6只高成长股或强势反攻

华股财经 2010年03月25日 15:50:45 来源:证券之星
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  武汉中百:业绩符合预期 成长之势增强可期

  【武汉中百研究报告内容摘要】

  业绩符合预期。09 年,公司实现营业收入100.96 亿元,同比增长16.73%;规模销售168.55 亿元,同比增长19%;营业利润2.74 亿元,同比增长30.51%;净利润2.13 亿元,同比增长24.09%。每股收益0.38 元。利润分配预案拟每10 股派送现金1 元(含税)。

  湖北区域和仓储超市是公司盈利主要来源。09 年,湖北省市场继续保持快速增长态势,收入增速17.43%,占比95.83%;仓储超市收入仍保持20%以上的增速,占比达76.3%。

  网点渗透进一步加快。09 年,公司加快食品加强型超市和社区便民超市开发,新增宜城、谷城、老河口、丹江口等二三线城市的选址空白,开设监利县大型综合购物中心。全年发展仓储超市16家,便民超市50 家,并储备仓储超市大卖场签约项目20 余家。

  直采力度加大提升毛利率。09 年,仓储公司直采销售占比达3.16%,销售额同比上升52.26%。便民公司扩大休闲食品、瓷器、杂粮等高毛利特色商品直采,销售额同比增长 25.08%。农产品经营公司深化基地对接,销售额同比增长34%。公司综合毛利率同比下降0.08 个百分点,而同期CPI 下降0.7%,直采比例加大对提升毛利率有直接影响。

  2010 年业绩增长驱动因素。一是,CPI 温和上涨提高公司内生性增长,预计公司2010 年全年同店增速约在8%-10%。二是,配股项目进一步增强公司区域垄断地位,公司09 年配股工作已顺利完成,本次配股募集资金将用于新建19 家仓储超市、两家分配送中心及80 家便民超市项目,项目实施后,不仅大大提高公司现有销售规模和物流水平,更有利于公司长远发展。

  维持“买入”投资评级。预测2010、2011 年实现每股收益分别为0.39 元、0.52 元,当前股价对应下的动态市盈率分别为28.62 倍、21.46 倍,估值处于板块中低位。鉴于公司所处区域经济增长迅速,配股项目进一步增强公司发展后劲。因此,维持“买入”投资评级。

 

  双良股份:余热利用是公司最大的蓝海

  【双良股份研究报告内容摘要】

  研究结论:

  国家的节能减排力度将不断加强,后续不排除会有节能减排设备专项补贴政策出台。2010 年是十一五规划的最后一年,国家节能减排加大推进力度的可能性非常大,而双良股份为浙江恒盛化纤所建工程使用的“聚酯化纤酯化工艺余热制冷技术”已经被列入《国家重点节能推广目录(第二批)》中,若补贴政策出台,公司的溴冷机部分很有可能会被列入补贴名单。

  溴冷机业务是双良目前最大的蓝海,而且短期内不会有人能威胁到公司在这片蓝海的地位。我们估计双良溴冷机余热利用所涉及到领域的总规模应该在300 亿以上,将成为公司最大的蓝海。而溴冷机行业内的其它公司关注点并不在余热利用;对于行业外的企业来说,公司溴冷机余热利用的现有5 亿左右的市场规模也还足以引起外界重视,我们认为在双良股份的余热利用达到一定的规模(比如说30 亿)以后,可能会引起外界资本的介入,但是在此之前,公司应该还有一定时间(我们认为大概是2-3年)的缓冲,短时间内不会有人能威胁到公司在溴化锂余热利用领域的龙头地位。

  今年公司溴冷机业务增长或超预期。2009 年,公司成功开发出应用于热电余热供暖的国内首创世界最大6×30MW 吸收式热泵机组,目前已经处于调试阶段,若调试结果良好,我们相信在其示范作用下,公司将会得到更多订单,而且为了赶上2010 年的冬季供暖,这些订单中的大部分势必会在2010 年内结算并投入使用。考虑到该类型订单单个近5 千万元的规模,再考虑到该类型订单的高毛利率,我们认为公司今年溴冷机业务的增长超预期的可能性很大。

  海水淡化业务将成为公司另一业绩引擎。2020 年我国的海水淡化目标是海水淡化能力达到250~300 万立方米/日;海水利用产业国产化率达到90%以上,而2008 年底我国淡化海水产能仅为27.61 万立方米/日。根据我们从空冷器国产化所得到的经验,在技术难题得到解决的前提下,国家对海水淡化设备国产化率的要求将为国内海水淡化设备生产商提供飞速发展的机遇。目前双良与国华电力合作的日产2.5 万吨海水淡化中试装置的研发工作也已基本完成。我们认为双良在海水淡化技术方面的领先优势将很快能转化为胜势,一旦公司能在海水淡化订单上获得突破,并被证明运行良好,则公司海水淡化业务的订单将会有爆发式的增长。

  风险因素:化工产品价格波动过大,造成化工业务利润低于预期。

  我们预计公司 10、11 年业绩为0.79 元和1.14 元,考虑到公司在节能环保领域的高成长性,给予12 个月目标价30 元,给予买入评级。(东方证券)

 

  航空动力:主业保持平稳增长 具备长期投资价值

  【航空动力研究报告内容摘要】

  2009 年年报显示,1-12 月份公司实现营业总收入51.26亿元,较上年同期相比增长22.96%,实现营业利润1.82亿元,较上年同期增长23.81%;实现利润总额1.93 亿元,同比增长34.24%;实现归属于母公司所有者的净利润1.55亿元,较上年同期增长31.27%;基本每股收益为0.35 元;加权平均净资产收益率为9.87%,同比增长0.7 个百分点。

  2009 年度分配预案:拟每10 股派发现金红利0.80 元(含税)。

  主营业务收入保持稳定增长。公司主营产品包括航空发动机及衍生产品、外贸转包、非航空产品等,三项业务收入分别占主营收入的59.93%、21.23%、18.84%。报告期内,航空发动机及衍生产品实现收入303,206 万元,同比增长26.74%;外贸转包实现收入107,431 万元,同比减少15.98%;非航空产品实现收入95,334 万元,同比增长135.72%。航空发动机及衍生产品业务的稳定增长,为整体业务增长起到了保障作用。

  航空发动机及衍生产品业务保持快速发展。公司是我国中航工业集团下属唯一的航空发动机资产平台,主要装备我国主要的战斗机机型,随着我国军事装备升级换代的进程加速,航空发动机业务仍将保持快速发展,航空发动机衍生产品QD280/QC280 燃气轮机也将随着国民经济和综合国力的不断增强,在各行业的需求保持稳定增长态势。

  外贸转包业务新增订单创历史新高,确保未来收入增长。

  公司在民用航空发动机转包生产方面,已与美国GE 公司、PW 公司、英国RR 公司、法国斯奈克玛公司等世界著名的航空发动机制造厂家建立了长期稳定的业务与合作关系,报告期内,外贸转包生产虽受国际金融危机的影响,收入出现较大幅度的下降,但订单仍保持了相对较快的增长,当年新定单承揽达4.14 亿美元,创历史新高,为以后外贸转包的跨越式增长奠定了基础;预计2010 年该项业务收入有望实现10%左右的增长速度。

  (天相投顾)

 

  建发股份:地产稀缺资源 买入评级

  长期优秀的历史业绩表现。公司从1998 年上市10 多年来,规模和盈利能力大幅增长。从1998-2008 年,公司营业收入年均增长33%,净利润年均增长28%。截至2008 年,公司11 年共实现净利润31.75 亿元人民币,11 年累计现金分红17.39 亿元人民币,占累计实现净利润54.75%。

  雄厚的股东背景。公司大股东是厦门建发集团,实际控制人为厦门国资委。2008 年,建发集团资产总额超286 亿元,年营业收入超过360 亿元,利润总额10.2 亿元人民币。集团荣誉:2008 年中国企业500 强第147 名、连续多年位居福建省企业集团100 强首位。

  地产+贸易,优势互补。贸易周转快但利润率低,地产周转慢但利润率高。地产和贸易的结合,恰好优势互补。公司贸易经营能力很强,09 年仍实现增长,年营业额近350 亿,贸易可为地产提供较强的流动资金支持。地产业务正快速扩张规模,且毛利率高,为公司提供广阔的业绩增长空间。

  地产“稀缺资源“铸就“业绩底”。公司房地产二级开发项目权益建面390 万平米,分布在厦门、福州、上海、天津、长沙、武汉、成都、重庆等12 个城市。其中,上海项目位置优越,具有稀缺性,权益建面19.5万平米,预计售价30000 元/平米以上;厦门滨海新城项目属本岛稀缺海景资源,权益面积8.5 万平米,售价20000 元/平米以上。预计仅上诉两地共28 万建面的稀缺项目就可为公司带来净利润21 亿元。同时,公司在厦门本岛的一级开发项目,权益可出让建面94 万平米,预计出让后带来净利润高达34 亿元。二者合计贡献净利润将达到55 亿元,相当于4.4元/股,若分5 年体现业绩,平均每年将达到0.89 元/股。而公司目前股价不足13 元,可见,仅少量的稀缺资源就已经对目前股价有很强的支撑。

  地产新开工面积翻四倍,未来增长驶入快车道。2009 年,公司新开工面积约43 万平米,竣工面积约59 万平米。2010 年新开工面积将增加至169万平米,相当于09 年的4 倍。大幅增加的新开工项目将主要在2011-2012年体现业绩。从2011 年开始,公司地产业务进入增长快车道。

  “资产注入”+“海西”+“股权投资上市”预期。1、大股东建发集团尚持有建发房产约45%股权(另55%股权由建发股份持有),我们预计在配股完成后,大股东将择机注入。2、公司在福建的地产项目权益面积约112 万平米,占全部储备的29%,公司将受益于海西区域未来的发展。3、公司还参与了多个实业投资项目,计划将这些企业在3-5 年内上市,其中厦门船舶重工股份有限公司已经由券商开始辅导。

  预计2010-2012 年EPS 分别为1.0 元、1.7 元、2.3 元,对应动态PE 为12.9X、7.5X、5.5X。我们认为,给予2010 年18 倍PE,六个月合理目标价为18 元。目前NAV 为12.4 元/股,溢价4%。首次给予“买入”评级。

  股价催化剂:配股获批;海西区域出台利好政策;一级开发土地出让等。

  机构来源:东方证券

 

  景兴纸业:业绩如预期大幅提升 增持-A

  公司日前发布业绩快报,一季度公司实现归属于母公司所有者的净利润在3,300 万至3,600 万,与上年同期相比增长900%-1000%。预计公司一季度实现每股收益0.08 元到0.09 元之间,公司业绩的大幅增长符合我们在09 年底的预期。

  业绩的增长主要来自于盈利能力的提升。公司产品以箱板纸为主,箱板纸价格自今年初以来,增幅约为12.8%,而自去年 12 月份以来的增长幅度27%以上。一季度价格的大幅提升主要是受到成本的推动,由于较高的销售价格对应低价的原材料使得毛利率水平提升较大,但是二季度是否能够维持还要看需求恢复的程度。

  新项目投产是公司新的利润增长点。公司共计拥有92 万吨高档包装纸的产能,其中箱板纸67 万吨,白面牛卡纸5 万吨,瓦楞纸20 万吨。目前,随着行业回暖公司的产能利用率提升幅度较大。另外,20 万吨白面牛卡纸项目将于2010 年5 月份投产,这将成为公司今年业绩的另一个增长点。

  箱板纸景气度与出口的关联度非常大,预计公司仍将由此获益。由于包装纸与消费需求的关联度更高,同时预期出口的增速会在今年继续加大。因此,我们依然延续09 年底策略会时的观点,认为包装纸的景气度在今年会有较好的表现,公司也将继续由此受益。

  下调公司的投资评级至增持-A,6 个月目标价提升至9.46 元。预计公司09、10、11 年的每股收益分别是0.07元、0.43 元和0.58 元,随着造纸行业的复苏,特别是出口复苏的加速,包装纸在今年的景气反弹力度将继续,拥有优势纸种的景兴纸业仍会继续受益。根据公司二级市场的表现,我们下调公司投资评级至增持-A,6 个月目标价为9.46 元。(安信证券研究中心)机构来源:安信证券

 

  葛洲坝:上调目标价至18元 增持评级

  湖北省发改委计划未来数年投资3.17 万亿于本省基建:该省重大项目库已入库3.76 万个项目,总投资规模达12.06 万亿元,最迟将在“十二五”初期集中开工建设。12 万亿的投资项目分为先进制造业、现代服务业、基础设施、农业水利、生态环境、社会发展等六大投资部类,其中基础设施项目所占比重最大,入库项目1780 个,总投资达3.17 万亿元,占省级项目库投资总额的30.6%。

  葛洲坝是湖北省基建龙头,基建、水泥业务都将享受到本省基建高潮红利:葛洲坝是湖北省内最大的建筑央企,多年以来的发展得到了当地政府的大力支持。公司2009 年度新签合同421.36 亿元,在手订单约800亿,湖北省基建高潮将进一步提高公司新签合同增速。同时,公司多条生产线在2010 年投产,湖北地区水泥产能超过1800 万吨(接近华新水泥(600801)的一半),成为湖北地区水泥新贵。

  集多重区域概念于一身:除了身处湖北带来的中部概念,公司在新疆地区的资源勘探也走在了其他建筑央企之前, 根据中国煤炭地质总局信息中心公开信息,葛洲坝正在哈密市沙尔湖煤田东部进行资源勘探,面积达162.3 平方公里,申万预计该煤区经济可采储量30 亿吨以上(每吨煤NAV 约2 元左右)。

  维持“增持”评级,上调目标价至18 元:暂维持公司10、11 年EPS0.72、0.97 元的盈利预测以及“增持”评级。我们的15 元目标价已近在咫尺,但考虑到公司基建和水泥业务有望双重受益于湖北省基建高潮,同时,公司积极拓展新疆资源业务的努力终将获得回报,可望形成催化剂,进一步上调公司目标价至18 元,相当于10 年25 倍PE。机构来源:申银万国

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