良好业绩抑制指数下跌空间

华股财经 2010年03月22日 13:35:23 来源:银河证券
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  我们认为本周沪综指有望挑战3100点。一方面,随着2009年年报和2010年一季报披露进入高潮,上市公司业绩大幅改善的情况愈发明朗,这将显著增强投资者信心,从而为市场提供坚实支撑,抑制指数下跌空间;另一方面,目前宽松货币政策退出力度适中,方式日渐明晰,加息与上调存款准备金率预期略有减弱,预计未来政策调整带给市场的影响将明显降低。

  在品种方面,我们看好以下几个板块的投资机会:券商板块,估值较低、融资融券和股指期货构成事件性驱动;石化板块,业绩迅速提升,估值处于低位;地产、银行、航空、造纸板块,面临低估值以及人民币升值预期推动。

  一季度业绩增长预期强烈

  本周1-2月份工业企业利润数据即将公布,加上目前上市公司业绩披露进入高峰期,企业盈利状况将再次成为大家关心的焦点。截至目前,沪深两市共有五百多家公司发布2009年年报,营业收入同比增长近7%,净利润同比增长23%;1100多家上市公司公布了2009年业绩预告,利润同比增长40%。2009年全年上市公司业绩预增20%已经基本没有悬念。

  预计2010年第一季度上市公司业绩将增长45%。上市公司各个单季度利润之间存在明显季节效应。2006年以来,随着众多大型蓝筹股回归A股,净利润的季节效应表现得更加明显。2006年、2007年两年,一季度净利润占全年比重都在22%-23%之间。2008年,在金融危机下第四季度企业利润急速下降,因此一季度利润占比提升到33%。2010年随着经济好转,上市公司利润结构会回归到2006-2007年的正常水平,假设仍维持在22%的正常水平。根据2010年全年业绩增长25%的预测,一季度净利润同比增速将达到45%。业绩的高速增长有望进一步提振投资者信心,并给A股市场带来正向刺激。

  此外,上市公司业绩好于预期,也成为外围市场走强的最主要推动力。标普500指数的上市公司中,已经有超过470家披露了2009年四季度财报,净利润环比增长率为100%以上,超过三分之二的上市公司业绩高于盈利预测,业绩的明显改善也抑制了外围市场的下跌空间。

  政策压力有所缓解

  两会之后政策面相对平静,无论是货币政策还是财政政策都没有出现大的调控措施,而央行公开市场操作则引起了大家的关注。

  上周央行公开市场资金回笼量上升至4030亿元,创两年来的新高。在全额对冲到期释放的资金后,央行净回笼资金量迅速攀升至2130亿元,为自2008年3月中旬以来单周资金回笼天量。3月份以来的短短三周时间内,央行通过公开市场已净回笼资金3540亿元,甚至超过了一次性上调0.5个百分点法定存款准备金率所冻结的资金量。虽然央行连续三周从市场回笼巨额资金,但整个资金市场的供给仍然充足,由于各机构都在主动融出资金,流动性充裕状况蔓延到长期回购品种,资金面仍然维持较为宽裕的格局。

  我们在3月份策略报告中提出,今年央行在前两个月连续两次上调存款准备金率,出发点各有不同。第一次上调主要是针对1月份超过万亿的新增信贷;第二次上调主要是由于春节因素节前央行大量投放货币,以及3月份大量票据到期所致。目前来看,4月份央票到期数量将较3月份明显下降,我们预计央行继续采取公开市场操作的可能性较大,这与市场表现相一致,也进一步降低了近期再次上调存款准备金率的可能性。

  目前宽松货币政策退出力度适中、方式日渐明晰,加息与上调存款准备金率预期略有减弱,与宽松政策退出之初相比,未来政策调整带给市场的影响将明显降低。

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