期指本周登场 聚焦市场四大看点

2010年04月12日 10:02:17 来源:大赢家财富网
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===本文导读===

期指本周登场 聚焦市场四大看点
5000人专业敢死队入场试水 私募充当期指急先锋
期指4合约本周五登场 期货公司老总临战论策

  期指本周登场 聚焦市场四大看点

  编者按:万众瞩目的股指期货本周即将登场,4月16日,沪深300股指期货合约将正式上市交易。这意味着我国A股市场即将告别单边市,进入双向交易时代。那么,期指上市之后,A股何去何从?市场风格会否借机转换?投资者又如何运用期指和现货市场的交易时间差?

  看点一:期指上市A股是涨是跌

  本周五股指期货将正式登陆A股,作为中国资本市场的一个新生事物,引发了投资者广泛猜想。上周大盘在3200点附近受阻,但在3100点又获得支撑,上周五更是出现了阳包阴的走势,本周大盘能否在期指的助推下继续上攻?

  结合境外市场股指期货推出的历史经验,在股指期货推出前一个月,市场大多呈现上涨走势,其中,恒生指数当时上涨14.34%。

  值得注意的是,股指期货推出前股市走好,这是各国市场的常态,这一历史规律也成为近期投资者看好市场的重要理由。但问题就在于,股指期货推出前的上涨效应仅剩最后一周了,效应过后A股会何去何从?

  资深市场人士指出,股指期货具有助涨助跌的作用,如果股指期货推出后,市场已经站上3200关口,也就意味着市场趋势已经确立向上,那么股指期货将助推市场出现力度更强的上涨。如果届时股指还在3200点附近挣扎,那么不排除市场出现激烈的分歧,从而使得股指出现较大的波动。这一点,投资者需要在操作中加以注意。

  不过,需要指出的是,正如一些业内人士所说,两市成交量仍然是胶着股指上行的一大瓶颈。目前,沪市成交额依然维持在1300亿元的偏低水平,因此,市场能否上攻3200点尚存较大不确定性。

  看点二:谁将带领市场突破盘局

  在大盘蓝筹股跑输小盘股长达8~9个月之时,股指期货的推出是否能推动市场盼望已久的蓝筹行情呢?

  率先推出的融资融券似乎能够给我们带来些许暗示,从上周的统计结果看,投资者纷纷选择了融资,融券连续多天仍是零交易。由此递推,在股指期货推出后,贸然做空的可能性不大。所以股指期货的推出有望给市场注入一针兴奋剂,给目前关注程度较低的蓝筹指标品种注入更多活力。

  东海证券分析师鲍庆用研究数据指出,从境外市场股指期货推出的历史经验看,一般来说,占指数权重越大的个股在股指期货行情中表现越好,其中,成份股中权重排序靠前的个股优于排序靠后的个股,同一行业内权重大的个股优于权重小的个股。

  鲍庆同时指出,从主要权重板块的估值看,沪深300股票中,金融服务、采掘、房地产、黑色金属等行业的估值相对来说都较低。其中,金融服务和房地产行业无论从绝对PE、相对PE,还是PB来说,都处于申万指数23个行业的底端。

  记者发现,虽然各方对于股指期货上市对现货市场整体的波动性影响存在争议,看法不一,但对于股指期货上市后,标的指数成份股与非成份股波动性会出现差异的看法较一致,基本认同标的指数成份股的波动性会比非成份股的波动性增大。

  香港丰盛融资董事黄国英也认为,活跃的期货市场可以提升A股的效率。除此之外,可对冲风险、快速建仓、拆仓,与及可以使用多元化的策略,都会提升A股的估值。

  看点三:宝贵的15分钟时间差

  股指期货和股市,在交易时间上有15分钟的差别。而这短短的15分钟,对投资者具有重要参考意义。

  根据中金所规定,股指期货比股市交易时间稍长些,为9:15-11:30,13:00-15:15(最后交易日除外)。在一般交易日,9:10-9:15为股指期货集合竞价时间。股指期货比股市早开 15分钟、晚收15分钟,中午休市和下午再开盘时间与股市相同。而在到期交割日,股指期货下午收盘时间与股市相同。

  对于现货投资者,期货市场最大的功能是价格发现,加上现货和期货最终价值要归为统一,所以股指期货走势就非常具有参考意义。宝城期货分析师郭东旭介绍,一般来讲,在这两个15分钟内,期指都会出现较大的波动。

  由于每天夜间国外市场走势都有变化、国内的消息面也出现变化,因此开盘阶段期指提前15分钟将市场对各种变化的反应体现在盘面上,对股市开盘价以及当天走势具有较强的指导性。而到了下午股市收盘后,期指继续交易15分钟,则体现出投资者对股市下一个交易日走势的预判。

  而对于期指投资者,由于两者交易时间不一致,投资者有可能遭遇时差风险。股指期货早于股市15分钟开盘,股市如何开盘,开盘后的走势如何都是未知数,因此股指期货一开盘盲目开仓存在风险,稳妥的办法是等股市开盘、股指期货走势明朗后再进行操作。

  看点四:巧用远期合约作预判

  期指近期合约和远期合约之间的变化,对股市的长线趋势也具有一定预判性。

  据了解,股指期货首批4个沪深300股票指数期货合约为2010年5月、6月、9月和12月合约,挂盘基准价由中金所在合约上市交易前一工作日公布。沪深300股指期货合约的交易保证金,5月、6月合约暂定为15%,9月、12月合约暂定为18%;上市当日涨跌停板幅度,5月、6月合约为挂盘基准价的±10%,9月、12月合约为挂盘基准价的±20%。

  尽管股指期货不能决定股票价格走势,并不意味着期货信号就不具有任何实际价值。股指期货远期合约与近期合约存在着到期日上的差异,二者相对于现货指数的不同价差,就在一定程度上反映了人们对未来市场的预期,这对于当前的投资决策和资产的战术配置,有着参考意义。

  郭东旭介绍,在正向市场(股市中称为牛市或者上升市)中,远月合约的价格会高于近月合约,而在反向市场(熊市或下跌市)中,远月合约价格会低于近月合约。如果期指报价低于现货(现实指数)价格,表明市场信心处在低迷状态,反之则表明市场处在做多情绪高涨的状态。

  郭东旭强调,虽然以上所说的这些带有预见性的功能并不是绝对的,不能完全依赖期指的预判,但对于投资者分析股市走势还是具有一定帮助,值得参考。(投资快报)

 

  5000人专业敢死队入场试水 私募充当期指急先锋

  5000人组成的股指期货第一批"专业敢死队"等待入场试水金融资产市场化定价,4月8日,股指期货在上海的启动仪式就是这一历史性入场式的最好注释。

  这一天农行上市的传闻考验了即将推出的股指期货。在中钢期货研发部副经理朱松柏看来,股指期货的推出可能与钢材期货有些相似,钢材的定价过去是生产厂商定价,推出市场化定价的钢材期货后,三个月之内交易都很清淡,生产商和贸易商都在观望,但三个月后市场就活跃起来,现在钢材产业链上的生产厂商和贸易商都离不开这个风险管理的对冲工具了。

  "管理层的本意是希望先让一批成熟的期货投资者入场,把市场启动起来,如果流动性不足,再不断放一些大机构进去,如果交易很活跃,这些大机构也许就会推迟入场,中国搞一个新东西都要先试点,摸着石头过河,通过试点培养投资者的交易经验,也积累监管经验。"一位了解管理层思路的期货人士说。

  私募充当股指急先锋

  中国证监会主席尚福林在股指期货启动仪式上透露,截止到4月7日有4740户投资者成功开设股指期货账户,90%的投资者都来自商品期货市场。

  距离4月16日开市还有一个星期,银河期货北京营业部企业投资部经理黄如松每天都在关注股指期货开户的进展,开户数量在逐渐增多;黄如松估计到开市第一天开户数量可能会达到5000人,这就是股指期货第一批吃螃蟹的人。

  记者采访中发现,5000专业敢死队选手绝大多数都拥有成熟的期货交易经验,对于风险管理都有自己的认识,在这些期货大户眼里,股指期货不过是增加的一个期货品种而已。

  北京一位从事商品期货交易的人士认为,从目前的情况来看,管理层提高门槛,严格开户的目的达到了,让一批有商品期货经验的人先试水,股指期货交易启动起来,再根据市场情况随时调整监管应对策略。

  上海富晶资产管理中心就是第一批吃螃蟹的合伙制私募基金,他们已经确定了双向对冲的入市套利策略。"我们不会选择观望,肯定会成为第一批参与交易的私募基金。"上海富晶资产管理中心总经理兼投资总监王林接受记者采访时表示,合伙制私募有幸成为股指期货市场的机构主力,这也是历史的选择,不是主动争取的结果。

  4月8日,受农行上市传闻的影响,A股出现暴跌,王林不认为农行上市会成为市场的利空,市场下跌应有深层次原因。"这不过是一次资金转移,农行融资增加资本充足率,这些资金干嘛去了,它变成了贷款又出来了,而且资金出来还会产生乘数效应,流动性比过去多了。"

  "我们对冲套利的策略采取双向交易会为市场增加流动性,当然并不是所有合伙制私募基金都会采取套利策略。"王林承认每个私募的交易策略都会不同,有的基金愿意承受比较大的风险可能会采取单边交易,获取超额的风险收益。

  "公募基金、券商、保险和信托这些大机构体量大,资金多,股指期货初期市场容量不允许,入市细则也没有出来,尽管阳光私募兴趣很浓,但开户也受到限制,他们通过信托发产品,信托公司入市还涉及到银监会的审批。"黄如松说,"现在只有一些合伙制的私募基金和投资公司开户没有限制,上市公司通过旗下的投资公司开户也没有限制,但也需要董事会和股东大会通过。"

  期货公司爆发客户争夺战

  在第一批敢死队中,合伙制私募基金成为股指期货交易机构主力;而公募基金等一大批机构都在观察等待第一批敢死队博弈的结果,等待机会出手。"其实,大家都在观望,即使开户了也并不意味着马上要交易,对金融期货这个新鲜事物大家都需要了解和熟悉的过程。"黄如松说。

  黄如松把主要精力都放在了私募上,最近他与北京的大多数私募基金都进行了接触,私募基金客户已经成为期货公司争夺的重点。黄如松告诉记者,现在基本上是一个私募基金十几家期货公司争抢,一些期货公司甚至开出按年收固定手续费的优惠条件争夺股指期货的机构主力,期货公司经纪业务之间拼得非常惨烈。

  "长远来看,私募还是看中期货公司的研发和服务水平,尤其是股指期货衍生品交易会创新出很多套利和对冲的新交易方式,对于交易硬件的要求也会不断提高。"朱松柏在中钢期货一直负责股指期货方面的研究,"决定期货公司命运的不是价格竞争,而是软硬件的服务水平。"

  而券商系背景的东海期货总经理王一军对券商系期货公司的未来非常乐观。"券商系期货公司拥有股票现货背景优势,对股票和金融市场非常了解,这些优势很快就会发挥出来,而商品系期货公司在股指期货市场没有现货优势,主要做投机。"

  上市公司和大小非一直是期货公司争夺的另一个重点,市值管理是大多数期货公司挂在嘴边的一句话,尤其是大小非在未解禁之前,提前抛出股指期货,锁定资产的收益,不用担心股票解禁之后,股价已经大幅下跌,可以轻松减持套现。这样的大小非套利故事已经被期货公司老总在无数场合进行宣讲。

  王一军努力拓展的央企上市公司没有进展,在他看来,央企上市公司利用股指期货进行市值管理,这还需要一个认识的过程,毕竟央企主业在实业领域,还是同处于金融领域的基金比较好沟通。

  西南财大金融学院院长刘俊教授正在美国访问,他对上市公司参与股指期货表示谨慎。4月9日,他接受《华夏时报》采访时说:"在美国参与股指期货的主要是基金,谷歌、微软和英特尔等美国主流企业财务报表都没有发现参与股指期货,他们的主要目标还是把企业经营好。"(华夏时报 金水)

 

  期指4合约本周五登场 期货公司老总临战论策

  水,既可以载舟也可以覆舟。期指如同水,能给投资者带来暴利的狂喜,也能让投资者血本无归。

  股指期货即将上市,它所带来的更多的是机会,还是风险?面对期指这把双刃剑,投资者应该用一种什么样的心态去面对?股指期货对我们的市场会产生哪些影响?未来中国金融期货市场发展有哪些可能性?就这些问题,《证券日报》记者采访了数家期货公司总经理,探究这些问题的答案。

  风控第一 想赚钱先生存

  《证券日报》:股指期货即将上市,投资者应该以什么样的心态面对?

  许丹良:对于很多没有参与过期货交易的投资者来说,刚开始进入股指期货市场,风险控制是第一位的,期货跟股票有一个很不同的地方,就是期货有做空机制。投资者要逐渐适应既能做多,又能做空的期货交易。合理的控制好自己的仓位和资金,才是未来在这个市场中长期生存的必要条件。

  股指期货是一个非常好的对冲工具,对机构投资者来说,除了风险控制很重要之外,还需要充分运用好股指期货这个工具,进行套期保值,过度的投机则会带来较大的交易风险。

  股指期货不是一个投机市场,而是一个金融衍生品的投资市场,所有的投资者都应该理性地看待这个市场,过分的投机不仅对行业发展不利,给人个带来的风险也很大。

  姚俊明:任何投资都是有风险的,小心驶得万年船。股指期货交易中也涉及到了对个人财富的管理问题,要知道风险管理的关键在哪里,还有了解自己可以做多大的头寸,对止赢点、止损点的把握等等,只有逐渐形成自己的投资理念和交易系统,才可能在这个市场中生存和获利。对于机构投资者来说,除了要重视风控之外,还要关注市场初期的期现货套利机会。

  史水齐:投资者应该保持着一种健康规范、与时俱进的投资心态正确对待股指期货,股指期货是一种金融衍生品,既不是证券,也不是赌博。他有风险,同样也有规则,更有自身的特点。

  对于投资者来说:第一,要认真地去学习和了解股指期货的特点和交易规则,利用规则保护自己,提高效率。比如应注意每日结算制度和到期交割的规定。第二,对于证券投资者,要避免用投资股票的心态和手法来投资股指期货。第三,理性投资,克服不良投资习惯。要注意仓量的控制和保证金比例在资金量中的影响,做好资金管理。

  曹国宝:一个新的品种上市,需要有一个阶段的培育期货,其功能的发挥也同样会需要一个过程,作为个人投资者不急于盲目大单量投入;作为机构投资者也不能寄希望马上能实现套期保值、套利等交易策略,需要耐心观察,逐渐参与。

  关于操作方面,投资者应先观察,熟悉市场后再进入,并从小到大,渐进操作,把握好杠杆尺度,把资金管理好了,风险控制好了,才有可能实现盈利。

  国泰君安期货北京营业部总经理赵元林也告诉本报记者,建议投资者前期多看少动,在交易方面,最好不要满仓操作,资金控制在30%为好。

  刘小红:期货和证券是完全不一样的,两者之间存在着质的区别,期货不存在炒新这个概念,期货有很强的专业性和独特的属性,投资者要在充分了解期货的独特之处后,再行参与。对机构群体来说,应该更快的接受,接纳,学习,因为股指期货是一个风险管理的工具。股指期货上市之后,证券市场进入一个机构时代,机构如果对股指期货这个工具运用的好,完全可以做到跑赢大盘。

  机构投资者可以更多地向套期保值方面倾斜,而个人投资者更多的倾向于投机。作为一个新兴市场,由于投机者的不完全把握,会出现很多套利的机会,比如跨期套利,尤其是期现货套利。刚开始的市场会有大量这样的机会,市场越成熟,这样的机会越少,空间越小,包括商品期货刚上市也是这样,机构最应该提前研究。

  台湾股指期货刚上市的时候,成就了一大批套利的投机者,那时候更多的投机者还不清楚如何套利,大多人不明白这是一个很专业的市场。如果研究透了,这是一个没有任何风险的赢利机会。

  股市呈现“倒V字”走势?

  《证券日报》:股指期货的推出,将会对股票市场产生哪些影响?

  许丹良:首先,股指期货的推出,并不会改变股票市场运行的方向,但它可以减少股票现货市场的剧烈波动。股指期货就是为股票现货市场提供一个对冲工具,能使资本市场能健康平稳的发展。

  例如:一些拥有大资金的机构投资者认为某一个点位该卖出股票了,他们一旦卖出,有可能会引起股票现货市场的波动,如果有了股指期货这个对冲工具,就能提前在股指期货上做空抛出,锁定利润,这样就可以慢慢地在股票市场上卖出股票,从而起到减缓股票市场暴涨暴跌的作用。

  其次,引导价值回归,减少市场投机性。股指期货的推出为价值投资者提供了一个很好的规避二级市场风险的工具。通过股指期货的对冲功能,实现投资人价值投资的愿望。

  最后,我们认为股指期货一定是个大品种,初期上市时,开户者不是很多,交易量不是很活跃,但从长远来讲,股指期货的交易金额一定会远远超过商品期货。当市场流动性不足的时候,期货价格发现的功能会受到影响,但随着这个市场参与人数的增多,交易量的加大,市场活跃度增强后,股指期货的价格发现功能一定会充分体现出来。

  曹国宝:股指期货的推出将加大股市的两极分化,资金配置将大量向指标股倾斜,蓝筹股的资金聚集度进一步加大。此外,股指期货的推出将改变以前单边市的格局,投资主体和投资模式多元化,市场的博弈规则将更为合理。各类不同风险收益偏好的投资主体可以利用股指期货这一工具选择自己需要的投资组合,从而对冲风险,实现符合其资金性质的风险收益比。由此可见股指期货上市后,市场深度和广度将得到极大的扩展,市场投资模式和投资主体也将趋于多元化,从而促进股市的健康发展。

  史水齐:纵贯国外的股指期货上市前后对其市场的影响不难发现,在股指期货推出之前,众多的机构投资者利用自身的资金和信息优势,积极买进相应的成分股,对大盘将起到一个助涨的作用。目前看来中国的上证指数走势也出现了这种趋势,虽然并不明显,但其中的影响是毫无疑问的。

  在股指期货推出之后,这些机构会利用股指期货做空的这样一个交易特点利用手中的股票打压股市来获取利润。因此中国的股市在沪深300股指期货上市前后会不会也呈现出这样一个“倒V字型”走势,我们拭目以待。但结合国外已经推出股指期货的市场长期走势来看,股指期货的推出并没有从根本上改变大盘的走势。决定大盘发展方向的仍然是基本面因素。尤其是我国选在这样一个经济复苏的时期推出股指期货,无疑会更加有利于我国股市的良性发展。

  张更亮:股指期货的上市对中国资本市场影响是非常巨大的,随着它的上市,将会有更多的金融创新产品的出现,也可以培养出大批成熟的机构投资者,资本市场的运行体系更加完善。

  构建多层次立体发展格局

  《证券日报》:对我国未来金融期货市场发展的预期是什么?

  曹国宝:股指期货适时推出是市场发展进程中重要创新举措,股指期货推出将密切证券市场和期货市场的内在联系,推动整个资本市场的创新发展。一方面,股指期货推出对证券市场带来积极影响,将改变国内A股市场单向投资的格局,增强市场内在的多空平衡机制,为广大的投资者主动管理证券市场系统性风险创造了条件,促进证券市场服务国民经济功能更充分发挥。

  另一方面,股指期货推出也将为国内期货市场带来金融期货新品种,拓宽国内期货市场的投资者队伍,在带动包括金融机构在内的机构投资者参与股指期货同时,也将为全社会更好了解期货市场在经济生活中积极作用创造了条件,从而进一步推动整个期货市场稳定发展。

  许丹良:股指期货的推出开启了中国金融期货的大门,希望其他的期货品种也可以陆续推出,比如利率期货、国债期货、外汇期货。

  姚俊明:最希望期指平稳推出,健康发展。金融期货未来的发展将会是多层次,多种类的品种的逐渐上市,实体经济和虚拟经济相互健康促进,能为将来整个金融期货的健康发展打好基础。

  赵元林:让这个市场逐渐的健全起来,将来更多的金融期货品种,包括期权、迷你金融期货等,让更多的投资者可以参与到这个市场中来。

  刘小红:从监管的要求来看,股指期货刚上市的一个阶段内,会平稳运行,不会特别活跃。从长远来看,市场的活跃度根本不用担心,因为从国际上的情况来看,股指期货都是一个非常活跃的品种。

  万事俱备 只待期指合约挂牌

  《证券日报》:期货公司目前都在做哪些准备?

  许丹良:公司上下对股指期货非常重视,专门制作出包括股指期货基础知识、套期保值、套利交易、股期研发等在内的一整套手册提供给投资者。股指期货上市前这段时间,公司经常召开关于股指期货专题会议,集中讨论股指期货开户过程中遇到的问题。

  姚俊明:公司的金融工程小组三年前已经开始着手搭建股指期货服务平台,除了套期保值、套利交易、理财资讯三大服务平台,还有两套专业的股指期现套利系统供投资者选择。

  刘小红:股指期货跟原有的期货品种是完全不一样的,公司也正在组织学习和培训,还会进行针对内部人员的专业考试,提高研发水平,帮投资者发现机会。

  张更亮:民生期货的各项基础工作已准备就绪,目前还是做投资者教育工作,积极引导投资者正确认识股指期货,既要看到它能管理风险的一面,又要看到使用不当引发的风险。

  曹国宝:随着股指期货推出日期的临近,光大期货全面启动了迎接股指期货上市的各项准备工作,其中技术准备、投资者教育、风险防控、与证券公司衔接等准备工作均在有序地推进。

  史水齐:公司从上到下进行了全方位的准备。

  第一,严格按照证监会和中金所的要求,建立健全相关制度,包括内控制度、适当性制度等,完善业务流程。

  第二,引进设备,搭建系统平台,提升技术系统运营效率和稳定性,保证股指期货的平稳运行。

  第三,投资者教育方面,公司制定了较为完备的培训教育体系。不仅针对内部各岗位员工进行股指期货的基础知识和开户培训,还定期对客户开展股指期货投资者教育。(证券日报)

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