最新评级:实力券商力荐9大牛股

华股财经 2010年04月01日 09:21:29 来源:大赢家财富网
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  兴业证券:国电电力年报点评 维持“推荐”评级

  兴业证券31日发布国电电力(600795.sh)年报点评,维持“推荐”评级。

  国电电力2009 年实现营业收入194.47 亿元,利润总额24.5 亿元,分别同比增长18.29%和1787.45%。实现每股收益0.29 元,分红预案为:每10 股送7 股,转增3 股,并派0.78 元(含税)。

  兴业证券点评如下:

  2009 年公司销售收入同比增长18.29%,主要是因为合并英力特集团,扣除这部分新增化工业务外,实际主营业务收入增长10.4%。综合毛利率在电力业务毛利率回升的带动下回升7.8 个百分点,但由于煤价回落幅度仅为8.3%,低于兴业证券此前的预期,因此其电力业务毛利率也低于兴业证券此前预期,只恢复到20%左右,比07 年还是下降7 个百分点.从2009 年来看,国电电力已经初步形成了围绕发电主业的多元化布局——即多种发电方式(火、水、风、太阳能)、其上游原料(煤炭、风机、多晶硅)、及其下游用户(多种化工),未来有望多点开花。按照当前的原料成本、及公司项目进度,兴业证券预计2010-2012 年公司摊薄后的每股收益分别为0.16 元、0.24 元、0.36 元,对应分红除权后的股价PE 为22 倍、14 倍、10倍,维持“推荐”评级。

 

  国信证券:首次给予冠豪高新“推荐”评级

  国信证券31日发布投资报告,首次给予冠豪高新(600433.sh)“推荐”评级,具体如下:

  央企中物投入主明确新战略

  去年底中物投以定向增发方式成为公司最大股东后,公司确立了“开拓增长型战略”:打造世界领先的特种纸制造与销售企业,5年内,产能达到50万吨,实现无碳纸、热敏纸产、销量世界第一,不干胶全国前三,防伪税收发票纸、彩票纸全国占绝对优势。目前这项战略已经开始实施,公司各类产品市场均在积极稳步地拓展,冠豪高新进入发展新阶段。

  特种纸行业未来增长良好

  国内无碳纸产业起步较晚但发展较快,2003~2008年产量年均增长17.1%,目前人均消费量为0.25公斤是欧美及亚洲发达国家人均消费量的1/4,显示消费增长空间仍大;热敏纸作为现代信息处理不可或缺的特种纸,国内需求量年增30.8%;不干胶市场一直呈现快速发展态势,市场年均增速为15~20%。三类产品增速均高于国民经济的年均增速,这一趋势预期仍将持续。

  多重因素触发公司盈利增长

  这些因素包括:1)央企中物投入主后鼎力支持;2)税务发票用纸供货省区范围将扩大;3)在体彩福彩市场份额进一步提高;4)不干胶产品今年起步明年大发展;5)产能扩张与扩大原纸采购同时进行;6)原厂区已纳入市 “三旧”改造范围;7)未来营业税转增值税是显著变量。

  风险提示

  国内经济增长出现较大波动影响公司主导产品市场的需求;公司不干胶产品订单增长不能保持。合理价为18~20元/股,首次给予推荐评级预计2010~2012年EPS分别为0.36元、0.60元和 0.83元,合理价为18~20元/股,首次给予“推荐”评级。  国信证券:中信证券年报点评维持“谨慎推荐”评级

 

  国信证券31日发布中信证券(600030.sh)年报点评,维持“谨慎推荐”评级,具体如下:

  净利润符合预期增长23%,主要源于经纪和承销。

  从业务结构来看,2009年营业收入合计增长40.79亿元,其中经纪业务增长 34.65亿元(占比76%),承销业务增长6.18亿元(占比14%),二者合计占比90%。经纪业务通过交易额上升81.5%弥补了净佣金率19%的下滑。

  2010年的关注点:

  经纪:以份额提升部分弥补佣金率下滑。2009年中信系四家券商合计市场份额7.99%,较2008年提升0.24个百分点,2010年1-2月剔除中信建投后市场份额较年初同口径提升0.29个百分点,提升幅度为6%。可以部分弥补佣金率的预计下滑幅度19%。从台湾经验来看,融资融券市场份额集中度远远高于传统业务,公司作为首批试点券商,有望受益于客户转移。

  投行:预计与市场规模同步增长。预计2010年市场股票融资额6000亿元,同比增长16.53%。2009年公司股票融资市场份额18.17%,排名第二。截至目前公司已完成三家IPO和1家增发项目,合计承销金额90亿元,市场份额5.77%,考虑到下半年银行融资等大型项目,预计2010年公司市场份额维持18%。

  剔除华夏基金和中信建投后的价值评估

  假设公司以1.5倍PB出售中信建投60%股权,以 0.49%倍P/AUM出售华夏基金51%股权,预计2010年EPS为0.88元,BVPS为10.99元,以昨日收盘价计算的PE为32.13倍与行业平均接近,PB为2.57倍,显著低于其ROE按照行业平均回归计算的PB(3.14倍),佣金份额市价指数4048,高于行业平均。

  维持“谨慎推荐”评级

  公司作为首批试点券商受益于融资融券,待股权出售这个压制股价一年多的负面因素消除后,股价有望出现反弹,维持“谨慎推荐”评级。

 

  申银万国:百联股份年报点评 维持“增持”评级

  申银万国31日发布百联股份(600631.sh)年报点评,维持对公司“增持”的投资评级,具体如下:

  百联股份09 年业绩基本符合市场预期:本期公司实现营业收入102.74 亿元,同比增长11.95%;实现净利润4.04亿元,同比增长13.4%,扣除非经常性损益的净利润3.43 亿元,增长3.86%;每股收益0.37 元,每股经营性现金流1.15 元,超过净利润的三倍。

  出售金融资产构成了盈利增长的动因:本期公司收到政府补助3400 万元,出售法人股投资收益5000 万元,剔除1400 万的所得税影响外,净增盈利约6000 万。随着股市的好转,公司持有的海通证券等众多法人股仍有望在今后两年内逐步变现,以期为公司的可持续扩张提供充沛的现金来源。

  受金融危机影响中小百货店盈利下滑明显,大型旗舰店保持平稳,新开店体现出良好的盈利回升势头:09 年杨浦东方商厦和新华联商厦净利润仅为400 万和1000 万,同比下降70%和60%,成为单店盈利能力下滑最为明显的子公司;第一八佰伴和东方商厦徐家汇店单店净利润为2.94 亿元和1 亿元,基本与去年持平;青浦outlet 依然保持了强劲的增长,净利润近4000 万,盈利增速为32%,五角场又一城购物中心增长33%,体现了次新店对盈利增长的梯次贡献;09 年最为显眼的盈利来源当属百联中环购物中心的减亏6000 万,而这将是公司10-12 年盈利增长的较大驱动力。

  受后金融危机打折促销经常化的影响,主营利润率有所下滑:本期百货主业收入规模为95.03 亿元,增长11.14%,但营业利润率为21.22%,同比下滑了2.22 个百分点;分地区收入增速来看,上海大本营依然稳健,异地门店仍处于培育阶段:09 年百联在上海地区实现销售95 亿元,同比增长11%。

  百联股份具备较强的资产整合预期:此次年报披露的同时,公司也公告了新一届董事会的提名人选,申银万国发现拥有“友谊股份”旗下门店管理背景的三位高管被提名为副总经理,他们不是友谊百货门店高管就是西郊购物中心的高管,这似乎预示着友谊和百联的资产整合将进入一个关键期,尽管申银万国无法预期百联集团对百货和购物中心的资产整合路径,但进行分业态的合并同类项应该是明确的大趋势,申银万国将对此保持密切跟踪。

  上海世博会的受益者,维持盈利预测和增持的投资评级:申银万国预计2010-2012 年公司将可实现每股收益分别为0.43 元、0.47 元和0.53 元。作为上海百货零售业的领头羊,百联股份今年有望借世博会的东风获得较好的盈利增长,无论是百联各核心旗舰店中世博商品的旺销,还是10 年南京东路巨大的人流转化为客流,或是距离世博园区最近的第一八佰伴商圈,都能给百联股份带来营收的超预期增长。维持对公司“增持”的投资评级。

 

  申银万国:软控股份年报点评 维持“买入”评级

  申银万国31日发布软控股份(002073.sz)年报点评,维持“买入”评级,具体如下:

  2009 年,公司实现营业收入11.28 亿元,同比增长23.64;实现净利润2.95 亿元,同比增长31.54%。在经历了上半年的增速放缓后,公司下半年回复快速增长。整体上,公司业绩符合预期。

  维持“买入”评级。考虑到公司订单持续快速增长,以及跨行业开始实现突破,申银万国维持其“买入”评级。预计公司10、11 年EPS 分别为0.83、1.07 元,相应10、11 年动态市盈率为28.3、22.0 倍。

  第四季度业绩快速增长。公司在第四季度实现收入3.63 亿元,同比增长29.0%,延续了第三季度的快速增长势头。并且09 年下半年来公司每月订单也始终保持在较高水平。

  公司订单饱满,为未来两年持续快速增长奠定基础。公司在2009 年共签署订单16.82 亿元,同比增长39.81%。结合前几年订单与收入情况,申银万国估算公司目前已签订但未执行的订单金额可达15.1 亿元,足以支撑公司10年的收入快速增长。

  化工装备收入高速增长。公司2009 年报中,将分业务和分产品的主营收入重新分类,申银万国注意到化工装备单独提出作为一项,凸显公司跨行业发展战略即将进入重大突破期。2009 年公司化工装备业务实现收入1.84 亿元,同比增长77.8%,这一方面来源于09 年5 月签订的青岛伊科思一期项目部分收入结算(09 年底已确认8244.27万元,合同总金额为2.61 亿元),另一部分则来源于压力容器业务。预计伊科思项目将在2010 年6 月完工。实际上,公司其他产品(2009 年实现收入6947 万元)中大多数来自于非橡胶轮胎行业,再加上化工装备收入,公司在非橡胶轮胎行业收入占比已达到22.5%。

  配料系统下滑,有望随跨行业拓展恢复增长。公司配料系统业务在2009 年实现收入1.61 亿元,同比下降11.3%。申银万国预计公司未来在食品、材料等行业的业务逐渐增多,而配料系统作为跨行业的重要产品,其收入将会恢复增长。

  橡胶装备业务中,成型机仍是主要产品,密炼机与动平衡机成为新的增长点。公司除配料系统外的橡胶装备业务在2009 年实现收入6.32 亿元,同比增长12.3%。申银万国估计在橡胶装备产品中,公司成型机收入仍然是最重要来源,尽管成型机收入较去年同期有所下滑,但占橡胶装备业务收入比重仍超过50%;对于公司今年放量增长的密炼机产品,申银万国估计其收入在1.5 亿元之上;而动平衡产品仍保持了超过100%的高速增长,收入可能接近1 亿元;作为公司另一重要产品,裁断机申银万国则估计其收入增长在25%以上,收入接近1.4 亿元。

  经营性现金流大幅增长。公司 2009 年经营活动产生的现金流量净额达到1.57 亿元,同比增长237%,主要原因在于公司在09 年开展了大量回购担保和融资租赁业务,有效解决了资金占用的问题。

 

  申银万国:中材国际年报点评 维持“增持”评级

  申银万国31日发布中材国际(600970.sh)年报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  业绩基本符合预期: 2009 年公司实现营业收入180 亿元(申万预期179.6 亿),同比增长27.8%,实现归属于母公司净利润7.44 亿元(申万预期7.5 亿),同比增长143%,全面摊薄每股收益1.764 元,基本符合预期。归属于母公司的净利润增速远高于收入增速的原因是09 年4 月,公司通过定向增发收购少数股东权益。

  维持“增持”评级:维持公司盈利预测,预计公司10、11 年EPS 分别为 2.29 元和2.68 元,作为具有世界级竞争力的专业工程龙头,公司长期投资价值突出,维持“增持”评级。

  国内新签合同大幅增长,国内业务毛利率有所上升: 2009 年,全国新建新型干法水泥生产线176 条,年新增设计水泥熟料产能1.95 亿吨,其中日产5000 吨及以上生产线69 条,占新增总产能的56.47%,受益于此,公司新签国内合同105 亿元,同比增长35%,占新签合同总量的51%。国内业务毛利率自08 年的17%上升至18.8%。

  世界第一位置得以巩固,但海外业务毛利率有所下降:受全球金融危机的影响,全球水泥技术、装备、工程市场(不含中国)新增签单吨位为4500 万吨左右,同比下降约40%。公司09 年国际新签合同100 亿,全球市场份额36%,较08 年的34%进一步上升,继续位居世界第一(世界第二为FLSmith)。但新签合同绝对量自2008年的248 亿下降到2009 年的100 亿,且竞争激烈使海外业务毛利率自08 年的9.8%下降至09 年7.9%。

 

  申银万国:仁和药业年报点评 维持“增持”评级

  申银万国31日发布仁和药业(000650.sz)年报点评,维持“增持”评级,具体如下:

  毛利率提高、所得税率下降带动利润快速增长。2009 年公司实现营业收入9.8 亿元,同比增长11.4%,实现净利润1.65 亿元,同比增长30%,与调整前的去年同期数相比增长136%,每股收益0.59 元,略超申银万国预期。公司推出10 股转增5 股派3 元分配方案。收入增长较慢主要因健康相关产品销售同比有所下降,而净利润增长较快是由于综合毛利率提高和所得税率下降。第4 季度公司实现收入3.3 亿元,同比持平,净利润7307 万元,与调整前的去年同期数相比增长152%,每股收益0.26 元。

  药品收入快速上升,健康相关产品受超市进场政策变更影响收入有所下降。09 年公司药品板块实现收入6.5 亿元,同比增长36.4%,其中可立克、优卡丹均实现20%以上增长;健康相关产品实现收入3.3 亿元,同比下降17.7%,主要因超市对公司产品的进场政策有所调整,影响公司的部分产品进入终端;此外,由于09 年三季度部分产品的终端价格出现问题,公司采取一系列措施整合渠道,也对其销售有所影响,其中妇炎洁系列产品同比下降10%左右。

 

  安信证券:紫金矿业年报点评 评级下调至“增持-A” 目标价9.5元

  安信证券31日发布紫金矿业(601899.sh)年报点评,将公司投资评级由“买入-A”下调至“增持 -A”,并给予9.5元的12个月目标价,具体如下:

  紫金矿业年报显示,2009 年实现主营收入209.5 亿元,同比上升23.4%;归属于母公司所有者的净利润35.4 亿元,同比上升15.5%;实现每股收益0.24 元。分季度看,公司1~4 季度的每股收益分别为0.06 元、0.07 元、0.07 元和0.04 元。

  2009 年,紫金矿业矿产金产量30.65 吨,同比增加7.6%;矿产铜产量8.48 万吨,同比增加38.1%(旗下德尔尼铜钴矿达产和紫金山金铜矿增产)。另外,锌精矿产量3.29 万吨,同比小幅下降2.4%。公司主要产品的产量均符合安信证券的预期。但公司的每股收益低于安信证券预测的0.26 元。这主要是由于:公司4 季度产生了3.64 亿元的资产减值损失。这包括:1)提取1,538 万元的固定资产减值损失;2)因部分矿山储量负变,经减值测试,提取2.03 亿元的无形资产减值损失;3)提取1.11 亿元的在建工程减值损失。如果扣除以上计提因素,则公司的盈利与安信证券的预测较为一致。

  公司对2010 年的主要产品产量计划为:矿产金31.1 吨,比增1.5%;矿产铜10 万吨,比增18%;银金属127 吨;冶炼加工金32.7 吨;冶炼锌17 万吨,矿产锌3.42 万吨,铁精矿130 万吨,钨精矿6,591 吨。其中,矿产金的产量计划比安信证券预测的32.5 吨少1.4 吨。

  安信证券预计,受益于包括黄金等在内主要产品均价的上升,加上矿产铜产量的增加,2010 年紫金矿业的盈利有望大幅上升。考虑到公司矿产金产量的增加幅度低于安信证券前期预测,安信证券将公司2010 年每股收益预测由0.42 元下调至0.38 元,下调幅度约10%。

  安信证券预计,受经济复苏以及通货膨胀率较低等的影响,2010 年金价难以继续大涨,更可能是以震荡为主。目前,安信证券对2010 年的金价均价预测为1,150 美元/盎司(251.4 元/克),比2009 年均价高出17.2%。同时,由于供需基本面较好,铜仍然是安信证券最为看好的基本金属。安信证券对2010 年和2011 年的国内铜价均价预测分别为57,500元/吨和60,000 元/吨,同比分别上升37.1%和4.3%。

  目前,紫金矿业的估值水平低于A 股黄金类和铜相关上市公司;但业绩的弹性明显小于同行(如山东黄金、中金黄金、江西铜业等)。另外,近期公司还因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。这增加了短期风险。基于以上因素,安信证券将公司投资评级由“买入-A”下调至“增持-A”,并给予 9.5 元的12 个月目标价;相当于25x 的2010 年动态市盈率。

 

  安信证券:潞安环能年报点评 维持“增持-A”评级 目标价45元

  安信证券31日发布潞安环能(601699.sh)年报点评,维持“增持-A”投资评级,目标价45元,具体如下:

  潞安环能公布了2009 年业绩报告,报告期内,公司实现营业收入182.6 亿元,同比增长9.55%;实现利润总额29.3 亿元,同比下降1.26%;实现净利润21.8 亿元,同比下降了3.39%;公司2009 年每股收益为1.83 元,和安信证券前期2.18 元的预测相比,相差16%,低于预期。

  公司业绩低于预期的主要原因是会计政策出现了较大变更,以前可以冲抵成本的安全费用等会计政策,不再执行,造成公司总成本出现10 亿元左右的增加,如果折算到吨煤成本中,则公司吨煤成本增加40 元,使得公司2008、2009 年调整后的每股收益下降了0.65 元,下降幅度为26%。和其他煤炭公司相比,公司的净利润波动幅度较大。2010 年公司的业绩增长来自于煤炭产量和价格的增加,2009 年公司原煤产量为2997 万吨,预计2010 年的产量将会达到3200 万吨,增幅在7%左右;同时,由于公司煤炭价格出现上涨,安信证券预计2010 年公司商品煤均价在600 元/吨(不含税),同比上涨12%。

  公司在本次山西资源整合过程受益颇丰,2009 年整合煤炭资源使得公司可采储量增加10 亿吨左右,增长幅度在35%;核定产能增加1350 万吨,增长幅度为30%;虽然短期内不会贡献业绩,但是增加了公司的成长性。

  安信证券预测2010-2012 年公司每股收益分别为2.12、2.69、3.16 元,考虑到公司煤炭储量和产能的增加,以及未来集团注入煤炭资产的可能性,维持“增持-A”投资评级,目标价45 元。

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