实力券商荐6大最具爆发力牛股

华股财经 2010年04月08日 08:08:37 来源:理想在线
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  导读:

  东阿阿胶:一季度业绩同比翻倍 优质的长期品种

  烟台万华:面临发展良机 竞争力全面提升

  桂林旅游:积极整合资源 中长期潜力巨大

  皖通高速:核心路段恢复增长 区域规划长期利好

  浦发银行:低估的成长型银行 "买入"

  广船国际:特种船是亮点 目标价25元

  东阿阿胶:一季度业绩同比翻倍 优质的长期品种

  2010年1季报预增100%-150%。公司发布业绩预增公告,预计1季度实现净利润1.5亿元-1.9亿元,同比增长100%-150%。我们分析:1、阿胶系列价量齐升: 09年4月1日至今阿胶块、浆分别提价超过50%、6%,控制营销09年下半年起进入良性增长轨道,阿胶系列价量齐升;2、09年1季度基数较低:08年 4季度起控制发货、消耗渠道存货,同时由于09年春节在1月份,部分旺季收入在08年确认,导致09年1季度基数较低。我们预计2010年1季度阿胶系列实现收入超过3.5亿元,同比增长近100%,净利润约1.8亿元,实现EPS 0.27元,同比增长130%。其中阿胶浆增长更为突出。

  维持预计09年净利润同比增长39%,实现EPS 0.61元。预计阿胶系列回款(含税)约14.5亿元,其中:阿胶块7.5亿元、阿胶浆超过5亿元(OTC约4亿元,医院和新农合终端各约5千万元)、保健品1.5亿元。保健品首度扭亏,实现利润约700万元。

  增加销售费用投入以拉动终端消费。阿胶块年初出厂价提高20%,产品终端价格也随着调整,目前终端需求有所回落,公司2010年将投入更多的费用以终端需求拉动。此外,我们判断公司在阿胶浆及保健品上也将投入更多费用以确保终端需求的持续增长。由于阿胶块提价是公司的长期战略,我们预计未来几年仍将投入较多费用,通过广告投入、建立消费者档案、养颜养生馆等多种策略,锁定高端消费者。

  维持2010-2011年业绩预测。预计2010-2011年收入同比增长25%和27%,净利润同比增长42%和46%,实现EPS 0.87元和1.27元。主要风险是阿胶块提价后终端消费群体将萎缩。

  维持"强烈推荐-A"评级。"阿胶块提价、阿胶浆放量"是公司5年内的发展战略,我们认为资源性阿胶产品是发展基础,而卓有成效的控制营销是长远发展的保障。公司是我们看好的长期资源型投资品种,给予2010年40倍估值,目标价35元,维持"强烈推荐-A"评级。(招商证券(600999))

 

  烟台万华:面临发展良机 竞争力全面提升

  盈利水平与业绩快报一致。烟台万华(600309)2009年净利润水平与公司2月11日发布的业绩快报相符。在业绩快报发布前,公司09年EPS 市场的一致预期在0.70元之上,公司实际净利润与市场预期存在差异,主要原因是万华09年全年的营业外收入为3.22亿元,略低于前3季度的3.38亿元,反映出公司4季度未确认所得税返还和其它政府补贴收入。公司主营业务的盈利情况符合业绩快报发布之前的市场预期。

  09年行业景气总体处于低位,是业绩下降的主要原因。受全球金融危机导致实体经济收缩影响,烟台万华主营产品MDI价格从08年3季度起大幅下滑,同时市场需求萎缩。09年初起,随着实体经济逐步回暖,MDI需求和价格均逐步回升。但是总体而言,MDI全年均价同比依然出现较大下降。以聚合MDI为例,08年长三角市场均价约为2万元/吨(含税),09均价则降至不足1.5万元/吨。

  受此影响,烟台万华2009年MDI业务收入为55.0亿元,同比下降了12.1%(降幅低于市场均价下降程度,一方面是由于产销量的增加,另一方面也说明了万华较强的议价能力)。与此同时,公司纯MDI和聚合MDI产品的毛利率分别由08年的45.49%和30.08%下降为41.43%和 26.18%。由此,万华09年的综合毛利为18.86亿元,同比下降5.24亿元,降幅21.74%。

  除MDI景气低谷因素外,销售费用的增加(08年的2.07亿元增至2.35亿元)、营业外收入的减少(由08年的3.84亿元降为3.22亿元)、以及少数股东损益比例的增加(由14.13%增至16.67%)也是万华09年业绩同比下降的推动因素。

  2010年MDI行业景气向好。MDI的下游产品为聚氨酯(PU),以保温材料、合成革、鞋底原液、氨纶、弹性体等多种方式出现,广泛应用于冰箱冷柜、纺织服装、箱包、鞋类、汽车、建筑保温等下游行业。随着国内外宏观经济的逐步复苏,我们预计MDI行业景气将继续回暖。事实上,从2010年初以来, 国内MDI需求旺盛,万华装置处于满负荷开工状态,其纯MDI、聚合MDI产品的挂牌价也分别由2010年初的17400元/吨、16000元/吨上调至目前的19400元/吨、18000元/吨。

  公司面临众多发展良机。展望未来3-5年,从市场供给、需求,以及万华自身的产业布局上看,万华面临着众多发展良机。

  竞争力全面提升。2009年度,烟台万华在新项目建设、新品种开发、差异化产品推广、管理能力提升、营销定位转变等方面都取得了显著进展,公司竞争力得到全面提升。

  维持"强烈推荐"评级。经历了08年3季度至09年初金融危机冲击下的行业动荡之后,烟台万华的经营效益由底部逐渐攀升。经过09年的夯实基础,万华的竞争力全面提升,结合行业所面临的发展良机,万华正在向全球化运营的一流化工新材料公司的目标阔步迈进。我们维持公司2010、2011年EPS分别为 1.12、1.50元的预测,并引入公司2012年EPS预测为1.87元,维持"强烈推荐"的投资评级。(兴业证券)

 

 桂林旅游:积极整合资源 中长期潜力巨大

  从控制资源到整合资源,效益将提升。公司已控制桂林市诸多优质旅游资源,接下来的重点是整合旗下的旅游资源;公司已有明确的思路,资源的价值将在业绩中逐步得到体现。

  多重因素提升公司长期价值:(1)国务院明确"建立桂林国家旅游综合改革试验区",配套政策和规划有望近期出台;(2)高速公路、高速铁路、机场扩建、市区与郊县的公路等基础设施持续改善;(3)两江四湖、银子岩、贺州温泉、龙胜温泉、天门山发展潜力很大,业绩有望较快增长。

  2010年业绩将大幅增长。(1)随着资源整合的逐步推进,效益有望得到提升;(2)08-09年受突发事件影响较大,10年有望回归正常;(3)增发收购资产有望提升盈利水平,两江四湖业绩增长主要来自经营山的挖掘,大瀑布饭店主要来自财务费用的下降。

  10-12EPS 0.39、0.49、0.54元。随着公司对资源整合的逐步推进,以及旅游市场本身的快速增长,预计10-12年净利润1.09、1.35、1.50亿元 (其中地产贡献净利润均分别为3350万元),对应EPS 0.39、0.49、0.54元,其中地产贡献EPS 0.12元。

  上调评级至强烈推荐。公司掌控桂林诸多优质旅游资源,中长期发展潜力巨大;10PE 36倍,低于行业平均水平,且短期政策利好的概率较大,投资评级由审慎推荐上调至强烈推荐。

  风险提示:10年净利润约1/3来自地产;突发事件潜在的风险。

  (招商证券)

 

  皖通高速:核心路段恢复增长 区域规划长期利好

  核心路段车流量恢复增长、货车比重趋于改善。2009年公司核心资产合宁、高界、宣广的通行费收入占总收入比重分别为39%、26%和19%,合计高达84%。从运营数据来看,合宁、高界、宣广车流量同比增速分别为11.6%、4.9%和16.5%。此外,这几条高速的货车比重基本稳定、并出现上升趋势,但相比08年同比仍有下滑,三条路的收入增速分别为13.3%、-1.4%和12.5%。我们分析随着工业生产的持续回暖以及高界、合宁改扩建工程竣工,10年车流量和货车比重有望持续改善。

  折旧摊销的大幅增长和财政补贴的缺失导致公司净利润出现负增长。

  相对5.23%的收入增幅、营业成本大幅增长11.6%,其主要原因是受合宁、高界竣工的影响、折旧和摊销增长了13.7%。09年6月高界改建工程完工、合宁"四改八"工程也在3季度完工,施工的结束和通行条件的改善虽有效提升了车流量,但这两项工程投资约28亿,按目前会计政策,每年将新增 15700万的摊销费用。此外,2008年公司收到了5912万的所得税返还款,这一营业外收入本年度也不复存在。

  公司继续拓展主业、宁宣杭高速宣城-宁国段率先开工建设。宁宣杭安徽段全长122公里,项目计划分成三段建设:一是长44公里的宣城-宁国段,二是长 33公里的高淳-宣城段,三是长45公里的宁国-千秋关段。09年3季度宣城-宁国段全面开工建设,该段长44公里,总投资约26.79亿元,计划工期3 年。

  区域振兴规划为公司发展带来长期利好。今年1月21日,国务院正式批复了《皖江城市带承接产业转移示范区规划》,这将进一步加快区域经济发展并构建与长三角一体化的交通体系,为公司带来长期利好。

  维持"推荐"的投资评级,目标价格9元。我们预测公司2010-2012年基本每股收益分别为0.42、0.45和0.50元。目前股价对应2010 年17.9倍市盈率、处于行业估值中枢。考虑到区域振兴规划,维持"推荐"的投资评级,6-12个月目标价格9元,对应2011年20倍市盈率。

  (中投证券)

 

  浦发银行:低估的成长型银行 "买入"

  我们维持对浦发银行(600000)的买入评级,并将其作为主要的推荐品种,理由在于:(1)看好公司与中移动的战略合作,中移动注资将提高核心资本充足率,延续未来三年高速规模成长;此外,合作将在移动金融领域形成新盈利增长点,并在交叉销售、品牌营销、资本运作等方面形成协同效应。(2)公司作为上海国资旗下金融资源的整合平台,未来可能获取较多的政府资源倾斜,存有想象空间。(3)经营稳健,业务基本面无明显短板:生息资产盈利能力较好;在可比银行中负债成本相对低廉;公司对政策和行业大势把握准确,且反应迅速,战略灵活;过去立足长三角地区,借助长三角的地域经济文化优势迅速成长。近年来在其他区域的竞争力也明显提升。(4)预测10/11年EPS为2.15/2.66元,目前股价对应今明两年PE为10倍和8倍,估值安全边际大,强烈推荐。

  (光大证券(601788))

 

  广船国际:特种船是亮点 目标价25元

  特种船是亮点

  去年,公司造船业务实现开工21艘、下水16艘、完工交付15艘,2艘船达到交船状态;预计完工交船65.3万载重吨,同比下降8%;实现收入 57.18亿元,同比下降3.15%。去年,公司承接了消防船等4艘特种船订单,消除了油船市场低迷带来的不利影响;截至年底,公司手持订单52艘、 221.27万载重吨,同比下降22.13%,生产任务排到2012年。

  造船毛利率小幅下降

  去年,公司营业毛利率12.14%,同比下降0.94个百分点;其中四季度毛利率10.24%,环比下降1.6个百分点,而同比上升1.62个百分点。全年,造船业务毛利率12.76%,同比下降1.03个百分点,和上半年相比也仅下降0.16个百分点,幅度不大。我们认为,造船毛利率下降除了钢材成本高、人民币汇率升值和人工成本上涨等因素外,也考虑到船价下跌影响。

  费用增加、损失上升减缓业绩增长

  去年,公司期间费用率3.49%,同比上升2.86个百分点。其中,管理费用3.14亿元,同比增长11.13%,增长主要由于工资增加、计提住房补贴等;财务费用-1.23亿元,同比增加1.66亿元,主要是由于汇率变动小、汇兑收益同比大幅减少,定期存款减少导致利息收入降低。年初挂牌转让新疆乌鲁木齐市新市区北京北路商业用抵债房产,成交价和账面值差别较大,年底计提减值损失1549万元。

  可供出售金融资产继续回升

  年底,公司可供出售金融资产公允价值3.37亿元,比三季度末升值5842万元,比年初升值1.52亿元。公司年底持有1540.5万股招商银行(600036) 和1000万股招商轮船(601872),一直没有减持;去年可供出售金融资产实现分红收益218.50万元。截至年底,公司实现浮动盈利2.88亿元,折合每股收益0.49元(考虑所得税影响)。

  盈利预测与估值

  我们预计今明两年分别完工交船75、80万载重吨,造船业务毛利率分别为13%、14%,预计2010~2011年分别实现每股收益1.15和 1.23元,目标价25元,维持"中性"评级。(中信建投)

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