广发华福股权的意向。公司将继续积极落实监管要求,并在上述股权转让的具体方案确定并履行必要的内部程序后报监管部门批准。

  国泰君安点评如下:

  国泰君安认为,公司转让华福证券在预期之中,但国泰君安尚无法确定转让的具体进程。唯一可以判断的是广发证券在转让进程中处于较为有利的地位;静态看,转让广发华福对广发证券经纪业务和净利润分别带来-9.7%和-7.3%的影响;但转让将为广发申请新业务和新产品打开大门,公司入围首批融资融券试点资格的预期进一步增强。再考虑到市场化转让带来的现金,负面影响就更为有限;上市之后,监管回归常规化、可能尽快再融资都将驱动广发证券继续快速成长,维持对广发证券2010-2011年2.24元和2.60元的EPS预期。再融资预期、股指期货和融资融券推出将对公司估值形成有力支撑。国泰君安仍维持“增持”评级和60元目标价。

  国泰君安:浙江龙盛年报点评 目标价15.1元 “增持”评级

  国泰君安17日发布浙江龙盛(600352.sh)年报点评,维持“增持”评级,目标价15.1元

  2009年公司实现销售收入46.2亿元,同比增长9.32%;实现归属于母公司所有者净利润6.69亿元,同比增长44.22%;净资产收益率19.06%;摊薄后EPS为0.51元;扣除非经常性损益后EPS为0.42元;由于地产公司购买土地及交纳保证金,每股经营活动产生的现金流净额为-0.43元。公司拟分红方案是每10股派发现金1元。

  公司资产负债率为54.11%,属于合理水平;应收账款保持历史正常水平;存货因下属地产公司的开发成本为7.9亿元而大幅上升。三项费用率相比去年同期下降2.4个百分点。

  2009年销售分散染料9万多吨,活性染料3万多吨。2010年公司将继续“压价抢占市场份额”的经营策略,计划分散染料产销12万吨,活性染料6万吨。二季度印染行业将进入旺季,公司产品也在前期提价,将为盈利的增长打下基础。

  公司5000吨/年间苯二酚项目已稳定生产,产销情况良好。生产联碱的子公司龙化新装置已进入试车阶段,目前纯碱价格已涨至1400元/吨以上,项目投产后的盈利能力值得看好。2009年公司依托大股东的钢铁产业发展汽车部件业务,实现净利润3000万元,2010年汽车业务规模将继续扩大,盈利也将大幅增长。

  国泰君安预测公司2010-2012年EPS为0.7、0.82、0.94元,其中2010年中间体(包括间苯二酚)贡献0.11元。中间体业务属精细化工,市场控制力和盈利能力强,比照利尔化学和联化科技,给予30倍PE;其他业务20倍PE,目标价15.1元,“增持”评级。

  国泰君安:华兰生物调研及年报点评 给予“谨慎增持”评级

  国泰君安17日发布华兰生物(002007.sz)调研及年报点评,给予“谨慎增持”评级,具体如下:

  国泰君安实地调研了华兰生物,安康董事长、范蓓副总经理兼董事会秘书、吕成玉证券事务代表出席了交流会。公司的战略:疫苗制造与血液制品比翼双飞,疫苗类--公司未来的主要品种是流感疫苗、四价流脑、乙肝疫苗;血液制品--新浆站跑马圈地,2年内采浆能力提升1倍。

  09年年报:主营收入、营业利润分别为12.20、7.69亿元,分别同比上升156.9%、260.2%,净利润6.08亿元,同比上升224.9%, EPS 1.69元,ROE 36.55%。09年主要品种收入构成:白蛋白2.63亿、静丙1.43亿、疫苗7.14亿。从09年EPS构成上看:疫苗业务贡献1.21元。血液制品09年贡献0.48元。

  疫苗:10年甲流已收储2279万支,疫情方面:WHO已将甲流列入季节性流感本年度流行毒株。流感疫苗的产量目前已经达到5000万支。流感疫苗的竞争格局方面:09年江苏江苏延申生物退出市场。公司流感疫苗可能在10年销量大幅增长,有望增长到10年1500万支。如果10年出口认证完成,也将大幅促进销售。其他疫苗:ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗已经上市,2010年乙肝疫苗即将上市,同时多个疫苗处于研发阶段。

  华兰生物有踏实稳健的管理层、战略规划积极主动。未来主要看点是疫苗的大发展以及出口、血液制品的投采浆量大幅提升、血液制品产品提价。国泰君安看好华兰的疫苗产品梯队和血液制品的跑马圈地策略,预计10年eps为2.10元,11年业绩很大程度上取决于疫苗的销售进展,保守估计下EPS为1.97元。给予“谨慎增持”评级。

  国泰君安:宏润建设年报点评 建议“增持” 目标价28元

  国泰君安17日发布宏润建设(002062.sz)年报点评,建议“增持”,目标价格28元,具体如下:

  (1)2009年收入60亿、同增24%,净利润3亿、同增25%,EPS1.03元。建筑施工收入53亿、同增28%,毛利率9.5%、下降0.83个百分点,房地产收入5.1亿、同增15%,毛利率53%、同增5.3个百分点。华东收入48亿、同增25%,华南收入10亿、同增3%。华中增加100%。

  (2)公司2009年新签订合同61亿、同比增加18%,地铁合同20亿、同比增加27%。轨道交通在建工程18项、已经进入8个城市施工。全国2010~15年地铁建设投资规划11568亿元、长三角2211亿元,公司计划今年再增加10台盾构机,未来地铁业务成长空间相当地巨大。

  (3)2009年房地产净利润1.42亿、占46%,全年签订房屋销售合同6.8亿、同增192%。今年5月开工(项目管理人落实)的蒙古国项目14亿净利润、2011年开工的哈尔滨项目6-7亿净利润,2010年后无锡和杭州项目6-8亿净利润。目前地产项目储备充足、时间匹配合理。

  (4)房地产注入时承诺2010年净利润1.40亿,目前房价较2007年做出承诺时涨幅巨大,完成承诺绰绰有余。2010年政府政策压制房地产背景下公司房地产业务具有稳定和防守属性。而2011-12年公司上述主要盈利房地产项目开始贡献利润,进入业绩高峰期、弹性巨大。

  (5)公司2010-2011年EPS1.28、1.78元,同增24%、39%。目前2010-2011年PE为15.8、11.4倍,低于中小板30、24倍。公司2010年后业绩进入爆发式增长期,目前为业绩拐点期,渐回高速增长期有助于公司估值提升向中小板靠拢,建议“增持”,目标价格28元。

  国泰君安:苏宁电器年报点评 目标价20元 给予“增持”评级

  国泰君安17日发布苏宁电器(002024.sz)年报点评,给予“增持”评级,目标价20元,具体如下:

  2009年公司新开连锁店182 家,实现营业收入583亿元,同比增长16.84%;实现归属于上市公司股东的净利润同比增长33.17%;实现按最新股本计算的每股收益为0.62元,略高于国泰君安之前预期,原因主要为受益于经济复苏和政策推动,公司四季度销售收入和净利润增速超预期。

  增长原因分析:营业收入同比增长18.06%;销售毛利率17.35%,同比提高0.19 个百分点;管理费用率、销售费用率合计10.47%,比去年同期下降0.68个百分点。

  从季度增长情况来看,四季度收入增速54.94%,净利润增速达到101%。国泰君安认为增速加快的原因主要有三点:经济复苏拉动大宗消费品消费需求;国家出台一系列拉动内需政策的落实,有效的促进了家电市场消费;2008年低基数效应。

  2009年,公司新开连锁店182 家,置换关闭连锁店53 家,净增加连锁店129 家。2009年单位面积营业收入、单店营业收入、单店和单位面积利润相比2008年都有显著提高。公司可比店面销售收入同比上升6.98%,四季度13.46%。

  公司全年收入增速有所下滑,但是从上下半年销售增速来看,下半年收入增速已经反弹。分类别来看,黑电白电空调仍是主要收入来源,白电和小家电毛利提高较快;冰洗、彩电类商品的增长较稳定也较快;空调销售收入增速在2009年加快,主要由于自二季度以来宏观经济回暖,房地产市场回升;数码、IT、以及通讯产品在2009年收入增速明显下滑,主要由于经济危机带来影响,但是从下半年来看已经反弹。

  国泰君安预计2010年、2011年收入73亿元、92亿元,增长25%、26%;净利润增长29%、26%;每股收益0.81元、1.00元。公司自身经营管理能力较强,是国内家电连锁行业龙头企业,而且受益于经济增长和消费政策推动,预计公司未来2-3年仍将保持较快增长,按照2010年25倍市盈率,目标价20元,给予“增持”评级。

  国泰君安:三全食品年报点评 给予“谨慎增持”评级

  国泰君安17日发布三全食品(002216.sz)年报点评,给予“谨慎增持”评级,具体如下:

  未来2-3年,行业需求增速将保持平稳,行业集中度进一步提升的可能性较大。

  公司业绩提升的外部驱动因素:短期——行业集中度的继续提升,长期——行业需求的爆发式增长。公司业绩提升的内部驱动因素:随着新建产能投产、销售规模提升,公司销售费用率将有所下降。

  公司未来三年产能复合增速为21%,毛利率将保持稳定(35%-40%),净利润的超预期增长将来自销售费用率的控制。长期看,随着新建产能投产以及销售规模增加带来的规模效应显现,公司费用率下降的可能性较大。

  公司09年营业收入同比增长4.3%,归属于母公司所有者净利润同比增长10.3%,每股收益0.47元,预计10、11年收入增速分别为33.7%、18.7%,归属于母公司所有者净利润增速分别为36.1%、19.9%,每股收益分别为0.64、0.77元。公司目前估值偏高,但考虑到速冻品行业广阔发展前景、公司行业龙头地位稳固,以及公司产能充足、业绩弹性较高,给予“谨慎增持”评级,按照DCF估值合理价值26.04元。

  国泰君安:浙富股份年报点评 维持“增持”评级

  国泰君安17日发布浙富股份(002266.sz)年报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  公司09年实现营业收入8.32亿,同比增10.35%;归属上市公司股东净利润1.27亿,同比增5.96%;全年实现每股收益0.89元,略低于国泰君安的预期。分配方案为每10股派2.3元。

  主营业务水轮发电机组制造毛利率30.56%,较上年增加4.36个百分点,主要原因是公司成本控制力强,以及上半年大量采购低价原材料。

  期间费用率略有上升,其中销售费用率同比上升90.11%,主要由进一步拓展海外市场、增加销售人员所致;管理费用率上升22.49%,主要由新办公大楼购置家具设备一次摊入以及加大研发投入和增加员工所致;财务费用降低主要由于银行定期存款利息收入增加。

  应收账款较上年同期增加188%,主要由于行业结算特点,大额合同进入中后期,交货款需随最后一批部件交付进度陆续收回。

  09年新签订单3.91亿,同比大幅下降,主要受水电项目招标开工推迟以及金融危机下海外市场萎缩导致。在国家大力发展清洁能源与低碳经济的背景下,预计国内水电市场2010年将起稳复苏,公司作为极具竞争力的大中型水电设备提供商,可以尽享行业基本面改善的机遇。

  公司目前在手待履行订单约14亿元,2010年制定计划以“抢市场、保增长”为首要,抓住行业复苏机遇,全力争取市场订单,以保持公司的持续发展。此外公司拓展进入抽水蓄能机组以及其他清洁能源设备领域的战略也值得密切关注。

  年报的平淡不改公司业绩起稳趋势,国泰君安调整公司预测10-11年EPS至1.20、1.56元,维持“增持”评级。

  国泰君安:华谊兄弟年报点评 维持“中性”评级 目标价56元

  国泰君安17日发布华谊兄弟(300027.sz)年报点评,维持“中性”的投资评级,目标价56元。

  公司公告,拟以现有总股本1.68 亿股为基数,按每10 股派发现金股利3 元(含税),共计派发现金5040 万元;同时以资本公积金转增股本,每10 股转增10 股,共计转增1.68 亿股。上述方案仅经初步讨论,需经审计并由董事会确定并提交股东大会审议通过为准。

  国泰君安评论如下:

  根据国泰君安的统计,近期公布09 年利润分配预案的创业板上市公司普遍采取了较为慷慨的利润分配及转增股本政策。华谊此次的利润分配及转增股本预案实施后,总股本将从当前的1.68 亿股增加到3.36 亿股,国泰君安认为从长期看,股本增加对提升公司股票的流动性有积极影响。

  公司 09 年实现营业收入6.06 亿元,同比增长48%;净利润8578.4 万元,同比增长26%,基本每股收益0.64元,业绩符合预期。09 年华谊主营业务发展良好,市场规模扩大,特别是电视剧业务较大幅增长,有6 部电视剧获得国产电视剧发行许可证,共计225 集,部数和集数同比均实现翻倍。公司募集资金项目计划将电视剧业务规模从300 集提高到600 集,预计公司10-11 年电视剧产量在还将有大幅增长。

  09 年我国电影票房62.06 亿元,同比增长43%,过去5 年复合增长率32.6%;预计未来5 年我国电影票房收入的复合增长率还将保持在30%左右,以公司现有实力相信其业绩增速将超越行业平均。国泰君安预计公司10-11年每股收益分别为0.91 元、1.37 元(按当前总股本1.68 亿股摊薄),对应当前股价的市盈率分别为57 倍和38 倍。

  国泰君安注意到,公司IPO 计划募集资金6.2 亿元,使电影规模从目前的3-4 部提高到6 部,电视剧从300 集提高到600 集,国泰君安认为在消费升级和三网融合背景下,公司作为内容提供商的市场环境不断优化,需求完全能够消化产能扩张。而公司实际募集资金11.48 亿元,超募5.3 亿元,拟用其中1.3 亿元在2 年时间在全国投资建设6 家电影院,国泰君安认为公司借助资本市场完善电影产业链的战略布局有可能使其快速成长为具有较强综合实力的传媒集团,但需关注超募资金的投向及使用效率。国泰君安暂时维持“中性”的投资评级,目标价56元。

  国泰君安:宝信软件年报点评 “谨慎增持”评级

  国泰君安17日发布宝信软件(600845.sh)年报点评,维持“谨慎增持”评级,具体如下:

  公司09年实现业绩状况略低于预期。公司实现主营业务收入22.73 亿元,同比增长5.89%;营业利润1.88亿元,同比减少1.33%;净利润2.02亿元,同比增长11.29%。净利润的增长主要来自张江园区财政专项补贴款1714万元。

  从产品构成来看,软件开发与系统集成的占比分别延续了近10年来的上升与下降趋势,软件开发增长19%,占比已达到70%。08年高速增长的服务外包与智能交通均出现下降,占比回落到07年水平。各产品毛利率基本都保持稳定,但服务外包毛利率持续下降。三费占比也基本不变。

  09年公司在外部市场新签合同额取得40%左右的增长,而IT 产品与服务的关联交易(来自宝钢及其下属子公司)出现了20%的下降。09年公司与本钢、安钢等建立战略合作关系,开拓了大连特钢MES项目,系统服务信息化运维进入湘钢、邯钢客户市场,公司对宝钢的依赖有一定程度的降低。

  近两年在国家推动下,国内钢企兼并重组步伐加快,单就宝钢而言,在08年重组了韶钢、广钢之后,09年又重组了宁波钢铁,而这些重组往往带来新生产线的投入,加之国家淘汰落后产能的要求下炼钢技术标准的提高,钢企对信息自动化系统的需求进一步提升。考虑到其滞后性,这部分需求可能在未来一两年体现到公司业绩。

  国泰君安预期公司2010-2012 年销售收入分别为26.55 亿元、31.07亿元、36.44亿元;净利润分别为2.43亿元、2.96亿元、3.57亿元;对应EPS 分别为0.93元、1.13元、1.36元。“谨慎增持”评级。

 

  申银万国17日评级一览

  申银万国:武钢股份提价点评 维持“增持”评级

  申银万国17日发布武钢股份(600005.sh)提价点评表示,反映后期成本上涨预期,确认钢价上升趋势,维持“增持”评级,具体如下:

  3 月15 日,武钢股份4 月份钢铁产品销售价格政策,在3 月份价格政策基础上,热轧品种价格上调300 元/吨;轧板品种价格上调200 元/吨;冷轧普材上调300 元/吨,冷轧深冲上调600 元/吨;镀锌上调200 元/吨,镀锌深冲上涨300 元/吨;镀锡上调400 元/吨;无取向中、低牌号硅钢上调350 元/吨。彩涂价格维持不动。本次调价幅度基本符合市场预期。

  武钢此次提价主要是对近两周市场价格上涨的确认,也反映了钢厂对后市的乐观。从1 月至今,武钢已三次上调出厂价格,累计涨幅近15%。主要原因是国内经济正逐步走出低谷,基建、房地产、汽车等下游行业已出现转好迹象。特别是进入二季度传统旺季后,下游对钢材的需求量将会进一步增大。通过市场调研申银万国了解到目前贸易商与下游企业采购热情正在上升,市场交易日趋活跃。特别是在社会库存和钢厂库存消化情况转好的支持下,武钢此次提价是符合市场规律的。汽车板和家电板(对应钢厂中的冷轧和镀锌深冲板)由于市场需求强烈导致涨幅更为明显,利润空间进一步扩大。公司也针对这种情况,预计将把汽车板从09 年的120 万吨增加到160万吨-180 万吨。

  出厂价的上调也反映了对后期成本上涨的预期。除去需求的好转以外,成本的上涨压力也促使出厂价的持续上调。目前铁矿石长协价格上涨已成定势,虽然最终涨幅还未确定,但市场预期一再被调高,钢厂须不断上调价格转移压力。据申银万国测算,本次武钢4 月平均提价300 元左右幅度,预计可消化后期铁矿石上涨40%左右的成本压力。如果铁矿石上涨程度更大,后期出厂价将会进一步上调。

  钢价的趋势性上涨已经明确。在需求拉动和成本推动双重作用下,钢材价格开始进入上涨通道。同时钢铁期货投机需求的上升,也将对现货钢价起到推波助澜的作用。虽然目前信贷的逐步收紧或将给贸易商等带来一定的资金压力,但钢价上升态势不变,为近期钢铁股票上涨提供了催化因素。由于行业处于上升趋势,申银万国预计武钢后期产量和吨钢盈利都将有所提高,因此将武钢股份10、11 年业绩从0.26、0.27 分别上调为0.42、0.55 元。维持“增持”评级。

 

  银河证券17日评级一览

  银河证券:深振业年报点评 维持“谨慎推荐”评级

  银河证券17日发布深振业(000006.SZ)年报点评,维持对公司“谨慎推荐”评级。

  3月17日,公司公布2009 年年度报告。 拟每10 股送5 股派1.2 元(含税)。

  银河证券的分析与判断如下:

  (1)业绩同比增长117%,销售和结算指标均创历史新高

  2009 年,公司全年实现营业收入18.49 亿元,利润总额4.04 亿元,归属于上市公司股东的净利润3.26 亿元,分别较去年同期增长80.99%,150.23%,117.22%。基本和稀释每股收益均为0.64 元。房地产经营业绩创历史新高。全年投入项目开发资金超过16 亿元,在建与新开工项目7 个共116万平方米,年内竣工面积28.14 万平方米,完成合同销售面积22.76 万平方米,合同销售金额22.79 亿元,结算面积17.62 万平方米,结算金额18.16 亿元,均创下历史新高。

  报告期内完成公司部分资产转让。顺利完成建业集团、特皓公司、合肥公司、建工集团(原金众集团)的股权转让,收回股权转让款1.96 亿元,实现投资收益近1.15 亿元;盘活存量资产,出售景洲大厦裙楼商铺,收回销售款2,853 万元,实现当期收益1,828 万元。上述资产的转让使公司资产结构更加合理,资源配置更加优化,资产利用效率得到提高。

  2009 年度母公司的利润总额为316,849,297.30 元,净利润为271,923,701.51 元,未分配利润为499,931,873.16 元。 根据公司发展及经营实际情况,董事会提议以公司总股本507,183,262 股为基数,每10 股送5 股,共253,591,631 股,派发现金股利1.20 元(含税),共60,861,991.44 元,共分配利润314,453,622.44 元。

  (2)项目销售成绩出色,南京、长沙、天津等异地项目即将动工

  振业城二-五期工程进展顺利,二-三期已于2009 年10 月竣工,四期及五期1-7 栋预计于2010 年4月竣工,五期8-11 栋预计于2010 年12 月竣工,项目全年实现合同销售金额约11 亿元;

  振业峦山谷花园一期1-6 栋于2009 年12 月竣工,7-13 栋预计2010 年12 月竣工,项目凭借优良的立面、户型设计赢得市场认可,超额完成全年销售任务;

  惠阳•振业城一期A 组团于2009 年11 月竣工,项目定位准确,全部60 栋独立别墅在开盘一个月内全部售罄,B、C 组团预计于2010 年下半年竣工;

  星海名城六期的住宅和商业已全部完成销售,全年结算销售金额4.5127 亿元;

  北海振业•中央华府于2009 年3 月竣工,目前已基本完成销售;

  西安振业•泊墅一期于2009 年9 月开工,预计今年推向市场;

  南宁项目的规划报建进展顺利,预计2010 年上半年正式动工;

  长沙项目拆迁取得突破性进展,下一步将全力以赴推进策划设计和规划报建工作;

  天津项目已启动项目规划设计和前期筹备工作,将于2010 年下半年开工。

  (3)稳步推进土地储备、积极布局二线城市

  报告期内,公司先后取得天津新开路东侧7.2 万平方米的土地使用权和惠州市惠阳区8.7 万平方米的土地使用权,完成土地储备投资2.82 亿元。截止目前,公司已有地产项目分布在全国7 座城市,土地储备约340 万平方米(建筑面积)。此外,公司与广东惠州惠阳经济开发区管委会和西安浐灞区管委会进行前期土地合作开发,为低成本扩张奠定了基础。

  (4)非公开发行如能顺利实施,将补充公司流动资金,降低资金成本

  经2009 年4 月28 日召开的2009 年第二次临时股东大会批准,公司决定终止2008 年度配股方案,采取非公开发行股票方式,向特定对象发行股份,拟发行的股票数量合计不超过15,000 万股,拟募集资金净额为不超过10 亿元。2010 年2 月25 日,经2010 年第一次临时股东大会批准,公司决定调减公司2009 年度非公开发行股票方案中募集资金总额,取消用募集资金补充流动资金项目,并延长2009 年度非公开发行股票相关议案决议的有效期,延长后有效期自本次股东大会通过本议案之日起十二个月内有效。公司目前处于排队等待状态,建议积极关注后续进展情况。公司非公开发行拟投入到振业城4-5 期的项目中。

  投资建议:

  根据公司年报,2010 年预计结算项目有振业城4-5 期,振业峦山谷花园,惠阳振业城部分、外地项目均已计划开工,预计从2011 年开始有项目进入结算。银河证券预测,公司2010 年、2011 年主营收入为29亿元、32 亿元,归属母公司股东的净利润为4.1 亿元、4.7 亿元,每股收益0.82 元、0.93 元。按10 送5后的股本计算(7.5 亿股本,暂不考虑增发摊薄),2010、2011 年每股收益为0.55 元、0.63 元。公司发展步伐稳健、异地扩张布局合理,拿地成本能够控制在较低的水平,看好公司未来的销售情况和收入增长情况,公司的股权激励能够对公司业绩的稳定提升带来促进。银河证券维持对公司“谨慎推荐”评级。

  银河证券:1-2月西部省区用电高增长 维持电力行业“谨慎推荐”评级

  1-2月份全社会用电量、发电设备利用率等产业数据公布。银河证券17日发布电力行业简评研究表示,1-2月西部省区用电量高增长,维持对行业“谨慎推荐”的投资评级,继续推荐国电电力、穗恒运A、金山股份等公司,具体分析与判断如下:

  (1)西部省区用电量高增长

  从1-2 月份的累计值看,用电量仍然实现同比较快增长,其中1-2 月第二产业累计用电量同比增长30%。从地域上看,西部省区的用电量同比高增长。用电量增速超过全国平均水平(25.95%)的省份依次为:宁夏(62.89%)、青海(56.68%)、内蒙(40.87%)、新疆(39.50%)、广西(35.52%)。考虑到西部省区2010 年合同煤价格涨幅相对较小,因此银河证券看好上述省区内火电公司第一季度的业绩。

  (2)市场煤价格加速下降

  国内动力煤价格加速下降。春节过后,中小煤矿陆续复工,煤炭产量增加,同时北方地区的取暖煤需求逐步退出市场。国内煤炭供需状况继续好转,市场煤价格加速下降。 3 月15 日,秦皇岛大同优混、山西优混、山西大混的价格分别比1 月末降低14%、16%和20%。银河证券预

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