重点关注 机构逆势布局八大抗通胀板块(附股)

2010年03月24日 09:13:59 来源:证券日报
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  【编者按】自2009年经济运行数据公布以来,市场有关通货膨胀的话题不绝于耳,主要焦点在于未来数月物价如何演变:一方认为2010年通货膨胀将温和增长,CPI全年运行在3%左右的水平;另一方则认为通货膨胀将来势汹汹,CPI将超过5%的水平走向恶性通胀。那么,2010年通货膨胀到底是山雨欲来还是虚张声势呢?

  通货膨胀压力显现

  1.翘尾因素拉高CPI。

  翘尾因素明显影响2010年物价涨幅。即使全年CPI统计范围内商品/服务品新涨价因素为零,由于翘尾因素影响,全年CPI同比要达到1.5%以上,PPI同比将达到3%以上。如果仅考虑上半年因素,翘尾因素将导致PPI同比增长4.1%,CPI同比增长2.1%以上。

  2.流动性过剩带来了通货膨胀的持久压力。

  2009年金融机构新增贷款高达9.58万亿元,天量信贷助推M1、M2增速达到10年来的新高,金融市场流动性空前充裕。“通货膨胀始终是一种货币现象”,空前的市场流动性大大增加了通货膨胀的压力。2010年在全球经济复苏仍然面临不确定性、投资项目后续资金安排存在刚性需求的情况下,金融机构贷款规模难以强制压缩,持续的信贷增长和流动性宽裕足以引起市场对通货膨胀的过渡担忧。

  3.资产价格泡沫导致通货膨胀预期高涨。

  2009年我国房地产销售价格指数一路上扬,房屋租赁价格指数则略微上涨,显示房地产市场存在严重的投机行为,泡沫较为明显,中国股票市场则在2009年达到过88.58%的涨幅,位居全球涨幅前列。虽然资产价格的上涨并不直接体现在CPI通胀率上,但任由房地产这样的硬资产涨价会影响市场对未来通货膨胀的预期,而预期将必然会影响消费者的消费和投资模式。这一传导机制一旦形成,物价全面上涨恐怕就不可避免。从历史数据看,2006年持续的资产价格膨胀带动的股市、楼市“非理性繁荣”,是2007~2008年通胀率高企的重要原因。

  因此有分析人士认为,银行、地产、有色、煤炭、保险、农林牧渔、食品饮料、商业零售等8大行业将是通胀预期之下最受益的板块,各大机构近期也在对“抗通账主题”进行积极布局,值得投资者重点关注。

  农林牧渔政策倾斜价格稳升

  农林牧渔的长足发展与国家政策密不可分。改革开放30年间,中央阶段性承接着发布11个扶持“三农”改革的“一号文件”,对农业发展、农村兴盛、农民增收等进行了全方位的指导,使得农民充分享受政策扶持所带来的利好。全面取消农业税、牧业税、农业特产税和屠宰税;制定直补农民种粮先河,逐步实现了粮食直补、农资综合直补、良种补贴和农机具购置补贴等制度;放开粮食市场购销价格等都给予了农民莫大的扶持。中国粮食生产经受住大考,2009年粮食生产大局已定,预计全年粮食产量将再创历史新高,实现近40年来首次连续6年增产。

  农林牧渔行业2009年第三季度业绩回升较明显,其中营业收入同比增长5.11%,鏊俳现衅谔岣?.41个百分点;净利润同比下滑3.50%,但较中期降幅收窄13.29个百分点。子行业中,疫苗行业增速依然最快,畜牧养殖业亏损额减少。

  中金公司建议结合各子行业动态,寻找其中投资机会:

  1。关注生猪疫情发展及相关股票交易性机会:从交易性机会而言,生猪疫病爆发后首先让人想到的动物疫苗公司(如中牧股份(600195)、金宇集团(600201)),其次是疫病过后因生猪存栏量锐减、猪价强劲反弹而受益的生猪养殖企业(如正邦科技(002157)、罗牛山(000735)和新五丰(600975)),再次是得益于猪价上涨与生猪补栏逐渐回升的猪饲料生产企业以及畜禽和水产类养殖公司(如新希望(000876,股吧)、通威股份(600438)、民和股份(002234)、圣农发展(002299)和福成五丰(600965)).

  2。糖价仍不甘心,棉价蒸蒸日上:尽管国内外期货市场糖价炒作让位于棉价的趋势愈发明朗,但受地方政府做多意愿影响以及席卷全国的寒潮提前到来引发今冬明春国内甘蔗主产地恐再遭霜冻灾害的担忧,未来现货糖价或有进一步上涨空间(如南宁糖业(000911)、中粮屯河(600737))。日前,中国再度下调2010年产季棉花(资讯,行情)(资讯,行情)产量预测,原因是气候不佳导致亩产低于预期,这使得棉花减产幅度由此前估计的79万吨或10.1%扩大至104万吨或13.4%,从而推动国内外棉花价格稳步上扬(相关企业主要包括新农开发(600359)、新赛股份(600540)和敦煌种业(600354)).

  3。刺参价格环比回升趋势无忧,浮筏扇贝闹病令底播扇贝销路不愁:目前,山东地区刺参价格仍维持在150元/公斤高位。此外,浮筏扇贝连年闹病使得养殖户投苗量缩减,从而令底播扇贝销路不愁(相关企业主要包括好当家(600467)和獐子岛(002069)).

  4。橙汁价格大幅上扬或可推动苹果浓缩汁价格提前走出谷底:10月份国际市场橙汁期货价格环比大涨24%,橙汁价格暴涨使得新榨季中国苹果浓缩汁出口价格反弹可能早于预期,相关企业主要包括海升果汁、安德利果汁(HK)和国投中鲁(600962)。

 

  商业零售业绩改善基金超配

  数据显现社会消费能力温和回升。前三季度,社会消费品零售总额89676亿元,同比增长15.1%;扣除价格因素,实际增长17.0%,比上年同期加快2.8个百分点。其中,城市消费品零售额61013亿元,增长14.8%.

  行业整体盈利能力得到提升。2009年前三季度零售行业整体的摊薄净资产收益率为8.64%,较去年同期提升0.08个百分点;前三季度行业整体销售毛利率为18.82%,较去年同期提升0.46个百分点。销售毛利率的提升是年内行业超预期的一个关键因素。

  收益质量进一步提高。2009年前三季度经营活动净收益对利润总额的贡献较去年同期提高,价值变动净收益对利润的贡献减少,扣除非经常性损益后的净利润占净利润的比重高于往年同期,说明公司前三季度的业绩回升更多依靠经营性活动的改善;前三季度行业整体经营性活动现金流改善明显,报告期末经营性活动产生的现金流量净额占营业收入的比重较去年同期有较大提升。

  偿债能力持续提升。2009年前三季度行业整体资产负债率为62.49%,较去年同期略有提高,但由于行业整体的经营状况有较大改善,前三季度的流动比率、速动比率较去年同期有所提高,从趋势上看,行业整体偿债能力持续提升的趋势没有改变。

  基金超配比例扩大。根据证监会行业分类情况来看,基金持有批发和零售贸易股市值占基金全部持股市值的比例由2季度的5.32%上升到5.41%,行业超配比例由2季度的1.31%上升到1.79%,超配比例进一步扩大。

  基金重仓的商业股数量上升,范围扩大。2009年3季度基金重仓的商业股数量为25家,而2009年2季度重仓的商业股数量为18家;其中,新增加的重仓股共11家,分别是鄂武商A、武汉中百(000759)、天音控股(000829)、步步高(002251)、新华都(002264)、家润多(002277)、大厦股份(600327)、老凤祥(600612)、东百集团(600693)、百大集团(600865)、重庆百货(600729);被剔除的重仓股共3家,分别是南京中商(600280)、欧亚集团(600697)、轻纺城(600790)。

  机构普遍看好个股分三类:1。具有世博会概念的个股,如苏宁电器(002024)、豫园商城(600655)、百联股份(600631)等;2。业绩改善中的个股,如新华百货(600785)、银座股份(600858)、南京中商(600280)、新世界(600628)等;3。估值在行业内仍处于较低水平的个股,如东百集团(600693)、苏宁电器(002024)、欧亚集团(600697)、鄂武商等。

 

  食品饮料增长强劲机构增持

  在经济回暖、居民消费能力上升、市场步入正轨的带动下,前9月,国内食品饮料行业的运行保持稳定发展态势,工业增加值和投资都保持较快的增长速度,上市公司的财报也显示,随着宏观经济的回暖,国内食品饮料企业的业绩也出现较好的发展趋势。9月份,消费者信心指数继续回升,为88.1,较8月份回升0.1。虽然这一指数有所回升,但是仍在历史较低水平。从消费者角度来看,消费信心、热情和预期恢复较为明显。

  9月,食品饮料行业下的三个子行业的工业增加值增速保持良好。其中,农副食品加工业9月工业增加值增速为19.5%,1-9月工业增加值增速为16.6%;食品制造业9月工业增加值增速为15.5%,1-9月工业增加值增速为12.1%;饮料制造业9月工业增加值增速为16.7%,1-9月工业增加值增速为12.9%.

  金融危机并没有给食品饮料行业的运行带来太大的影响,随着紧急回暖和消费市场的回升,食品饮料行业的发展一直保持良好的增长态势。在多种利好的带动下,食品饮料行业全年业绩值得期待。同时,在行业持续景气的同时,食品饮料企业的业绩也保持上升。1-9月,47家食品饮料类上市公司合计实现营业收入1168亿元,同比增长4.82%,延续了二季度的上升势头;实现归属于母公司净利润134亿元,同比增长45.13%.

  今年3季度,基金对食品饮料的配置比例有所提高,从2季度末的4.93%上升到5.95%,超配比例也从0.20%上升到1.18%.3季度,大部分重点公司都受到了基金的增持。其中,行业和公司基本面都有好转的*ST伊利在基金前十大重仓股中的持股比例从2季度的6.67%上升到17.16%。而五粮液(000858)在基金前十大重仓股中的持股比例从2季度的3.42%下降到2.12%.

  天相投顾预计2009年食品饮料行业净利润增速将达到60%,剔除乳企数据,增速也将达到30%左右。第四季度,随着经济的回暖带动商务消费的回暖,高端酒类终端消费有望再次启动。相关公司的业绩将会受益。重点推荐:五粮液(000858)、贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)和张裕A;大众消费品看好乳制品行业的发展潜力,推荐*ST伊利;从公司层面来讲,看好业绩稳定增长的新疆白酒企业伊力特(600197)及成长性较强的金种子酒(600199)。

 

  银行全年实现正增长没有悬念

  第三季度业绩报告显示,虽然各家银行的净利润参差不齐,但制约商业银行盈利的净息差下降和资产质量恶化两大因素已不复存在。从各家银行公布的业绩情况来看,在今年四季度商业银行净利润有望继续保持稳定增长,全年实现正增长已没有悬念。

  目前,我国银行业的主要收入来自于利差收入,因此,利差的变动情况对银行盈利的情况影响较大。值得注意的是,从二季度起,银行的信贷结构出现明显的改善,票据融资的比例明显下降。对应的是,利差也出现见底的迹象。另外,目前国内的利率已经处于相对较低的水平,下调的空间已不大;假若我国经济有继续走好的趋势,国内利率还可能跟随澳洲上调。因此,国内银行业的利差基本上是筑底成功,这对于未来银行板块估值有积极的作用。

  上市商业银行的资产质量继续保持稳定。从目前公布的数据来看,多数商业银行不良贷款率和不良贷款余额均实现了“双降”,而部分商业银行则是“单降”。根据中国银监会最新发布的数据,截至2009年9月末,我国境内商业银行(包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行)不良贷款余额5045.1亿元,比年初减少558.0亿元;不良贷款率1.66%,比年初下降0.76个百分点。商业银行拨备覆盖率144.1%,比年初上升27.7个百分点。

  由此,在四季度商业银行贷款应该会继续保持稳定,这无疑将为商业银行在全年实现较好的业绩打下坚实的基础。

  广发证券(000776,股吧)则指出,在通胀预期下,对于银行业来说,最明显的好处就在于金融资产与抵押物升值,特别是一些房地产企业信贷和个人按揭贷款较多的银行受益会更明显。从银行业绩来看,三季度由于多数银行息差见底回升,信贷量平稳增长且结构优化,可能成为全年业绩高点,并实现三季度环比正增长,有利于推升估值水平。

  操作上,关注兴业银行(601166)、招商银行(600036)、民生银行(600016)等业绩回升弹性较好、增长确定性较高的银行股。同时,南京银行(601009)、北京银行(601169)、工商银行(601398)等资本金较为充裕、资本充足率和核心资本充足率较高的银行,以及未来有增资扩股或者定向增发的银行,如浦发银行(600000)、深发展等也将受到追捧。

 

  有色金属政策支持趋稳回暖

  受国家有色金属振兴规划等政策激励,有色金属行业持续回暖。虽然还难言全球经济已步入复苏,但不容否认的是经济衰退趋势已放缓,甚至已出现一些见底迹象。从有色金属产量、开工率、订单、9月制造业采购经理人指数、失业率、加工费等指标看,有色金属行业实体经济基本面正逐步回暖。

  4月1日起,政府为了应对外需回落,重启上调有色金属出口退税政策。这次出口退税提高主要涉及高端金属品种,同时也会增加冶炼产品需求量有望提高出口退税率的金属制品,主要集中在高端金属品种,其中钢材主要包括冷板、镀锌等,铝材等。目前,除黄金以外的主要金属制品都呈产能大于需求的严重过剩状态,出口退税对高端产品的出口需求有一定的刺激作用,对高端金属品种出口的拉动也会增加对上游冶炼产品的需求量。主要涉及钢材高端产品及铜铝精深加工产品,这将使得国内相关金属加工企业的出口利润进一步提高,提高这部分企业的开工率,从而增加国内金属冶炼产品的需求量,使金属产业链走向良性循环的道路。

  另外,受出口利润提高驱使,国内产品流向国外,对改善国内金属供需总体过剩的现状具有一定的作用,鉴于供求方等基本面在短期内尚无法缓解,但行业整体上在朝着企稳回升的方向运行。

  截止到9月,在有色金属产量大幅上升的同时,表观需求也出现了明显的反弹,铜创出了月度表观需求的历史新高,达68.8万吨,而铝的需求也出现了明显上升。9月全国房地产开工面积累计同比增长17.7%,较8月的14.7%有明显提高;中汽协统计9月汽车产量达到了136万辆的历史新高。有色金属下游产业全面回暖带动了国内有色金属需求的恢复。

  综合天相投顾、中投证券、中信证券(600030)、齐鲁证券等投资机构对有色金属的策略报告,关注三大投资机会。

  具有资源优势的上市公司。在金属价格上涨时可以明显受益,但仍要综合评判企业长期资源发展形势,企业长期盈利水平,成本费用控制水平,企业资产运营效率,企业长期财务水平,企业长期发展战略及发展前景,建议持续关注中金岭南(000060)、驰宏锌锗(600497)、山东黄金(600547)、中金黄、紫金矿业(601899,股吧)和江西铜业(600362)。

  新材料新技术新产品会成为未来行业一个长久的投资主题。建议投资者关注包钢稀土(600111)、宝钛股份(600456)、东方锆业(002167)、厦门钨业(600549)、南山铝业(600219)。

  并购重组是永远的主题。在振兴规划中,政策明确提出促进企业重组,优化产业布局。因此,中国铝业(601600)、中国有色、五矿集团等央企背景的有色金属企业将普遍受益。

 

  房地产稳定发展是政策大方向

  房地产投资未完全恢复,政策仍将维持“偏暖”房地产投资、新开工面积等先行指标的增速仍然未恢复至正常水平、国际贸易主义抬头使出口复苏之路更为艰巨而漫长,因此稳定住房消费仍然是2010年上半年的房地产政策的大方向;从前三季全国70大中城市房价指数来看,房价总体平稳,并未达到失控需调控干预的程度;1-9月个人按揭贷款占新建商品房销售额的比重不到20%,也显示今年楼市的热销利用银行信贷资金的比例并没有大到需要政策压制的程度;加息周期远未到来,较低的基准利率有望保持到明年二季度以后。

  房价稳中有升,上市公司业绩超预期全国商品房需求仍然较旺;开发商现金流仍然充沛,大规模打折促销难以出现;政策微调常态化,房价政府可控,难以暴涨。销售畅旺、房价上涨将使地产公司盈利大幅增长。预计明后年主要地产公司业绩将大大超过市场预期,目前估值仍有较大提升空间。

  分析人士指出,“地王”频现表明开发商看好后市,同时,得益于充裕的流动性和通胀预期,下半年房价仍有进一步向上的空间,地产公司未来盈利可期,这将支持地产股的表现。

  有业内人士表示,开发商高价拿地,表面上是受上半年宽松的信贷环境和去库存化加快的影响,“但其根本原因还是开发商看好地产市场未来的表现,地产业有望逐渐变暖。”

  分析人士指出,关注拥有资源优势和估值偏低的公司。一类是拥有资源优势的公司和估值偏低的公司,另一类是资产重组类的公司。

  如具有资源优势的万科(000002)A、保利地产(600048)、招商地产(000024);估值偏低的深振业A、福星股份(000926)、沙河股份(000014);具有重组题材的华侨城A、中粮地产(000031)、中航地产(000043);成长性好的华业地产(600240)、苏宁环球(000718)、中天城投(000540)、云南城投(600239)等区域龙头股。

 

  煤炭行业景气度处于底部区域

  据统计,今年前5个月全国共耗用电煤6.13亿吨,同比减少5.4%。全国钢铁行业耗用原煤1.86亿吨,同比增加1.5%;全国建材行业耗用原煤1.39亿吨,同比增加8%;全国化工行(601398)业耗用原煤5864万吨,同比增加4.4%。除电煤外,其他三大行业均实现正增长。目前,中国经济仍处于危机过后的逐步回暖中,在煤炭的下游行业中,电力、钢铁、建材、化工的煤炭消费占比分别为55.2%、13.4%、13.8%和5.6%。预计随着钢铁行业将逐渐复苏,水泥行业保持平稳运行,下半年发电量将逐步回归至正增长,2009全年的煤炭需求形势将逐步好转。

  从供给方面看,截至2009年5月,全国煤炭产量累计完成10.34亿吨,比去年同期增产2807万吨,增幅为2.8%。从月度产量来看,全国5月份单月原煤产量达到2.41亿吨,同比增长6.4%;环比增长7.8%.1-5月份,国有重点煤矿原煤产量同比增加6.7%;而地方煤矿同比产量增幅为-2%,表明国有煤矿仍是全国原煤增产的主力,地方煤炭资源整合并未对我国原煤产量构成明显影响。总体而言,2009年煤炭供过于求的局面仍将维持。

  分析人士指出,在市场强烈的通胀预期下,大宗商品价格强劲反弹,可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上,煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一,通胀将为投资者提供心理支撑,煤炭板块有望获得“资源品溢价”。

  根据目前煤炭的供需格局、下游需求变化,以及价格动态、油价走势等指标,炭景气已处于底部区域,而炼焦煤将成为价格弹性最大,最先获益的子行业,建议布局炼焦煤企业。综合业绩对炼焦煤价格敏感性、资源储量及估值来看,建议逢低介入潞安环能(601699)、西山煤电(000983)和盘江股份(600395)。同时,具有明确资产重组及资产注入预期的大同煤业(601001)、平煤股份(601666)、国阳新能(600348)、金牛能源(000937)等也值得密切关注。

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