央行货币政策委员会今天开会 汇率、利率或成为焦点议题(分析)

2010年03月30日 07:54:07 来源: 字号:T|T

  【编者按】30日下午两点,在央行召开的2010年第一季度货币政策委员会会议上,货币政策包括利率、汇率等价格工具的调整将成为重要的议题之一。就在会议前一天,央行下发通知,经国务院批准,任命周其仁为货币政策委员会委员,樊纲不再担任货币政策委员会委员职务;增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。

===本文导读===

【央行开会】央行货币政策委员会今天开会
            汇率、利率或成为今日货币政策委员会例会焦点议题
            央行货币政策委员会调整 金融专家委员增至三位

【焦点分析】央行货币政策委员会扩容 “加息”声或渐占上风
            央行扩容“外脑”意在宏调
          叶檀:三专家“入阁” 货币政策是否会微调?
          巴克莱:5月或加息短期不调存准率
          央行动作频频 货币政策正由宽松转向中性

【三大猜想】4月货币政策三大猜想 3月CPI超3%不一定要加息

  央行货币政策委员会今天开会

  三位经济学家入选央行智囊团

  央行今年第一季度货币政策委员会会议将于今天召开。就在会议前一天,央行下发通知,经国务院批准,任命周其仁为货币政策委员会委员,樊纲不再担任货币政策委员会委员职务;增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。

  改写非官员人数历史

  三位经济学家同时入选,创下了央行货币政策委员会非官员人数之最。此前每届都有一位外部金融专家委员,分别是黄达、余永定、李扬、樊纲。相关专家表示,此举显示出货币政策制定的独立性。

  “中国央行货币政策委员会是一个咨询机构,并非决策机构。这与美国的货币政策委员会不同。”夏斌表示。夏斌昨天透露,目前的货币政策委员会条例正是在12年前由他主持制定,当时他正担任中国人民银行政策研究室副主任。

  不过,“并非决策机构”的货币政策委员会每一次的人员调整都会引来业界的强烈关注。特别是在CPI(居民消费价格指数)不断攀高、通胀压力再次加剧、加息预期强烈的微妙时刻,三位新科货币政策委员会成员近期的观点,也引起市场的解读。

  海外背景兼具实践经验

  作为货币政策委员会新成员,三位经济学家在经济学界有着扎实的学术功底和广泛的影响力。夏斌多年在央行等金融机构工作,有着丰富的业务背景;周其仁与李稻葵都有长期的海外留学和工作经历。他们的入选显示出央行货币委员会将全球化视野列为新成员必要的考量标准。

  目前担任北京大学国家发展研究院院长的周其仁被誉为“中国最有悟性的经济学家”,在经济学领域属于“全能型”学者, 早在去年6月份,周其仁就在题为《货币似蜜,最后还是水》的文章中,对宽松货币政策可能引发的物价上涨表示忧虑。今年2月份,周其仁更明确表示,根据目前的经济情况,经济刺激政策应该非常主动地、有步骤地和坚定地退出,让经济回到一个可靠的增长基础上。

  清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵是中国经济学界最为活跃的经济学家之一,他多次对中国经济前景高调“唱多”,去年抛出的“中国经济总量超日本”、“二次房改”等观点多次引发学界热议。而李稻葵近日表示,如果CPI超过3%,货币政策当局会通过加息进行调整。

  夏斌目前为国务院发展研究中心金融所所长,多年在央行等金融机构工作的他有着丰富的业务背景。夏斌认为,加息与否要考虑流动性的状况、物价的水平。(北京晨报)

 

  汇率、利率或成为今日货币政策委员会例会焦点议题

  央行货币政策委员“退一进三”,非官员金融专家话语权提升

  “根据《中国人民银行货币政策委员会条例》的有关规定,经国务院批准,任命周其仁为货币政策委员会委员,樊纲不再担任货币政策委员会委员职务。增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。”昨日晚间,央行公开发布了这一消息。

  从央行发布的三位委员的简历看,皆为非官员身份。现任货币政策委员会主席为央行行长周小川。委员包括,国务院副秘书长尤权、国家发改委副主任朱之鑫、财政部副部长李勇、央行副行长苏宁、央行副行长胡晓炼、国家统计局局长马建堂、银监会主席刘明康、证监会主席尚福林、保监会主席吴定富和中国银行业协会会长蒋超良。

  外媒评论称,中国三位经济学家新近加入中国央行货币政策委员会,创下货币政策委员会成员中的非官员人数之最,也创造了央行货币政策更具独力性的初步环境。

  货币政策委员会并不是货币政策的决策机构,而是央行制定货币政策的咨询议事机构。虽然货币政策委员会不具有决定权,但其会在会议中形成的建议书或会议纪要,将会对国务院形成的最终决定可起到非同小可的作用。而经济学家通常是被视为不代表任何利益团体的独立人士。此前每届都有一位外部金融专家委员,分别是黄达、余永定、李扬、樊纲。此次三位金融专家同时进入货币政策委员会,意味着货币政策更注重外部金融专家的力量。

  据悉,今日下午两点,在央行召开的2010年第一季度货币政策委员会会议上,货币政策包括利率、汇率等价格工具的调整将成为重要的议题之一。

  在新晋的三位委员中,周其仁与李稻葵都有长期的海外学习及工作经历,显示在央行货币政策委员会人员选择条件上,全球化视野正成为必要的考量。

  周其仁拥有美国洛杉矶加州大学硕士和博士学位;李稻葵则拥有美国哈佛大学经济学博士学位,并曾经在美国密歇根大学、香港科技大学担任教职,并曾任美国斯坦福大学胡佛研究所国家研究员。李稻葵由于在美国学习及工作的时间长达10多年,他对现在美国政坛上的经济界人士都相当的稔熟。

  夏斌不具备海外经历,但长期在金融领域工作,他曾经在央行工作过,并担任过深圳交易所总经理。

  分析人士认为,虽然去年以来积极的财政政策一直在发挥基础作用,并且目前没有丝毫动摇的迹象,从而能够确保投资继续保持稳步健康增长,但是适度宽松的货币政策则出现摇摆不定。

  对于业界广为关心的人民币汇率问题,外汇管理局局长易纲就曾经表示,实际上在中国内部,在不同的行业、不同的群体、不同的地区,对人民币汇率大家也有不同的意见。

  夏斌此前曾表示,还是要坚持有管理的浮动汇率制度,这是方向。他提出应该尽快恢复到危机前有管理的浮动汇率制度。

  李稻葵在今年两会期间表示,人民币汇率会在不久的将来有所调整,但不可能出现一次性的大幅升值,应该是年升值幅度小于5%的小幅升值。

  “人民币一次性升值到位比缓慢升值的措施好。”周其仁今年2月20日挂在博客上的文章称,人民币缓慢地升值会导致热钱不断地流入,导致货币供应加大,给通货膨胀带来压力,因此人民币一次性升值到位比缓慢升值的措施好。

  央行行长周小川3月6日曾表示,“不排除我们会采用特殊的政策,也包括特殊的汇率形成机制,这样的政策迟早也有一个退出的问题”。(证券日报)

 

  央行货币政策委员会调整 金融专家委员增至三位

  央行在货币政策决策上再添外脑。央行昨日公告,根据《中国人民银行货币政策委员会条例》的有关规定,经国务院批准,任命周其仁为货币政策委员会委员,樊纲不再担任货币政策委员会委员职务。增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。

  其中值得注意的是,货币政策委员会的构成中一般仅有“金融专家一人”,而此次三位金融专家同时进入货币政策委员会,分析人士称,这可能意味着货币政策更注重外部金融专家的力量。

  公开资料显示,货币政策委员会并不是货币政策的决策机构,而是央行制定货币政策的咨询议事机构,以往委员会委员除来自发改委、财政部、人民银行等国家宏观部门和金融监管部门以及金融机构外,每届委员会还要有金融专家一名。过去四届里金融专家委员分别是经济学家黄达、余永定、李扬和樊纲。另外,从目前情况来看,随着三位专家的加入,央行货币政策委员会委员的人数也将由13名上升至15名。

  几位新委员昨天都发表了货币政策观点。有报道称,夏斌认为是否加息要考虑三方面,一是出现实质性负利率,即CPI超过存款利率;二是考虑通胀预期,如果3月份CPI很高,而预期后面几个月很低,负利率的趋势就是一两个月,那就不适合加息;三是要考虑中美利差水平,如果美国保持利率水平不动,中国因为加息导致热钱流入,这是自己给自己找麻烦。

  李稻葵昨在接受媒体采访时则称,今年的经济形势严峻且复杂,而货币政策的重点在于调整通胀预期,以及处理好资产泡沫的关系。

  根据央行网站公告,周其仁现任北京大学国家发展研究院院长,1950年生,现年60岁,美国洛杉矶加州大学博士,主要研究领域为新制度经济学、发展经济学、中国经济,曾获孙冶方经济学奖。

  夏斌现任国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员,1951年生,中国人民银行研究生部金融学硕士,主要研究领域为宏观经济政策、货币政策、金融监管和中国资本市场发展,曾获孙冶方经济学奖。

  李稻葵,现任清华大学经济管理学院金融系主任,中国与世界经济研究中心主任,中国世界经济学会副会长。1965年生,哈佛大学经济学博士,主要研究领域为发展经济学、国际经济学、公司金融和中国经济。(东方早报)

 

  央行货币政策委员会扩容 “加息”声或渐占上风

  央行3月29日一纸公告,或令市场对央行货币政策的预期发生微妙改变改变。

  29日,央行发布公告称,任命周其仁为货币政策委员会委员,樊纲不再担任货币政策委员会委员职务。增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。

  这也意味着央行货币政策委员会中,外部金融专家席位从此前的一席增至三席,分量大为增加。更为市场关注的是,三位新增委员中,周其仁与李稻葵均暗示不排除以加息来“退出”,其中李稻葵教授表示中国加息时间点或先于美国,也令“加息”退出的声音随之增强。

  外部专家政策影响力加大

  就在30日下午,新的货币政策委员会成员将参加2010年第一季度货币政策委员会会议,业界更为关注他们的一举一动。

  资料显示,周其仁现任北京大学国家发展研究院院长、教授、博士生导师;夏斌现任国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员;李稻葵现任清华大学经济管理学院金融系主任、教授、博士生导师。

  此前货币政策委员会组成框架为:央行行长一人、副行长二人;国家计委副主任一人;国家经贸委副主任一人;财政部副部长一人;外管局局长一人;证监会主席;国有独资商业银行行长二人;金融专家一人。

  新增两席金融专家席位后,货币政策委员会将由11人增加至13人。从变更后的结构上看,金融专家占货币委员会人数的比重与央行官员的比重相当,外部金融专家对货币政策的影响力正在加大。

  尽管央行货币政策委员会并非决策机构,但其对货币政策影响力影响力却不小。《中国人民银行货币政策委员会条例》规定,“央行报请国务院批准有关年度货币供应量、利率、汇率或者其他货币政策重要事项的决定方案时,应当将货币政策委员会建议书或者会议纪要作为附件,一并报送。”

  《条例》还规定,“中国人民银行报送国务院备案的有关货币政策其他事项的决定,应当将货币政策委员建议书或者会议纪要,一并备案。”

  对此,兴业银行首席分析师鲁政委认为,金融专家担任货币政策委员会委员,意味着其言论将有定期、正式地向官方高层传递的渠道。货币政策委员会委员的意见将对国务院制定货币政策产生重要影响,其言论也将对货币政策的决策产生举足轻重的作用。

  专家言论或将影响市场

  在进入货币政策委员会委员后,三位专家个人的货币观和对经济的看法,将不可避免地会对市场产生影响。

  国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌29日对《每日经济新闻》表示,是否加息,应综合考虑通胀以及利差等因素,“市场流动性有多少,公开市场操作回收多少,何时动存款准备金,这个要算笔账。”

  周其仁则认为,根据目前的经济情况,中国应该非常主动地实行有步骤的、坚定的退出政策,让经济回到可靠的增长的基础上来。

  李稻葵指出,中国加息最主要的参考变量是通货膨胀水平,假如未来CPI在某些月份超过3%,就有可能加息。“二季度我国有可能加息,加息时点不会完全比照美国来。”

  虽然三位专家的观点有些不一致,但是有业内人士指出,综合三位专家此前关于加息的表述看,周其仁和李稻葵都支持盯住通胀指标,采用加息这个比较激进的手段退出。

  关于人民币汇率问题,夏斌、李稻葵均认为,不能屈从于某种压力而推动升值,但他们都承认,人民币要回归到金融危机之前有管理的浮动汇率机制上。(每日经济新闻 胡俊华 田甲)

 

  央行扩容“外脑”意在宏调

  ● 有助于货币政策针对性、独立性和有效性

  ● 更重视海外留学背景

  3月29日,中国人民银行公布了新一届货币政策委员会委员组成人员名单,货币政策委员会原委员樊纲离任,周其仁、夏斌和李稻葵成为新一届委员。央行新闻处称,经国务院批准,任命周其仁为货币政策委员会委员,樊纲不再担任货币政策委员会委员职务。增补夏斌、李稻葵为货币政策委员会委员。

  据了解,货币政策委员会并不是货币政策的决策机构,而是央行制定货币政策的咨询议事机构。此前每届都有一位外部金融专家委员,分别是黄达、余永定、李扬、樊纲。

  2010年是中国经济颇为复杂的一年,什么时候调存款准备金率,什么时候加息都在考验着央行的智慧,有关专家在接受《国际金融报》记者采访时表示,面对全球经济的不确定性,引进3名外部金融专家有利于把握货币政策的针对性、独立性和有效性。

  宏调难题

  由于全球经济复苏面临的诸多不确定性增强了国内风险防范的难度,日前召开的2010年中国人民银行研究工作会议提出,今年要加强宏观调控政策及工具研究。据悉,人民银行研究系统2010年将重点关注四方面内容:密切关注国际金融危机发展趋势和我国宏观经济走向,加强宏观调控政策及工具研究;紧紧围绕经济发展方式转变的战略目标,加强金融支持经济结构调整问题研究;紧密结合金融业发展与改革“十二五”规划,加强金融发展与改革研究;及时跟踪世界经济格局新变化,加强国际经济金融领域重点问题研究,如国际货币体系改革、国际金融改革与合作、全球经济发展及其再平衡、区域金融合作、宏观审慎管理、国际金融中心建设等的研究。

  而这4个领域的研究,都与引进的3位金融专家的研究领域相契合。根据央行公布的简历,周其仁是美国洛杉矶加州大学博士,现任北京大学国家发展研究院院长、教授、博士生导师。其主要研究领域为新制度经济学、发展经济学、中国经济,曾获孙冶方经济学奖;夏斌是中国人民银行研究生部金融学硕士,现任国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员,宏观经济政策、货币政策、金融监管和中国资本市场发展是夏斌的专长;李稻葵是哈佛大学经济学博士,现任清华大学经济管理学院金融系主任、教授、博士生导师,中国与世界经济研究中心主任,中国世界经济学会副会长,世界经济论坛全球议程委员会委员,他的主要研究领域为发展经济学、国际经济学、公司金融和中国经济。

  昨日,3位委员之一的李稻葵接受《国际金融报》记者采访时表示,央行设立3个委员是非常重要的,他也很高兴能有此殊荣。不过,这也意味着他们今后的担子更重。“危机过后,中国经济和世界经济都出现了新的问题,这需要我们认真地去研究。”

  对此,清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明对《国际金融报》记者表示,这可以提高央行货币政策的效率,对于宏观经济调控是有利的。

  临危受命

  正如李稻葵所说,他们现在上任也是“受命于危难之间”,虽然中国经济已经率先复苏,但在这期间暴露出很多新问题。此外,国际经济环境的变化也需要国内学者认真关注。

  李稻葵对记者说,正如温家宝总理在政府工作报告中所说的那样,目前中国经济最危险的就是资产泡沫预期在不断增强,这其中包括房地产市场和资本市场,如果这一预期有大的波动,中国经济可能重蹈日本经济在上世纪80年代中期的覆辙。

  此外,李稻葵也认为,人民币汇率目前已经面临前所未有的国际挑战,中国在面对国际压力的时候如何决策关系到以后在国际舞台上的地位。他表示,目前中国要坚持人民币汇率的自主性和稳定性,人民币升值已经无法避免。

  袁钢明则直截了当地对记者表示,地产泡沫、CPI和经济增长的矛盾将是三位委员不得不面对的问题,而且这是中国经济目前最要紧的两个问题。

  袁钢明表示,去年国家将主要的精力都放在保持经济增长上,没想到房地产“异军突起”,和危机前相比,目前房地产市场已经明显存在泡沫,而目前有些行业仍然没有复苏。国家现在要一手抑制地产泡沫,一手调整结构,这就对货币政策提出了考验。

  “如果现在加息,很多还没有复苏的产业将遭受巨大打击,如果不加息,信贷规模增加还将推高房地产价格。”袁钢明表示,央行目前处于两难境地。

  此外,他认为,CPI和经济增长之间的矛盾也将困扰决策层。袁钢明表示,目前国家3月份CPI的涨幅是不超过3%,但在他看来这个目标太低,如果经济部门一味地去完成这个目标,我国经济复苏势头会受到影响。

  对此,李稻葵的看法是,不断根据通胀形势和通胀预期来调整货币政策,用加息应对通胀是对的,但不仅要看CPI达到什么样的水平,还要看通胀预期,关注公众情绪的波动,时间点选择很重要。(国际金融报)

 

  叶檀:三专家“入阁” 货币政策是否会微调?

  后危机时代各国货币政策陆续退出之际,人民币汇率与利率面临巨大压力之际,中国央行货币政策委员会扩容,外部经济专家由一人扩充到三人。樊纲先生卸任,周其仁、夏斌、李稻葵三位进入。

  这是我国行政体系改变的又一迹象,就是在体制中引入越来越多专家。从卫生部、科技部到央行货币政策委员会,有越来越多的专家进入行政体系。卫生部、科技部等行政部门是一流专家直接担任官员,等同于正式进入行政序列,如卫生部部长陈竺、科技部部长万纲,那么,进入货币政策委员会的专家具有建言权。专家“入阁”必须转变身份,从科学家或者专家主要成为政治家,而进入货币政策委员会的专家依然坚守自己的专家身份,他们的作用是建言献策。

  由货币政策委员会专家的增加,无法得出我国的货币政策将由专家决定的结论。

  首先,设立于1997年7月的货币政策委员会是个咨询议事机构,根据国务院颁布的 《中国人民银行货币政策委员会条例》,货币政策委员会的主要职责是根据国家的宏观经济调控目标,讨论货币政策的制定和调整、一定时期内的货币政策控制目标、货币政策工具的运用、有关货币政策的重要措施、货币政策与其他宏观经济政策的协调等涉及货币政策的重大事项,提出制定和实施货币政策的建议。

  其次,央行货币政策委员会组成人选,除了专家之外,还有国务院分管金融业务的副秘书长、发改委、财政部、保监会、银监会、证监会等各个重要经济部门的官员,每个部门将从本部门掌握的情况、本部门的利益出发,对货币政策发表观点。货币政策基于对宏观经济形势的总体把握,我国的货币政策要兼顾经济发展、就业与物价水平,是平衡体制下的产物。目前人民币的汇率与利率政策,已经上升到政治、外交等层面,而绝不仅仅是个经济问题。

  第三,三个专家三种观点,专家内部并非铁板一块。事实上,围绕人民币是否应该升值、如何升值等问题,各派观点已经打破头。

  周其仁先生对制度经济学着墨颇多,是个坚定的市场派人士。他一直认为,中国管制的汇率制度扭曲了价格,导致资源错配,死盯住美元的汇率机制造成中国经济结构的不平衡。在今年2月份的岭南商道论坛上,周其仁先生表示,目前的通货膨胀问题不是农产品、资源等个别商品价格上涨带动的,而是货币供应过大造成的。周教授表示,目前解决的根本办法在于釜底抽薪收紧货币发行,允许人民币一次性升值。

  而夏斌先生对于人民币汇率则要审慎得多。3月29日,在接受记者采访时指出,人民币汇率应坚持有管理的浮动汇率机制,要尽快恢复到金融危机以前的浮动汇率。他同时指出,人民币升值既解决不了美国的贸易问题,也不是美国的核心利益所在。美国不断发债需要全球各地的资金注入,此时美国汇率上升是符合美国核心利益的。对于中国而言,既要改革,又要稳妥,应关注资产价格,以防泡沫产生;同时增加黄金储备,为未来人民币成为国际货币打下基础。

  夏斌先生一直坚持人民币汇率市场化不应过于激进的观点。2007年港股直通车推出之际,夏斌先生表达了不同观点。他认为,港股直通车有许多弊端,过于激进,因此提出三限制,就是限市场、限渠道、限额度,把人民币资本项下的流通控制在政府可以掌控的范围之内。这个建议阻挡住了激进的角度,避免当时港股直通车推出,使内地投资客像B股市场一样在高位接盘。

  而李稻葵先生则视时势不同,有不同的货币见解。在全球金融危机爆发之际,主张政府应该实行宽松的货币政策与刺激性的财政政策,但考虑到今年中国经济将会有一个较高的增长率,通胀形势也比较严峻,如果CPI超过3%,再考虑到未来的通胀预期,货币政策当局会通过加息来进行调整。

  这样的三种观点在大多数时候无法达成一致。虽然程度不同,但有一点是共通的,就是目前货币政策过于宽松,周其仁先生表示,过度扩张政策带来的成功是有代价的,现在已经到了政策必须退出,让市场来决策的时候了。而夏斌先生则认为,2009年货币政策整体描述是过于宽松,而不是适度宽松,今年货币政策的基调是 “回归正常状态下的适度宽松”,以应对依然复杂的经济形势。李稻葵先生则暗示了如果CPI超过3%有加息的可能性。因此,理论界的共同结论是,目前的货币政策过于宽松。这一声音将与央行内部的声音互相激荡,越传越响。

  最后,三位专家能否增加央行的独立性?准确地说,三位专家的存在会让央行听到更多的见解,听到更多的声音,却未必能增加央行的独立性。全球金融危机之后,各国央行的独立性在下降,至于中国央行,从未获得过独立性,又何来增加独立性之说?(每日经济新闻)

 

  央行动作频频 货币政策正由宽松转向中性

  一切迹象都在证实,央行收紧货币信贷的步伐正在逐渐加快。

  春节后5周时间内,公开市场回笼资金达5830亿元;工商银行、建设银行及交通银行三大银行的董事长均出面澄清3月份信贷规模并没有出现锐减;与此同时,央行行长助理郭庆平日前强调,今年的货币政策要保持一定力度和灵活性,管理好通胀预期需要放慢货币信贷增长速度。

  市场普遍认定,目前央行货币政策已由宽松货币向中性转化。

  央行动作频频

  3月25日,从公开市场回笼资金已经超过了当周到期资金量的情况下,央行再次回笼资金1600亿元。此前在当周二的例行公开市场操作中,央行已经发行了780亿元1年期票据以及450亿元28天期正回购协议。而央行当周到期资金量是1150亿元。

  数据显示,此前四周,央行净回笼资金量分别为610亿元、590亿元、820亿元、2130亿元。加上当周回笼资金1680亿元,最近五周央行从公开市场回笼的资金量高达5830亿元。

  央行开始收紧货币信贷的步伐已经十分清晰。数据显示,继1月1.39万亿元新增贷款投放之后,2月份人民币新增贷款为7001亿元。而按照此前部门定下的信贷季度投放比例计划,3月份的新增信贷很难乐观。

  季度末往往是商业银行冲击贷款时点的时候,尤其是一季度末。去年3月份,金融机构新增人民币信贷就高达1.89万亿元。

  此前有市场人士认为,按监管层3:3∶2∶2的信贷季度投放比例要求,由于今年新增信贷目标为7.5万亿元,一季度新增贷款应控制在2.25万亿元左右,而前两月新增贷款已经超过2万亿元,故3月份信贷规模仅剩1500亿元,3月份新增信贷可能仅为一两千亿元"地量"规模。

  但接受《投资者报》采访的专家普遍认为,3月份新增贷款在3000亿元~5000亿元之间的可能性居多。中信建投首席宏观分析师魏凤春表示,虽然监管层制定了全年信贷季度投放比例,但是监管层的制定方案只是一种理想中的信贷投放节奏,因此,按照银行惯常4:3:2:1比例计算会更加合理。

  中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇也表示,银行信贷投放不会过于机械化,他认为3月新增信贷规模大概在3000亿~4000亿元之间。

  无论是1500亿元还是5000亿元的规模,都比去年3月份1.89万亿元新增额相去甚远。

  防过热、防通胀

  央行"提前"布局货币政策回归正常,其中自有原因。

  3月11日,国家统计局公布的1~2月份国民经济主要指标数据显示,今年头两个月累计发电量6090亿千瓦时,同比增长22.1%;工业增加值则增长了20.7%。这些指标无不指向前些年曾经大提特提、而在金融危机中逐渐远离的一种现象:经济过热。

  尽管国家统计局在发布这些数据时,认为还不存在经济过热的现象,但数据之间的逻辑,还是表明有过热的隐忧。

  去年四季度,10月、11月、12月三个月份的规模以上工业增加值分别是16.1%、19.2%和18.5%,2009年四季度的GDP就回升到10.7%的高位。今年,我们把GDP的增长速度预定在8%左右,20%以上的工业增加值,显然就是一个超高指标。

  工业和信息化部部长李毅中曾经表示,要保GDP在8%,规模以上工业增加值应该在11%左右。"这是根据我们现在国家第一、二、三产比例得出的。"他说。

  促使央行提前收缩货币信贷的另外一个重要原因,就是通胀。郭庆平称,货币信贷的增长状态也要转变,总量上要由应对国际金融危机的非常状态逐步转到正常状态,节奏上要由上半年特别是一季度大投放转到季度和月度合理均衡。

  尽管2月份新增贷款额还在7000亿元,相比正常年份的月度净增,并不算少,但仔细分析贷款的结构,就能发现其间的紧缩之意。正常情况下,新增贷款中,短期与中长期贷款基本各占一半,而现在的情况是,7000亿元新增中,公司中长期贷款高达5000亿元以上。

  业内人士指出,这说明相当部分贷款新增是因为项目后续资金需要"被动"增加的,实质意义上的信贷已经在收紧。

  市场资金面趋紧

  央行加快宽松货币回归正常的步伐,对市场资金面的影响无疑将会逐步显现。

  银河证券认为,上半年经济偏热增加了下半年运行的不确定性,固定资产投资面临下调压力,市场对二级市场资金面存在担忧。

  渤海证券研究员周喜也认为,政策退出及实体经济回暖对资金需求的增加直接导致A股市场有效资金供给不足,这大大抑制了蓝筹股估值的提升。

  央行公开市场操作规模和力度明显加大,是一个明显的信号,那就是社会整体的流动性将趋紧。申银万国的看法是,流动性回笼与扩容压力,资金面将经受考验。

  有一点需要特别注意的是,以往央行通过公开市场回笼资金,很大一个原因是要对冲外汇占款。但是现在这种背景已经日趋势微。

  3月21日,商务部部长陈德铭在中国发展高层论坛2010年年会上表示,今年1至2月份,在人民币汇率基本稳定的前提下,中国的贸易顺差再度下降了50%,并预计今年3月份中国的贸易可能会出现逆差。尽管商务部长说这番话的重心在于人民币汇率,但贸易顺差减少甚至到逆差情形下,央行依然在加大公开市场的力度和规模,其用意就相当明确了。

  央行公布的数据显示,2月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.52%,比上月上升0.36个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为1.55%,比上月上升0.36个百分点。市场利率上行,与央行收缩不无关系。

  下周公开市场到期的资金量600亿元,尽管资金回笼压力不大,但业内人士预计央行公开市场操作还是会保持较大力度。果真如此的话,央行收紧货币的趋势将得到进一步确认。(投资者报)

 

  巴克莱:5月或加息短期不调存准率

  在市场对货币政策走向议论纷纷之时,巴克莱资本预测,中国短期内不会提高存款准备金率,5月或加息。

  上述预测称,4月份经济数据出台后央行可能提高基准利率27个基点,全年将加息3次,同时人民币也将在四五月份开始对美元升值。

  巴克莱亚洲董事总经理、中国研究主管彭文生认为,央行再度提高存款准备金率的可能性并不大。“我们观察到,3月份人民银行在公开市场回收流动性的力度很大,而提高存款准备金率的效果和这些措施基本上是相同的。”他指出。

  另外,巴克莱资本修改了对中国退出刺激政策步伐的判断,预测人民银行首次加息将会在二季度,将1年期存款利率提高27个基点。央行下半年还将两度提高两次利率,全年一共提高81个基点。

  “要视4月份的经济数据而定。”彭文生指出,3月份CPI同比涨幅料在2.3%~2.5%之间,升幅比2月份放缓,不足以高到要急迫加息的地步,不过通胀率在四五月份接近3%后,加息的可能性就大大加强。

  巴克莱资本认为,今年政策紧缩的重点,还是放在控制银行业新增贷款上,因为即便加息81基点,实际利率依然在下降。(每日经济新闻 张玮)

 

  4月货币政策三大猜想 3月CPI超3%不一定要加息

  目前,我国经济复苏向好势头明显,但是,A股市场却始终在3000点左右徘徊,主要原因在于市场关于货币政策下一步走向的传闻此起彼伏,整个资本市场都被笼罩在诸多不确定性内。

  3月份信贷或超8000亿?

  近日,有媒体报道,商业银行3月新增贷款仍保持较快增速。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行前两周新增贷款投放近2000亿元,略高于上月同期。据此推断,银行业3月新增贷款约在8000亿元至10000亿元?

  从最早的1500亿元到5000亿元再到如今的8000亿至10000亿元,可见近期市场关于对3月份新增贷款数据的判断出现了明显的分歧。

  实际上,1500亿元的来由主要是,监管层按照全年新增信贷总量7.5万亿,向商业银行提出了3:3:2:2的信贷季度投放比例要求。那么,有关媒体据此推出3月份所剩1500亿元的信贷额度。但是,这种计算方法很快就被业内人士所否定了。理由是,监管部门制定的信贷季度投放比例是理想中投放节奏,但是,考虑到银行方面获利的冲动,1500亿元的投放量未免太少了。

  他们表示,除了银行本身的获利冲动之外,去年获批的国家中长期项目还需要后续资金的跟进,因此,3月份信贷增量或相对2月有所放缓,规模或在5000亿左右。

  此种说法也仿佛得到监管层相关人士的响应,央行副行长朱民近日在一次论坛上表示,1月份贷款增长非常强劲,2月份增长也高于预期,3月份贷款增长将有所放缓,贷款的结构更加平衡。

  上调存款准备金率在即?

  近日,随着2月份经济数据的相继公布,市场上又传出3月央行或再次上调存款准备金率的预期和传闻。

  其实,在公开市场操作上,央行一直以来都是“双管齐下”。据统计,央行本周净回笼资金高达2180亿元。这一规模刷新了上周公开市场资金净回笼纪录,创出两年新高。至此,春节之后央行已连续五周实现资金净回笼。五周分别净回笼资金为610亿元、590亿元、820亿元、2130亿元、2180亿元。从回笼的规模上可以看出,当前回笼力度在继续增强。

  通过这样的操作,央行可以减少到期资金量多的月份的回笼压力,并增加到期资金量少的月份的资金供应,各月资金量的均衡投放也可以使央行各月保持均衡的公开市场操作力度。

  有分析人士认为,虽然发行央票在一定程度上缓解了短期内上调存款准备金率的必要性。但是,相较于发行央票,上调存款准备金率的成本较小,同时,鉴于目前市场流动性依然充足的情况下,未来央行很可能再一次上调存款准备金率。

  有关专家认为,由于3月份的相关经济数据还未公布,或许等到3月份的数据公布以后再做决定更为合理。

  加息与否?

  市场普遍将CPI增长率达到3%作为是否加息的警戒线,因此,待2月CPI上涨达到2.7%的增长率一经公布,市场就像“热锅上的蚂蚁”一样,纷纷热议“加息”。

  2月份的CPI虽然超出市场预期,但是上涨的主要原因是受季节因素的影响,通胀预期已经有所缓解,所以第一季度加息的预期降低。

  虽然如此,但是市场仍对未来可能的加息产生着担忧,认为是否加息静待3月CPI数据。实际上,有分析人士认为,就算是3月CPI超过了3%,也不代表就一定要加息。控制CPI要想釜底抽薪,控制信贷才是“主力”,加息只是做“替补”。(中国广播网)

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