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2010年04月15日 08:55:35 来源:大赢家财富网
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===本文导读===

年报披露期众公司高管“扎堆”辞职 或四大原因导致
社保基金减持1530万股工行H股
“炮制”巴菲特路径 法人股大王操盘两险企上市

  年报披露期众公司高管“扎堆”辞职 或四大原因导致

  专家呼吁,防止上市公司高管任职行为短期化

  年报披露期间,众多上市公司高管出现"扎堆"辞职的现象,而高管辞职究竟是什么原因,又会对上市公司有怎样的影响呢?

  记者粗略统计了一下,4月14日,沪深两家交易所又有7家上市公司公告高管辞职的消息。近阶段几乎每天都有上市公司高管辞职事件披露,个别公司甚至出现高管集体请辞现象,而这其中还不包括正常的上市公司高管换届。

  记者发现,在14日披露的高管辞职公告中,无一例外的都是公告由于个人原因而辞职的。而当记者拨通几家上市公司的电话询问到底是什么个人原因时,都对公司高管的离职原因以公告为准回应记者。

  业绩不佳引咎辞职?

  在昨日公布的高管辞职的上市公司中,有2家公司在2009年报中显示出利润亏损或业绩下滑的走势。那么经营不佳导致业绩下滑,是否会成为高管引咎辞职的原因呢?

  有关研究人员在结合相关公司具体情况后分析认为,2009年有些行业受后危机影响、股市平淡导致投资巨亏等情况看,有些公司年报可能"不美观"。"因公司经营业绩不佳会对高管辞职产生压力,或者对公司前景看淡主动辞职的高管也会有一些。"银河证券分析人士向本报记者表示。

  比如2008年全年业绩预亏的明天科技(600091)、航天科技(000901)、锦化氯碱等公司都发生了包括公司董事长在内的多名高管请辞事件。

  为减持套现做准备?

  随着近70%的企业全流通的到来,市场迎来了限售股、解禁股的不断上市,大规模的减持套现也频频出现。伴随着上市公司股价的上涨,为便于减持套现,个别上市公司高管不惜辞职的迹象再现。

  初步统计,自2009年12月以来已经有多达40余家上市公司发布了董事以及高管辞职公告,远高于之前的公告次数。

  "我们现在虽然不能断言,如此众多的高管辞职一定会与减持套现有关,但值得注意的是,目前上市公司的董事、高管等所持股份的市值已经相当可观,而且相当部分股份处于限售解禁状态。"银河证券一位分析人士向《证券日报》记者表示。

  记者了解,恒宝股份(002104)在1月14日披露,该公司现在的第二大股东原监事会主席钱平再次通过大宗交易系统减持恒宝股份股票230万股,成交价格为20.5元/股,成交金额4715万元。减持后,钱平还持有恒宝股份2867.31万股,占公司股份总额的9.76%,其中有限售条件流通股2168.78万股,无限售条件流通股698.53万股。钱平表示,在未来12个月内有可能继续减持。

  上市公司的高管"精打细算"先辞职再套现,实在是因为套现金额高达数百万甚至是数千万元,诱惑实在太大。客观地说,一方面高管持有的股票,多是一些法人股、自然人股,成本极低,另一方面其套现的金额相比于每年的十几万、几十万的年薪相差太大了。

  内部矛盾引发辞职?

  董事会内讧也是上市公司高管"大地震"的原因之一。被誉为与茅台的季克良、五粮液(000858)的王国春并称白酒业"三个火枪手"的酒鬼酒(000799)的总经理徐可强可谓是其中的代表。

  4月1日,徐可强(原五粮液总经理),常务副总经理韩经纬、副总经理曾盛全(主管生产和质量)向董事会提出辞职。

  根据媒体报道,消息人士称,3位高管并不是因为经营业绩问题而提出辞职,而是因为与董事会的经营理念出现分歧。

  "跳槽"高就创业板?

  随着创业板的推出以及不断完善,现在市场扩容速度也加快了,辞职高管纷纷将目光投向拟上市公司,低价购得原始股成为高管辞职"跳槽"的新动力和诱因。

  就创业板而言,2009年10月30日,首批28家公司登陆创业板,时至今日,创业板上市公司已达66家。

  据估计,今明两年创业板上市公司总数有望达到500家之巨。中信建投一位高级分析师向《证券日报》记者分析,高管主动辞职到拟上市公司任职,对于拟上市公司是好事,对于这些高管来说,只是换了个东家,重新当高管,好处更多,不仅可以有新的发展空间,而且手中有足够的资金可以低价购得更多的原始股,在公司上市之后,手中原始股的市场价,会使其获得比以前高得多的收益。

  他同时呼吁,应警惕高管离职致原有上市公司动荡,更应防止上市后公司高管任职行为短期化。(证券日报 郑大红)

 

  社保基金减持1530万股工行H股

  香港联交所资料显示,近日,工行遭社保基金减持,减持规模约1530万股H股,涉资9636万港元。

  联交所的权益披露显示,社保基金于上周五(4月9日)以平均价6.3港元减持约1530万股H股,减持后其持股比例由原来的19.01%下降至18.99%。

  本次社保基金减持工行的规模,明显低于此前对中国银行的减持。

  同样来自香港联交所的资料显示,4月1日,社保基金出售了3000万股中行H股。作为中国外汇业务规模最大的银行,中国银行今年以来遭社保基金出售共6.76亿H股,占H股已发行总股本权益共下降0.9个百分点。

  减持消息并未对工行的市场表现造成影响。4月14,工商银行H股收升0.5%,报6.2港元。(每日经济新闻 贺麒麟)

 

  “炮制”巴菲特路径 法人股大王操盘两险企上市

  股神巴菲特的另类投“保”模式正在被法人股大王刘益谦如法炮制。这个精明的上海人利用较高的杠杆控制着天平保险、国华人寿两家保险公司,并可能最早于今年收获登陆资本市场后的硕果。

  天茂集团是目前国内唯一同时坐拥产、寿两张保险牌照的民营上市公司。该公司于昨日召开董事会,宣布对旗下天平保险、国华人寿同步增资。两家险企将分获天茂集团8000万元、4008万元增资额,同时其他股东也将同比例增资。增资后,天茂集团手持天平保险20%的股权比例不变,持有国华人寿的股权比例从19.99%上升为20%。

  合计1.2亿多的出手背后,还有更多细节值得推敲。

  首先,与1元/股的初始投资额相比,此次天茂集团对天平保险的增发价为5元/股,对应的市盈率为19.23倍,市净率为4.53倍。从国际可比公司看,财险公司的市盈率约15至20倍,市净率约1.5至2倍。从市净率来看,这个估值显然不算便宜,这家成立不满6年、市场份额处中游的专业车险公司是否值这个价?

  天茂集团给出的答案是:值。

  天平保险已连续三年盈利,据其内部预计,在2009年盈利1.4亿元的基础上,2010年的盈利还将大幅增长。更关键的是,天平保险已与国泰君安签署了《股票发行上市辅导协议》,换言之已进入上市辅导期。从目前中国A股上市保险公司看,保险公司的市盈率约为30至40倍,市净率约为4至5.5倍。

  其次,据知情人士透露,今后天茂集团对国华人寿的会计核算方法将由成本法变更为权益法,浅白地来理解,就是国华人寿未盈利之前的亏损,天茂集团并不需要并表来承担;但今后国华人寿的盈利,天茂集团可并表分享。数据显示,成立仅两年半的国华人寿去年即实现了盈利,一举打破“寿险业的盈利期至少要七八年时间”的惯例。

  天茂集团不惜重金涉足保险业,以及天平保险、国华人寿刷新国内保险业最短盈利期的历史记录,这些都与其背后的股东背景不无关系。被坊间称为“法人股大王”的刘益谦正是天茂集团的实际控制人。

  天茂集团持有天平保险、国华人寿总股本的20%,新理益持有天茂集团23.78%的股权,而刘益谦又持有新理益91.8%的股权。据此推算,刘益谦仅用约21.83%的股权就将天茂集团控制在手,仅凭借约4.37%的股权就掌控了天平保险、国华人寿,刘益谦撬动这两家保险公司的股权杠杆高达23倍。一如当年巴菲特收购伯克希尔后,将其作为资本平台去收购保险公司,杠杆效应被连续两次放大。

  更令业界好奇的是,刘益谦控制的这两家保险公司,为何能赶在成立十余年的同业之前实现盈利并备战上市。业内人士分析认为,其中主要原因就是其有意控制业务规模的反传统经营思路,因为一旦规模做大,就可能难以控制盈亏平衡线。这与其他同业“死拼”市场份额以求做大做强的经营思路完全不同。另外,两家保险公司高于行业水平的投资收益率,也是助其盈利的一大推手。

  值得一提的是,虽然根据天平保险、国华人寿2009年的盈利水平,天茂集团持有两家公司20%的股权比例,以及天茂集团约13.5亿股总股本等计算下来,两家险企对天茂集团的每股收益贡献仅有约两分钱,但试想一下,一旦刘益谦将两家保险公司成功运作上市后,以目前创业板平均74倍的市盈率来推算,刘益谦获利之丰厚完全可以预见。这也就不难理解这次天茂集团为何出手“大方”了。(上海证券报 黄蕾)

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