明天买什么?6家券商最新评级股一览

2010年05月13日 14:54:31 来源:大赢家财富网
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  广发证券13日个股评级一览

  综艺股份--太阳能新秀闪亮登场,立体垂直整合,薄膜、晶硅、电站一个不少

  投资评级及风险提示

  公司2008-2009年EPS分别仅为0.060元和0.074元,我们预测2010-2012年EPS分别为0.710元、1.129元和1.704元,对应PE分别为29.56倍、18.59倍和12.32倍(以2010年5月11日收盘计)。新的18号文件和战略性新兴产业振兴规划的出台对公司的芯片、软件和太阳能业务具有实质性的政策扶植优惠,公司经过2年战略布局的太阳能业务今年将开始实现较大的收入;综艺超导和神州龙芯今年也开始进入收获期,综艺超导、毅能达、天一集成和连邦软件符合分拆上市的条件,神州龙芯具备独立上创业板潜质;PE股权投资继续为公司获得稳定的投资收益,账面投资收益目前折合EPS超过1.10元,我们认为公司的估值拐点已经形成。根据上述的分析,给予综艺股份买入的评级,目标位30元。 风险提示:太阳能业务拓展不确定性风险;外汇结算风险;公司多元化发展,专业人才需求较大,存在相应的管理风险。

  新能源(太阳能)龙头地位确立

  公司目前已初步形成非晶硅薄膜太阳能电池、晶体硅电池、光伏系统集成三位一体太阳能产业布局,随着全球太阳能投资规模的不断增大,我们预计公司的太阳能业务将在未来得到高速发展。我们认为薄膜、晶硅是殊途同归的两大技术路线,由于电池技术的不同特点,各有特定的市场,公司在保证技术和投资可控条件下切入两大光伏电池产业,势必在未来获取更高的太阳电力市场份额。公司同时成立综艺太阳能电力股份有限公司,在全球范围内开拓太阳能市场,从事工程销售及总包业务,并以此为公司未来新能源业务发展的重点,将大大增强中游产品的开发、销售能力,并有望赢得垂直整合带来的高毛利收获。

  非晶硅薄膜电池,潜力巨大

  26MW单结非晶硅薄膜电池线已经投产,稳定效率超过6.9%,并已获得国际认证,开始开拓海外市场 ;同时40MW非晶-微晶叠层电池预计2010年年底可投产,届时公司将具备66MW的产能。由于跟韩国周星工程合资设立,生产线投资成本比大部分同行turn key设备投资要低,电池的成本将大大降低,具备较强的市场竞争力。

  晶体硅电池,做大做强在即

  公司投资参股欧贝黎新能源公司,高效晶硅电池、组件产能分别为60MW和100MW;预计今年电池和组件产能分别扩充到180MW和200MW。我们预计综艺股份和欧贝黎将展开更深层次的合作和资源整合。

  光伏发电系统集成,丰厚的终端市场

  光伏系统集成业务是公司未来实现太阳能产业链有效整合的重点,是谋求更广阔的产业布局的必然之路。由于产业的内在发展要求和政策的双重驱动,光伏电力成本不断下降,光伏电站的设计、集成、施工安装业务将得到蓬勃发展。EPC业务具有毛利较高、较稳定、可控性强的特点,我们看好公司光伏发电系统EPC业务的发展。

 

  申银万国13日个股评级一览

  碧水源(300070)调研报告:具备优秀的盈利模式+资源关系+政策支持的环保企业

  投资评级与估值

  碧水源、万邦达作为创业板上市的两家水务类公司,总市值分别为175 亿和95 亿,一家做城市污水处理,另一家做工业废水处理。通常一个行业同时出现多个大市值公司并存的现象,说明这个行业空间大,并且行业垄断不明显。而对于其中的龙头公司来讲,由于其经营模式的可复制性及一定的进入壁垒,未来行业集中度逐步提高是必然趋势。

  基于碧水源在我国MBR 应用领域的领军地位,以及优秀的盈利模式+资源关系+政策支持,保守测算其未来3 年80%的业绩复合增速是有保证的。同时公司资产负债率极低,按照预测的未来三年公司产能投放及资本支出情况,公司完全可以不采用股权融资而继续保证高增长。公司10—12 年EPS 分别为1.58、2.77、4.53 元,我们给予10 年1.2 倍的PEG,目标价格为151 元,首次给予“增持”评级。

  关键假设点

  假设一:我们谨慎假设未来三年(2010—2012 年)公司拿到北京地区项目总额79.3 亿元的80%,对应到公司MBR 系统解决方案约为21.1 亿元。谨慎假设环太湖、滇池、巢湖流域在“十二五”末完成治理投资,公司拿到投资总额的70%,对应到公司未来三年MBR 系统解决方案约为10.1 亿元。根据对北京、环太湖、淮河、巢湖等区域的MBR 市场需求分析,我们认为公司10—12 年订单总额有望达到30 亿元以上,三年收入分别为5.64/9.59/16.31 亿,年均增速CAGR 为73%。

  假设二:募投项目的投产将带来公司毛利率的不断提升,预计10—12 年分别为53%/55%/55%。假设三:所得税率为15%。

  假设四:暂时不考虑供水领域及电子等工业水处理领域的收入。

  有别于大众的认识

  市场可能担心:MBR 技术的推广还存在难度,同时公司技术优势不突出,未来竞争压力会逐步加大,影响公司市场份额和毛利率水平。

  我们认为,在目前环保要求日益提高的背景下,国家将会加大对环保新技术的扶持力度,为了推动MBR 技术尽快在我国推广,针对该技术相对传统工艺投资成本高的情况,财政部可能会进行适度补贴。同时公司工程经验丰富,技术+市场的优势显著,即使有新竞争者加入,由于市场空间巨大,足够保证公司成长性。

  股价表现的催化剂

  国家支持政策的出台;公司订单持续超预期;

  核心假设风险

  国家对环保行业扶持力度不够

  冀中能源(000937)调研报告:业绩改善、优质成长均在预期之外,13 倍PE提供安全边际

  投资评级与估值

  根据调研的情况,我们对于关键假设做出调整,10 年EPS 从2.05 元/股上调至2.14 元/股。当前股价对应10年PE 13.1 倍,低于行业平均15.3 倍PE,我们认为公司今年的业绩改善和未来成长性都未被市场所充分认识,而且目前估值上具有安全边际,我们维持“增持”评级。

  关键假设点

  10 年公司原煤产量假设3100 万吨左右(其中峰峰集团10 年产量假设从780 万吨上调至863 万吨), 峰峰集团单位生产成本356 元/吨(由于峰峰下调安全费计提从40 到30 元,我们下调单位成本假设从366 至356 元/吨)。

  有别于大众的认识

  市场可能担心:1.注入资产盈利性不好;2.集团剩余资产质量较差,公司未来成长性不好;3.子公司亏损严重,拖累公司整体业绩。

  我们认为: 1.2010 年公司注入资产将随着产能扩张、成本控制、煤价上涨和关联交易的逐步解决,业绩得到逐步的释放。另外集团收购整合和发展需要上市公司融资支持,公司有动力改善业绩为下一步公开增发收购集团资产奠定基础。

  2.集团在山西、内蒙乃至新疆获取的优质资源还未被市场认知,邯矿集团、股份公司、邢矿集团分别取得了山西整合主体的资格,山西矿区总计主焦肥气煤地质储量11 亿吨,可采储量8 亿吨,今年将有1000 万吨产量贡献,明年扩到2000 万吨;况且本部尚有九龙矿、磁西等优质焦肥煤矿井,老矿井也将通过破产程序减轻负担,通过不断注入公司未来成长性依旧强劲。

  3.金牛玻纤、天铁焦化、金牛旭阳化工、金牛化工等诸多子公司业绩在10 年将有改善,不少公司有望扭亏为盈。

  股价表现的催化剂

  集团山西整合突破性进展催化优质资产注入预期;

  公司中报业绩靓丽。

  核心假设风险

  风险主要来自两方面:政府对房地产市场的打压导致下半年钢铁、炼焦煤需求大幅下滑,煤炭价格快速下调;张矿注入资产因地质条件影响产量依旧不达预期。

  中国太保(601601):四月保费收入点评:个险新单保费预计出现明显下滑

  中国太保发布保费收入公告,太保寿险、产险于 2010 年1 月1 日至2010 年4 月30 日根据《保险合同相关会计处理规定》保费收入分别为352 亿元、186 亿元。根据《保险合同相关会计处理规定》执行前的要求,太保寿险、产险于 2010 年1 月1 日至2010 年4 月30 日保费收入分别为380 亿元、186 亿元,

  寿险保费确认率继续提升至92.6%。太保寿险10 年前四个月《保险合同相关会计处理规定》执行前保费收入380 亿元,累计同比增长53.2%,四月单月保费收入70 亿元,单月同比增长42.6%,略低于预期。新准则下实现寿险保费收入352 亿元,一季度寿险保费确认率达92.6%,较一季度有所提升。太保产险一季度保费收入186亿元,累计同比增长48.8%,四月单月产险保费47 亿元,单月同比增长45.5%,符合预期。

  个险新单保费负增长,总保费增长由银保带动。中国太保2010 年以来总保费增长迅速,但个险渠道保费增速较慢。个险新单保费2010 年一季度预计同比增长8%,四月份出现较大幅度下滑,前四个月累计同比预计有小幅负增长。单月个险新单保费出现下滑的原因:1)2009 年同期基数较高;2)冲击“开门红”影响后续保费增长;3)新旧产品交替影响。银保渠道保费预计累计同比增长100%左右,期缴和趸交业务均发展良好。

  我们看好中国太保未来保费和价值增长。中国太保未来3-5 年新业务价值增长目标为年均20%,具体分解为1)代理人数量增长10%,2)人均产能增长10%。2009 年中国太保代理人队伍扩张较快,代理人数量增长10%以上,人均产能也有明显提升,2010 年一季度略有放缓。2009 年寿险行业结构调整成效显著,10 年宏观经济复苏和通胀加息带来的投资收益提升将刺激保险需求,预计中国太保新业务价值增长20%以上。

  产险高速增长50%,致力实现承保利润。2009 年太保产险综合成本率低于100%,实现承保收益,投资收益亦显著增长。2010 年以来保费增速加快的原因在于:1)2009 年上半年车险还未高速增长,基数较低;2)全球经济企稳回升带动货运险、企财险等非车险业务保费恢复增长。我们认为,随着国内产险市场监管的严格和竞争状况的改善,产险费率可能小幅上升,通过规范中介市场可带来佣金率下降,产险的盈利能力将有提升。

  中国太保2010 年着力业务扩张,总保费增速领先同业;H 股融资为公司提供了较为充裕的发展资金,偿付能力充足;新会计准则对公司影响较小。增长的确定性、无明显风险因素与较低的估值使得中国太保具有安全边际,维持“买入”评级和35 元目标价。

 

  国信证券13日个股评级一览

  中国联通:增加补贴有利业务发展,但加大当期业绩压力

  事项:

  中国联通召开年度股东大会,管理层就投资者关心的问题进行了展望与指引

  评论:

  一、今年计划手机补贴30-50亿,并将当期计入成本。

  根据投资者的提问,管理层的主要指引如下:1)手机补贴:今年安排30-50亿元,加大加宽手机补贴力度与范围。2)渠道:3G与2G对渠道的要求不一样,后续将加强,并需要一段时间的培养适应。3)山寨机入网:考虑采用合约计划返话费的方式,给与补贴吸引入网。4)网络质量:今年5月底将基本覆盖县以上地区,今年将加大室内覆盖力度。5)盈亏平衡点:补贴当期进成本,有利于业务发展,财务处理上审慎,但是加大了今年的业绩压力。2000-2500万户可能才是盈亏平衡点。6)携号转网:乐见其成,目前的报道是年底天津、海南试点。7)CAPEX是否会较预算上升:可能性不大,如果必须如此说明业务发展非常良好,反而是好事。

  二、与原有预期差异之处:补贴金额略超预期、补贴当期计入成本超过预期,加大当期业绩压力。

  我们原先预期手机补贴占今年3G收入的30%左右(20-30亿),并将匹配补贴周期逐步进入成本。在此假设下,我们原先预计联通3G网络单季度盈利拐点将在10Q3左右产生。根据管理层此次的指引来看:单季度的盈利拐点将难以在今年产生,预计将推迟到明年。今年的业绩压力较大,我们原先的盈利预测2010年联通A股EPS0.12元存在下行风险。但另一方面来看:补贴上升将有利于业务发展,有利于用户规模迅速扩大。补贴当期记入成本,虽然压低了当期利润,但是也为后续利润的回升创造良好条件。

  三、投资建议:维持“把握交易性投资机会”判断。

  联通目前PB在1.6倍左右,处于历史低位,下行空间有限。过去两个季度中我们一直认为:联通将“跑平或小幅落后于”大盘,只适合把握阶段性机会(可见前期报告)。现在我们维持此判断,未来3-4个月的业绩真空期适合把握阶段性机会。股价正面催化因素:月度3G用户数超预期增长、携号转网进展、iPhone引入WIFI版本。

  四、盈利预期明确提升后,才有望产生“趋势性机会”。

  在现在的股价及市场环境下,趋势性机会需盈利增长预期的明确提升。考虑到联通3G网络单季度的盈利拐点将推迟到明年,那么“趋势性机会”判断的合适时间窗口也将至少推迟到今年3季度后,在这之前我们将维持“把握交易型机会”判断。

  五、投资风险。

  3G新增用户数波动中低于预期、市场对今年业绩担忧强于预期,受累于大盘股整体乏力。

 

  华泰联合13日个股评级一览

  “碧水”源自“碧水源”

  1、 公司以污水资源化的理念实现“污水处理”+“再生水的生产”,主要从事膜材料的生产、膜组器设备的组装以及现场工程的施工,是国内唯一专注于污水处理领域MBR 技术的一体化企业。公司在三大关键领域全面拥有核心技术与自主知识产权,形成了完整成熟的MBR 技术体系,建立了较高的技术壁垒。

  2、 “十二五”期间,环保投资总额达3.1 万亿,未来5 年环保产业将保持年均15-20%的增长。

  3、 从水务行业发展趋势来看,再生水业务处于行业发展的萌芽期,而MBR 技术在再生水领域对传统工艺的替代是行业发展的趋势。随着城市污水再生利用率从5%提高到30%,我们预计MBR技术的市场规模将从目前的不足20 亿扩大到300 亿(2015 年),呈现出“井喷式”增长。

  4、 公司目前主要业务分为再生水厂项目、“三河三湖”污染治理项目、示范项目三类。相比于传统的污水处理业务,呈现技术含量高、毛利率高、未来发展空间广阔的特点。再生水领域可复制性强,未来两年北京的再生水厂建设工程总投资将达79.3 亿元,我们预计公司两年内北京地区再生水业务的收入规模在20 亿左右;“三河三湖”污染治理技术壁垒较高,一旦进入,区域内渗透力量和可复制性渐强,未来5-10 年,我们预计将给公司带来50 亿的收入规模;公司的长期成长性源于MBR 技术在其他领域的不断拓展。

  5、 中性假设下,我们预计EPS 分别为1.39 元、2.45 元、4.23 元,给予2011 年45-50 倍PE,目前股价110-120 元基本合理,考虑到未来的刺激因素,我们首次给予“增持”的评级。未来股价的刺激因素在于MBR 技术在其他领域的拓展进程,投资风险在于MBR 技术对传统工艺替代进程的不确定性,以及膜技术推广中毛利率下降的风险。

 

  申银万国:维持云南白药“买入”评级

  总股本53405万股,实际流通A股48399万股,2010年一季度每股收益0.31元。白药系列产品进入基本药物目录,白药膏和白药气雾剂2010-2012年销量有望大幅增长。白药膏涨价效应将体现在2010年,2010上半年公司生产将整体搬迁至呈贡基地,增长的产能瓶颈扫除。我们维持公司2009-2011年每股收益1.13元、1.70元、2.18元,同比增长30%、51%、28%。目标价85元,维持“买入”评级。(申银万国证券研究所)

  中信证券:维持青岛啤酒“增持”评级

  预测公司2010-2012年EPS为1.20元、1.45元和1.81元,对应10/11/12年PE为30/24/19倍,鉴于公司为啤酒行业龙头,用2011年30倍PE确定其未来一年目标价属于合理,对应为43.5元,维持增持评级。(中信证券研究所)

  国金证券:维持*ST伊利“买入”评级

  我们维持公司2010、2011、2012年销售收入实现261.37亿、278.12亿和292.38亿元,同比增长7.5%、6.4%和5.1%,净利润分别为9.01亿、10.85亿和12.8亿,对应EPS为1.127元、1.357元和1.602元。从公司目前报表情况来分析,其未来一段时间行权的预期仍然很强烈,如果公司股权激励方案实施的话,公司释放业绩的动力将会很强,因此我们仍然维持前期买入评级,给予公司目标价为39.00-40.71元。(国金证券研究所)

 

  方正证券:给予深发展“推荐”评级

  2010 年5 月4 日,深发展和中国平安发布了监管层关于平安入主深发展以及深发展定向增发事宜的部分审批结论。中国平安获准收购新桥所持深发展股权,深发展定向增发尚待证监会审批。我们预计10 年净利润同比增长30%。按照定向增发后的36.9 亿股计算的摊薄后EPS 为1.76 元;BVPS为9.42 元。对应PB、PE 分别为1.92 倍 和10.29 倍。我们给予“推荐”评级。(方正证券研究所)

  广发证券:给予中国国旅“增持”评级

  公司 2009 年营业收入60.6 亿元,同比增长4.2%;实现净利润3.1 亿元,同比增长41.3%;对应摊薄后股本EPS0.36元,符合预期。2010 年第一季度营业收入17 亿元,同比增长50%;实现净利润1.1 亿元,对应EPS0.12元。预计中国未来几年旅游保持高增长,带动公司旅行社和免税店业务,不排除国家海南“离岛免税”细则出台触发公司免税业务超预期增长。预计公司10-12 年为EPS0.50、0.61、0.73 元,给予增持评级,可密切关注。(广发证券研究所)

  安信证券:维持中金岭南“增持-A”评级

  我们预计,中金岭南有望以Perilya 为平台,继续进行海外扩张。我们看好公司的长期发展前景,对公司2010年和2011 年的每股收益预测分别是0.64 元和1.11 元(含0.40 元房地产贡献),同比分别增长131%和12.4%(扣除房地产贡献)。考虑到中金岭南的行业地位以及未来收购前景,我们维持“增持-A”的投资评级,12 个月目标价16.0 元。(安信证券研究所)

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