震荡跳水行情中 基金赚钱路径大揭秘

2010年04月25日 09:09:21 来源:每日经济新闻
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  导读:

  嘉实陈勤:不放弃任何市场机会

  大摩何滨:在背离的市场中寻求机会

  汇添富:自下而上潜伏“牛股”

  人民币升值预期沸腾 基金航空股持仓比上升1.7倍

  基金航空股持仓比升1.7倍

  一季度基金继续超配家电行业

  市场重心下移看多阵营分化 私募屯兵消费股

  调控或将炒楼资金挤向股市

  一旦下破2950点应大幅减仓

  4月19日,沪深两市跳空低开,分别以4.79%、6.22%的惊人跌幅跳水。股指震荡之中,去年的赚钱明星指数基金已经成为“重灾区”。在这种情况下,仍然有部分股票型基金表现良好。为此,记者了解了他们逆市赚钱的投资路径。

  嘉实陈勤:不放弃任何市场机会

  嘉实服务基金的基金经理陈勤称,自己是相对价值投资者。价值投资者通常选择长期持有,不关注短期波动。相对价值投资者信奉“市场中短期无效、长期有效,即上市公司最终的价值长期来看一定会被市场认可和发现”,因此不放过短期、中期与长期的任何机会。在这一理念的指导下,嘉实服务混合基金设立5年以来,年化回报率达到29.8%,而彼得·林奇管理麦哲伦基金的13年里,年均复利报酬率为29.2%。

  陈勤表示,买任何股票最终都是为了获利。如果这只股票的目标价位已经达到了,就是卖出的时点。如果发现了更好的投资标的,也会成为买进的标准。比如说,A股票向上空间只有10%,发现B股票可能有30%,就会调仓换股。

  近期,沪深股市出现了巨幅震荡。陈勤表示,在市场震荡和恐慌过程中,一些中长期看有价值的东西,可能由于非基本面的因素造成短期内价值和价格之间的脱离,从而形成了价值投资机会。把握住这些投资机会可以带来一定的投资回报。近期市场下跌的同时,局部结构和个股的活跃,正好说明了今年结构性机会大于系统性机会。他目前的投资策略是在控制整体仓位的前提下,等待跌出来的机会并能及时捕捉,同时及时获利了结。同时,对中长期看价值尚未充分体现的核心品种,仍然坚定持有。

 

  大摩何滨:在背离的市场中寻求机会

  “股指期货和融资融券两项政策因素不能改变市场原本的趋势,而风格转换短期内也不大可能完成。中短期市场仍将维持震荡市。”大摩资源基金经理、大摩成长拟任基金经理何滨女士如是说。在剧烈震荡中,同门基金大摩领先优势股票已经连续4个月占据今年基金排行榜榜首。

  何滨认为,市场实际上是已经进入了经济复苏以后的一个观察期和观望期,今年也是中国真正开始进入经济结构转型的一个时期,投资将会围绕经济结构转型为中心来进行。但在这个震荡中存在很多机会,就是在背离的市场下寻找确定性。政府的工作重心已转向了调结构、促民生,所以虽然宏观经济波澜不惊,但是不同领域、不同板块的差异非常大,比方说新能源和房地产,分别代表了新旧两类行业,所处的市场环境就迥然不同。

  寻找确定性的思路是沿着两个方向去选:一个方向是政府推动;另外一个方向是市场自发。所谓的政府推动,就是抓政策推动引导的行业,比方说医疗保健、新能源、节能环保、农业,还有轨道交通,“三网融合”等。所谓的市场自发,就是说即使政府不去推动经济结构转型,但是由于劳动报酬率是在自然地提升,有相当大的一部分群体的收入正在持续不断地上升,从而带动中低端消费的持续不断的上涨。今年只有顺势而为,动态调整,才能抓住赚钱机会。

 

  汇添富:自下而上潜伏“牛股”

  个股恐怕是抵御大盘跳水,提高基金业绩的重要因素。自下而上选股,成为今年以来基金公司的选择。

  4月20日,上市公司洋河股份发布了“最牛一季报”,其营业收入和净利润比上年同期分别大增75.40%和98.68%,实现每股收益1.6元,同比增长77.78%,以压倒性的优势成为目前两市已披露一季报上市公司的业绩冠军。因此,该股几乎未受大跌影响,连续上涨。4月以来累计涨幅超过32%,成为沪深两市涨幅最高的十大股票。

  在洋河股份的一季报中,一季度其前十大流通股股东中,公募基金占据了六个席位,合计持有洋河股份近600万股。若以洋河股份三月份收盘价111.80元起算,那么截至4月20日,基金在其中的粗略浮盈已超过2亿元。在六只基金中,汇添富旗下4只入选,包括添富均衡增长、添富成长焦点、添富策略回报及添富优势精选4只偏股型基金,累计持有洋河股份近500万股。泰达荷银、嘉实等基金公司也做了部分投资。汇添富自去年四季度初大举建仓之后,一直持有至今年一季度末,成为“潜伏”洋河股份时间最长的公募基金,目前浮盈1.7亿元。

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  人民币升值预期沸腾 基金航空股持仓比上升1.7倍

  在海外,人民币升值预期几近沸腾,“囤积”人民币已经成为一种全民运动。

  移民澳洲的华人Michelle最近希望将手头的5万澳币存款换成人民币。尽管连续五次加息使澳元成为现今最坚挺的货币,但“赔掉利息收入持有现钞,抱回家等升值”显然更有诱惑力。遗憾的是,从悉尼知名度较高的外汇交易服务机构——昆仑国际(KVB)——咨询的结果为,“人民币到处都没货,兑换汇率也不太好。”

  同一时期,位于北半球的中国台湾,由于投资人纷纷抢购或惜售人民币现钞,台湾的各大银行已经出现人民币大缺货的情况,甚至有些银行“只买不卖”。

  人民币升值走势似乎已成不争的事实。而作为市场的主力机构,基金已提前进场。Wind的统计数据显示,比较2010年一季度和2009年四季度基金重仓持有的航空运输股,持有市值从30.36亿元跃至77.89亿元,持仓比重由0.387%明显上升至1.077%。截至4月23日,已公布2010年一季报的首2只航空运输股前十大流通股股东共有基金18只,其中16只为新进。

  人民币全球走俏

  近两月,大量买入者的涌入导致全球人民币现钞吃紧。

  香港投行人士向记者透露,汇丰银行及美国银行的人民币现钞是在国际市场收购,而不是向中国人民银行直接购买,可能因为市场预期人民币将大幅升值,再加上人民币不是国际自由流通货币,因而出现供货短缺。

  台湾银行业数据显示,3月到4月中旬,台湾地区的银行对人民币需求量突然暴增,人民币现钞交易量升高,一周内人民币买和卖的交易总额曾突破3000多万元,其中超过2000多万元是“卖出”给台湾银行同业,从台湾市场“买回”的人民币不到百万元。

  上述投行人士介绍,部分银行目前已经拉高人民币买入汇价,并鼓励手上有人民币的客户换成新台币,在第一银行买进一万元人民币现钞,可能比到其他银行要多出新台币五六百元。

  台湾“中央银行(Central Bank)”副总周阿定日前表示,近两周人民币买进较少、卖出较多,买进与卖出约为 1比2.5。而台湾从2008年6月30日开放兑换人民币以来到现在,银行买入人民币69亿多元,银行卖出(民间需求)92亿多,买卖差额22亿人民币。

  澳洲的情形与此类似,昆仑国际(KVB)客服人员向本报记者证实,目前不少机构都预期人民币年底前会升值至少3%,很多本地人士都想先买进人民币,导致人民币现货吃紧。

  升值预测上限5%

  进入4月,人民币升值启动时点或将临近。

  吉姆·罗杰斯4月5日宣称,他对美元前景非常悲观,准备卖出手中剩余的美元头寸,而继续持有人民币头寸,并计划买进更多人民币。这或许加大了市场对人民币升值的预期。

  与此相应,在不到2周的时间内,国内外多家外投行发布了关于人民币升值预期的策略报告。

  安信证券4月9日的宏观研究报告分析,人民币年内升值幅度在2%-3%左右。中银国际分析师程漫江预计,人民币可能一次性升值2%。招商证券预测的人民币升值幅度高于其他投行,其预计2010年人民币兑美元升值5%左右。至于升值方式,几乎所有报告都认为会是缓慢和渐进的。如有可能是扩大人民币兑美元日均交易震幅并逐步降低人民币兑美元中间价。

  记者根据国家外汇交易中心公布的人民币兑美元汇率计算,从2005年7月到2008年7月的三年期间人民币升值超过20%,仅2008年上半年,人民币兑美元汇率大约升值8%左右,2010年2月9日到4月9日人民币已升值0.02%左右。

 

  基金航空股持仓比升1.7倍

  海外疯抢人民币,那么,A股市场该抢什么呢?航空股无疑是人民币升值的最大受益者之一。

  业内人士介绍,航空业属于典型的外汇负债类行业,尤其是美元负债,其中主要是航空器材融资租赁负债,每年需支付一定数量的利息费用和本金。航空公司外币负债比例高,人民币升值会造成一次性的汇兑收益。此外,由于燃料费用占航空公司总成本的30%左右,因此,人民币升值会降低航空公司的成本。

  公开数据显示,截至2009年中期,南方航空、东方航空、中国国航、海南航空美元负债分别高达444亿元、309亿元、403亿元和103亿元人民币,占各公司债务总额的比重分别为55%、41%、52%和23%。

  根据国泰君安的测算,人民币兑美元每升值1%,将分别增厚南方航空、东方航空、中国国航、海南航空每股收益0.042元、0.030元、0.025元和0.022元。

  市场主力机构基金在第一季度也加速进入航空业。

  截至4月22日,全部基金已经公布2010年一季度报,Wind的统计数据显示,比较2010年一季度和2009年四季度基金重仓持有的航空运输股,持有市值从30.36亿元跃至77.89亿元,持仓比重由0.387%明显上升至1.077%。

  从已公布2010一季报的东方航空和中国国航的前十大流通股东可以看出,基金均增持明显。2010年一季度,8只基金新进入东方航空,持股占总股本比例为0.82%。8只基金新进入中国国航,算上2009年四季度进入的博时平衡和光大量化两只基金,基金持有中国国航流通股占总股本比例的2.18%,与2009年四季度的1.1%相比增长近一倍。

  “航空业是值得超配的板块。”深圳某基金公司投资总监表示,2010年的重点投资方向是低估值持续高增长品种以及抗通胀相关公司。对于民航业来说,2010年行业面临需求的超预期释放,其次是客座率和票价水平明显上升,而升息促进人民币升值的预期也将提升航空业的盈利水平。(21世纪经济报道)

 

  一季度基金继续超配家电行业

  事件描述:

  全部基金已经公布完2010年1季度报告,我们对基金2010年1季度和2009年4季度持有重仓股中家电股的增减变化情况进行分析。

  分析:

  1. 基金继续超配家电行业,超配比例进一步上升。根据天相行业分类,2010年1季度,重仓家电股的基金数量由2009年4季度的140家上升到182家;重仓持有的家电股市值达到了323.6亿元,较2009年第四季度增长23%,重仓持有的家电股市值占基金总市值的比重达到4.48%,比2009年第四季度提高了1.11个百分点。

  2. 家电板块表现依旧强于大盘。2010年1月4日~3月31日,天相家电板块行业指数累积上涨2.36%,同期上证指数下降5.2%,天相家电行业指数领先于大盘7.56个百分点。

  3. 基金重仓的家电股数量上升。根据天相行业分类,2010年1季度基金重仓的家电股数量为22家,较2009年第四季度增加了9家。新增加的基金重仓股分别是TCL集团、华意压缩、佛山照明、德豪润达、苏泊尔、华帝股份、禾盛新材、丹甫股份、四川长虹和东阳光铝等9家。被剔除出基金重仓股的是海立股份。

  4. 个股仓位变化的分析。从基金持有股数占上市公司流通股比重来看,持有比例最高的是合肥三洋,占流通股比重为30.88%,比上季度提高了18.66个百分点,第二名是格力电器,占流通股比重为25.76%,比上季度提高了4.52个百分点,第三名是青岛海尔,占流通股比重是21.58%,比上季度下降了1.6个百分点。第四名是美的电器,占流通股比重为20.13%,比上季度提高了2.88个百分点,第五名是海信电器,占流通股比重为18.96%,比上季度提高了10.52个百分点。

  5. 基金超配家电板块缘于内销量的快速增长。我们在2009 年第四季度末分析了家电板块表现强于大盘的原因,主要是受“家电下乡”“以旧换新”等拉动内需政策的拉动。我们认为2010 年第一季度家电板块依旧受基金青睐的原因仍然是内销量的快速增长。截止2009 年底,我国主要家电产品内销量仍保持快速增长,其中空调内销量为3751 万台,同比增长27%,冰箱内销量为3848 万台,同比增长52%,洗衣机内销量为2660 万台,同比增长11.78%。液晶电视内销量为2430 万台,同比增长87%。

  6. 2010年二季度投资策略:虽然经过2009年的大幅上涨,但我们认为一些企业仍然具有投资价值。展望2010年第二季度,我们的投资策略可以围绕四个主题展开。一是行业龙头收益稳定性、可预期性比较强的青岛海尔(600690)、海信电器(600060);二是基本面向好趋势确定、业绩增长弹性大的深康佳A(000016)、TCL集团(000100)、ST科龙(000921)、华帝股份(002035);三是有空调出口复苏预期的白电龙头格力电器(000651)、美的电器(000527);四是家电需求增长,惠及产业链上游的华意压缩(000404)、盾安环境(002011)和彩虹股份(600707).(天相投资)

 

  市场重心下移看多阵营分化 私募屯兵消费股

  本周股指大幅杀跌,市场重心下移。针对房地产业调控及其造成的影响等投资者关注的焦点话题,上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴,文渊阁资本管理有限公司投资总监沈渊文,君凯投资咨询有限公司董事长张军和上海私募人士周海军等4位嘉宾,为《每日经济新闻》的读者进行了详细的解析。

  本周,市场在政府重拳调控房地产的影响之下,打破了原有的平衡,出现一轮大幅杀跌。至周五收盘,3000点关口已完全失守。

  本周五收盘后,《每日经济新闻》(以下简称NBD)紧急连线5地私募,私募们也对行情走势给出了最新的观点。

  根据对多家私募的调查来看,私募整体上的观点有所变化,部分私募对后市的看法从乐观转为了谨慎,而另外一部分仍然维持相对乐观的观点。

  最悲观的看法是,沪指甚至会跌到2800点之下;而乐观的看法则是大盘很快将重返3100点之上。而在仓位上,部分私募开始降低仓位,也有一部分维持了原有的仓位。

  “4月份的月度净值比的一定是谁能更有效地规避风险。”陕国投·创赢1号信托投资经理成健表示,他已经转为空头。他认为,从4月下旬开始,全球股市趋势逆转之下,A股市场的投资环境将变得非常恶劣。在投资决策上,进入4月下旬以后,他将继续有步骤地进行减仓、清仓的行动。

  北京诺亚方舟投资基金总经理张可兴也认为,目前市场上贵的股票比较多,便宜的股票比较少,市场还有下降空间,不过指数下跌的空间不会太大。他还表示,下跌是买入的机会,如果沪指直接上去反而不好。

  北京书尚汇盈投资顾问有限公司执行董事、总经理张晶则相对乐观,他认为大盘下跌空间不会太大,再跌就是超跌了。他同时建议今年仍应把握个股行情。

  和聚投资总经理李泽刚称,对市场的观点没有变化,主要是关注行业和个股的机会,他没有买金融、地产等股票,而主要买了些下游品种。

  大跌不可怕继续破位才堪忧

  NBD:本周市场遭遇了一记“闷棍”,3000点也失守了,市场是否由此转弱?

  迈克·吴:我们一如既往坚定认为上证指数关键点位不是3000点,而是2960点,只要周K线收在2960点之上,前期的低位依然有效,指数上蹿下跳考验的正是投资者的耐心和定力,不要过分紧张,一定要有所为有所不为。接下来我们以指数能否站稳2960点以上为行业是否逆转的第一标杆。

  沈渊文:二季度是多空相对平衡的市场,已公布年报的1329家上市公司整体营业收入增速为1.5%,净利润增速为28.9%。良好的盈利数据有利于蓝筹在暴跌后止跌企稳,市场进一步下探空间有限,2900点将再次成为支撑位。只要指数维持在2900~3060区间运行,市场还是有一定机会,若指数破位下行,应大幅减仓观望。

  周海军:短期看市场仍有下行压力,主要原因在于做多动力和做多机会正在减少,其原因一是地产调控带来整个产业链中各行业的不确定性增强,机构风险偏好降低后导致地产、银行、钢铁和机械等板块都将承受较大压力;二是中小板个股连续上涨后蕴含较大风险,部分个股已偏离合理价值,后市或将理性回归。虽然目前市场部分题材股依然火爆,但整体系统性风险也在不断积累,后期可能还有一个连续下跌释放风险的过程。

  张军:虽然本周沪指失守3000点整数关口,但我们并不盲目看空后市。大盘指数的波动在加剧,但是个股的机会依然很多。

 

  调控或将炒楼资金挤向股市

  NBD:房地产调控对市场的冲击超过了预期,这将给A股市场带来怎样的影响?

  迈克·吴:房地产行业本身依然处在发展的状态,但这并不代表房地产股票也会有好的发展。但我们认为中国将来一定会出现几个大型的、有市场垄断操控性的地产公司。

  沈渊文:房地产调控政策在中长期内都是利空,房地产业涉及的上下游行业有40多个,因此对大盘的影响也会一直存在。

  周海军:房地产的调控对市场的影响要从两方面来看:短期看是利空,地产及其相关板块面临一定压力;但长期看是利好,社会资金从楼市挤出后会分流到资本市场,增加资金的供给,而市场存量资金也会从地产板块中流出,逐步配置到符合经济和产业发展规划的板块中去,比如消费、新能源和高科技等。

  张军:随着市场对调控政策逐渐消化,金融、地产等权重板块的过度反应有望得到逐步纠正。

  NBD:房地产板块及其相关产业链的行业又会怎样表现呢?

  迈克·吴:地产行业在国内比较特殊,特别是大型央企级的地产公司,其股票是机构投资者在一定时候作为低仓标配的,例如万科现在的业务和管理人应该说是很好的,而股价大跌是因为上档供给、停损、获利盘等因素所决定,这种走势在大熊市里面或者之后的反弹市里会经常出现。机构投资者不都说自己要效仿巴菲特做长期投资吗?怎么都拿不住了?所以到底是投资还是投机,事实会说明一切。

  沈渊文:房地产市场大幅降温,会对上游钢铁、建材、有色等众多行业带来拖累。就银行业而言,虽然2009年房地产相关贷款所占银行贷款比重不足20%,银行业所受直接影响有限,但一旦地方政府土地拍卖收入锐减,地方融资平台风险加大,商业银行未来资产质量值得担忧。

  周海军:战略看空地产行业是我们始终未变的观点,相关行业中相对看好银行股,业绩稳定增长和人民币升值是看好的主要理由。

  张军:房地产市场因再度出台了利空政策,使地产股、金融股继续走弱,相关产业链中的其他行业也走弱,但连续调整后,近期地产股及相关行业的股票会因为利空出尽而出现反弹。但我们不会参与金融、地产等权重板块的反弹。

  消费是热点行业需细分

  NBD:消费类股票在本周大跌中表现出色,包括医药、酒类、商业等板块明显有新资金流入,这个大的行业未来机会如何?

  迈克·吴:我们认为医药股已经过热了,从地产股出来的钱进入医药股就很保险吗?有多少医药股的盈利在年报和一季度报告中依然保持高增速呢?至少我们没有看到。我们建议机构投资者对医药股逢高卖出,只保留年报和一季报同比环比增速都在加速的少数几只个股。酒类股还有一段时间可以走热,我们公司研发部的研究结果发现,能够在酒类股里面仍有上升空间的个股大概还有3~4个,但只有题材和概念的酒类股就应该卖出获利了结。对商业股目前我们的看法一般。

  沈渊文:当一个国家或地区的人均GDP超过3000美元以后,居民消费类型和行为会发生重大转变,消费率会随着人均GDP的上升而上升。目前中国的消费正在步入快速增长阶段。

  周海军:大消费概念的前景已经得到市场的普遍认可,只要国家调整国民经济结构的战略目标不变,我们坚定看好大消费概念的观点就不会变,这些行业的整体业绩将逐步快速提升。

  张军:消费类股票是我们长期看好的行业之一,所以未来A股市场中消费类股票还会有非常出色的表现。

  期指短期内将持续单边市

  NBD:股指期货推出后对于A股市场影响较大,市场甚至跟随期指的走势而波动。未来A股是否会长期看期指的脸色?你观察了一周的期货走势,发现有什么特点?

  迈克·吴:过去几天股指期货总体来说就是小校场练兵先热后凉。我个人也在里面瞎搅和了几下,坦率地说,也就打了个平手,而且我还比较肯定大机构都没动。我个人认为,对于中小投资者,当前的股指期货是绝对不具备操作性的。如果你连普通股票都还没做好,就想玩高杠杆的股指期货,还需要有自知之明。

  沈渊文:股市的走势主要取决于宏观经济形势和投资者预期,而股指期货不会改变股市的长期走势。嘉实沪深300与沪深300指数的走势一致度很高,而180ETF与深100ETF按一定比例组合,与沪深300指数有具有很高的相关度。在套利空间较大的情况下,利用两ETF组合进行套利具有操作性。按照市值3:1的配比用180ETF和深100ETF来拟合沪深300指数,与沪深300指数具有较高相关度。

  周海军:目前看期指存在跟随现货做当天回转交易的情况,而且基本都是单边市,这一特点短期内可能还将持续,未来在期指的参与者和交易量大幅增加后,可能会改变这一状况。

  张军:股指期货推出之后,A股市场会因为股指期货登场而出现新的变化。近期市场大盘指数波动较大,股指期货的出现对A股大盘有明显助跌助涨的联动作用。

  短线股指冲高后反复难免

  NBD:下周是4月最后一周,能否重新站上3000点?

  迈克·吴:还是老话:3000点不是关键,2960点才是,更关键的还在于每个投资者都得随时看紧自己的账户,只要任何股票自你买入点下跌3%~5%,立刻斩仓,3000点是上还是下,这时候已经和你没有任何关系了,因为你在赔钱。

  沈渊文:2950点下方底部支撑初步凸显,但鉴于3050点上方均线系统反压密集,短线股指冲高后,反复难免,3000点区域及下方支撑也有待进一步夯实和确认。

  周海军:我的观点很明确,指数可能还会下行至2900点以下。

  张军:我们相信,A股大盘在4月最后一周会因为金融、地产等权重板块的超跌反弹重新站上3000点。市场也会再次形成蓝筹股搭台,题材股唱戏的局面。

  多数私募关注医药股机会NBD:你看好哪些板块或个股机会?

  迈克·吴:看好运输类、生化医药类、酒类和新能源这4类。

  沈渊文:看好有色金属、机械设备、电子元器件、信息设备、纺织服装、轻工制造、医药生物、公用事业。

  周海军:看好世博板块和重组板块。

  张军:今年我们依然看好传统行业中业绩增长明确的科技、消费、医药三大主题类公司。科技类有同方股份(600100,收盘价27.87元)、安泰科技(000969,收盘价33.99元);消费类有光明乳业(600597,收盘价11.27元)、美克股份(600337,收盘价11.50元);医药类有西南药业(600666,收盘价14.95元)、同仁堂(600085,收盘价24.98元)等,我们都在重点关注。

 

  一旦下破2950点应大幅减仓

  NBD:投资者应该保持多少仓位合适?

  迈克·吴:我个人现在是6成仓位,基本上没动,只要手上的股票能不断创新高,我一般就是两个字“抱牢”,一直等到指数变质或股价变质再卖掉。至于是不是长线几年,短线几天,一切由市场说了算,唯行情马首是瞻。

  沈渊文:本周一的大阴线成为近期最大阻力,只有放量收复该阴线,指数才有明显的走好希望。可以2950到3050点的区间为参考指标,只要近期能维持在该区间中运行,操作上可维持7成仓位。一旦向下突破该区间,应大幅减仓避免个股补跌。

  周海军:可以考虑将仓位降至3成左右。

  张军:我们建议投资者目前的仓位是:进攻型的7成,防守型的5成,不建议投资者满仓和空仓。我们自己的操作同样如此。(每日经济新闻 毛晋楠)

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