股指期货上市影响几何

华股财经 2010年04月15日 09:26:14 来源:国际金融报
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  4月16日股指期货正式上市,受此影响,沪深300指数权重股近日表现活跃。投资者对股指期货的关注重心也从战略意义转移到战术操作,股指期货究竟会给 A股市场带来怎样的影响,期指概念股是否会"见光死"等问题成为市场关注的焦点

  先涨后跌未必重演

  随着股指期货上市日的临近,沪深股市正逐步摆脱盘整局面,不断走强。市场人士认为,股指期货即将上市对市场信心有提振作用。

  不过,也有投资者担心,股指期货上市是否会终结股市的反弹。从海外主要市场股指期货上市前后经验来看,下跌是个大概率事件。比如,美国股市在股指期货上市之后的几个交易日开始下跌,欧洲一些市场在股指期货上市当日即见顶。亚洲市场来看,恒生指数、H股指数在期货上市后的1天、17天分别下跌。

  海外市场的先涨后跌定律会在国内股市重演吗?不少分析师指出,投资者无需太过担心,股指期货上市初期,由于机构投资者起步较慢,股指期货市场初期规模可能较小,这将抑制做空功能的发挥。

  东海证券分析师桂方晓在接受《国际金融报》记者采访时表示:"股指期货上市初期,期指对股票市场影响不大,因为管理层设想中的主力军机构投资者入市的细则还未出台(特殊法人参与股指期货的细则),即使细则出台,也需要一个市场培养过程。从融资融券业务开展的情况来看,机构投资者对新业务均持谨慎态度,以观望为主。"

  平安证券分析师李先明向《国际金融报》记者指出:"股指期货上市初期的规模有限也影响了其发挥价格发现功能,短期内期指还不能真正引导股票市场价格。"

  此外,股指期货作为一种避险工具,并不能改变股票现货市场的长期趋势。从A股市场目前的情况看,近大半年来,沪深300指数一直处于横向的震荡整理中,"股市没有出现大幅上涨行情,也就不存在大幅做空的空间。" 李先明说。

  风格转换初现端倪

  在股指期货推出的过程中,沪深300指数权重股是市场关注的焦点,不少投资者相信股指期货的推出是股市风格转换的一个契机。

  从海外市场经验来看,股指期货推出前后,指标权重股有一个相对溢价。日本、韩国、印度资本市场上,期指推出后权重股溢价明显。

  "这种苗头也同样出现在A股市场上,指标权重股在股指期货推出逐步明朗的过程中确有几波脉冲式上涨。" 桂方晓指出,"在股指期货上市后一段时间内,指标权重股仍有望获得超越中小盘的超额收益。即使大盘在加息预期中下跌,那么指标权重股也比中小盘股跌得慢。"

  不过,李先明也指出,近日指标权重股的上涨不能全部归因于股指期货上市。他指出:"股指期货上市对权重股有一定支撑,为迎接股指期货,机构已经开始配置权重股。但还有一个重要的原因是权重股相对中小盘股估值优势明显。"

  数据显示,从2009年10月13日到2010年4月13日,大盘股与小盘股的估值差距拉大。小盘股相对于大盘股的估值倍数,2010年动态市盈率差距从1.95倍上升到2.89倍。

  东海证券认为,银行股整体估值具备吸引力,下周将继续迎来业绩披露,预期在部分银行再融资计划披露后有望走强。

  散户主导套利存机

  近日,股指期货开户速度明显加快,全国各地开户总量已超6000户,日均增量在500户左右。信达证券预计,到4月16日股指期货正式上市时,开户总数应该在1万户以内。

  已经开户的股指期货投资者仍以个人客户为主,由此可见,股指期货推出初期,散户将成市场主导。

  股指期货上市初期,主要投资者包括两类:一类是直接买卖股指期货的投机者,主要是一些风险承受能力强、追求高风险高收益的个人及部分以私募基金为主的机构,是市场上的最活跃分子;第二类是进行套利的机构投资者。其中,第一类占比应该比较大,在国外,投机者交易量占比在50%以上。而在国内,很可能达到 80%以上。

  信达证券认为,从初期投资者构成来看,股指期货上市后很可能出现波动性较大,而流动性较差的特点。在推出初期更多地可关注套利机会的出现,并维持短期操作思路。

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