4月28日券商研究所最看好的10大金股

华股财经 2010年04月28日 16:26:27 来源:大赢家财富网
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  海通证券:南京银行(601009)依然看好成长潜力 买入

  公司 1Q2010 的业绩符合我们此前的预期,资本充足率的压力在2010 年开始逐渐体现,公司在信贷扩张速度逐渐趋于稳健。多元化的投资业务经营策略应该是1Q2010 的一个看点(应收款项投资大幅增加,公司增持了较多的理财产品),这也成为南京银行在负债业务表现良好的前提下,节约资本消耗,追求较好风险收益回报的选择。但是较快的生息资产增长,以及较大比例投资资产的平滑作用,2010 年南京银行的息差弹性在上市银行中并不突出,因此这就使得公司2010年业绩对规模和信贷成本的敏感度提高。在配股待完成规模增速难以大幅超预期的前提下,其实这就意味着信贷成本控制将成为2010 年业绩的重中之重。目前南京银行资产质量表现良好,不良形成率持续走低,但逾期贷款和非正常类贷款走势的背离,也让人不禁对公司未来的资产质量表现有一丝疑虑。所幸拨备覆盖率超过180%,拨备/总贷款也处于同业中上游,拨备缓冲仍将发挥一定作用。

  从一个中长期的视野来看,我们依然看好南京银行的成长潜力,认为随着公司省内布局的全面推进以及省外核心城市业务基础的建立,高增长的趋势在中长期内可望获得维持。我们预计公司 2010-2012 年净利润分别为20.5 亿、26.0 亿和32.4亿,估值具有吸引力。维持“买入”的投资评级和6 个月20 元的目标价。(范坤祥 海通证券)

 

  广发证券:福星股份(000926) 城中村改造最大受益者 买入

  发力城中村改造,占据天时、地利、人和

  武汉城中村改造的客观需要和武汉市政府强力推动是福星占据的天时、资金实力和本土资源是福星占据的地利、成功开发经验与良好口碑是福星占据的人和。福星很好的把握了这个机遇,发力城中村改造。截止目前,公司的城中村项目储备已达522 万平米。此外,公司在武汉汉口等区域还有多个洽谈项目。公司计划今年获取500万平米城中村改造项目,从目前的进展来看,应该能够超额完成。

  我们认为城中村改造项目将成就公司新一轮发展高潮。

  超级低估:NAV 折价率超过49%,房价下降20%依旧折价14%

  公司在武汉的房地产项目多处于城市中心地段且具备较低的楼面地价,具备良好的盈利前景。按照目前的市场价格计算,公司储备项目2010 年的NAV 重估值为18.18 元/股,折价率为49.0%,即使因房地产市场调整房价下降20%,公司的NAV 重估值仍有10.84 元,折价率仍有14.4%。即使充分考虑“已签订排他性合作协议书的城中村项目”的风险,对其仅按50%的净资产增加值计算,NAV 重估值仍有15.14 元/股,折价率为38.7%,即使房价下降20%,NAV 重估值仍有9.85 元,折价率为5.7%。

  额外加分因素

  管理层积极进取、进入多项目驱动的快速发展期、利好不断的武汉。

  投资建议:买入

  作为武汉地区的成长性龙头,公司是武汉城中村改造的最大受益者。

  公司积极进取的管理层、即将进入多项目驱动、以及武汉区位优势都使得公司额外加分。更为重要的是,公司如此高的NAV 折价率提供了足够的安全边际(相对估值也是相对安全,目前PB 为1.7 倍,2010 年动态PE 为12.5 倍)。我们认为公司是非常好的投资标的。

  如同我们在策略报告中所言,今年房地产股的行情可能主要体现为阶段性反弹行情,而公司则可作为反弹行情的首选标的。(沈爱卿,赵强,徐军平 广发证券)

 

  天相投顾:阳光城(000671) 估值优势依旧显著 买入

  2010 年1-3 月公司合并报表显示实现营业收入3.78 亿元,同比增长210.3%;归属于母公司股东的净利润1164万元,同比增长1275.86%。基本每股收益0.07 元。

  报告期营业收入同比增加 25626.77 万元,增幅210.30%,主要是白金瀚宫确认收入。2010 年公司计划全年实现营业收入约40 亿元,其中贸易业务收入10 亿元,房地产业务收入30 亿元。主要来源于注入资产白金翰宫、乌山荣域及丹宁顿小镇。

  公司整体盈利能力不高,主要由于贸易业务基本处于不盈利状态。报告期净利润率略提高2.38 个百分点。主要有三个原因:一是毛利率提高2.89 个百分点,为13.25%,因为主要结算项目白金翰宫为豪宅,毛利率较高;二是期间费用下降1.25 个百分点,系营业收入增幅相对较高所致;三是实际所得税率下降19.87 个百分点。

  存货占总资产比例高达 65.84%,项目储备相对丰富。公司权益项目储备200 多万平米,65%分布在福州,为当地龙头房地产上市公司之一。09 年下半年,公司开始向西部和江浙二线城市拓展市场,通过股权收购、合作开发等形式获得陕西咸阳和江苏常州项目,权益建筑面积共76 万平米,各占公司总项目储备的17%左右。

  公司目前主要看点:1、公司位于海峡西岸经济区内,同时,海峡两岸贸易协议于2010 年1 月正式展开谈判,这对距离台湾最近的福建而言,无疑是一项新的利好政策。

  公司作为福州本地上市公司,主营业务贸易和房地产都将直接受益。2、业绩确定性强。08 年公司定向增发注入地产资源时,资产出售方承诺注入资产在2008 年、2009年、2010 年实现净利润总额不低于8 亿元,不足部分出售方按持有的目标公司股权比例补足。按此承诺,2010年目标公司仍需实现合计净利润5.96 亿元,对应每股收益为1.78 元。业绩承诺为公司2010 年业绩增强了确定性。

  维持“买入”的投资评级。我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为1.58元、1.59元、1.73元,按公司最近收盘价为12.15元,对应的动态市盈率分别为8倍、8倍、7倍,估值优势显著,维持“买入”的投资评级。(天相金融房地产组 天相投顾)

 

  东方证券:中国平安(601318) 财险绽放 承销夺冠 买入

  寿险业务:2 号准则将承保利润模式由“前低后高”改为“前高后低”。

  过去寿险保单利润释放是“前低后高、首年巨亏”,因为保单获得成本无法摊销。而现在根据扣除保单获得成本之后的“校准保费”来确定准备金与剩余边际,从而避免了首年巨亏。并且,由于剩余边际在以后年度的摊销是取决于相应的“利润驱动因素”(如有效保额、保单红利成本或账户价值等),而后者在大多数情况下都是逐年递减的,这就使得保单利润释放变为“相对平稳,前高后低”。对今年而言,分红险准备金评估利率及精算假设之长期投资回报率预期都是4.5%,我们认为这是有希望达到的,即寿险业绩将符合公司预期。估计一季度寿险净利润20 亿元以上。

  财险业务:保监会规范财险市场竞争秩序卓有成效,行业承保扭亏为盈。

  最近一年多来,保监会严格规范财险行业,监管重点从前台的承保延伸到中台的理赔,并提高偿付能力比例要求,且2 号准则也减少了未到期责任准备金,这些因素都降低了财险业务综合成本率。一季度,财险行业保费收入1028 亿元,承保利润达23.6 亿元,即承保利润率2.3%(若扣除分出保费,则承保利润率约2.9%)。而去年同期行业保费收入751 亿元,承保利润-29.0 亿元,即承保利润率-3.9%(扣除分出保费后约-4.8%)。

  估计平安财险一季度净利润在5 亿元以上,全年有望达到20 亿元。

  证券业务:一季度经纪业务似有隐忧,而承销收入则大幅增长。A 股市场在去年四个季度的日均交易额呈现上升趋势,分别为1627 亿元、2112亿元、2507 亿元和2471 亿元。今年一季度日均成交额为2004 亿元,虽然高于去年同期23.1%,但低于去年全年2194 亿元8.7%。同时,纵贯09 年的佣金价格战仍在持续。若全年日均成交同比下滑5%,佣金费率下滑15%,则经纪业务收入下滑约20%。不过可喜的是,承销收入大幅上升。一季度全行业承销收入达38 亿元,达到去年全年56 亿元的68%。

  平安证券表现勇猛,一季度主承销收入5.18 亿元,市场份额13.6%,排名行业第一。我们预计,全年而言,平安证券有望依靠承销收入弥补佣金收入的缺口,即手续费与佣金净收入有望增长18%至23 亿元。

  投资业务:投资收益率预期4.5%有望达到。一季度沪深300 指数下跌6.43%,七年期国债到期收益率下降20bp 到3.16%。资本市场近期表现对保险资金影响偏负面。但全年而言,4.5%的投资回报率预期仍有望达到(不计浮盈释放)。从09 年报看,平安可供出售类浮盈储备(扣除影子会计调整和递延税项之后)为38.69 亿元,或0.53 元/股。国寿0.73元/股,太保0.12 元/股。展望未来,如果加息,那么在二号准则背景下,对保险股将更为有利。不仅利润表将受益;资产负债表也将逐步受益。

  估计一季报 EPS0.75 元,维持30X 新业务倍数,目标价86 元/股,买入评级。全年预估为1.93 元(不计浮盈释放)至2.46 元(浮盈完全释放)。

  目前,国寿、平安、太保和太平的隐含PEV 倍数为2.5X、2.1X、1.9X和3.3X;隐含新业务倍数为21X、11X、15X 和29X。平安估值仍偏低。(王小罡 东方证券)

 

  东方证券:宇通客车(600066)1 季度奏响全年业绩高增长的序曲 买入

  公司近日公布 10 年1 季报。报告期内,公司实现销售收入23.57 亿元,同比增长78.3%;归属于上市公司股东的净利润1.41 亿元,同比增长157.1%,基本每股净收益0.27 元,扣除非经常性损益的每股净收益为0.26 元。盈利水平好于市场此前的预期。

  研究结论

  主营业务增速超越行业增速。报告期内,公司销售客车7014 辆,同比增长84.8%,10 年1 季度,大中型客车行业的产品销量增速为69.5%,公司的产品销量增速超越行业产品销量增速,说明在公司抢占了竞争对手的份额,也显示行业的市场份额有向行业龙头公司集中的趋势。

  产品销量的高速增长为公司业绩高增长做出重要贡献。报告期内,公司产品销量增长84.8%,盈利收入增长 78.3%。营业收入的高速增长,是公司盈利高速增长的首要原因。

  期间费用率显著下降。报告期内,公司的期间费用率为10.7%,比 09 年同期下降1.9 个百分点。期间费用水平的显著下降,也是公司盈利水平高速增长的重要原因。

  预计 2 季度公司的盈利水平继续高增长。我们预计,10 年大中型客车产品销量增速将超过20%,远远好于报告期前的市场预期,公司的产品销量增速将继续超越行业的产品销量增速。2 季度,公司的盈利水平同比将继续高增长,随着销售旺季的来临,2、3、4 季度的盈利水平将呈现环比不断增长的态势。

  市场需要重新审视大中型客车行业的成长性。市场的普遍观点认为,国家大规模投资建设铁路系统,铁路客运能力大幅度提高,因此公路客运行业景气程度将显著下降,从而来自公路客运行业的大中型客车产品需求将快速萎缩。我们的研究观点认为,中国铁路客运能力的提升将提升人口的出行频率,进而为公路客运带来旺盛的中短途驳运客运需求;中国人口高度分散的格局决定了铁路客运和公路客运之间是相互补充的关系,而不是相互替代。另外中国的大中型客车产品在海外市场竞争优势明显。考虑到国内需求和海外需求的成长性,我们依然认为,大中型客车行业在未来十年依然具有良好的成长性。

  投资评级。预计公司10 年、11 年分别实现每股收益1.51 元、1.73 元,对应10 年、11 年PE 水平分别为13.44 倍、11.79 倍;10 年、11 年PB水平 分别为4.26 倍、3.70 倍。继续维持对公司买入的投资评级。

  风险因素。1)、宏观经济景气程度低于预期,影响大中型客车产品的需求释放速度, 国内和海外的大中型客车市场的景气复苏程度显著低于预期;2)、原材料价格上涨幅度过大。3)、公路客运行业适应铁路客运能力大幅度提升的新格局的速度过慢,行业调整时间过长。(秦绪文,王轶 东方证券)

 

  东方证券:中国远洋(601919)BDI 如期反弹 重要数据继续指向反弹 买入

  1、从前三个月的铁矿石进口数据,我们可以看出,三大矿山控货明显,淡水河谷一季度环比2009 年四季度铁矿石出口量下滑9%,力拓2010 年一季度铁矿石出口量环比2009 年四季度下滑8%。而同期全球钢铁产能利用率却在恢复中。全球3 月粗钢产量环比2 月增长12%,2 月环比1 月增长9.8%,1 月环比去年12 月增长2.4%。

  2、从 2010 年1-3 月进口结构看,中国加大了印度现货矿的购买,目前印度矿占中国进口矿的比例到了23%,2008 年全年在18%。

  印度矿占比从趋势上看,应该往下走。而来往印度运矿主要耗用的是巴拿马船型,这也是前面抑制好望角船表现的主要原因。

  随着对巴西、澳大利亚铁矿石进口的正常化,好望角船将大幅反弹。

  3、中国 1-3 月的煤炭进口数据显示了煤炭对干散货市场的贡献的力度不减。中国1-3 月进口煤炭分别为1607 万吨、1311 万吨、1522 万吨,由于今年受西南干旱的影响,以及煤矿一系列事故对供应面的影响,中国煤炭进口没有如期下降,而是出现了进口与沿海运输两旺的局面,1-3 月份中国煤炭进口同比增长267%,远超原先市场预期。中国煤炭进口量的大增对今年干散货市场作用越来越明显。印度这一趋势也相当明显。

  4、从历史上看,好望角船、巴拿马船与灵便船倒挂的时间不长。好望角船由于船型原因,必然会巨幅波动,但与巴拿马船、灵便型船会有一个合理的比值,这个比值在2 以上,历史上同样出现过倒挂,但倒挂时间不长,一般不超过一个月。好望角船今年的巨幅波动不可避免,未来的巨幅波动也同样不可避免。

  5、BDI 上涨行情展开,维持中国远洋买入评级。由于铁矿开采基础设施投入的时间较长,目前国内铁矿增产有限(折纯1000-2000万吨),淡水河谷与力拓的发货量都有所下降,我国相对增加了印度现货矿的量,在运力消耗上巴西运矿至少是印度的两倍,随着铁矿谈判与进口的政治敏感性下降,铁矿的进口将恢复,特别远距的巴西矿进口增加对Cape 船的拉动。BDI 在Cape 船运费拉动下,将很快上涨,力度有望在5000 点之上。我们维持对中国远洋买入评级,中国远洋的干散货业务与集运业务均将改善。二季度看散货行情,下半年集运市场也将引来需求拉动型运价上涨。(章琪 东方证券)

 

  东海证券:中兴通讯(000063) 海外市场主题延续 买入

  1 季度业绩平淡。2010 年1 季度公司实现营业收入132.56 亿元,同比增长13.6%;营业利润4,426 万元,同比减少44.1%;归属母公司所有者的净利润1.10 亿元,同比增长39.7%;摊薄每股收益0.06 元。

  基数高致营收增速放缓。10 年1 季度营收增速放缓,收入增长来自终端、电信软件服务其他收入分别同比增长41.8%、40.8%,但由于09 年国内TD-SCDMA 和GSM 系统收入基数较高,致使10 年运营商网络收入仅同比增长0.9%。另外运营商网络收入中,有线接入、光通信产品由于国内外业务的拓展实现了快速增长,相应产品PON、Wimax 以及PTN 的收入大幅增长。

  综合毛利率降幅合理,费用压缩有效。毛利率33.4%,同比下滑1 个百分点,高毛利率的运营商网络收入占比下降为主要原因,同时高速增长的终端产品毛利率也下滑1-2个百分点。期间费用率30.3%,同比下降1.1 个百分点,管理费用率、研发费用率、财务费用率分别下降0.4、0.7、1.0 个百分点,销售费用率上升1.1 个百分点,我们认为系统收入减少导致费用率下降幅度合理。

  资产减值损失增加,软件增值税退税增加、实际所得税率下降促使利润增长。由于收入规模扩大,公司坏账准备金增加,致使资产减值损失同比扩大43.6%。软件增值税退税增加促使营业外收入同比增长91.8%,另外由于季度的税率波动,1Q10 实际所得税率下降12.9 个百分点至22.9%,以上两点促使净利润的快速增长。

  关注焦点。海外:1Q 公司海外收入同比增长约30%,亚洲、非洲及其他地区均有开拓,复苏趋势持续;印度3G 建设预计在4 季度启动,公司年内有望确认部分Wimax 收入。

  国内:TD 系统设备4 期招标进行中,关注公司市场份额的变化;手机补贴增加、3G 资费降低有望刺激3G 用户增长提速,存在3G 网络扩容预期。

  投资建议。维持公司2010-2011年每股收益分别为1.65元、1.97元的盈利预测,估值水平低,同时基于公司的稳健成长趋势,维持“买入”评级。(康志毅 东海证券)

 

  招商证券:广发证券(000776) 估值相对安全 强烈推荐

  业绩略低预期。广发证券 2010 年一季度实现营业收入19.8 亿元,同比增长3.2%,归属母公司净利润8.7 亿元,同比下降6%,基本每股收益0.36 元。

  归属母公司的所有者权益162 亿元,每股6.46 元,较上年度末下降1%,因可供出售金融资产浮盈减少,当期其他综合收益亏损0.4 亿元。

  手续费率下降较快,出售华福将导致经纪业务份额下降。经纪业务收入12.5亿元,占总收入比例63%,同比下降14%,而同期交易量同比增加17%,公司股基权手续费率1.083%,同比下降29%,降幅高于市场平均水平。股基权市场份额上升7%至4.65%。公司持有广发华福60.35%的股权,华福的股票市场份额在0.7%左右,剥离华福后导致公司经纪业务收入下降15%。

  投行业务和资管业务大幅增长。一季度实现承销收入1.3 亿元,同比增长783%,首发主承销5 家,名列业内第五。广发证券投行业务向来优势深厚,拥有业内最庞大的保荐人队伍,在南方中小企业密集区域竞争力较强,在今年中小板和创业板频密发行的行情下,承销收入有望持续增长。一季度实现资管收入0.36 亿元,同比增长7 倍,目前公司拥有两只集合资产管理产品,规模约30 亿元,业内排名16。随着公司上市及历史问题的解除,一直被抑制的业务发展情况将显著好转,资产管理的规模也将迅速增加。

  自营投资表现平平。公司实现投资收益 3.7 亿元,除去对联营和合营企业的投资收益外,实际自营收益 1.72 亿元,同比下降 21%,资本公积中投资浮亏 0.4亿元,交易性金融资产和可供出售金融资产合计规模 152 亿元,较09年底略微增加 9亿元。公司在融资之前净资本在 108亿元左右,如果权益类占比偏高,将存在一定的风险。

  公司业绩略低于预期,但目前估值较低,在经过近期的调整后,往下的空间不大。预计公司将尽快启动再融资,以补充资本金,推动各项业务加速发展,同时融资融券和股指期货将带来业绩增量,维持强烈推荐评级。

  风险因素:交易量大幅下跌,新业务开展不如预期。 (罗毅,洪锦屏 招商证券)

 

  国金证券:报喜鸟(002154) 增发项目实施推动公司发展 买入

  品牌优势推动内销收入平稳增长,外销同比下降幅度较大:公司已经在正装市场建立了报喜鸟的较强品牌低位,公司内销收入随着国内经济企稳复苏,下半年开始有较大幅度的增长,因而09 年全年实现内销收入9.95 亿元,同比增长24.87%;由于欧美经济受金融危机影响较深,导致出口销售收入同比下降41.61%,宝鸟公司净利润同比下降了1100 万;

  成本下降提升毛利率水平:受金融危机影响,09 年产品的原材料成本和人工成本等都有所下降,此外公司品牌形象逐年提高,使得公司产品毛利率由49.74%上升至51.5%;

  09 年平稳扩张:截止到2009 年底,公司的报喜鸟品牌网络终端为665家,圣捷罗品牌终端网点为83 家,分别较08 年增长了28 家和38 家,继续平稳扩张的发展势头。我们认为正装市场发展平稳,而且报喜鸟品牌定位高端,高端意味着稳健发展,公司采取平稳发展的战略是我们认可的;高新技术企业认定降低所得税费用:公司09 年被认定为高新技术企业,09年-11 年执行优惠税率15%,因此09 年公司的所得税费用下降670 多万。

  10年一季报业绩分析

  10年一季度公司实现营业收入2.49 亿元,净利润2056 万元,分别同比增长15.08%和56.94%;一季度每股收益0.07 元;

  10年一季度宏观经济环境稳定复苏,一方面国内服装零售市场受益于宏观经济好转,消费者消费意愿提高,另一方面今年冬天时间较长,有益于冬装销售,因此公司业绩也随之快速增长;

  由于09年末公司募集资金到位带来银行存款收入,公司一季度财务费用较去年同比下降109.34%。

  盈利调整

  内销市场情况持续好转,公司 09 年底增发募集资金到位,我们预计公司2010 年和 2011 年将积极推进零售终端网络建设项目的实施:报喜鸟品牌店铺每年增速可能达到 10%,而圣捷罗品牌店铺 10 年预计将增加 100 家左右;

  我们预计 10 年纺织服装出口增速将保持在 5%-10%之间,随着欧美消费情况的逐渐好转;同时宝鸟公司 09 年开始在全国各地设立办事处,争取未来逐步扩展国内团购市场,我们预计 10 年宝鸟公司销售收入将保持增长,未来随着内销比例的不断增加,销售收入受外部经济环境影响不断减小;

  我们赞成公司推广圣捷罗品牌计划:报喜鸟品牌受限于正装市场空间和产品定位,未来增长速度可能会较为平稳,无法为公司带来高增速;圣捷罗品牌定位于二三线城市的休闲服装市场,市场空间更为广阔。同时公司希望借助于原有加盟商力量,在公司传统强势区域首先推广该品牌之后,再逐步推广至全国,我们赞赏公司稳步推进新品牌的策略,公司充足的资金都会对该品牌未来推广和宣传都会起到推动作用。不过,我们也认为新品牌建设需要时间,期望短期内贡献较大利润的可能性不大,新品牌更可能在中长期对公司发展打下基础;

  10 年随着经济形势好转,原材料成本和人工成本都会有较大程度的提高,由于报喜鸟品牌形象校稿,我们预计公司的产品毛利率影响不大。

  投资建议

  根据我们以上分析,我们给予公司 2010-2012 年的净利润增速分别为28.49%,19.8%和 19.68%;分别对应 EPS 为 0.801 元,1.015 元和1.175元,对应 09年 29.67倍,10年 23.4倍市盈率,维持买入评级。 (国金证券)

 

  招商证券:东阿阿胶(000423)阿胶系列量价齐升 上调目标价至40元 强烈推荐

  1 季度快速增长基本符合预期:收入、净利润同比分别增长了59%、120%,EPS0.26 元基本符合预期,每股经营净现金0.16 元。产品提价带动毛利率同比提升7.6 个百分点,各项费率均小幅下降。应收款、存货周转天数下降13 天、17 天。

  母公司收入、净利润同比大幅增长 110%、198%:实现收入3.9 亿元,我们分析:1、阿胶系列价量齐升: 09 年4 月1 日至今阿胶块、浆分别提价超过50%、6%,控制营销09 年下半年起进入良性增长轨道,阿胶系列价量齐升;2、09 年1 季度基数较低:08 年4 季度起控制发货、消耗渠道存货,同时由于09 年春节在1 月份,部分旺季收入在08 年确认,导致09 年1 季度基数较低。毛利率同比提升6.5 个百分点,营业费率、管理费率及财务费率同比分别下降了3.2 个、2.5 个和0.4 个百分点。

  购买理财产品,提高资金使用效率:期末账上现金18.4 亿元,拟利用4 亿元资金购买农行1 年期保本浮动收益型理财产品,预期年收益率4%。我们认为,在没有较好投资标的情况下,购买低风险理财产品可提高资金使用效率。

  增加销售费用投入以拉动终端消费:阿胶块提价后终端需求有所回落,为保证阿胶块销售的持续增长,预计公司10 年将投入更多费用,通过广告、建立消费者档案、养颜养生馆等多种手段,拉动终端需求。此外,公司在阿胶浆及保健品上也将投入更多费用以确保终端需求的持续增长。1 季度是产品消费相对旺季,公司费用投入较少,我们判断2 季度开始费用投入将有所增加。

  维持业绩预测:预计 2010-2012 年净利润同比增长 44%、42%、40%,EPS 0.87 元/1.23 元/1.72 元。营销中心 4 月回款正常,5 月初起上海物价调整到位, 保守预计中报净利润增长超过 80%。 主要风险是阿胶块提价后需求萎缩。

  维持 “强烈推荐—A” 评级。 公司是我们看好的少数长线资源性品种之一, “阿胶块提价、阿胶浆放量”战略将保证公司业绩保持快速增长,1 季报高速增长及中报快速增长的预期将催化股价表现,给予 2010 年 45 倍预测 PE,上调目标价至 40元,建议长线投资者介入,维持“强烈推荐-A”评级。(李珊珊,徐列海 招商证券)

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