8家券商推荐16只股:美的电器受关注

华股财经 2010年05月04日 16:02:20 来源:中国证券网
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  集中推荐个股

  国信证券、国金证券共同推荐美的电器

  国金证券、国泰君安共同推荐中信证券

  广发证券:维持建设银行“买入”评级

  实现净利润351.89亿元,同比增长33.92%

  实现EPS0.15 元,净息收入和拨备前利润同比增长12.40%和17.84%。推动净利润增长的主要因素为规模增长、手续费净收入增长和拨备支出同比下降。

  息差弹性将随时间体现

  1季度NIM为2.39%,同比下降19BP,环比微升1BP。重定价尾声使NIM下降3BP,春节期间低息备付率提高也是负面因素。银行针对未来利率走势安排资产负债结构,息差弹性将随时间体现。

  中间业务稳定增长,成本控制良好

  一季度手续费净收入168.65亿元,同比上升42.42%,主要来自结算、理财、代理、保理等业务增长。费用同比仅上升9.97%,成本收入比降至27.09%的低水平。

  资产质量稳定,融资对A股市场压力小

  不良保持双降,季末不良余额和不良率分别较年初下降36.28亿元和15BP。拨备覆盖率192.16%,较年初提高16.39%。资产减值损失同比下降44.77%,主要为贷款质量改善和债券减值准备回拨。公告A+H配股融资不超过750 亿元,上限为10配0.7。由于H股占比高,A股市场配股上限仅6.3亿股,压力较小。

  投资建议及风险提示

  我们认为建行经营稳健,业绩规划长远,估值具备优势,维持对其买入评级。目标价为6.38元/股,对应12倍2010年PE,2.32倍2010PB。风险提示方面,息差弹性较小,或成为近期制约其业绩弹性的主要因素。

 

  方正证券:维持南岭民爆 “增持”评级。

  事件:我们于4月26日调研了南岭民爆,与公司董秘就公司生产经营现状和未来的发展进行了深入的交流。

  投资要点:

  1、公司生产经营情况比较正常,一季度毛利率维持在45%左右;

  2、公司汨罗6000吨/年铵油炸药和7000吨/年乳化炸药于4月19日停产,其中形成的资产减值损失853万元已经在一季度财务报表中计提,未来肯定能够冲回。新产能12000吨/年膨化硝铵炸药和12000吨/年乳化炸药推迟建成,预计 6月试生产,但是形成完全产能要到2011年。2010年公司炸药年产能可达9.1万吨,实际产量可比2009年增加10-30%;

  3、公司主要原料硝铵采购价随行就市,主要采购方为柳化、川化等,公司炸药原料90%为硝铵,其中乳化炸药为60%,铵油炸药为93%,膨化硝铵为94%;

  4、公司与中国铁建下面的中国铁路建设集团公司合资成立了民爆销售公司,公司参股40%,整合中国铁路建设民爆器材方面的采购,虽然2009年公司销售给中国铁建的炸药仅为8000吨左右,但是合资公司提供了一个很好的合作战略平台,据悉中铁物资集团每年的炸药采购量达10万吨以上。

  5、公司参股公司湖南南岭澳瑞凯民用爆破器材有限责任公司目前正在进行基础工程施工,计划于2010年底建成,生产的起爆器材具有精度高等优点,未来售价为目前市场上起爆器材的3-4倍。

  6、我们预计公司2010-2012年EPS为0.95元、1.12元和1.28元,维持公司“增持”评级。

  兴业证券:给与鞍钢股份“推荐”评级

  1.2010年一季度产销正常:一季度共完成钢材产量515万吨,其中热轧板产量 168万吨,冷轧板143万吨,镀锌板35万吨,中板21万吨,厚板79万吨,线材22万吨,大型材17万吨,硅钢22万吨,无缝管7万吨。全年钢材产量计划2098万吨,同比增长10.4%,其中鲅鱼圈2010年计划产钢600万吨;

  2.公司产品订单良好,尤其是冷轧板。公司目前已具备向华晨宝马等部分中高档轿车整车供钢的能力(包括轿车前部外面板),冷轧成材率保持在98%左右。目前订单情况良好,尤其是汽车家电用钢和冷轧硅钢(无取向),几条冷轧生产线(包括1#冷轧机组、1700机组、2130机组、1450机组)基本满产。但公司也反映汽车板订单有环比下滑趋势。

  3.公司出口同比2009年将有较大回升:2009年公司全年出口91万吨,出口收入占总营业收入比重为5%。公司2010年一季度出口37万吨左右,预计全年出口量将达到200万吨左右,出口收入占比预计可达10-15%。船板出口仍较少。

  4.在建硅钢项目逐步投产:公司硅钢1号线2010 年计划产量为4-5万吨(取向硅钢),2号硅钢生产线规划产能为20万吨,预计2010年底投产。

  5.铁矿石成本结算又一定优势:由于集团供给铁矿石推迟半年计算,2010年上半年公司具备一定的铁矿石成本优势,目前铁精粉成本在640-660元/吨(到厂不含税)。此外,公司与澳洲金必达金属的Karara铁矿石项目已于2009年11月动工,预计2011年中可形成年产200万吨赤铁矿产能,2011年下半年形成800万吨磁铁矿项目,未来潜在产量在3000万吨每年左右,预计可开采30年。

  6.公司2010年资本支出95亿元,除09年延续工程正常支出外,10年没有重大新建工程,其中10亿将用于焦煤保障,另8亿用于和船板厂建立战略合作。

  7.公司反映2010年年内鞍本合并方面会有实质性进展。我们预计公司 2010年-11年的EPS分别为0.62,0.83元,目标价9元,给与公司“推荐”评级。

  华泰联合:维持开创国际 “增持”评级

  1、09 年业绩未达承诺,但好于我们预期:开创09 年实现收入和净利润分别为8.11 亿元,未达承诺的1.8 亿元净利润要求,这是在竹荚鱼少捕22%和金枪鱼跌价的背景下实现,实际结果好于我们预期。

  2、09 年竹荚鱼缩量,金枪鱼跌价:09 年竹荚鱼虽然价格保持稳定但捕捞量大幅降低22%;而金枪鱼捕捞量虽然增长31.5%,但价格大幅下跌40.1%,导致公司的收入大降,毛利额也大幅下降 1.14 亿元。

  3、2010 年竹荚鱼捕捞量将恢复正常:我们预计,2010 年公司的竹荚鱼捕捞量将恢复到9 万吨左右,同比将有25%左右的恢复性增长。

  4、金枪鱼扩产两年内实现:我们预计到2011 年末公司的金枪鱼产能将达到7 万吨以上,比2009 年初的水平实现翻番。

  5、维持“增持”评级,估值偏低,建议积极关注:我们认为,2009年下半年至今是开创国际业务最低迷的阶段,但即便如此,公司仍实现EPS0.75 元,对应16.31 元的股价仅有21.7 倍PE 水平。我们预计,随着竹荚鱼和金枪鱼业务的回升,公司2010-2012 年将实现EPS 0.91 元、1.14 元和1.30 元,目前股价对应的PE 水平分别为17.8 倍、14.3 倍和12.5 倍。未来随着公司基本面的改善,有望将面临业绩和估值的双重提升,目前估值偏低,建议投资者积极关注。

 

  国信证券:上调山东高速“推荐”评级

  经营向好趋势确立,分流压力大幅缓解

  09年公司在经济放缓和分流冲击下面临较大经营压力,随着经济复苏态势的逐步确立和分流压力的大幅缓解,公司主业经营趋势向好,2010年开始公司通行费收入将重回增长轨道,10年路费收入增速有望达到10%,直线折旧机制下良好盈利弹性将逐步体现。

  外延扩张预期明确,集团公路资产整体上市稳步推进

  公司收购高速公路优质主业资产意图明确,外延式扩张将使公司路网布局更加均衡,增强抗风险能力。集团公司公路资产整体上市战略清晰,准备工作顺利推进,有望在增强控制权同时换取增量资金,我们认为集团和上市公司利益趋于一致,后续的资产注入动作有望以更为公允的价格来平衡各方利益。

  携手绿城前景看好,雪野湖项目11年开始贡献盈利

  公司与绿城开展战略合作将实现高起点拓展房地产行业,公司在省内资源的获取能力和绿城集团在房地产开发、管理方面的领先水平能够实现强强联合,我们看好公司此次与绿城集团战略合作的前景,房地产业务将成为未来重要的盈利增长点。公司现已开发的雪野湖项目预计有望在11 年贡献0.05元以上盈利。

  合理价值6.46~8.元/股,上调投资评级由“谨慎推荐”到“推荐”

  预计10-12年公司EPS分别为0.38元(14.7X)、0.48(11.5X)元和0.53元(10.4X),其中地产业务11-12年贡献EPS为0.05元和0.06元,根据主业和地产分部估值法和车流量折旧业绩还原法得出公司合理价值为6.46-8.元/股,当前股价已被低估,集团整体上市和公司外延扩张方面的进展以及地产业务的突破将成为股价表现催化剂,建议投资者积极买入,分享公司良好发展前景。

  风险提示

  宏观经济如二次探底会对运输需求形成较大冲击;房地产调控可能会矫枉过正从而造成行业阶段性低迷;与绿城集团合作如受阻会影响公司多元投资战略。

  国信证券:维持美的电器 “推荐”评级

  事项:

  公司通过海外全资控股子公司美的电器荷兰公司(Midea Electrics Netherlands B.V.)与UTC全资荷兰子公司联合技术控股有限公司(United Technologies Holdings B.V.) 签署协议,拟以5,748 万美元收购其持有的Miraco公司32.5%的股权

  评论:

  国际化进程再上台阶

  我们在与公司长期的沟通交流当中,认为公司对于国际化的战略方式是采取渐进式水到渠成的导向。2008年公司就提出其发展进入“国际化年”。

  OEM、ODM出口方面已经成为国内白电企业的龙头;

  2008、2009年海外市场的本土化销售方面已经开始采取类似国内销售公司的方式逐步推进;

  通过收购方式拥有自己控制的品牌、生产基地

  公司此次收购股权完成后,持有Miraco 公司32.5%的股权,为Miraco 公司第二大股东。UTC 通过其全资子公司持有Miraco 公司37.1%的股权,仍为Miraco 公司第一大股东。公司将通过股权获得投资Miraco公司品牌、生产、销售等资源的成长机会,也可能通过这个平台推广自有品牌在当地以及周边地区的销售。

  可较快分享当地市场成长,同时以此平台辐射非洲、欧洲、亚洲市场

  近年来国内家电企业在非洲、中东等市场的投资有不断上升趋势。埃及地处非洲东北部,地理位臵上处在欧洲、亚洲、非洲的交界地区,气候炎热。埃及空调市场主要生产商有Miraco、Unionaire、Power-JAC、 Trane。Miraco在当地拥有很好的生产、销售网络,公司此次收购可以较快的获取在当地市场的成长,同时以此平台辐射非洲、欧洲、亚洲市场。近年来中国家电企业投资非洲和中东等市场持续升温。2010年1月海信与埃及赫尔万公司(Helwan Company)合作HELAN空调生产基地,海信希望以此进一步推动公司在北非、中东、东非等地区市场的销售增长。长虹近期在中东地区设立全资子公司,将主要经营彩电、空调、手机等家用电器的销售等业务。2006年志高在尼日利亚投资建厂等等。

  公司目标成长为全球前三大白电前五位企业

  公司在冰箱和洗衣机业务上的成长在2010年将继续发力,同时空调在出口市场的销售有很好的恢复成长迹象,冰箱和洗衣机出口也有快速成长迹象。我们认为公司的多元化经营进入良性循环阶段,未来成为全球前三大白电制造商的经营目标实现路径清晰。

  维持对公司“推荐”评级

  预期公司10 年、11年每股收益1.27元、1.50元。多元化战略下的价值提升是未来的最大看点,冰箱和洗衣机的市场份额具备很好的上升潜力,产品结构优化下预期 2010年净利润率有进一步上升空间。维持“推荐”评级。

 

  海通证券:给予杰瑞股份 “买入”评级

  公司以经营油田、矿山进口专用设备及配件销售为起点,业务逐步拓展到维修服务及配件销售、油田专用设备制造以及海上油田工程技术服务领域。公司进取精神和市场开拓能力强,是A 股石油钻采设备和油田工程技术公司中所处细分市场容量大,成长空间高的优秀公司。根据公司未来5 年的发展规划,到2015 年公司将力争达到50 亿元销售收入,是我们对2010 年预测数的5 倍。

  2009 年公司销售收入6.80 亿元,在不考虑公司利用超募资金收购兼并和进入新开拓领域的可能,仅考虑公司将现有产品链及服务完善的情况,预计2010-2012 年公司销售收入将分别达到:9.67 亿元,14.19 亿元和19.18 亿元,归属于母公司的净利润分别达到:2.78 亿元,3.99 亿元和5.29 亿元,EPS 为2.42 元,3.47 元和4.60 元。

  考虑到公司在油田固井、压裂设备等特种设备方面新品和市场开发进展快速,以及在国内海上油田岩屑回注作业服务细分市场的领先地位,考虑行业平均估值,我们认为按2010 年业绩估计,应给予公司2010 年38-42 倍的动态市盈率,6 个月目标价为92元-102 元,相对于公司4 月30 日收盘价80.70 元上涨空间为14%-26%;按2011 年业绩估计,应给予公司2011 年30-35 倍的动态市盈率,12 个月目标价为105-122 元,上涨空间为30-51%,给予“买入”评级。

  特别提示:2010 年5 月5 日为公司IPO 一般法人配售上市日,届时共计580 万股配售股份将解禁。建议投资者关注该投资时点。

  国金证券:维持中信证券 “买入”的投资评级

  董事会通过了《关于公司拟与东方汇理银行开展战略合作的预案》。议案内容如下

  1、拟同意公司与东方汇理银行建立战略合作关系,合作计划具体拟包括:

  (1)合作方范围包括东方汇理银行以及其下属的盛富证券、农业信贷银行证券(美国)公司和里昂证券等公司,合作方式包括但不限于业务合作、客户资源共享、组建合资公司、成立战略联盟等;(2)双方共同构建全球股票经纪及衍生产品业务平台,公司为唯一合作方;

  (3)通过整合公司、东方汇理银行亚太子公司及里昂证券的相关子公司及业务,构建亚太区一流的投资银行,开展国际机构销售、研究以及投行业务;(4)双方在中国地区进行战略合作并在其他业务领域进行优先合作:双方将进一步探讨在中国地区的战略合作,并在公司和东方汇理银行的其他业务领域(例如固定收益和结构性融资等)进行合作,合作事项将包括但不限于提供合作机会、互相介绍业务及客户等。

  2、授权公司经营管理层就公司与东方汇理银行的战略合作计划进行进一步探讨,并签署意向性文件。具体事项将在公司、合作方与有关主管部门沟通后,另行报董事会、股东大会审议,并在股东大会讨论通过后,正式报相关监管部门审批。

  评论:

  (1)从长期来看,与东方汇丽银行的战略合作将有助公司业务的国际化和提升公司在行业内的竞争力,而实际成效则取决于双方未来合作的深度与广度。(2)从短期来看,相关合作条款仍存在不确定性,而且对公司短期的盈利影响有限。(3)我们维持对公司“买入”的投资评级。与此同时,我们维持对行业谨慎的观点,认为行业目前缺乏整体性的机会和有效的催化剂。

 

  国金证券:维持美的电器 “买入”评级

  美的电器公告拟以5748 万美元,收购UTC 联合技术控股有限公司持有的埃及上市公司Miraco(开利公司实际管理)32.5%的股权,成为Miraco公司第二大股东。

  评论:

  股权收购价格合理:根据公告,2009 年Miraco 公司总资产为1.1 亿美元、净资产为7,700 万美元,总收入为2.04 亿美元,净利润为2,060万美元;目前总市值约1.9 亿美元。公司的收购价格相当于8.6 倍PE、2.3 倍PB,均低于Miraco 公司的二级市场PE 和PB,更低于美的电器自身的估值水平,因此我们认为股权收购价格合理。

  战略意义第一:Miraco 公司目前占据埃及家用空调、轻型商用空调与中央空调市场的主导地位;美的能够成为第二大股东应该有赖于一直以来和开利公司的深入合作。收购股权后有助于推动美的全球化布局与自有品牌的营销,海外业务由过去滚动式的发展模式开始尝试跨越式发展。根据媒体报道,在2009 年年终总结计划大会上美的集团董事局主席何享健已宣布在十二五期间要再造一个美的,力争成为全球白色家电前三强。随着公司在国内白电市场的大规模扩张到达顶峰,我们预计今后美的的海外资本运作可能还会发生。

  财务收益第二:Miraco 公司盈利能力优于美的好,净利率达到10%。股权收购成功后按披露的Miraco09 年净利润静态估计将能增厚公司2010 年EPS0.02 元左右,即1.24 元。

  投资建议

  盈利预测:2010-2012 年收入预测分别为562、661、747 亿元;EPS分别为1.217 、1.458 、1.719 元,增速分别为33.8%、19.8%、17.9%。股权收购成功后按披露的Miraco09 年净利润静态估计将能增厚公司2010 年EPS0.02 元左右,即1.24 元。维持“买入”评级,年内目标价位26.2 元。

  国泰君安:上调歌华有线 “谨慎增持”评级

  公司今日公告,拟联合香港富邦媒体有限公司共同投资设立一家合资公司,从事购物频道的电视节目制作和产品销售等事宜。拟设立设子公司注册资本为人民币1亿元,其中公司以自有资金认缴人民币2000 万元,占注册资本总额的20%。合资公司成立后,每年将向公司支付有关频道覆盖费及传输费,以及根据上一会计年度营业收入提取的不同比例的费用。自合资公司成立后3 年之内,公司有权按合资公司设立时的价格向富邦购买其所持有的合资公司20%股权,使公司拥有合资公司40%股权。

  点评:对公司长期利好。富邦媒体科技股份有限公司成立于2004 年6 月,09 年10 月,momo 型录发行量突破85 万份,跃升为全台湾最大购物型录。若合资公司的电视购物频道若经营顺利,有望在第二年实现盈利。同时公司还获得3 年内购买合资公司20%股份的期权,对公司充分分享电视购物频道成长性有利。公司新进入该领域的优势在于频道资源和富邦公司在台湾的运营经验。公司拥有节目集成资格和20 几个自有频道资源,可用于开展节目制作和传输,若电视购物频道运营成功,对其他自有频道价值的深度开发具有借鉴意义。

  根据约定,合资公司每年将向公司支付有关频道覆盖费及传输费,这部分固定收入以频道所覆盖的北京市数字电视用户数为计费依据,09 年底歌华数字电视用户240 万户,有线电视总用户413 万户,以1 元/户/年的覆盖费粗略估计,未来3 年这部分固定收入范围在300 万-400 万左右。同时公司根据合资公司上度营业收入提取费用,预计费用提取比例将采取累进制,以10 亿元营业额提取1%费用测算,公司收入将增加1000 万元。两项收入合计占公司09 年营业收入(15.16 亿元)1%。

  公司在09 年年报中披露,在已完成30 万户高清交互用户推广基础上,2010 年再完成100 万户,争取2011 年底累计完成260 万户高清交互用户推广工作。公司高清用户推广采取免费发放机顶盒方式,对应每户机顶盒支出约1200 元,由此估计2010-2012 年相关资本开支12 亿、15.6 亿、3.12 亿。假定政府补贴比例35%,北京数字电视收视费在2011 年提高至全国平均水平23 元/月,预计10-12 年每股收益分别为0.21 元、0.22 元、0.21 元。由此可见,公司高清交互电视推广进度、政府补贴比例变化和提价时点都会对公司盈利预测造成较大影响。

  我们认为,在“三网融合”投资主题下,决定广电传输上市公司股价上涨力度和持续性的关键因素有二,一是三网融合大规则出台,对广电行业整体有利;二是广电网络企业自身基本面素质过硬,符合该条件的公司首推歌华有线和天威视讯。在“三网融合”主题性投资机会的支撑下,歌华有线作为行业龙头和基本面优质的企业可以享有一定溢价,上调至谨慎增持评级,建议配置。

 

  国泰君安:给予东阿阿胶 “增持”评级

  2010 年1 季报收入6.36 亿,增幅59%,净利润1.67 亿,增幅120%,EPS 0.26 元。点评:业绩大幅增长原因:1、公司阿胶块去年以来大幅提价是主因;2、去年同期基数较低。毛利率从去年同期44%提升到52%,营业利润率也大幅提升到31.4%。2009 年阿胶及阿胶系列产品实现收入12.62 亿元,同比增长20%,占总营收的比重为60.90 %,较08 年提升了5%;贡献毛利润8.45 亿元,占比84%,较08 年略升2%。阿胶保健品实现收入1 亿元,较08 年的8000 万元增长25%。从每日服用价格来看,复方阿胶浆每日价格在 7.9 元左右,阿胶块每日价格已提至15.5 元左右,这也基本符合公司的经营思路:阿胶块走高端路线(大幅提价),阿胶浆普及化(小幅提价)。

  剪刀差=“零售价-出厂价”,零售价-出厂价目前达到历史最高的290 元,阿胶块目前最高零售价806 元相对出厂价516 元溢价60%,也是历史最高水平,因此,我们预计未来阿胶块仍将大幅提价。

  公司仍将继续阿胶价值回归的经营思路,将产品定位不断拔高、我们看好东阿阿胶的定价能力以及营销战略的执行力,阿胶块的剪刀差决定了后续提价幅度和空间仍然很大,提高10、11 年EPS 为0.88、1.16 元,对应10 年PE 38 倍,给予“增持”评级和40 元目标价。

  国泰君安:给予烟台氨纶“谨慎增持”评级

  09 年公司实现营业收入11.33 亿元、同降20.09%,营业利润1.38 亿元、同降35.18%,归属母公司的净利润10914.84 万元,同比下降40%。EPS0.67 元,拟10 派现金6元并转增6 股。今年一季,实现收入3.42 亿元、同增49.67%,归属母公司净利润6286.29 万元、同增599.60%;EPS0.39 元。

  点评:09 年产品量价齐跌,开机率最低不足50%,氨纶售价同降25.79%,芳纶销量下降24.59%、售价下降15.83%;芳纶出口数量锐减,国外市场实现的主营业务收入同比下降52.70%。氨纶和芳纶的毛利率分别为18.11%和35.49%,同比分别减少1.98 个和10.4 个百分点。但随着行业复苏,开机率逐渐提高,整体毛利率逐季度恢复明显,依次为10.99%、15.49%、25.71%、34.03%。今年一季度,产品生产和销售基本恢复正常,开机率100%,国外芳纶1313 订单饱满但价格尚未恢复至前期高点,氨纶价格在春节前后快速上涨,目前40D 维持在57000 元/吨水平。但受原料成本提高的影响,毛利率环比下降至30.38%。

  IPO 募投对位芳纶建设因关键设备到位延迟而慢于预期,预计在明年上半年可完成。间位芳纶已通过技改扩产至4600 吨/年,目前需求中以工业用滤材为主,服装用市场还需加大开拓力度。预计后期价格可在需求回暖中有所恢复,芳纶业务对公司收入和利润贡献将增加。氨纶方面,公司计划扩产5000 吨医用和7000 吨舒适性氨纶,均属差别化产品,有利于整体盈利水平的提高。但随着氨纶原料价格的上升和国内氨纶行业的扩产有加速迹象、下游接单受压,我们对氨纶价格的中长期走势持谨慎观点。

  公司预告二季度业绩同增50%以上,在氨纶价格的维持和芳纶价格的恢复预期中我们预计全年EPS1.21 元(未摊薄),未来增长将来自差别化氨纶和芳纶1414 的投产,特别是芳纶产品可提高公司的估值水平。

 

  国泰君安:给予士兰微“增持”评级

  10 年1 季度公司实现营收3.00 亿元,同比增长148.99%。实现净利润4740 万元,同比增加6069 万元,对应的EPS 为0.12 元,非经常性损益主要为出售华天科技的股权对应,1290 万元,扣除非后EPS 为0.09 元。

  点评:首季收入规模接近07、09 年旺季水平,业务呈现淡季不淡。随着规模效应的提升,产线的盈利能力得以提高,综合毛利率提升至32.49%的历史高位,同比上升16.19 个百分点,环比也有0.30 个百分点的提升。产品结构调整的正面效应继续显现。公司重点发展电源和功率驱动、数字音视频、MCU、混合信号与射频、安防监控、分立器件、LED 器件七条产品线。LED、芯片制造与设计三大主业均呈现良好的发展势头。

  LED 业务订单旺盛,实现收入7109 万元,同比增长172.0%,环比增长3.39%。09年新购2 台MOCVD 机已进入试运行状态,2 季度有望投产。从事LED 封装业务的合资公司美卡乐目前小批量出货给客户认证。

  定向增发项目已报证监会审核,公司将根据增发项目审核进度适时启动MOCVD设备采购。由于公司可通过外购外延片提升芯片供给能力,因此LED 设备采购的进度并不会影响公司受益于LED 的旺盛需求。

  集成电路实现收入1.25 亿元,同比增长112.76%。器件实现收入1.03 亿元,同比增长195.60%。目前制造产线开工饱满,士兰集成已与日本厂商签订设备采购合同,引进一条六寸芯片生产线,4 月份已到达第一批设备,6 月份有望全部到货。通过对新设备的安装、改造和调试,今年计划将芯片产能提升至12-13 万片/月。

  我们在09 年10 月份提示了公司拐点投资机会,09 年11 月份报告提示了公司资产盈利弹性,暗示10 年有超预期可能。首季数据已佐证了我们的先前判断。最新预期2010-2012 年销售收入分别为12.74 亿元、16.70 亿元、20.93 亿元;净利润分别为1.42 亿元、2.08 亿元、2.70 亿元;EPS 分别为0.35 元、0.52 元、0.67 元。

  国泰君安:给予中信证券“增持”评级

  1 季度实现营业收入40.6 亿元,同比增加17.5%,净利润15 亿元,同比下降0.4%,营业收入与利润分别环比下降40.1%与44.3%。EPS 0.23 元,ROE2.4%。

  点评:业绩符合预期。公司自营、承销及资产管理业务收入同比均实现快速增长,但经纪佣金下滑、营业费用增加为公司业绩同比略降的主要因素。

  佣金率降幅超预期:1 季度股票基金佣金率0.095%,较上年降19.5%、降幅超出预期,1 季度实现经纪佣金收入19.1 亿元,同比下降8.6%,环比下降27.3%。

  承销业务快速增长,储备丰富:一季度内完成4 家IPO,融资额62.5 亿元、份额3.8%、承销收入3.3 亿元,同比增长1.8 倍,环比降75.5%。公司储备2 单IPO 过会待发项目,预计募集资金20 亿元。

  投资业务好于预期。期末自营规模520.9 亿元、较期初略降5%,其中交易性与可供出售金融资产分别变化12.3%与-9.7%,1 季度公司参与了南山铝业定向增发,投入金额5.3 亿元。1 季度在市场指数下跌6%的背景下,公司实现自营收益4.5 亿元,同比增加64.4%。

  新业务方面,公司融资融券业务如期开展,但目前业务量仍十分有限;公司股指期货交易份额2.15%,但由于目前佣金率较低,业绩贡献有限。

  调整2010-2011 年净利润预测至92.8 亿元以及108.4 亿元,业绩增速分别为3.3%与16.8%,对应EPS 分别为1.4 元以及1.63 元。根据分部估值,给予38 元目标价,对应2010 年动态PE27 倍,维持增持评级。媒体传闻公司因同里昂证券成立合资公司而停牌,若如此我们认为该项合作有利于公司海外业务的拓展,提升长期收入空间,关注子公司股权转让进程。

 

  国泰君安:给予长城电脑“谨慎增持”评级

  公司首次将冠捷科技并入报表,09 年实现营业收入227 亿元,增长450%;利润总额7.34 亿元,增长3504%;净利润4.43 亿元,增长2007%。

  点评:09 年10 月13 日冠捷董事会改选后,公司形成对冠捷的实质性控制。并表的冠捷该期收入183 亿元,毛利润12 亿元,使公司全年总收入增长186 亿元,毛利润增长13 亿元,已是公司业绩的主要影响因素。冠捷科技合并成本小于所得被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额为3.57 元,是非经常性损益的主要部分。冠捷持有的衍生金融工具价值变动,使公司产生了1.22 亿元的公允价值变动损益。10 年一季度公司实现营收174.58 亿,毛利润10.04 亿元,据我们按去年同期并表来估算,分别同比增长71%和97%,说明冠捷在经历去年年初的低迷后大幅反弹;实现净利润2.58 亿元,其中冠捷持有的远期合约公允价值变动0.94 亿元,归属于母公司的净利润0.86 亿元。

  机构预计10 年全球PC 与液晶电视出货量将分别增长20%、24%,预计冠捷10 年营收将重返增长。冠捷09 年4 季度交付了首批LED 背光显示器订单,将受益于10 年LED 背光产品占比的大幅提升。由华电香港与三井发起的全面收购建议于4月22 日结束,前者持有冠捷比例升至11%。我们预计CEC 可能在今年转让该部分股权给公司。

  我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为696.81 亿元、801.18 亿元、909.68 亿元;以24.30%冠捷股权计,净利润分别为4.97 亿元、5.95 亿元、6.94 亿元;对应EPS 分别为0.90 元、1.08 元、1.26 元。

  平安证券:给予禾盛新材 “强烈推荐”投资评级。

  5月4日禾盛新材公告了董事会第十四次会议关于变更部分募集资金投资项目的相关内容,公告显示公司将原募投项目中“年产800万平方米高光膜建设项目”变更为合肥禾盛“年产6万吨家电用复合材料(PCM/VCM)生产线建设项目”。合肥禾盛项目投入资金1.3亿元,预计建设期1年,达产后预计实现年收入 5.2亿元,净利润3695万元,增厚公司EPS 0.25元。

  1. 国内家电厂商复合材料市场需求成长空间巨大,替代趋势明显。国内家电复合材料的渗透率在2008年为12%,2009年提升至20%,较欧美和日韩等家电成熟市场50%的渗透率低30%,未来市场潜力巨大。据公司调研显示,2010年国内家电企业对于复合材料(PCM/VCM)需求约为209万吨,复合材料制造商均处于满产状态,产品供不应求。

  2. 复合材料相对传统材料优势显著。复合材料属于环保型产品,其使用能够显著提高家电产品的外观档次和价格水平,是家电厂商差异化竞争策略的重要环节;相比传统家电材料生产,复合材料节省工时和材料费用,综合成本降低10%。

  3. 公司目标市场明确,行业竞争地位有利,借助资本市场业绩随产能稳步提升。公司在家电之都合肥进行复合材料(PCM/VCM)生产线建设,提高了公司的市场敏感度和对客户贴身服务的能力。合肥禾盛的复合材料对美的旗下的荣事达、美菱、华菱及合肥三洋实现直接,,加强同客户之间的沟通和联系。公司主要竞争对手海尔特钢产品以自供为主,苏州同信和苏州新颖(新燕旗下)的年产能只有6万吨,较公司有一定差距,在2010年底公司产呢个扩张完毕后,2011年公司的 24万吨产能将大幅提升公司业绩。

  4. 首次给予“强烈推荐”投资评级。,预计2010-2012年EPS分别为0.80、1.21和1.57元,对应目前股价的动态PE为34、23和18倍,基于国内家电复合材料渗透率的逐步提升以及未来公司产品应用范围的多元化,我们预计将保持30%的高速增长,给予“强烈推荐”投资评级。

 

  中原证券:维持交通银行“增持”评级

  未来公司对地方融资平台贷款的态度是保在建项目按期完成,对新发生平台贷款要严格准入,但也密切关注市场变化,对符合国家政策方向的平台贷款,比如经济适用房项目,还是会给予支持。

  公司在非信贷类资产上首选债券,关注信用债与企业债;债券组合久期上,目前公司的债券组合久期是2.94,未来若不加息则久期保持不变,若加息则久期会略有放大。

  目前公司股价对应10 年1.68倍的PB和10倍的PE,估值较为合理,维持公司“增持”评级。但对银行板块来说仍需关注地产政策及地方融资平台贷款的相关风险。

  中原证券:维持华业地产“增持”投资评级

  公司公布2009年年报。报告期内,公司实现营业收入12.10亿元,较上年同期增加126.84%,实现利润总额1.78亿元,较上年同期增加52.48%,归属于上市公司股东的利润为1.17亿元,同比增加20.57%。基本每股收益为0.18元,较上年同期增加20.53%。

  公司商品房销售业务尚未发力。

  公司业绩低于市场预期。主要原因在于,2009 年8月,公司收购北京君合百年房地产开发有限公司得到1.11亿元营业外收入并计入了第三季报当期损益,而在年报中,公司根据谨慎性原则对上述1.11亿元营业外收入不再确认为2009年当期损益,此部分影响公司每股收益约为0.17元。

  公司销售平稳。公司全年销售约17亿元,销售及时回笼为公司项目开发与土地储备提供了有力的资金支持。

  自由小镇项目将给公司业绩带来爆发式增长。自去年通州的新规划出台后,通州房价经历快速的上涨,根据我们的草根调研,该区域普通房价已经由2009年底的12000元/平方米上涨至现在的约25000元/平方米左右。通州房价的快速上涨将无疑使得公司自由小镇项目利润大幅增加。

  盈利预测及投资评级。我们预测公司2010年和2011年每股收益为0.48元和0.65元。目前公司股价对应于的动态市盈率分别为14.40倍和10.63倍,我们维持公司“增持”投资评级。

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