经济数据持续向好 四行业景气度大幅提升

华股财经 2010年05月12日 09:25:27 来源:证券日报
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  国家统计局昨日公布经济运行数据显示,4月份CPI同比增长2.8%,涨幅比上月扩大0.4 个百分点。4月份PPI同比上涨6.8%,涨幅比上月扩大0.9个百分点;城镇固定资产投资为46743亿元,同比增长26.1%;社会消费品零售总额为 11510亿元,同比增长18.5%; 规模以上工业增加值同比增长17.8%,增速比3月份小幅回落0.3个百分点。《证券日报》市场研究中心对经济运行数据中,产量与销售量保持同比大幅增长的电力、汽车、钢铁和家用电器等四大行业进行整理分析,并结合了大量最新机构研究报告,对这些行业的投资机会进行详细解读。

  电力 4月发电量达3316.4亿千瓦时

  经济数据:2010年4月份,我国的发电量达到3316.4亿千瓦时,较去年同期2731.80亿千瓦时相比增长21.4%,与今年3月份的环比数据虽有5.19%的下降,但从1-4月累计发电量来看较去年同期仍然有明显增长,今年1-4月累计发电量为12842.1亿千瓦时,同比增长幅为21.5%。从城镇固定资产投资看,电力、热力的生产与供应业投资总额也有一定增长,增幅为5.6%,固定资产投资总额为592亿元。

  行业现状:2009年,电力行业上市公司整体累计实现营业收入3489.29亿元,同比增长13.73%;累计实现净利润219.93亿元,同比增长 721.24%;平均毛利率为19.78%,同比上升了4.71个百分点;平均净利率为5.12%,同比上升了6.02个百分点,扣除非经常损益后的净资产收益率为7.06%,同比上升9.91个百分点;分板块看,火电公司业绩回升显著。受益于煤炭价格的下降,2009年,火电板块上市公司平均毛利率为 14.68%,同比增长9.22个百分点,扣除非经常损益后的净资产收益率为7.97%,同比增长13.69个百分点;受来水偏枯影响,水电板块上市公司平均毛利率为31.72%,同比下降5.22个百分点。4月份,电力板块以来跑赢大盘4.4个百分点。

  目前,重工业用电回升态势凶猛,动力煤价格上涨趋势已形成3月份全社会用电量同比增长 21.04%,环比增长26.24%,主要原因是本月重工业用电量环比增长44.32%。受需求拉动影响,4月份山西坑口煤上升5元/吨,秦皇岛港口动力煤价上升20元/吨。夏季用电高峰即将来临,而港口煤炭库存大幅下降,动力煤价格上涨趋势已形成。电源投资增长超预期,电网投资基本符合预期3月份电源投资同比增长6.89%,电网投资同比增长-8.12%。

  投资策略:从上市公司业绩来看,2009年,东部火电公司盈利能力相对较强,2010年1季度,受煤炭价格继续上涨,约70%火电上市公司毛利率出现下滑,受来水量影响,水电上市公司毛利率仍同比下下滑。世纪证券认为2009年业绩恢复较好,2010年1季度仍保持增长,估值相对有优势的火电公司值得关注。在目前煤价高位盘整、电价改革仍需观望的行情下,招商证券建议投资者关注后续资源丰富、装机结构合理、成长性较为明确,长期价值明显的公司,如国电电力、金山股份。

  家用电器 4月零售额290亿元

  经济数据:2010年4月份,我国社会消费品零售总额实现11510亿元,同比增长18.5%。其中家用电器增长迅猛,4月实现零售总额290亿元,同比增长34.3%,1-4月累计实现零售总额1186亿元,同比增长30.7%。

  行业现状:2009年全行业收入同比增长8.38%。从收入增长情况来看,2009年度全行业收入同比增长8.38%,2009年一季度为收入增长低点,收入同比减少18.2%,随后降幅逐步收窄。子行业中2009年收入同比增幅较大的有洗衣机、彩电和冰箱。2010年一季度全行业收入同比增长47.5% 从数据上看,2009年一季度收入基数较低,2010年相比2008年收入同比增长20.66%。2009年家电全行业毛利率创新高达到21.27% 其中白电、小家电毛利率同比提高幅度较大。2010年一季度全行业毛利率同、环比均有所下降,主要在于大宗原材料价格的上涨,而去年同期原材料价格相对较低所导致,但是,相对2006-2008年同期的毛利率2010年一季度仍有所提高。

  目前,彩电行业主要体现为外资大幅降价抢夺一二级城市市场份额,国内品牌价格相对稳定。外资品牌一二级城市LCD彩电销售均价同比下调20%,而国内品牌同比不变,使得外资品牌一二级城市市场份额从2009年最低点26%反弹至2010年一季度的31%。从3月数据及五一卖场调研来看,外资品牌降价已经趋缓,国内品牌价格环比下降幅度不大。冰箱、洗衣机行业美的系发力中低端市场,规模优先策略,市场份额显著提升;海尔出货量市场份额仍有压力。空调清理二三级能效比空调库存,龙头企业在节能补贴能够保障净利润率的前提下继续下调价格。2010年一季度一二级市场空调销售均价环比同比均下降10%左右。

  投资策略:中金公司认为,短期内家电板块仍然欠缺股价催化剂。板块内相对来说,基于2季度毛利率趋势和事件性驱动,彩电板块值得重新关注。可能的事件驱动包括以旧换新推广和世界杯拉动短期销售。国泰君安认为,估值低不是买入家电行业的理由。要规避风险并取得绝对收益,必须要精选投资时点。重要的关注点在今年的六、七月份。那时候,全市场、全行业的预期是否出现转折是关注重点。

  钢铁 4月钢材量达6910.7万吨

  经济数据:2010年4月份,我国钢铁业出现整体大幅增长。4月全国生铁产量达5162.3万吨,同比增长23%,1-4月生铁产量累计20222.5万吨,同比增长22.2%;4月粗钢量达 5540.3万吨,同比增长27%,1-4月粗钢产量累计达25442.6万吨,同比增长25.4%;4月钢材量达6910.7万吨,同比增长 31.5%,1-4月钢材产量累计达25442.6万吨,同比增长29.3%。从原材料购进价格看,黑色金属材料类同样出现增长,增长幅度为8.3%。

  行业现状:3月份国内粗钢和钢材产量分别达到5497万吨、6825万吨,同比增长21.88% 和28.56%,高增速的背后部分是因为去年同期钢铁行业不景气企业主动减产的缘故。同时看到3月份的粗钢日产量继续处于历史次高水平,达到177.3万吨,仅低于2月份的179.8万吨。尽管我们认为增速会出现下降,但未来一个季度将很有可能继续维持年化6.5亿吨的高生产水平。

  2009年8月份至今,钢材出口已有部分复苏但仍然维持较低水平。3月份钢材出口333万吨,进口 163万吨,净出口170万吨。单月出口数据只有最高峰时的43.36%。考虑到国际经济复苏进程的不确定性,以及贸易保护主义的抬头趋势日渐明显,市场判断钢材出口仍将维持目前的较低水平。按目前的进出口数据,可大体预测2010年全年钢材净出口大约1400万吨。并且如果欧州经济体主权债务危机持续,加上新兴经济体的钢铁产业产能的扩大,中国的钢铁出口存在下跌的可能性。

  投资策略:中长期而言,国都证券认为钢铁股的投资机会已经较为显著,建议投资者大胆加仓;但就中短期而言,决定投资机会最关键的因素是景气趋势,鉴于行业景气趋势并未呈现向好迹象,板块中期投资机会宜继续等待,对于短期内可能由估值修复带来的投资机会我们将给予密切关注。目前细分子板块中,首选特钢不锈钢股,次选板材股,然后是长材股,最后是矿石股。

  渤海证券认为,在5月份的需求旺季背景下,后续的钢价将会呈现震荡上升的态势,钢铁行业的盈利能力将处于环比回升的态势,继续给予钢铁行业“买入”评级。

  汽车 4月汽车销售额1282亿元

  经济数据:2010年4月份,我国汽车产量达159.8万辆,同比增长34.6%,与今年3月份产量174.8万辆环比下降8.58%。其中,在159.8万辆的汽车产量中,轿车生产有78.6 万辆,同比增长36.9%。从1至4月统计局公布的汽车产量数据看,今年以来我国汽车生产处于稳步增长过程,1-4月份累计生产汽车621.6万辆,较 2009年增长61.9%。从消费零销的角度看,4月汽车销售额达到1282亿元,同比增长36.9%,总体来看,汽车业整体呈现产销两旺格局。

  行业现状:4月汽车销量155.52万辆,环比下降10.37%,降幅不大,这好于我们的预期。 1-4月,汽车累计销量为616.59万辆,同比增长60.51%,增幅较1-3月的71.78%回落11.27个百分点。考虑2009年的高基数以及政策拉动消费一定程度上透支了今年的消费需求和相关消费刺激政策效果减弱的情况,汽车累计销量的增长幅度将呈现逐渐回落趋势。

  2009年整车上市公司和零配件上市公司分别实现营业收入3,894.81亿元、972.07亿元,同比涨幅均为27%左右;归属母公司净利润分别为167.48亿元、71.19亿元,同比分别增长1.45倍和2.59倍。受益汽车热销以及原材料价格低位运行,2009年整车企业和零配件企业盈利都有大幅提升。不过从2010年1季度数据来看,零配件企业盈利出现了明显下滑,其归属母公司净利润环比下滑9.82%,而整车企业归属母公司净利润环比增长40.79%,继续维持上升态势。零配件企业一季度盈利的明显下滑一方面源于原材料价格的上涨压力,另一方面则来自于整车企业的成本转嫁。

  投资策略:天相投顾建议投资者继续重点关注受益中高端乘用车市场持续升温及商用车明显复苏的相关个股。1)关注受益中高端轿车销量增长相关个股,如一汽轿车、上海汽车、福耀玻璃;2)关注受益重卡行业增长加速的相关个股,如中国重汽、潍柴动力、威孚高科;3)继续关注资产整合的相关个股:一汽富维、中航精机、航天晨光;4)关注具有技术优势而且处于行业龙头地位的零配件个股,如中鼎股份;5)关注业绩快速增长预期的江铃汽车、兴民钢圈、江淮汽车;6) 关注微车保持稳定增长并且重组后协同效应逐渐显现的长安汽车、东安动力;7) 关注受益新能源汽车示范推广细则即将出台的曙光股份;8)出口回暖方面,可以适当关注金龙汽车、银轮股份。

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