政策利好激励 传媒板块锋芒毕露(附股)

华股财经 2010年04月09日 15:03:54 来源:全景 作者:雷震
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  央行等9部委周四联合发布了《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》。《意见》提出大力发展多层次资本市场,扩大文化企业的直接融资规模。激励周五传媒娱乐板块集体走强,表现活跃。

  《意见》主要提出了四点要求:第一、金融机构要根据文化企业的不同特点,积极开发适合文化产业特点的信贷产品,加大有效的信贷投放,建立符合监管要求的灵活的差别化定价机制;第二、推动符合条件的文化企业上市融资;第三、推动符合条件的文化企业上市融资;第四、鼓励多元资金支持文化产业发展。

  招商证券指出,该《意见》是目前国内第一个金融全面支持文化产业的指导性文件,再次表明文化产业在国民经济中的地位日趋重要。

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  金融支持文化产业振兴发展新政出台

  财政部、中国人民银行、文化部等九部门联合制定的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》8日正式发布,《指导意见》要求通过创新信贷产品、完善授信模式、培育保险市场、实施文化产权评估交易等具体举措,加大金融对文化产业发展的支持力度。

  有关专家指出,《指导意见》是近年来首个金融全面支持文化产业的指导性文件,其意义不言而喻。

  金融创新支持文化产业发展

  《指导意见》在金融支持措施上进行了一系列创新,针对文化消费市场,明确提出要积极开发文化消费信贷产品,扩大直接融资规模、培育文化产业保险市场,营造贷款贴息、保费补贴、投资基金、风险补偿基金、文化产权评估交易等配套机制。

  “接下来各部委都会相继出台落实措施。”文化部文化产业司产业发展指导处副处长许蓉对本报记者表示,文化部即将召开全国文化产业金融工作电视电话会议,指导政策落实。

  “可以说这次的支持力度比较大,一些点也落得比较实,可以预见的是,拥有‘硬资产’的文化旅游和电影等产业与内容创意等具有‘软资产’的行业将会受到资本青睐。”中央财经大学文化创意研究院执行院长魏鹏举对本报记者表示。

  “如果能解决资金瓶颈问题,我国文化产业发展速度会进一步加快,未来两年可能会成倍数增长。”北京俏佳人文化传播有限公司总经理李丰在接受本报记者时采访时表示。据了解,目前我国人均GDP已突破3000美元,文化产业已经到了爆发的临界点。

  积极开发文化消费信贷产品

  作为《指导意见》的一大亮点,积极开发文化消费信贷产品,为文化消费提供便利的支付结算服务被单独提出。纵观此前相关政策和意见,金融支持更多体现在企业也就是文化产品的生产端,作为需求市场的消费端很少被提及。

  “现在我国文化产业发展速度很快,但在GDP中占比并不大,就是因为文化市场还是太小了。”华谊兄弟副总裁胡明对记者表示,国内的文化消费市场潜力巨大,但目前还没有被充分开发起来,这也导致我国文化企业规模并不是很大。

  “消费市场的培育,消费习惯的改变,将为未来我国文化产业发展打下扎实的基础。”魏鹏举对本报记者表示,随着经济发展,人们对文化产品的需求也会提升。在如何把需求转化成有效的消费市场方面,政策的推动将会起到积极作用。

  《指导意见》提出,各金融机构可以通过开发分期付款等消费信贷品种,扩大对演艺娱乐、会展旅游、艺术品和工艺品以及动漫游戏、高清电视和电影产品等的综合消费信贷投放。同时,加强网上银行业务推广,提高软件、网络及计算机服务和休闲娱乐等行业的网络支付应用水平。

  银河证券传媒行业分析师许耀文对本报记者表示,文化消费的提升不仅有利于文化产业的发展,还将带动电子支付等科技类新兴产业的发展。但他同时指出,由于文化消费目前占居民消费比重仍然比较小,所以政策刺激可能不会像对汽车、家电等产业那样,在短期内产生明显的拉动效果。

  相关上市公司有望受益

  中信证券分析师皮舜对本报记者表示,《指导意见》可以看成继《文化产业振兴规划》和国务院推动三网融合之后,文化产业迎来的又一重大政策利好。

  “加大金融支持,对于现在在三网融合过程中急需资金的广电有线网络企业无疑是好消息。”许耀文表示。分析人士预测,目前逐步推进的广电有线网络整合,将会以天威视讯、歌华有线、广电网络等上市公司为主体,而大规模的设备升级与改造将带来一定的投资机会。

  跨区域的出版传媒整合并购也将得到金融等政策支持。“出版传媒企业的并购整合将是未来产业发展的趋势之一,拥有资金和渠道优势的相关上市公司将会成为先行者和主力军。”皮舜表示,像时代出版、出版传媒以及近期借壳上市的江西出版都已开始提前布局。此外,对华谊兄弟、奥飞动漫等上市公司而言,金融支持将为其顺利成长带来更好的行业环境。(上海证券报)

 

  传媒行业:板块持续扩容个体差异渐显 荐12股

  1Q业绩预览

  大幅增长30%:焦点科技(+70%)、博瑞传播(+40%)、中视传媒(+30%)。焦点科技由于营销人员增加和上市带来的品牌提升,导致营收大幅增加,同时超募资金带来财务利息收入,最终导致业绩同比增长70%左右;博瑞传播由于网游业务的新增合并,业绩同比增长40%左右;中视传媒由于上年同期低基数效应和2010年度广告成本确认仍趋于谨慎,预计同比增长30%左右。

  平稳增长0%~30%:华谊兄弟(+25%)、时代出版(+15%)、新华传媒(+15%)、东方明珠(+15%)、电广传媒(+15%)、东方财富(+11%)、出版传媒(+10%)、歌华有线(+10%)、天威视讯(+7%)等。华谊兄弟由于超募资金的财务利息收入和《全程热恋》的票房贡献,同比增长25%;主营业务相对稳定,加上补贴收入的确认,时代出版同比增长15%;受上海世博会和经济复苏的影响,新华传媒和东方明珠均有望实现15%左右的增长;电广传媒由于投资收益的影响,预计同比增长15%;东方财富由于上市的考虑和市场横盘走势,金融终端营销和产品线扩充尚未大规模开展,将稳定增长10%以上;出版传媒稳定增长10%左右;受所得税免征、补贴收入确认、折旧上升和可转债发行等因素的综合影响,歌华有线1Q10将同比增长10%左右;天威视讯已有折旧的下降与新增折旧(高清资本支出所致)基本抵消,用户开拓和高清互动业务增长相对稳定,预计1季度增长7%左右。

  下滑30%以内:中信国安(-25%)、北巴传媒(-23%)、奥飞动漫(-20%)。由于折旧上升和钾肥价格尚未见有效反弹,预计业绩同比下滑25%左右;受新广告业务模式需要一定过渡磨合期的影响,北巴传媒同比下滑23%左右;去年同期《闪电冲线》动画片带动了相关动漫玩具的销售,但1Q10没有大的动画片的播放,故导致奥飞动漫业绩同比下滑20%左右。

  潜在盈利预测调整:

  重点关注上市公司的一季度业绩基本符合我们的预期,但对于2010年的业绩,以下公司存在盈利预测调整的可能性:(1)时代出版的定向增发资金到位,募投项目顺利实施,补贴收入充分计提,公司业绩存在上调的可能性。(2)新华传媒电子书战略迅速实施,可能对公司2010年业绩产生影响。(3)出版传媒收购的内蒙古发行集团/天津出版总社/蓝猫公司在年内签署正式协议,可能对公司 2010年业绩产生正面影响。(4)电广传媒对于手中创投股票的抛售,将直接影响公司的最终业绩。(5)中视传媒2010年广告代理成本若大幅变动,对公司业绩会产生较大影响。

  估值与建议:

  自09年8月以来,天威视讯上涨 59.5%、博瑞传播上涨45.4%、歌华有线上涨38.3%、时代出版上涨34.8%、北巴传媒上涨9.3%。展望2季度,我们认为文化体制改革步入决胜年将带来具体的行业扶持政策,三网融合和数字出版有望成为持续的投资主题,经济复苏和新兴消费有利于行业盈利稳定增长,震荡市中传媒板块容易跑赢大盘,推荐估值安全的价值组合“时代出版+北巴传媒+博瑞传播”,同时建议投资者关注三网融合试点名单的出台(天威视讯/电广传媒/东方明珠)和数字出版主题 (时代出版/出版传媒/新华传媒),以及新媒体公司的相关机会(焦点科技/奥飞动漫/华谊兄弟)。投资风险为传媒板块估值水平较高。(中金公司)

  内生外延并举传媒业享盛宴

  当前投资评级最高的是媒体类股票博瑞传播。评级排名前20只股票集中在房地产、医药、机械制造、化工品等行业。受政策与消费升级双动力驱动,传媒行业激情迸发,现有传媒类上市公司将充分享受这一改革盛宴,出版行业和有线网络更会成为市场的宠儿。根据预测,2010年传媒板块业绩增速约为31.45%。现就传媒行业做简要分析。

  政策力推,产业到了“喷发”时刻。文化体制改革推进和文化消费升级,将推动产业释放巨大的动力和能量,“行业产业化落后,投入大,回报小”的现状有望得到改观。行业内的并购整合、向区域外发展将成为主题,呈现出强劲的产业化发展趋势,资产整合是2010年传媒行业重要的投资主题。文化产业振兴、文化体制改革、三网融合、跨区域整合、高清电视、互动电视、下一代广电网、融资上市等一系列的关键词,正成为行业的热点。

  未来几年发展空间可观。在西方发达国家中,文化产业占GDP的比重普遍高于10%,成为名副其实的支柱和引擎。美国文化产业产值占GDP的比重达到 27%,仅次于军事工业;英国文化产业产值约占GDP的11%,超过了任何制造业的产值。2004到2008年,我国传媒产业年均复合增长率为 18.9%,2008年传媒产业规模达4220亿元,占GDP比重为1.34%,预计2010年传媒产业规模有望超过5000亿元,占GDP比重有望达到 1.45%。

  西南证券表示,政策对传媒行业的放开和支持力度加大带来的正面效应已有体现,现有传媒类上市公司有望成为资源整合平台;图书出版行业在未来3-5年将诞生航母级企业;网络游戏、动漫、数字内容等新媒体的快速发展,给上市公司提供了多元化发展机会和新的利润增长点,从而提升公司的抗风险能力,税收优惠政策更会直接转化为公司业绩。

  传媒业上市公司现在有18家,大体可以分为出版、广电网络、广告、影视动漫和公关行业。分析师认为,受益于政策助力、宏观经济回暖、行业的内生外延等因素,都为行业提供了合理的估值安全边际,给予行业“强于大市”评级。双驱动力下,今年二、三季度,外延扩张方面值得关注的是出版业和广电网络,而内生增长上值得关注的是博瑞传播和北巴传媒。

  回顾历史数据可以发现,在上涨年份中,传媒板块的表现通常略逊于指数;但在震荡行情中,传媒板块的表现则有强于大市的习惯。今年一季度传媒板块涨18.78%,同期沪深300则跌6.45%。(今日投资)

 

  传媒行业:金融支持政策出台 荐8股

  事件:中央宣传部、中国人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会、保监会九部委联合出台关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见,通过金融手段支持文化产业做大做强,其中包括鼓励银行信贷政策、直接融资政策以及保险政策等。

  我们分析认为,近期传媒股的整体较强走势反应了对此政策出台的预期,《文化产业振兴规划》中提到加强对文化产业的金融财税支持政策,此指导意见是进一步贯彻落实文化产业振兴规划精神,进一步改进和提升对我国文化产业的金融服务,支持文化产业振兴和发展繁荣。

  我们认为此政策的出台对文化传媒产业形成实质性利好,值得关注的要点如下:

  推进多元化、多层次的信贷产品开发和创新。针对传媒类企业的不同特点,开发不同类型的信贷产品,信贷支持将会更加积极和有效。传媒企业整体来看,现金流较为丰富,其中对资金有着迫切需要的是有线电视行业,有线电视行业的升级改造需要大量的现金,此政策将有助于有线运营商推进数字电视改造的进程以及跨地域扩张步伐,加快三网融合背景下的核心竞争力;同时对于出版发行类企业来说,资金支持有助于其收购更多的公司,加快跨地域、跨媒体和跨行业整合的步伐,实现外延式扩张做大做强。

  大力发展多层次的资本市场,扩大文化企业的直接融资规模。一方面推动符合条件的文化企业上市融资,此举有望进一步加快传媒行业资产证券化的进程;另一方面鼓励已上市的文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购和重组,对于图书出版和发行企业来说可以丰富其收购手段,有望切实推进其跨地域、跨媒体和跨行业整合的步伐。

  积极培育和发展文化产业保险市场。指导意见首次在文化产品中引入保险机制,该政策将鼓励保险产品和服务方式创新,各保险机构探索开展知识产权侵权险,演义、动漫、影视产品等完工险、损失险。对于内容创意产业来说,可以降低原创内容的生产风险,对于企业创新能力的提升将会具有一定的刺激作用。

  行业评级及投资建议

  维持“增持”投资评级我们维持对传媒行业的“增持”评级,认为文化传媒行业在政策的大力支持和推动下正面临良好的发展机遇,尽管金融机构具体的政策支持还有待进一步落实,但从全球发展情况来看,资本在文化传媒产业化进程中的作用不可低估,一方面推动现有企业的做大做强,另一方面加快行业的证券化水平。

  我们判断在政策的具体落实过程中,各子行业的受益可能会有所不同,建议重点关注2类投资机会,一是对资本需求最迫切的有线网络行业,二是跨地域整合方面迈出实质性步伐的出版发行行业。

  对于有线网络,我们建议长期重点关注电广传媒、歌华有线、天威视讯、广电网络,而对于出版行业我们建议重点关注时代出版、出版传媒。同时我们还建议关注华谊兄弟、东方明珠的阶段性投资机会,票房超预期,上海有线网络整合的实质性进展都有望成为股价表现的催化剂。(国金证券)

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