业绩之花竞放 深挖最具增长潜力行业(附投资组合)

2010年05月06日 11:17:27 来源:大赢家财富网
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  业绩之花竞放 深挖最具增长潜力行业

  一季报披露已收官,我们根据WIND资讯的数据统计发现,今年一季度全部A股上市公司实现归属于母公司的净利润同比增长61.19%,而剔除金融后其同比增长幅度为100.68%,金融服务类同比增长34.27%。从环比看,全部A股一季度增长23.23%,剔除金融后增幅为17.32%,金融服务类增幅则为29.99%。

  从营业收入来看,金融服务增长42.65%,非金融服务却下降9.33%。这表明,对金融服务而言,营业收入增长是拉动业绩增长的主要因素;而对非金融行业而言,由于销售毛利率环比仅略升1.77个百分点,因此成本费用下降成为业绩增长的主要因素,其中营业成本环比下降9.32%,管理费用占营业收入的比重环比下降13.73%。

  我们认为,目前仍有不少细分行业在营业收入增长的同时,成本及费用都有所下降,这表明其拉动业绩增长的主要因素比较均衡,具有一定的可持续性,如医药商业、化工新材料、零售及家电、航空等,预计此类行业仍有较好的增长潜力;但一些热点行业可能会受到调控的影响,不确定性将上升,如房地产等。

  业绩估值“双优” 银行仍有吸引力

  尽管业绩高增长,且估值优势明显,但2010年以来银行板块却表现疲软。今年来申银万国银行板块成份股股价下跌16.06%(总市值加权平均),同期上证综合指数下跌12.82%,沪深300指数下跌15.08%。2010年一季度业绩可能是年内高点,不过预计银行业全年业绩增速仍将达27%。基于低估值的优势,银行业仍值得长期看好。

  观察2010年一季度银行业的整体业绩,应该对银行业保持相当乐观。来自WIND的统计数据显示,2010年一季度银行业营业收入达到3304.16亿元,同比增长26%,扣除拨备之前的利润总额达到1862.25亿元,创出单季度最高值,同比增长32.16%,环比增长46%;净利润达到1435.98亿元,环比增长46.12%,同比增长32.04%。一季度银行业总体收入来源仍以利息净收入和和手续费及佣金净收入为主,两项收入分别达到2546.08亿元和628.96亿元,占营业收入的96.1%。而之所以利润环比数据大幅高于同比,主要在于2010年一季度管理费用较2009年四季度大幅下降362.84亿元或27.23%。

  尽管一季度银行业绩大幅增长,超出市场预期,但目前来看,这一情况并不能持续。首先,由于2010年国家加大对房地产和地方政府融资平台的治理和调控,预计全年的新增贷款规模将大幅下降,生息资产的大规模减少将会显著减少未来的利息收入。其次,目前银行普遍面临较大的揽储压力,这可能会导致付息率的上升,从而引起净息差的下降,中金公司的统计显示,上市银行近两个季度的净息差出现明显波动,09年4季度环比上升11个基点,2010年一季度则下降2个基点。再次,央行持续上调存款准备金率,压缩银行可用资金。央行存款和央行票价利率仍具备明显利差,这并不利于银行业绩。目前来看,2010年一季度银行业绩增速可能成为年内高点,在不考虑加息的条件下,中金公司预测上市银行净利润2010年全年增长27%,这一增速仍然较快。

  此外,由于股价一路下挫而业绩持续提升,截至5月4日申万银行板块的市盈率已经跌至11.47倍(TTM),接近2008年四季度和2009年一季度的历史最低值,对应的收益率为8.71%,明显高于国债、定期存款等资产的利率,因此从估值的角度来讲,银行股更具有吸引力。

  化工新材料仍可关注

  化工(申万一级行业)今年一季度营业收入环比下降1.85%,而归属母公司的净利润环比增长67.54%,这表明成本费用下降对净利润增长形成主要贡献。

  从营业成本看,该板块今年一季度环比四季度下降1.2%,表明营业收入下降的主要因素是营业成本下降引起的,而同时销售毛利率环比略有下降也意味着产品销售价格或有所下降。

  但在销售毛利率略有下降的同时,销售净利率却从去年一季度的2.41%提高到今年一季度的4.16%,上升1.75个百分点,上升幅度超过70%。这表示,净利润的增加主要是由于三项费用下降所贡献。

  综合来看,化工行业一季度经营形势不甚理想。原因是一季度正是寒冬季节,很多产品处于淡季。二季度后许多产品进入旺季,如建筑施工大量恢复会拉动众多化工产品的销售,农业施肥用药也会增多,因此预计行业经营环境会好转,这有利于其产品销售和毛利率的改善,预计二季度仍会取得良好业绩。

  不过,化工行业产业链长,细分行业差别很大,盈利情况会有较大差异。根据一季度的财务指标分析,化工新材料(申万二级行业)仍值得关注。

  数据显示,化工新材料今年一季度营业收入环比增长3.27%,而净利润环比大增183.8%。值得注意的是,其今年一季度销售毛利率从去年四季度的15.54%提高到19.91%。由于其营业成本一季度环比下降了1.57%,这表明其毛利率提高得益于成本和收入两个方面,其中产品价格上升贡献明显。

  而从销售净利率看,今年一季度为6.68%,比上一季度提高4.6个百分点,幅度是221%,远超过毛利率28.12%的环比增幅。这表明,期间费用下降对净利润的贡献不小。数据显示,营业费用、管理费用占营业收入的比重今年一季度比上一季度都有明显下降,下降幅度分别为7.2%、12.31%,但财务费用上升了19.38%。

  从行业的角度来看,化工新材料在新能源、环保、节能及高科技等方面有着越来越大的应用,而这些方面正符合未来发展方向,也受到政策扶持,发展前景良好。但从估值方面看则相对较高。数据显示,按今年一季度业绩并以整体法剔除负值计算,目前该板块市盈率为44.85倍,而扣除金融后的A股市盈率为24.24倍,前者高于后者约85%(以TTM整体法按周计算为53.7%)。从2003年初以来的历史市盈率(TTM整体法按周计算)数据来看,该板块对扣除金融后A股市盈率的溢价率平均值约为24%。

  但由于其前景预期良好,市场仍愿给予较高的估值,建议投资者经过适当调整后仍可关注。

 

  医药商业并购重组机会大

  在生物医药板块中,医药商业通常不被人们重视,但今年一季度的数据显示,在申万6个二级行业中,医药生物是业绩增长显著的行业之一,其今年一季度营业收入环比增长22.42%,归属于母公司的净利润环比增长97.14%。据进一步的分析表明,销售毛利率扩大是推动其业绩增长的主要因素,其毛利率从上一季度的10.46%提高到今年一季度的14.13%,环比扩大了35%,在各子行业中毛利率提高幅度最大。而在申万6个二级行业中有4个毛利率下降。与此同时,该板块销售净利率也从去年四季度的2.04%上升到一季度的3.61%,上升幅度为76.96%,尽管只是提高了1.57个百分点。

  从营业成本看,今年一季度医药商业板块同比上升了17.4%,低于营业收入的升幅,表明其加价率有所提高,这是其毛利率提高的基本因素。而从销售净利率的大幅上升看,在三项费用中财务费用占营业收入的比重环比下降了0.15个百分点,下降幅度为20%,而营业费用和管理费用都有所上升。

  我们认为,财务费用下降表明其资金运用效率在提高。数据显示,今年一季度医药商业存货周转天数为34.67天,而去年则是36.15天,提高了1.48天,提高幅度为4.09%。另一方面,负债率也从2009年末的74.81%下降至64.92%,下降幅度为13.22%。这都节省了资金,从而成为降低财务费用的重要因素。

  从估值水平来看,按今年一季度业绩以5日收盘价并以整体法计算,剔除负值,医药商业板块市盈率为30.6倍,而非金融类行业整体市盈率为24.42倍,前者对后者的溢价率约为25%。我们统计2003年初以来的数据发现,其市盈率(TTM整体法,周价格,剔除负值)平均值为53.71倍,对剔除金融后的A股市盈率的溢价率平均值约为70%。这就是说,与历史相比,以今年一季度的业绩看,医药商业目前市盈率并不高。

  未来随着基本药物制度开始实施,“省级招标,统一配送”政策必然使资源向大型区域分销龙头企业集中,同时有关部门主推大流通意图也较为明显,这将推动跨区域的并购,从而有利于龙头企业的扩张,一些龙头企业规模可能因此得到快速扩大。另外,从行业前景来看,随着医药需求的快速增长,医药商业的成长空间很大,且作为商业其也具备长期持续稳定增长的特征,因而值得稳健投资者关注,特别是大型医药商业企业。

  零售家电 业绩持续增长可期

  大消费行业在一季度依然保持了良好的增长态势。零售行业今年一季度继续保持强劲的盈利增长,一季度末申万零售贸易板块整体净利润为50.4亿元,环比增长29.2%,同比增长55%,大大超过近十年来25%的平均增幅,家电行业一季度实现净利润25.3亿元,环比下降10%,同比大涨95.3%。从每股收益来看,一季度末,零售板块整体为0.1328元/股,环比增长了27%,家电板块整体为0.124元/股,环比下降了11.4%。我们认为,拉动零售业强劲增长的主要动力在于居民消费能力的继续巩固和提升,去年以来扩内需的政策进一步加强,居民的可支配收入继续增长,加上一季度的季节因素和目前温和的通胀水平,共同拉动了零售百货行业的业绩增长。

  而家电业环比稍有回落,主要是销售毛利率的明显回落,截至一季度末,家电板块销售毛利率为18.69%,环比下降了1.88个百分点。我们认为,原材料价格的上涨已对家电制造的成本形成了一定的影响,不过随着家电下乡的推进,未来家电业仍有较强的发展后劲。

  在大盘持续震荡的格局中,弱周期的消费行业无疑起到稳定市场重心的作用。从估值的角度来看,目前零售板块整体PE为27倍,家电行业为23倍,剔除银行外,沪深300总体市盈率为20倍,目前零售和家电的市盈率都处于历史中枢,但一些子行业和个股的估值仍然具有优势。截至一季度家电、零售的PEG为1.15和1.08,据此我们看好家电龙头公司和区域百货公司的业绩超预期增长。

  交运 业绩全面向好 航空功不可没

  交通运输行业一季度业绩大幅增长,营业收入、销售净利率、销售毛利率等财务指标持续向好。航空子行业的大幅改善是推动行业景气向好的重要原因,世博会的召开将继续提升其业绩水平。

  据Wind资讯统计,2010年一季度交通运输板块归属于母公司股东的净利润同比增长327.86%,环比增长203.5%,增幅分别位居23个申万一级行业指数的第三和第二位,表现抢眼。

  从其它财务指标来看,交运板块一季度的营业收入环比增速、销售净利率和销售毛利率分别为6.46%、18.38%和36.61%,在所有行业中位居五至六位。特别是行业2010年一季度的总资产周转率较2009年四季度增长23%,环比增速位居申万一级行业之首,反映下游需求持续好转。实际上,23个行业中仅有交通运输和食品饮料的总资产周转率环比实现正增长。

  总体来看,交通运输行业一季度的财务情况向好,需求稳健回升,其市场表现也基本反映了业绩的增长。按照算术平均法和总市值加权平均法,交通运输板块一季度分别上涨10.05%和5.71%,涨幅位居第七和第八位,处于中等偏上水平。

  我们认为,交通运输行业的增长主要是受航空板块的推动。受益需求持续增长、票价超预期上涨以及燃油附加费对油价上涨的部分抵消,航空业一季度营运数据大幅好转,周转量和营运效率均超越了2007年旺季7、8、9月的水平,实现“淡季不淡”的可喜景象,行业景气度大幅提升。5月份世博会的开幕,将推动二三季度上海航空市场出现爆发式高增长。靓丽的一季报以及世博带动下基本面的向好预期,有望支撑相关个股继续有所表现。(中证证券 周文渊)

 

  华泰证券:最新券商股投资组合

  招商证券(600999):公司一季度实现营业收入16.02 亿元,同比增长12%,净利润7.81 亿元,同比增长47.51%。一季度实现佣金收入8.59 亿元,同比下降5.21%;公司一季度实现各类投行收入4.37 亿元,占营业收入比重达27.25%,相比09 年投行收入比重的9.52%大幅提升,是一季度业绩的亮点;自营和资产管理业务较平稳。

  辽宁成大(600739)

  公司除了控股广发证券之外,本身的业务在2010年将有起色,2010年,狂犬疫苗将进入爆发性增长期、而油页岩年中出油概率大,这些都将成为成大价值重估的催化剂,初步预测公司每股收益分别为1.78元/股和2.21元/股。

  西南证券(600369)

  公司营业收入和营业利润的一半以上于重庆地区,地域特色鲜明,但公司在重庆市垄断优势并不特别突出,虽然压低了公司目前的佣金率水平,但降低了未来佣金率下滑的空间;作为重庆市唯一一家本地券商和唯一一家上市金融企业,公司发展倍受重庆市政府关注,未来区域内经纪业务和投行业务发展潜力很大。

  公司再融资在业内具有较强实力,前3季度再融资项目数量与国信证券并列行业第二,证券承销业务的优异表现,使得公司承销业务收入贡献率超过了10%,成为仅次于经纪业务和自营业务的第三大业务收入来源,且是上市券商中承销业务收入贡献度最高的券商。

  公司09年前3季度自营业务表现优异,实际程度远超利润表所能反映,公司通过参与苏宁环球和京东方A增发积累了大量的浮盈(其中苏宁环球将于11月26日解禁),近两三年自营业绩有坚实保障。

  公司限售股解禁压力主要在2012年年初和2013年年初,分别有占总股本比例51.03%和35.75%的限售股解禁,公司短期内并无限售股解禁之忧,具有明显的小盘券商股特点。

  估计西南证券2010年每股收益分别为0.62元。公司2010年02月26日收盘价为16.70元,2010年动态市盈率为26.94倍,估值水平基本合理,但考虑到公司相比其他多数上市券商业绩增长趋势更加明确、业绩提升潜力较大,且实际流通盘更小,维持公司“推荐”评级,目标价为21.60元。

  中信证券(600030)

  公司是证券行业当之无愧的龙头,各项业务均位于行业前列。公司业务收入结构较为均衡,降低了公司业绩的波动性。公司经营稳健,资产质量优良,分类评级为A类AA级券商,为公司布局创新业务奠定了坚实的基础。2009年上半年公司业绩受承销业务收入萎缩和自营业务过于保守影响,表现不佳;但下半年以来,公司股票承销业务量回升较快,且2季度后期自营进行了较大的加仓,累积了一定的浮盈。

  预测公司2009和2010年的每股收益分别为1.35元和1.44元,按照2010年02月26日收盘价27.32元计算,2010年动态PE为18.97倍,估值水平较其他大型上市券商存在30%左右的折扣,过度反映了中信建投和华夏股权转让预期。

  两项股权转让还有重大不确定性,不排除出现超预期表现。过低的估值水平使得公司在弱市中具有最强的防御性,且股权转让带来的“一参一控”问题的解决和自有现金的更加充沛,将使得公司在即将推出的融资融券业务中具有更大的业绩弹性,维持公司“买入”评级。

  最新组合内容

  代码 股票名称 上期权重本期权重

  600739 辽宁成大 50.00% 45%

  600369 西南证券 30.00% 25%

  600030 中信证券 20.00% 20%

  600999 招商证券 —— 10%

 

  华泰证券:最新电器股投资组合

  金风科技(002202)

  我国风电设备行业的龙头企业,在现有的风电设备类上市公司中,它是最值得机构配置的品种。该股经历了2009年为期一年之比较充分地整固,加之基本面的支撑比较强,特别是近期业绩表现靓丽,带动股价创出新高,但市场还没有意识到其良好的发展态势应具有的价值,这一点会被市场逐渐认识到,我们建议投资者关注。

  青岛海尔(600690)

  我国品牌知名度最高的白色家电企业,在冰箱、洗衣机和空调等主要白电产品上皆名列前茅,受益于集团公司对上市公司地位之认识上的变化,资产整合、股权激励、大股东增持等利好措施不断,预期公司业绩将超预期增长,国家出台推进家电行业产品升级、兼并重组的政策,这对海尔也非常有利。

  东方电气(600875)

  我国发电设备行业的龙头企业,手中拥有1300亿元的订单,具有核电、风电等新能源概念,且在这些领域具有较高的行业地位。还有10送10的分配方案,短期有较强的上涨动能,建议投资者关注。

  最新组合内容:(600690)青岛海尔(40.00%),(002202)金风科技(40.00%),(600875)东方电气(20%)

 

  华泰证券:最新有色金属股投资组合

  万好万家(600576)

  重组后万好万家总股本将扩张到49283.58万股,天宝矿业将持有上市公司约55.75%的股权。根据天宝矿业的承诺,置入资产在2010-2012的净利润预测数分别为2、2.35、2.75亿元。我们预测万好万家重组后2010-2012年的每股收益将达到0.82、1.08、1.36元。公司的合理股价应为28元/股,公司的投资评级为“买入”。

  中金岭南(000060)

  公司在08年收购盘龙矿55%的股权和09年初收购澳大利亚PEM矿之后,目前铅锌资源总储量已经达到670万吨,且平均品位较高,采选成本较低。综合比较了铅锌行业资源类上市公司的储量与产量情况,中金岭南在每股资源储量、每股精矿产量上均处于行业第一位。中金岭南是最具业绩弹性的铅锌行业公司。

  焦作万方(000612)

  在2010-2012年电解铝价格为16000、16500、16500元/吨的假设下,我们预测公司2009-2011年电解铝业务贡献每股收益0.95、1.06、1.15元。加上煤炭业务的收益,公司2010-2012年整体盈利为1.40、1.61、1.94元。目前电解铝行业的估值水平对应于2010年约30倍PE,我们按照2010年25倍PE估值,公司合理股价为35元,目前股价低估严重,公司的投资评级为“买入”。

  中金黄金(600489)

  中金黄金集团拥有黄金储备量1146 吨,铜金属350万吨,资源储量丰富。中国黄金集团已制定了资源注入总体计划,逐步将黄金矿业资产全部纳入公司,以实现黄金主业整体上市。我们认为,随着时间的推移后续资产注入的预期将逐步增强,未来公司资源储量的大幅提升值得期待。我们预测公司2010-2012年每股收益为1.15、1.58、1.93元,公司的投资评级为“推荐”。

  ● 最新组合内容

  代码 股票名称 上期权重 本期权重

  600576 万好万家 30% 40%

  000060 中金岭南 40% 10%

  000612 焦作万方 30% 10%

  600489 中金黄金 40%

 

  华泰证券:最新银行股投资组合

  招商银行:资质优异的股份制商业银行,在银行股中一直担当龙头的地位。多年来,公司保持规模、效益、质量协调发展,在零售银行领域形成了良好的品牌。公司的盈利能力较强,拨备覆盖率较高,08年由于高价收购永隆银行带来较大的商誉减值,影响当年净利润,预计09年该影响将大幅下降。2009年招商银行各项业务取得平稳增长。2009年集团资产总计20679.41亿元,同比增长31.57%;负债合计19751.58亿元,同比增长32.38%;集团实现归属于母公司所有者的净利润182.35亿元,同比下降13.48%;实现基本每股收益0.95元。根据公司对未来资本充足率运行分析,该行2010-2012年将出现累计超过200亿元资本缺口,因此该行预计完成A+H股配股融资后,还将再进行分期滚动资本补充。公司配股融资计划顺利完成,有利于未来各项业务和盈利能力的提升。

  交通银行:交通银行是兼具规模与效率优势的商业银行,资产规模较大,经营网点较多,经营体制具有较大的灵活性。2009年交通银行实现净利润300.75亿元,同比增长5.81%;每股收益0.61元,同比增长5.17%;实现利息净收入665.64亿元,同比增长1.41%;实现营业收入809.37亿元,同比增长5.58%;成功实现“以量补价”、中间业务收入稳定增长以及成本控制较为合理成为推动公司净利润增长的主要因素。

  浦发银行:公司业务经营稳健,盈利能力较强,资产质量维持稳定态势。2009年公司各项业务取得良好增长。截至2009年末公司资产总额16227.18亿元,同比增长23.93%;公司负债总额15546.31 亿元,同比增长22.65%;实现净利润132.17亿元,同比增长5.60%;每股收益1.62元,同比增2.66%。公司通过向中移动定向增发,未来各项业务拓展得到有力支撑;同时受益于世博会和两个中心建设,未来增长值得期待。

  工商银行:网络广泛、客户优质是公司长期核心竞争力,资产负债结构均衡、经营风格稳健,国际化战略和海外并购是公司近期业务亮点,2009年公司各项业务取得良好增长。2009年末总资产117850.53亿元,同比增长20.8%;实现归属于母公司股东的净利润为1285.99亿元,同比增长16.1%;实现每股收益0.39元。再融资方案有利于提升公司资本充足率,保障未来各项业务拓展。2009年公司资本充足率为12.36%,同比下降0.7个百分点;核心资本充足率为9.9%,同比下降0.85个百分点。公司计划在A股市场发行不超过250亿可转债,并在H股市场增发不超过H股股本20%的股份;公司表示融资目标是保持资本充足率在12%以上;完成此次再融资后,未来3年将不再有融资计划。2009年公司业绩增长较为稳定,再融资方案有利于未来各项业务的拓展;公司估值较为合理,预计2010年公司净利润有望实现稳定增长,维持“推荐”投资评级。

  ● 最新组合内容

  代码 股票名称 上期权重 本期权重

  600036 招商银行 25% 30%

  601328 交通银行 20% 15%

  601939 浦发银行 25% 35%

  601398 工商银行 30% 20%

 

  华泰证券:最新纺织服装股投资组合

  标的股票介绍:

  1、 华孚色纺(002042)

  色纺纱生产龙头企业,2010年一季度实现每股收益0.32元,今年相比2009年,产品价格、产量均有上涨,预计未来二年EPS分别为1.16、1.38元,公司合理价格25元。

  2、 众和股份(002070)

  印染企业龙头,知名服装品牌企业的核心供应商,2009年,随着小型印染企业退出市场,公司的议价能力得到提高,盈利能力增强。2009年,公司实现每股收益0.28元,当前静态估值处于合理水平。公司拟定向增发,1320万米液氨潮交联整理,2200万米印染面料,已获证监会审核通过,短期内将是股价催化剂,预计2010、2011年EPS分别为0.44、0.65元。

  最新组合内容

  代码 股票名称 上期权重 本期权重

  002042 华孚色纺 80% 20%

  002070 众和股份 0 80%

  华泰证券:最新电力股投资组合

 

  穗恒运(000631)

  我们预计09-11年公司营业收入分别达到28.9亿、30.03亿、31.98亿,实现每股收益分别为0.95元、1.04元、1.16元。此前,我们用分部估值法对公司进行估值,认为公司合理估值应在20元左右,由于公司上网电价得到调整,业绩超出我们预期的概率较大,我们认为目前公司股价处于超调位置,为了能够资产重组能够顺利完成,公司必然释放好消息,提升股价,因此我们认为公司股价已具备投资价值,维持“买入”评级,同时将关注公司定向增发的进程,并作合理调整。

  国电电力(600795)

  公司加大对煤炭资源的开发和控制力度,2009年开工煤矿产能合计2620万。公司参股的同忻煤矿2009年投产,年产能1000万吨,同时公司持股50%的冀蒙煤电一体化项目拥有40亿吨煤炭探矿权,可采储量接近20亿吨,建设刘三圪旦、察哈素两个煤矿,设计年产量1500万吨,预计2011年可实现1000万吨产能。在电厂方面,规划布连和长滩两个电厂,其中布连电厂两台66万千瓦机组预计将于2009年开工。此外,公司还参与山西左云、云南宣威地区的小煤矿整合工作。 公司非公开发行预案显示:向控股股东国电集团非公开发行不超过78300万股,价格6.97元/股,以收购国电江苏公司80%的股权。目前国电江苏控股458万千瓦火电机组,并有1台100万千瓦机组在建。由于机组单机容量大,发电小时高,盈利能力较好。2009年1-7月份,江苏国电分公司实现归属于母公司所有者的净利润为4.47亿元。截至2009年7月31日,江苏国电分公司的净资产为25.49亿元,评估值为62亿元,80%股权的评估值为49.60亿元。09-11年公司实现每股收益分别为0.28元、0.42元、0.52元,鉴于公司良好的成长性和资产注入带来的业绩提升,维持“推荐”评级,6个月目标价位为9元。

  内蒙华电(600863)

  大股东北方电力规划建设的控股项目8个,总储量84亿吨,预计2012年形成产能4000万吨,参股项目3个,均已投产。控股项目中仅魏家峁、吴四圪堵、黑城子三个煤矿得到核准,短期内实现煤炭资产注入上市公司的难度较大。我们认为魏家峁电厂得到发改委核准将增大煤矿资产注入的可能性。09-11年公司预计实现每股收益分别为0.21元、0.24元、0.29元,目前公司09年动态PE高于电力行业动态PE的平均水平,但考虑到公司具备良好的成长性以及大股东煤炭资产注入的预期增强,“推荐”评级。

  ● 最新组合内容

  代码 股票名称 上期权重 本期权重

  000531 穗恒运 30.00% 30.00%

  600795 国电电力 40.00% 50.00%

  600863 内蒙华电 30.00% 20.00%

 

  华泰证券:最新化工股投资组合

  ● 组合调整情况

  调入 调出

  中泰化学 太化股份

  华星化工 兴发集团

  烟台万华

  *ST新材(600299.SH)

  公司是央企中国化工集团公司的旗舰企业,是国内有机硅单体龙头企业,具有有机硅单体产能20万吨,在建20万吨,同时公司在有机硅下游也开始新建生产装置,向有机硅应用领域延伸。另外一个产业链:苯酚/丙酮—双酚A—环氧树脂2009年由于价格水平较低,盈利能力较差,随着化工品价格整体上涨,该产业链产品盈利能力将逐渐转强。

  另外,作为中国化工集团的旗舰企业,在集团层面的资产整合上具有较强的优势,有望获得集团持续的资产注入。

  三友化工(600409.SH)

  公司是国内纯碱行业的龙头企业,具有纯碱产能200万吨。2009年纯碱行业整体低迷,处于周期性底部,随着国内经济的复苏,纯碱需求逐季好转,产品价格也节节攀升,去年下半年至今,产品价格已经上涨30%左右。我们看好纯碱行业整体周期向上的趋势。

  广汇股份(600256.SH)

  广汇股份的核心价值在于逐渐打造而成的全新清洁能源产业链,上游涉及原油、煤炭、天然气等自然资源,下游涉及直接消费市场,公司将从原来的LNG运输企业转型为天然气制造生产的一体化企业。

  由于中石油天然气资源的逐渐紧张,公司在国内国外都经历了广泛的资源寻找,目前在哈密淖毛湖已经获得了18亿露天煤采矿权;公司已经收购了哈萨克斯坦TBM公司49%股权,共同开发斋桑地区油气资源,并在紧邻的吉木乃建设油气项目;此外,公司还与阿勒泰地区签署了协议,计划利用准东煤炭资源建设120亿立方米煤制天然气项目。

  公司计划进行增发推动其淖毛湖煤化工项目,这一项目主要产品为120万吨甲醇/80万吨二甲醚,并同时生产5.5亿方LNG及35万吨副产品,这一项目预计在2010年四季度建成投产。

  车用LNG项目技术成熟、成本低廉并且节能环保,促使这一四方共赢的项目推广迅速。广汇参与的国家863计划LNG重卡项目目前已经进入推广阶段,预计今年改装、新购置LNG重卡将达600辆,10年将达3000辆,公司计划建设30座LNG加气站,并最终在全疆乃至河西走廊地区推广至300座。预计10年消耗LNG1.8亿方,11年以后逐步增长至10亿方以上,公司LNG将全部用于重卡加气市场。

  公司产业链已经逐渐成为了一家小型企业,涵盖资源及销售产业链,在气源获取、加工、配送及销售方面逐步构建核心竞争力。根据预测,公司2009-2011年每股收益分别为0.53、0.78和1.50元,动态市盈率分别为35.68倍、24.24倍和12.61倍,考虑到公司的快速增长能力,我们给予“推荐”投资评级。

  ● 最新组合内容

  序号 证券代码 证券名称 上期权重 本期权重

  1 002092 中泰化学 10%

  2 600299 ST新材 30% 20%

  3 600256 广汇股份 10% 10%

  4 600409 三友化工 30% 20%

  5 002018 华星化工 20%

  600309 烟台万华 20%

 

  华泰证券:最新机械股投资组合

  杰瑞股份(002353)

  公司业务涵盖油田和矿山设备维修改造及配件销售、油田专用设备制造、海上油田钻采平台工程作业服务三大板块。

  公司在固井设备的市场占有率持续提高,08年约占20%的份额;在油田固压设备及进口矿山地下采掘设备维修改造及配件销售领域占据约20%的市场份额,是唯一一家为海上油田钻采平台提供整套岩屑回注服务的国内企业,在国内岩屑回注这一细分领域中具有领跑者的竞争优势。

  公司以募集资金40730万元投资压裂橇组、压裂车组扩产项目(11200万元)、固井水泥车扩产项目(6950万元)、液氮泵车扩产项目(6250万元)、海上钻井平台岩屑回注及泵送作业服务项目(8560万元)、油田维修服务基地网络建设项目(4770万元)和补充维修改造和配件销售专项流动资金(3000万元)。达产后,预计年均新增主营业务收入39245万元和利润总额9810万元。

  常林股份(600710)

  公司是国家级高新技术企业、国内生产工程机械的重点骨干企业,其中3吨装载机在国内首屈一指。公司目前实际控制人为中国机械工业集团公司,未来对公司发展将有一定支持。

  公司参股40%的现代(江苏)工程机械有限公司挖掘机销售大幅增长,公司投资收益将大幅提升公司业绩。

  ● 最新组合内容

  代码 股票名称 上期权重 本期权重

  600710 常林股份 85% 90%

  600031 三一重工 5% 5%

  002353 杰瑞股份 10% 5%

 

  华泰证券:最新建材股投资组合

  本期组合没有变化,权重有所调整。进入4月以后,水泥需求开始释放,华南,华东价格出现上升,华北地区农村水泥建房需求复苏,冀东水泥出货量出现明显上升,西北地区的甘肃,青海本周水泥价格也开始上调,水泥消费开始进入旺季。玻璃价格在连续上涨后保持了高位稳定,有利于相关公司业绩增长。水泥和玻璃都被国务院列为产能过剩行业,将制订政策限制产能扩张,将大幅度提高行业进入门槛,有利于行业长远发展。建材下乡有望在今年实施,将有力推动玻璃和水泥需求。本组合适合中线投资者参考。

  ● 最新组合内容

  代码 股票名称 上期权重 本期权重

  600881 亚泰集团 20% 20%

  600585 海螺水泥 20% 20%

  000786 北新建材 10% 10%

  000401 冀东水泥 30% 35%

  000012 南玻A 20% 15%

  亚泰集团

  公司是东北地区最大的水泥生产基地,其中长春市场占有率达70%、哈尔滨则为40%,进入09年,公司水泥产能进入到新一轮产能释放期,近期亚泰双阳、亚泰明城两条日产5000吨水泥熟料生产线刚投产,亚泰哈水生产线于6月投产,加上新近收购的农安电联、通化特水等,今年产能将达到1300万吨,而2010年则将在08年的基础上实现翻番,产能扩张保障公司业绩;另外,公司是东北证券的大股东投资收益将有效增厚业绩。我们预计公司09-10年EPS 分别为0.43元、0.67元。

  海螺水泥

  海螺水泥是国内水泥行业龙头,与同行竞争者相比,公司具有显著的成本、质量和市场优势。公司领先的盈利能力源于其较强的成本和费用控制能力。海螺水泥的主营业务成本率和期间费用率均低于行业平均水平,其费用控制率是水泥公司中最低的。经过对增发股本的摊薄,预计海螺水泥在2009年,2010年,的EPS为1.98元,2.84元。

  北新建材

  09 年业绩增长点在于产能的释放。公司08 年底石膏板产能比上年增加1.6亿平米,增速达40%;新投产的6 条线分布在华东、东北、中南、西南等区域,将有效降低公司的运输成本。我们预计公司09-10年EPS 分别为0.49元、0.72 元。

  南玻A

  公司属于玻璃制造业,在行业中竞争优势明显,公司通过全面启动产业资源的整合,实现玻璃深加工产业全国战略的布局。公司在玻璃领域的龙头地位和太阳能领域日渐完善的制造技术和工艺都将构成公司明显的优势,未来前景广阔。我们预计公司09-10年EPS 分别为0.64元、0.75元。

  冀东水泥

  2009年三季度公司销售毛利率为34.4%,比去年同期提高近10个百分点,环比二季度提高1个百分点,是近6 年同期最高值。三季度毛利率维持高位的原因在于:公司已投产生产线所在的河北、天津、内蒙古、辽宁、吉林等七个省份前三季度固定资产投资增速均高于全国平均水平,而河北同比增速达到52%超过平均值近20 个百分点,固定资产高速增长带来水泥需求旺盛。我们预计09 年和10 年实现净利润8.95 亿元和12.46 亿元,同比增长105%和36.5%,每股收益0.76 元和1.03元,对应14.8 元收盘价,市盈率为19 倍和14 倍,与行业均值相比,具备估值优势,维持“增持”评级。

 

  华泰证券:最新电子信息股投资组合

  最新组合内容:(002065)东华软件(16.00%),(002073)软控股份(20.00%),(000063)中兴通讯(28.00%),(002115)三维通信(20.00%),(600570)恒生电子(16.00%)。

  恒生电子(600570)

  恒生电子作为国内领先的金融软件提供商,目前占据基金行业核心软件80%以上市场份额和证券行业核心软件50%左右市场份额,拥有大量的稳定优质客户资源,形成了丰富的金融行业软件开发经验,奠定了行业优势地位。根据公司09年的EPS为0.46元,我们预计恒生电子10年每股收益分别0.6元。我们认为,未来2年内,金融行业强势复苏将带动其大规模的信息系统投资需求,恒生电子作为国内的金融软件龙头企业,很可能成为本轮金融业大规模IT投资最大的受益者。因此,我们给予恒生电子“推荐”的投资评级。

  中兴通讯(000063)

  中兴通讯是国内最大的通信设备制造上市公司,公司在TD标准以及CDMA2000标准方面的优势使得公司成为国内3G市场份额最大的设备制造商。此外,公司的海外竞争对手在这次金融危机中受到的严重影响,预期全球经济恢复后,公司在全球市场上的竞争实力将显著提高。

  东华软件(002065)

  最近4年,东华软件的收入和净利润水平一直保持着高速稳定的增长势头。自08年下半年开始,我国软件业受到金融危机的冲击,行业收入增速放缓,但东华软件凭借下游优质的客户资源和强大的盈利能力,09年1-9月依然保持收入和利润的持续稳定快速的增长,在软件类上市公司中业绩非常突出。

  三维通信(002115)

  三维通信是专业的移动通信网络优化覆盖设备生产商和网络优化覆盖解决方案业务系统集成商,主要为国内各大移动通信运营商提供室内、室外网络优化覆盖解决方案服务,以及直放站系统等网络优化覆盖设备和相关软硬件产品的设计、开发和制造。目前公司的主要产品包括网优设备和射频器件。受益于国内电信固定资产投资的爆发,公司2009年的收入和净利润增速分别达到82.3%和36.8%左右。未来3G网络的投资重点将逐渐转向网络优化,因此未来公司产品的需求明确。

  软控股份(002037)

  近年来,青岛软控通过不断的技术创新,形成了国内最为完整的轮胎制造装备产品链,为客户提供轮胎生产从配料、密炼、压延、裁断、成型刀硫化、检测等各关键工序的数字化成套设备。目前公司已经成为国内轮胎信息化装备制造行业的龙头企业。(华泰证券研究所)

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