顶级券商力推最具爆发力6大牛股

华股财经 2010年04月20日 10:01:43 来源:理想在线
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  瑞贝卡(600439): 国内业务发展迅速 或迎来新一轮成长期

  公司近况:2010年4月16日,我们组织部分投资者在公司华北区总经理陪同下参观调研了瑞贝卡在北京的几家旗舰店(金融街(000402) 购物中心店、西单君太店和东方广场店)和发制品定制与洗护中心。

  调研纪要:华北区2010年销售收入有望达到3000万。公司国内销售分为东北、华北、华中、华东、西北、西南和华南7个大区进行管理。华北区包括北京、河北、天津和山东。华北地区去年销售收入约1000万元,今年随着济南开店,天津门店进驻高端商场、北京门店陆续成熟,全年华北区运营门店数达到 25-30家,销售收入计划达到3000万元。公司对完成目标信心十足。

  北京以直营旗舰店为主,形象提升明显。北京目前有11家门店,全部为直营店。其中金融街购物中心、东方新天地和新光天地等一线商场均布局了旗舰店。新开门店在店面设计、产品陈列方面相对之前的老店有明显的提升,且各个门店的形象也逐步标准化,时尚消费品牌的定位非常明确。

  各门店盈利良好,洗护中心业务繁忙。北京门店租金在7-13万元/月,装修费用在10万元左右。根据经验,月销售是租金3倍时可以盈亏平衡。参观门店仅有东方广场店仍处于培育期而亏损。金融街店目前月销售30万元,东单店月销售额超过40万,盈利良好。作为售后服务的洗护中心业务繁忙,侧面反应了假发正逐步被时尚消费者认可。

  广告即将启动,品牌拓展加速。范冰冰代言的平面广告已经定版,预计5月份将投放《瑞丽》等时尚杂志。电视广告预计将于下半年投放。公司2009年在北京推出的1000块灯箱路牌广告效果明显,预计此次大规模广告会带来更大的消费增长。为了抢占中端市场,更充分的受益广告推出后的消费释放,公司计划推出中端品牌SLEEK,同时将瑞贝卡品牌继续向高端提升。北京一些旗舰店的产品均价已接近2000元。

  投资建议:维持盈利预测,分红除权后2010和2011年每股收益分别为0.41元和0.58元。目前股价对应2010和2011年市盈率分别为 29x和21x。我们维持对公司将进入新一轮快速成长期的判断。由于国内连锁开店销售业务的迅速发展有望提升公司估值水平,重申"推荐"评级。(中金公司)

 

  华芳纺织(600273): 锂电业务有望使公司再创辉煌

  近期,我们赴华芳纺织进行了实地调研,现将调研中得到的重要信息以及我们的分析简述如下:

  进军锂电业务是集团的重大战略抉择。公司是华芳集团旗下的唯一上市公司。华芳集团是以纺织为主业,棉纺为核心,集棉纺织染、针纺织染、毛纺织染于一体,兼有酒店、房地产业的大型股份制企业。集团已成为亚洲第二大棉纺织企业,位列江苏省重点企业集团、国家大型企业、中国企业500强。

  2003年以来,随着纺织行业产能急剧扩大,而劳动力和原材料成本又逐渐上升,加上国际贸易保护主义抬头,我国纺织行业很快由鼎盛期进入了漫长的调整期。为了保持永续成长,集团一直在进行产业结构调整和升级,并力图进入新的产业领域。由于新能源汽车已在全球形成发展热潮,作为其中核心部件的锂电业务不仅前景光明,而且市场容量巨大,公司最终决定进军新能源锂电业务,并决心在这一领域做大做强,争取"再造一个华芳"。

  华芳集团实力雄厚,经营稳健,在多元化方面更是一向谨慎。我们认为,公司进军锂电领域绝非追赶新能源这一"时髦"之举,而是在其传统业务领域经营环境变差背景下做出的重大战略抉择,集团必将倾全力重点培育这一业务。此外,锂电业务目前仍方兴未艾,公司完全有可能脱颖而出,成长为新能源汽车锂电领域的领先企业。

  公司动力电池规划产能达1亿安时,目前已有一条线投入量产。公司于2009年以增资入股方式获得了江苏力天新能源有限公司70%的股权,从而正式进入新能源锂电领域。由于新能源汽车动力电池的需求尚未释放,且出于稳步提高技术水平的考虑,公司选择了电动自行车领域作为动力电池的切入点。力天公司目前已有1条生产线进入量产状态,主要生产电动自行车用磷酸铁锂电池,目前日产量已达约5000安时,随着设备和技术工艺进一步调试完善,公司产能将逐步扩大。需要说明的是,力天公司的动力电池规划有7条生产线,满产后年产能可达1亿安时。

  新能源汽车动力电池产品有望在年底前推出。公司的电动自行车动力电池产品已在今年3月通过国家质量检测,检测结果优良,目前已开始全面销售。而公司的新能源汽车动力电池产品则处于紧张研发之中,目前进展顺利。公司已招募了众多业内优秀人才加盟,并广泛同国内外优秀科研机构合作,今年4月2日,力天公司又与上海交大就合作研发动力锂电池及新材料达成协议,两者的合作将大大增强公司的技术研发实力、加快产品研发进程。我们预测,公司的新能源汽车动力电池产品有望于年底前推出。

  电解液规划年产能5000吨,目前处于试产阶段。力天公司旗下华天公司(力天持有70%股权)专业生产磷酸铁锂电池电解液,规划产能达每年5000 吨,这一规模与江苏国泰(002091)扩产后的产能旗鼓相当,已处于行业龙头位置。电解液的生产工艺要求极高,华天公司引进了众多顶尖人才,并建立了国内领先的现代化生产线,这些将为公司产品的技术和质量领先奠定坚实基础。目前公司的电解液产品还处于试产阶段,预计下半年有望实现量产。

  纺织业务正在复苏。随着全球经济逐步走出金融危机阴影,纺织行业景气程度已处于回升之中。公司的纺织业务主要集中在棉纺和面料业务上。在棉纺业务领域,公司具有30万锭的年产能,今年以来棉纱价格连续上涨,且涨幅已明显超出棉花价格涨幅,公司产品供不应求,经营效益也显著回升。在面料领域,公司具有 1亿米的年产能,目前面料价格也已有一定上涨趋势,公司的盈利水平有望可保持稳中有升。

  纺织行业景气回升在公司一季报中已有反映,公司今年一季度已实现扭亏为盈,同比业绩更有大幅增长。今年一季度,公司营业收入为4.16亿元,同比增长 49.10%,归属母公司净利润为1081万元,同比增长15.89倍。

  调整评级至"增持"。公司传统业务正处于复苏之中,2010年业绩有望实现大幅增长。锂电业务虽然在短期内还难以明显增厚公司业绩,但公司在这一领域已做好布局且正稳步前进,公司未来成长能力和盈利能力都将得到显著改善,我们坚定看好公司的发展前景。

  我们预测公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.46、0.65、0.81元,由于近期公司股价出现了较大上涨,公司最新股价已分别对应37、26、21倍PE,我们将其投资评级由"买入"调整为"增持"。(东海证券)

 

  三精制药(600829): 渠道清理结束 整合可能性大

  投资要点:

  2009年,公司实现销售收入26.38亿元,同比增长1.69%,实现营业利润3.39亿元,与2008年基本持平,实现属于母公司的净利润 2.79亿元,同比增长3.53%,每股收益0.72元,低于我们0.83元的预期,主要的原因是公司主要产品业绩恢复情况低于我们的预期;

  2010年第一季度公司实现销售收入7.61亿元,同比大幅增长39.07%,实现营业利润1.07亿元,同比增长55.22%,实现属于母公司的净利润8645万元,同比增长48.77%,每股收益0.22元;

  公司在2009年进行了渠道的清理,以稳定产品的销售价格,因此葡萄糖酸钙和葡萄糖酸锌口服液下降幅度较大,而双黄连在2009年又有较大幅度的增长,整体业绩持平,但是从2009年下半年开始葡萄糖酸钙和葡萄糖酸锌口服液的销售已经有所恢复;

  公司从2008年底开始加大现金回笼,并进行了大比例的分红,我们认为可能是为未来的哈药集团的整合做准备;

  维持2010年和2011年每股收益0.94元和1.07元,作为OTC企业中的知名品牌和医药股中少有的低估值品种,我们维持对公司推荐的投资评级。(东北证券)

 

  包钢稀土(600111): 上游尽享涨价收益 下游产业逐步发力

  2009年年报显示,公司全年实现营业收入25.93亿元,同比下降19.59%;营业利润10259万元,同比下降56.46%;归属于上市公司股东的净利润5577万元,同比下降66.62%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1259万元,同比下降91.8%;基本每股收益为 0.07元,扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.02元。2009年利润分配预案为每10股派发现金红利0.5元(含税)。

  2010年一季报显示,公司2010年一季度实现营业收入9.79亿元,同比增长161.4%;营业利润2.70亿元,上年同期为-1.19亿元;归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,上年同期为-7891万元;基本每股收益为0.16元。

  2009年收入和利润下降,主因在于稀土价格大幅下降。公司主要经营稀土精矿、氧化物、稀土金属、下游新材料的生产与销售,是国内稀土行业的龙头。报告期内公司合并生产稀土氧化物5.76万吨、稀土金属6328吨、功能材料5561吨。报告期内,公司营业收入同比下降19.59%,归属于母公司净利润同比下降66.62%,净利润降幅大于营业收入降幅,主因在于公司利润贡献主要来自产业链前端,而稀土产品价格同比大幅下降,2009年公司稀土综合氧化物平均价格为31664万元/吨(同比下降33.4%),前端氧化物处于微利状态,而下游镍氢电池和抛光粉仍处于亏损阶段,磁性材料尚未贡献利润,导致公司净利润下滑幅度较大。

  稀土价格大幅上涨是2010年一季度业绩大幅上升的主因。2010年一季度公司实现营业收入9.79亿元,实现净利润1.28亿元,主要原因是稀土上游产品价格大幅上涨。行业整合逐见成效,稀土新材料领域需求增长,且未来大幅增长的预期较强,促使近期稀土价格稳步上升。2010年一季度公司稀土综合氧化物平均价格为48907万元/吨,较2009年四季度环比上涨34.7%,每吨毛利约1.8万元。另外,公司下游磁性材料逐渐盈利、镍氢电池亏损减轻也是利润增长的原因。在我们的报告《包钢稀土:下游产业或将逐步发力-增持》(20100203)中曾明确提到在2010年公司稀土产业上下游的盈利及改变状况。

  稀土采购合同价格并未改变,成本基本锁定。公司稀土矿来源于包钢集团供给的强磁中矿和强磁尾矿,双方在2009年4月签订供应合同,协商不含税价强磁中矿为20元/吨、强磁尾矿为12元/吨,合同有效期为三年,价格与前期相同,成本并无提升,这样公司可以充分享有稀土价格上涨带来的收益。

  延伸产业链,重点发展新材料领域。2010年公司除了加大汽车用镍氢动力电池生产线改造外,还将建成年产300台稀土永磁核磁共振产业化项目,并积极建设1.5万吨高性能磁性材料产业化项目二期工程、3000吨高性能抛光粉异地扩建项目,构筑公司下游产业新优势,进一步推进公司产业化发展。

  稀土行业政策今年出台的可能性大。稀土行业作为战略性产业,愈加受到国家的重视。工信部将出台的《稀土工业发展的专项规划(2009年~2015 年)》,目前处于征求建议阶段。规划除了在供给上加强整顿和整合外,还提出大力发展稀土下游产业,加大稀土新材料(磁性材料、荧光材料、贮氢材料等)的应用力度,公司不仅将受益于稀土价格的上涨,更将受益于稀土新材料应用的空间支撑。

  我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.69元和0.87元,对应4月16日股价31.28元,对应动态PE分别为46倍和36倍,考虑到稀土行业的战略地位以及公司一体化产业链逐步发挥协同效应,维持公司"增持"的投资评级。风险提示:1)稀土产品超预期下行的风险;2)宏观调控和行业整合风险。(天相投资)

 

  华峰氨纶(002064): 氨纶有望进一步提价 维持增持评级

  2009年,公司实现主营业务收入11.96亿元,同比增长17.74%;归属于上市公司股东净利润1.07亿元,同比减少34.39%;报告期内实现每股收益0.29元,基本符合我们预期。公司总股本没有变化。09年分配预案为以现有总股本3.69亿股为基数,向全体股东每10股派送红股8.5股、现金红利人民币1.00元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增1.5股,共计转增5538万股。

  报告期内公司的业绩并不能完全反映公司当前的生产情况。09年公司毛利率数据环比向好(毛利率09Q1 -7.58%,09Q214.65%,09Q3 25.97%,09Q4 31.68%),每股收益也逐季度攀升,主要由于氨纶价格由年初40113元/吨全年逐步上涨至年底47000元/吨,涨幅17.17%,而成本基本没有上涨所致。10年以后氨纶价格呈现了加速上涨,一季度已经上涨19%,我们预期氨纶10年全年价格同比上涨30%,成本同比上涨14%,因此氨纶有望继续保持去年四季度毛利30%以上的势头。

  公司投资4.8亿元建设年产15000吨耐高温薄型面料专用氨纶项目,建设期15个月,计划于2011年7月建成投产。项目投资报告中财务分析预计项目建成后可实现销售收入90698万元,年均利润总额14214.24万元。

  预计公司10、11、12年每股收益分别为0.86元、1.07元和1.36元。投资项目资金公司通过银行贷款和自筹解决,将会相应提高公司的财务费用。盈利预测中我们没有考虑公司收到的政府补助,从历史情况来看,收到政府补助对公司每股收益提升0.01~0.05元。考虑到氨纶有进一步提价的可能,11年20倍PE公司合理价格在24元。维持"增持"评级。分配预案实施后合理价格为12元。(太平洋证券)

 

  七匹狼(002029): 靓丽业绩 成长典范

  靓丽业绩。2009年度公司实现收入19.87亿元,同比增长20%;归属母公司净利润2亿元,同比增长33%,EPS 0.72元。公司年度分配预案为:向全体股东每10股分配2元现金股利(含税)。

  所得税优惠促业绩再超预期。公司业绩较快报高出0.04元,再超市场预期。

  原因为快报后公司又获得高新技术企业认证(09至11年),使其09年实际所得税率同比下降2.6PCT。值得注意的是:公司税前营业利润和利润总额皆较快报低,我们判断公司获得所得税优惠后进一步夯实了业绩,比如其存货跌价较08年多计提3746万元,谨慎做法使得公司财务更为稳健。

  快速扩张依旧,毛利提升亮眼。公司09年新增店铺480家,同比增幅17%。

  其中新增直营店铺122家,同比增幅124%,高速的外延扩展依旧是收入稳定增长的有力保障。另外,公司综合毛利率提升4.4 PCT至38.35%,格外亮眼。采购成本下降、供应链优化生产流程、直营比例增加是其提升主因。

  成长典范。公司已摆脱外延扩张的单一增长模式,扩张与改善并行树立了行业成长典范。"高速扩张"源于渠道能力加强与品牌系列化推进:目前直营店铺与加盟店铺齐头并进,高速发展;在红狼绿狼的基础上,蓝狠的大力推广也初见成效。"盈利改善"源于精细管理和品牌形象提升:公司研发和设计能力(年产 4000SKU)不断加强,Oracle供应链系统稳步推进;"名士堂"品牌推广使得"追逐人生,男人不只一面"的品牌形象深入人心。

  风险因素。 1.商业物业租售价格高位运行,增加渠道费用;2.子公司与直营比例提高增加公司费用支出。

  盈利预测、估值及投资评级。公司过去5年收入和净利润复合增长52%和48%。展望未来,公司锐意进取,经营不断改善;股权激励有力调动营销积极性, 并构筑业绩底限。上调10/11/12年EPS至0.97/1.27/1.66元(原0.90/1.15/1.40元)。鉴于其未来几年业绩高增长的确定性,上调目标价至38元,对应2011年30倍PE,"买入"评级。(中信证券)

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