明天买什么?6家券商最新评级股一览

2010年05月11日 14:38:40 来源:大赢家财富网
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  安信证券11日个股评级一览

  天音控股(000829)调研报告

  对前两季毛利率上升的解读:毛利率由10%上升到16%,其中约4%是源于会计政策的调整,约2%源于经营业绩的好转。以前,在存货出售后,是把原计提的存货跌价准备转回当期;而从2009 年第4 季度开始,该金额不再转回,而是直接冲减营业成本,从而带来了毛利率的上升。1 季度3.1 亿的存货跌价计提主要是因为存货的上升,并非刻意隐藏利润。前两季主要由于手机消费升级使得公司的实际毛利率上升到12%,毛利率提升的空间还很大。

  运营商的竞争将带来毛利率的进一步上升:三大运营商之间的用户争夺大战在下半年将真正开始,这将进一步提高天音控股的毛利率。首先,随着电信和联通资费补贴的社会渠道化,再加上移动TD 手机种类和销售数量的增加,天音控股的毛利率将会上升;因为运营商给用户资费补贴,可以看作是运营商在帮渠道商做促销,渠道商可以大大降低销售折扣并加快存货周转速度。其次,在3G 时代,不同的机型对应的是三种不同制式的网络;卖出一个手机的同时,渠道商就为一个运营商争取到了一个客户。这从根本上提升了手机销售渠道的地位,渠道商因此将会从中移动获得手机销售补贴。再有,三种不同3G 制式的竞争还将提升渠道商相对手机厂商的议价能力,从而进一步提升渠道商的毛利率。

  风险分析:一是运营商资费补贴的社会渠道化晚于我们的预期;二是中移动对TD 手机的推动力度和对渠道的补贴力度低于预期;三是经济复苏出现反复。

  “隐藏”的利润将很快释放:由于存货增加37%,2010 年1 季度多计提了约8400 万,“隐藏”了近5 分钱的利润。多计提的部分,早晚会 “还”回来,回补冲减营业成本的金额总有一天会上升。假如存货不再继续增加的话,第2 季度的毛利率还将上升,并释放出5 分钱的利润,而且以后每个季度都是如此。

  盈利预测、估值和投资评级:即便不考虑因运营商竞争而带来的毛利率上升,假设毛利率就这样不变,我们看到天音控股也能完成我们之前预期的2010 年0.57 元的EPS。毛利率每提升1 个百分点,2010 年EPS 将上升0.14元。考虑到运营商竞争态势的不确定性,我们暂不调整公司的盈利预测和估值,只是把公司的投资评级从“买入-B”上调到“买入-A”。

 

  广发证券11日个股评级一览

  对近日粤富华股价大幅下跌的点评

  4 月30 日至今,粤富华股价共计下跌16.9%。对此,我们的观点如下:

  1、4 月30 日跌停,或是因为4 月29 日夜间公布的一季报微亏所致。我们认为市场对此或许过度反应,并在季报点评中已明确观点:由于处于转型期,公司2010 年业绩主要来自于股权投资,上述投资收益的报表确认时间通常在2 季度以后。一季度微亏在情理之中。

  2、公司基本面快速向好。从近期陆续公布的年报、一季报看,各项业务已基本成型,年内也将陆续有新的利润增长点,公司的基本面在快速向好。

  3、按照之前的推测,为快速夯实三个业务板块,并筹集资金谋求更大发展,公司在年内实施资产注入、再融资等方案的可能性极大!

  3、维持2010、2011 年每股收益0.42 元、0.85 元的测算不变。以今日9.68 元的收盘价计,我们认为粤富华股价在半年内至少可有30%的上涨空间。由于股价跌幅超出我们预期,给予“强烈推荐”评级。

 

  国信证券11日个股评级一览

  中国一重深度报告:重装龙头,核电等新产品引领高增长

  三大基地规划成型,向成套设备提供商发展战略凸显成长空间

  公司正着力三大基地建设,即富拉尔基总部所在的铸锻件等基础件生产基地、位于大连的核电及石化容器的总装基地、以及天津的冶金、矿山、海水淡化工程以及其他新业务的总装基地。三大基地建设完成后(其中总部基地已完成,大连基地大致已完成近半),公司总产值将增长近2倍,并形成由基础材料、大型核心配件到成套设备的完整产业链。

  潜心研发,厚积薄发,公司产品结构将从冶金独大到全面开花

  公司新产品储备非常丰富,从核电设备、石化容器到海水淡化设备、海洋钻井平台模块、汽车覆盖板成型自动生产线等新产品将陆续成为新的增长点。预计公司未来收入中冶金设备占比将不断下降;核电设备、重型压力容器等将逐步成为公司的支柱业务;重型矿山设备、海水淡化装备、海洋工程模块等新产品也将占到一定比例。

  核电设备及大型容器即将放量,成公司未来3年主要增长动力

  公司核电设备在手定单约56亿(占总定单量已近36%),定单已排产至2014年,预计未来三年核电业务将持续翻番增长,根据核电行业规划及公司竞争实力,预计公司远期核电业务收入规模有望达到60亿。公司石化容器业务09年实现收入21亿,未来三年将保持30%以上增长,远期收入预计将达40亿。

  海水淡化设备等新产品支撑公司长期成长空间

  海水淡化属于典型的朝阳行业,前景巨大,根据国家规划,海水淡化设备远期市场容量可能达到150亿的规模,公司在海水淡化设备领域具备独特竞争优势,将直接受益。

  预计10、11年EPS0.26、0.35,给予“谨慎推荐”评级

  我们预计公司10-11年净利同比分别增长42%、35%,EPS分别为0.258元(21X)、0.348元(15.8X),给予“谨慎推荐”评级。

  保利地产10年4月份销售数据快评:扩张步伐依然激进,销售增速初露疲态

  公司昨日披露10年4月销售数据:实现签约面积49.7 万平方米,实现签约金额40.9 亿元, 1-4 月实现签约面积151.3万平方米,实现签约金额122亿元。另据媒体报道,5月7日上海举行新政后首场土地出让会,公司以总价25.8亿元拿了两块地。

  销售受到了政策调控影响,但增速仍领跑行业,未来增速或将持续放缓。

  ①4月份公司签约面积和签约金额仅分别同比增长2.7%和1.5%,单月销售增速大幅低于前几个月的水平,1-4月累计签约面积和签约金额分别同比增长21%和16%,增速也同样大幅前几个月的水平 ,显示09年12月政策拐点出现后,已对公司的销售产生了负面影响;②万科、中海1-4月销售面积分别同比下滑11.5%、12%,金地1-3月销售面积同比下滑48.6%,公司1-4月累计签约面积仍能达到21%的同比增长,彰显了领跑行业的龙头风范。③由于“4.15”后的新政更为严厉,对公司未来销售业绩造成的杀伤力会更大,再加上去年楼市逐季火爆也导致今年销售业绩同比基数不断抬升,因此这种销售增速放缓的局面在今年剩下的8个月中仍将延续,甚至不排除在四季度会出现负增长。

  拿地扩张依然延续了去年下半年以来的激进。

  据媒体报道,5月7日,上海举行新政后首场土地出让会,公司以11.83亿元的价格竞得浦江镇中心河以南A-3地块,折合楼板价9544元/平米,另外公司又击败了出价13亿多的万科招商华侨城联合体,以14亿元竞得浦江镇中心河以南c1、2号地块,折合楼面价达到1.2万元/平米。截止5月10日,公司在今年年新增权益土地储备已达332万平米,累计需支付地价185亿。

  1季度现金流出加快,负债率明显上升,增发顺利实施有难度,但2010年业绩高增长仍有保障。

  ①公司1季度末每股现金流为-0.39元,而09年末为2.77元,1季度末每股经营现金流为-4.27元,而09年末为-0.33元;②扣除预收款后的资产负债率由09年末36.7%上升至43%,一年内到期的非流动负债与短期借款之和占货币资金的比重由09年末的26%上升至46%;③公司3月22日公告定向增发预案拟募集96亿,增发价按除权后计不低于13.71元,目前已获国资委批准,但由于股价与增发价倒挂,且去年参与公司定向增发的机构投资者目前浮亏较大,在调控导致对未来预期悲观的情况下,预计增发顺利实施有难度;④公司1季度末预收帐款346亿,接近我们10年预测收入值,按现有股本摊薄,预计10-12年EPS分别为1.1元(10x)、1.38元(7.9x)和1.67元(6.6x),是成长性较好的全国地产龙头,维持 “谨慎推荐”评级。

 

  方正证券11日个股评级一览

  洋河股份(002304)拟17亿元对外投资两项目

  事件: 洋河股份发布对外投资公告,公司拟投资17.2994 亿元,投资两个项目。分别为:1、优酒酿造技改二期工程。该项目总投资11.0609 亿元,预计项目达产后可每年新增净利润2.8748 亿元。项目资金来源为公司首次公开发行股票超募资金。 2、10 万吨名优酒陈化老熟技术改造项目。该项目总投资6.2385亿元。预计整个项目投资利润率为27.44%。项目来源资金为公司自筹资金。

  点评:公司1 季度实现销售收入、营业利润、净利润分别为19.3、9.6、7.2 亿元,分别同比增长75.4%、97.2%、98.7%,实现EPS1.60 元;并预计上半年净利润将同比增长50~70%,即EPS1.96~2.22 元。我们认为公司的股权结构利于公司管理,拥有较好的营销能力,此次2 个项目将提高公司高档酒产能,提高公司盈利能力,我们预计公司 2010-2012 年的EPS 分别为4.58、6.55 和9.31 元,给予“增持”评级。

  顺络电子(002138)募集项目新增产能点评

  事件:顺络电子10 日公布非公开发行股票预案,公司拟向特定对象非公开发行股票2000 万股,发行价格25.3 元/股,募集资金总额不超过4.3 亿元。 本次募集资金将用于片式电感器扩产项目(30629.9 万元)、低温共烧陶瓷(LTCC)扩产项目(8017.8 万元)、研发中心扩建项目(3052 万元)。

  点评:公司片感产品主要用在新能源、智能化、汽车电子、工业自动化、医疗器械、安防器材、军品领域以及其他新兴产业领域。公司此次募投扩产项目侧面上反映了公司目前产品下游需求旺盛以及对公司未来市场的看好。另外,公司产能扩张将稳固公司目前的市场领先地位。此次片式电感扩产项目完成后,公司片式电感年产能将增加67 亿只,其中片式电感年产能增加60 亿只,绕线片式电感年产能增加7 亿只。我们预计公司10 年-11 年营业收入分别为4.03 亿元和5.37 亿元,EPS 分别为0.71 元和0.98 元。公司目前处于快速成长期,未来发展潜力较大。给予公司“增持”评级。

 

  国泰君安11日个股评级一览

  武汉塑料(000665):主业转型,蜕变为有线网络运营商

  武汉塑料公布重大资产重组预案,根据协议安排:

  1、武汉塑料拟与楚天数字进行重大资产置换,拟置入楚天数字全部资产及负债扣除17500 万元现金后的余额,拟置出武汉塑料全部资产及负债。

  2、武汉塑料以非公开发行股份的方式向楚天数字购买其与武汉塑料资产置换差额部分;同时以非公开发行股份的方式分别向武汉有线、市总台、中信国安购买其拥有的武汉广电数字网络有限公司26.75%、26.25%、47%的股权;向楚天襄樊、楚天金纬购买其全部资产及负债;

  3、楚天数字以置换出的武汉塑料全部资产及负债以及17500 万元现金协议收购武汉经开持有的武汉塑料4032 万股存量股份;

  4、上述方案互为条件、组合操作、同步实施。

  乐普医疗(300003):志存高远

  我们参加了公司年度股东大会和见面会,出席的高管包括蒲忠杰总经理、李国强董秘等,以下是见面会纪要。

  支架行业背景介绍:从再狭窄发生率来看,PTCA40%、BMS(裸支架) 20%、DES (支架)5%。乐普的无载体支架:有效性和药物支架没有差别,安全性方面:经过200 例测试,没有发现异常。联合支架也即将进入临床。公司目前的研发方向是完全可降解支架。支架的价格差异:乐普1.1 万元/个,国外1.9 万/个。人均使用1.6-1.8 个

  营销:公司目前覆盖了812 家医院、有160 个代理商、110 人的营销团队、85%以上的PCI 医院。销售特点:覆盖面最广、代理商分布均匀、授权以医院为单位,更换容易战略目标:5 年内成为最具规模和实力的介入医疗器械、设备的高技术产业集团。业务战略:1、新一代无载体支架:5 年内技术领先;分叉支架:填补分叉支架的空白(分叉支架占支架市场15%份额,但是价格更高,有溢价)1-2 年内上市;2、支架和耗材从整体市场看,金额占比为7:3 ;公司多项产品11 年将开始销售。3、收购兼并 卫金帆(产品大型造影机等)是最近的并购,公司还有4.2 亿超募资金有待使用 4、国际化 药物支架主要面向发展中国家;PTCA 球囊导管面向欧洲及发展中国家;介入配件相关面向欧洲及发展中国家

  投资建议:公司志在成为国内领先、国际一流的“高技术、高疗效、高性价比”的高端介入医疗器械及诊疗设备企业集团,我们小幅提升10、11 年eps 分别为1.00、1.41 元,建议战略性建仓,给予谨慎增持建议。

  东莞控股(000828):路产、金融增势良好,扩张可期但进程难料

  路桥收费为主业,参股金融为辅业:东莞控股主业为路桥收费,拥有莞深高速一二期、三期东城段、龙林高速100%股权、虎门大桥11.11%股权;辅业为金融投资,拥有东莞证券20%股权、东莞信托6%股权,及东莞长安村镇银行5%股权。

  现有路产资源受益贯通效应,增长可期:09 年四季度莞深高速三期石碣段通车后贯通效应显著,2010 年1-3 月日均通行费收入增长33%。莞深高速贯通后,部分车流选择莞深可节时节费;2012 年增城-白云机场贯通后,其将成为白云机场至深圳最便捷的通道,从而有利于进一步分流广深高速,特别是京珠高速南下的车流量;此外,目前广深高速饱和度高,日均通行费收入是莞深的6 倍以上,莞深高速增长空间较大。

  金融辅业拓展短期难度大,因此东莞证券自身成长为盈利关键:09 年东莞证券投资收益占公司净利润的35%,是辅业盈利关键。短期内增持股权难度较大,故金融辅业的关键在于东莞证券自身成长。目前东莞证券正处于扩张阶段,但公司业务结构性调整非一朝一夕能改,业绩高度依赖经纪和自营业务,使东莞证券业绩仍将依赖于市场环境。

  业绩预测及估值:作为市内唯一国企上市公司,其路产、金融业务存在注入预期,但公司公路业务规模、辅业扩张还需考虑多方博弈,进程难以把握。预计10-11 年公司EPS为0.43、0.51 元,其中10 年公路业务贡献的EPS 为0.24 元,虎门大桥投资收益0.033元,东莞证券可贡献的EPS0.16 元,给予路产、金融业务18、20 倍PE,目标价8.14元,“谨慎增持”评级。

 

  华泰联合11日个股评级一览

  森源电气调研简报:-被“错杀”的品种,重点关注有源滤波

  5 月5 日,我们对森源电气进行了调研。总体看,公司各项业务发展良好,其中有源滤波器(APF)是公司未来最大的亮点。

  公司40.5kv、12kv 成套高压设备、12kv 隔离开关等传统业务2010年仍将保持20%左右的增长。此外,27.5kv 铁路专用断路器等新产品的推出,为公司未来的发展提供了保证。同时,国网将10~35kv 设备招标权收归到国网总部,采用区域集中招标的方式,有利于提高市场集中度,利好于龙头企业。

  公司地处河南,在河南省内保持较高的市场份额。设备集中招标一旦收归到各个区域电网,更有利于公司向河南省外(华中电网其它省份,如湖南、湖北、重庆、四川、江西)扩展。但随着原材料价格的上涨,以及竞争的激烈,我们预计公司2010 年传统业务的毛利率会有1~2 个百分点的下降。

  我们认为,公司未来最大的亮点在于有源滤波器(APF)。目前,我国谐波污染源主要来自于电动机、变压器、电弧炉等设备。但随着变频器、UPS 电源、直流高频电源等设备的大规模的应用,带有整流(逆变)单元的设备已经成为了我国电网谐波最大的污染源。从目前情况看,虽然单个设备(如高压变频器)可能满足国家的相关规定,但由于谐波是可以累加的,所以当这些非线性设备增加到一定程度时,谐波污染的问题将非常严重。届时,有源滤波器(APF)的需求也将出现爆发式增长。作为变频设备衍生的问题,APF 与变频器(包括高中低压变频)属于同一生命周期,但一般会滞后1~2 年。同时,APF也具有无功补偿的功能 。

  目前,我国全部电力负荷中谐波含量不低于15%,如果按照目前1000 元/kw 的价格计算,假设其中30%安装有源滤波器,每年APF 的市场规模将达到30 亿元。 由于APF 在海外应用成熟,所以目前国内市场基本上被海外企业垄断。但是,市场规模的快速增长,以及国产化替代进程(公司同类型产品是海外产品价格的50%,而且性能满足国家标准)的不断加快,APF 有望成为公司新的盈利增长点。

  截至到09 年10 月,公司APF 在手订单145 套,具有意向订单361台。我们预计,其中100 台在2010 年确认收入,2010 年公司APF 的收入约为4000 万元,比09 年的1200 万元,提高230%。公司APF 的毛利率约为50%。随着谐波污染的问题日益严重,公司APF 的需求也将出现爆发式的增长。预计公司2010 年的EPS 为1.1 元,目前股价41.4 元,对应的动态市盈率为37.6 倍。

  浩宁达与森源电气的比较

  如果对这两个公司进行仔细比较,我们不难发现,森源电气与浩宁达有着很多的相似之处。同样是传统业务稳定增长;同样是新业务初具规模,未来市场空间广阔,利润丰厚;同样掌握核心技术,也同样依赖于政策的推动。

  这不禁让我想到了思源电气:以消弧线圈起家,上市后通过资本运作开拓新的市场,规模迅速扩大,成为了牛股。森源电气、浩宁达能否成功复制思源电气的走势,我们一起拭目以待。

  近期,包括浩宁达、森源电气在内的众多中小盘股票下跌十分严重,我们认为这是针对市场前期过度热情的一种自然修复。“矫枉必然过正”,在此次下跌中一定包含着被错杀的品种。未来,中小盘分化是必然的趋势,那些成长性不高,进入门槛较低的企业将会稳定在30 倍(甚至更低)的水平;而那些符合产业结构,具有较高技术含量的企业,势必将再次受到市场的关注。

  我们认为,浩宁达、森源电气具有“牛股”的潜质,看好它们未来的成长。

  宝钛股份(600456)-九天揽月 五洋捉鳖(买入)

  1、“万能金属”钛有望全面受益于《战略性新兴产业发展规划》。初步分析,与钛行业直接相关的战略性新兴产业有:新能源、节能环保、电动汽车、新材料、海洋工程和民用航空业。我们因此对钛需求的爆发充满期待。

  2、民用航空制造业悄然迈入新一轮景气周期。行业底部回暖态势基本确立,钛品价格显著回升。波音、空客公司在2009 年创下最差记录,但波音一季报盈利能力明显恢复,同时美国钛材公司TIMET 再获波音5 年供货新订单。

  3、支线机拉动现实,大飞机承载未来。以ARJ21、新舟60、ERJ145为代表的国产支线客机已经提供了钛材需求增长的现实证据,而一旦国产大飞机项目实现从无到有的突破,由此带来的增长空间或远超我们当前的估计。

  4、新一轮军备采购或将启动。09 年初发布的国防白皮书显示我国国防战略重点的转变,我国航天军工业因此将进入新的发展时期。估计未来三代机将大规模装备空军,国产发动机的量产将带来钛材总量和结构性井喷需求;而钛材一旦大规模应用于海军艇舰,其需求增长空间将进一步打开。

  5、新能源产业面临乐观前景,核电领域高增长更为明确。根据我们测算,2011—2013 年核电领域新增钛管用量预计为5754 吨,近2000 吨/年。而传统发电领域水电、火电等新增的钛管需求有望超过4000 吨/年。

  6、汽车用钛比例提升可兼顾轻量化和高性能,符合低碳的新经济模式。据我们测算,若每辆轿车用2 公斤钛部件,按750 万辆/年估算,则每年我国轿车用钛量将达到15000 吨,这将对钛材的静态供应能力构成明显冲击。

  7、预测2010-12 年EPS 分别为0.16、0.65、1.18 元/股。钛行业正处于长期景气周期的起点,而公司业绩弹性较大,PE 估值缺乏参考价值,建议考虑PB 估值。当前A 股可比公司平均为4.24 倍PB,若采用PB=4,对应的公司股价应为33.72 元/股。公司是国内钛材加工业的绝对龙头,享有领先的市场份额和较高的技术壁垒,产品存在向高附加值业务转移的预期,预计未来产能释放之际有望与行业景气回升形成共振,我们上调评级至“买入”。

  风险提示:募投项目低于预期,航空制造业复苏缓慢,军用钛材销售不畅。

  中材科技(002080):风电叶片产销量超预期,未来仍有新亮点(买入)

  风电叶片成为公司现阶段最主要的收入和利润来源。根据国家发改委和能源局正在制定的风电发展规划,我们预计2010-2020 年平均每年新增风电装机容量15000MW。虽然目前叶片总产能估计接近20000MW,整体过剩比较严重,但其中存在结构性差异:整机功率迅速提升导致小功率叶片需求萎缩,产能过剩,而MW 级叶片需求旺盛,成为主流,需求与目前产能基本匹配,没有出现明显供给过剩。

  公司叶片产能全部为1.5MW 级,09 年率先大批量生产40.25 米长叶片,发电效率提高15%,产品供不应求,利润率远超行业平均水平。公司将在快速扩张产能的同时继续利用技术优势领跑新产品开发,成为行业寡头之一。在建项目全部投产后,公司将拥有2800 套风电叶片的实际产能,市场份额接近30%,预计2010-2012 年销量分别为1700、2300和2800 套,远超之前的预期。产品结构、技术进步以及规模效益的优势决定了公司风电叶片盈利能力不会大幅下降,业绩依然有望快速增长。

  当风电叶片业务度过高增长阶段后,汽车发动机复合材料有可能成为公司下一个具备广阔市场空间和高成长性的重点业务。公司目前正与全球最大的发动机生产企业康明斯公司进行产品认证检验,近年有望进入康明斯全球采购体系。一旦开拓成功,将面对百亿元级的巨大市场规模。

  预计2010-2012 年归属于母公司净利润分别为3.01、4.62 和5.45亿元(假设今年中期完成增发收购中材叶片35.29%股权),增发摊薄后EPS 分别为1.51、2.31 和2.73 元(由于叶片产销量超预期,将2011-2012 年EPS 预测分别调高17%和10%,不考虑汽车发动机复合材料可能的利润贡献)。

  目前估值接近风电整机生产商金风科技(002202),通过对汽车行业的比较分析,我们认为应给予公司更高估值,主要原因是其具备更高的利润率。考虑到近两年风电叶片业务的快速增长以及未来汽车发动机复合材料可能的高成长性(说明公司不仅仅是一个叶片生产商),我们认为公司的合理股价在53 元左右,相当于10 年35 倍、11 年23 倍和12 年19 倍PE,合理股价相对于现价还有37%的上涨空间,维持“买入”评级并强烈推荐。

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