券商评级:14股明日或将引领反弹

华股财经 2010年05月13日 15:58:36 来源:中国证券网
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  湘财证券:给予新华医疗(600587)"增持"的投资评级

  近期,我们对新华医疗进行了实地调研。公司最大的看点是政策推动的行业高景气和淄矿集团入主后的大规模并购预期。在不考虑外延式并购因素的前提下,我们预测新华医疗2010-2012 年EPS 分别为0.44 元、0.60 元和0.86元,考虑到并购预期带来的估值溢价,我们首次给予公司"增持"的投资评级,6 个月目标价为21.99 元。目前公司股价处于调整期,建议持续关注,寻找逢低介入的契机。具体来看:

  1)核心业务受益于政策推动,高景气有望延续。消毒灭菌设备是公司的核心业务,约占营业收入的72%,主要分为医院消毒灭菌设备和制药用灭菌设备两大块。公司是国内消毒灭菌设备的龙头,具备研发实力强的核心竞争优势(310368),市场龙头地位巩固。该业务2009 年实现突破式增长,主要是受益于政策的推动:一方面,基层医疗机构的大规模建设催生了医院设备采购的高峰,利好医院消毒灭菌设备;另一方面,新医改推动的药品市场扩容以及即将实施的新的GMP 认证,也将直接或者间接拉动制药设备的需求,同样利好制药用灭菌设备。考虑到相关政策均具有一定的延续性,我们预计,公司消毒灭菌设备业务在未来2-3 年内仍将延续高景气,保持30%左右的高增长。

  2)淄矿集团入主催生大规模并购预期。淄矿集团入主后将公司定位是"作为集团健康产业的核心平台,不断做大做强"。从当前情况来看,从资金上支持公司做大做强将是大股东的最优选择。而在公司的发展战略上,考虑到大股东急切做大健康产业的意愿和强大的现金流,我们认为大规模并购或将成为主流。同时,2009 年奖励基金方案的改革新增了对年度资产增值保值率的考核,将进一步鼓励管理层积极寻求并购。而考虑到大股东提升控股比例的迫切要求以及并购标的估值偏高的现状,我们判断公司外延式并购将主要从明年起开始大规模实施。

  3)风险提示:新医改等政策的效果低于预期;大规模并购进程延缓。

  湘财证券:给与大众交通(600611)"增持"投资评级

  我们近期对大众交通进行了调研,主要调研内容及我们的看法如下:

  公司主营业务稳定,世博会可给公司带来一定增长。公司业务板块比较多,包括交通运输业、物流业、旅游服务业、房地产业、金融及股权投资业5 大板块,公司以交通运输服务业为主体。出租业今年新增的370 辆出租车对公司的利润贡献不大。汽车租赁方面,公司有3500 辆车,主要为外企以及五星级酒店包租使用,该部分有望达到8%左右的增加。公司物流业包括配送、仓储及货代三个部分。配送业务通过不断优化整合,已成为大众物流公司持续发展的重点,预计今年受到世博会影响,将有5%以上增长。国际货代公司在经济恢复情况下,也将有15%~20%的增长,综合来看整个物流业务有望达到10%的增长。

  公司其他业务情况。在旅游餐饮业方面,受到经济向好及世博会因素的影响,表现比较好,此外公司机场宾馆近段时间入住率也较好,该部分业务今年可望达到 15%~20%的增长。房地产业务方面,由于不是公司的主要业务,新完工的项目不多,而现有地产项目也基本所剩不多,因此该部分业务有可能继续萎缩。公司的经营亮点在于投资收益,公司持有多家公司股份,部分股份为上市公司股份,因此公司未来的投资收益仍有保障,但该部分收益在行情比较好的时候比较高,波动比较大。

  投资评级:预计公司2010-2012 年每股收益分别为0.29 元、0.29 元、0.30元,对应动态市盈率分别为32 倍、32 倍、30 倍,我们给与"增持"投资评级。

  盈利风险:公司投资收益未达预期,国际经济恢复出现重大问题。

 

  东方证券:维持中国国航(601111)买入评级

  中国国航(601111) 在近期股价达到高点后,股价下跌近18%。我们认为股价超跌,维持买入评级,目标价15。同时在此过程中原油价格也调整了近13%。

  近期的一波原油价格调整更加确证了特定历史时期航空公司毛利空间扩大的一个规律性特征。据我们研究,航空公司在经济复苏的过程中,首先会经历油价温和上涨与航空公司毛利空间同时扩大的时期,这一时期,票价水平的上涨与客座率的上升可以盖过油价的上涨,当经济发展到一定时期,油价陡峭上涨,航空公司毛利空间被压缩。从2009 年下半年以来,伴随油价上涨,航空公司毛利也快速扩大。2009 年3 季度,4 季度,2010年1 季度,WTI 原油均价维持在68$/桶、76$/桶、79$/桶,目前又有回落到76/桶。这样的一个温和波动始终没有突破我们对2010 年原油价格80-85$/桶的假设,使得航空公司业绩预测的兑现有所保证。并且油价上升下滑反复中的温和上升使我们更加确证中国航空业正处于我们所说的特定历史时期。

  燃油附加费顺利传导。费油联动机制实行后,航空公司有了自主调整燃油附加费的权利。目前看,这一机制十分有利于航空公司。尽管机制设计航空公司在联动过程中消化20%的燃油成本上涨,但事实上,据我们了解航空公司有能力将燃油成本的上涨完全传导。同时尽管4 月份上调了国内航空煤油的出厂价,但目前航空公司的综合采购成本还没有真正上调。

  国际运输劳务免征营业税对中国国航最有利。由于中国国航的国际业务三大航中占比最高(2009 年数据已有所下滑,37%),同时2010 年国际客运出现了明显的反转,国际货运更是早已超过历史高点,预计免征国际运输劳务营业税可以给中国国航带来6.58 亿的利润额,影响2010 年EPS0.04-0.05 元。

  我们最新观测的数据表明航空业运营持续向好。我们最新观测到的4 月份上海货运站的数据与香港空运货站的数据显示航空业淡季不淡。浦东机场货运站4 月共完成货量运输11.49 万吨,同比增长85%,其中国内货量5578 吨,同比增长171%;国际货量10.93 万吨,同比增长82%。香港空运货站4 月共完成货量运输24.8 万公吨,同比增长41.9%,其中出口增长53.5%,进口增长32.1%,转口增长26.5%。这一个数据环比今年3 月份依然有所上涨,这基本上是打破以前历史规律,从中我们可以看出航空业在继续恢复中,并延续一季度历史最高水平的强势。

  中国国航最佳标的。中国国航受益于国内、国际业务的强劲复苏。同时其平均1300 公里的航程受2011、2012 年高铁冲击较小。2009 年三项航空相关的股权运作也将加强使盈利同向加强。同时公司也将在人民币升值过程中,享受每1%升值,0.03 元的业绩增长。在不考虑汇兑情况下,我们预计中国国航2010 年、2011 年、201 年EPS 为0.53 元、0.46 元、0.44 元,维持买入评级,目标价15 元。

  国泰君安:维持平安保险增持评级

  平安寿险4月保费128.87亿元,同比增长17.5%,比上月增速略有下降,累计保费652.32亿元,同比增长28.7%,比上月累计增速下降3 个百分点.

  平安产险4月保费50.48亿元,同比增长64.1%,比上月增速提升2个百分点,累计保费202.27亿元,同比增长69.2%,比上月累计增速下降2个百分点.产险保费的增速快于同行并依然保持较快增长趋势,主要还是得益于车险拉动和渠道创新.

  寿险保费自1月开门红增长58%以来,2-4月增速均保持在18%左右,导致累计保费增速逐月下滑,并且低于行业平均增速,主要原因还是在于银保渠道的增速比较低.今年以来,许多寿险公司的银保增速已经超过100%,而平安只有个位数的增长.由于平安去年的银保增速已经接近90%,我们预计平安银保增长较慢的趋势还将维持一段时间,在今年银保重启的情况下,平安寿险的增速将低于行业水平.

  除了渠道因素外,万能险的适当收缩也是影响平安寿险的保费增长的重要因素.09年平安万能险占寿险总保费的43%,是第一大险种.高结算利率是万能险受到欢迎的重要原因,但自今年1月以来,个人万能险结算利率每月都在下调,已经从年初的4.5%下调至了4月的4.1%.影响万能险的还有新准则的压力,按新准则的要求,很大一部分万能险将不能再计入保费收入,虽然目前尚未按新口径公布全行业的保费规模,但对平安的市场份额终究是一种压力,产品的适当转型成为平安需要认真考虑的一个问题.

  不过,平安寿险的保费增长质量较高,个险保费增速超过了40%,新单保费和新单期缴增长分别超过30%和70%,因此,新业务价值的增速将快于规模保费的增速.

  总体上,我们认为平安寿险保费近期在一个结构调整阶段,虽然增速上有所放缓,但增长质量较高,与我们预期基本一致,维持增持评级和66元目标价。

  海通证券(600837):维持对武汉中百(000759)" 增持"的投资评级

  转让荆州中百百货商场有限公司100%股权预计增厚公司业绩0.02-0.03元,并有利于公司长期专注超市主业发展

  武汉中百今日公告(2010 年5 月12 日),公司拟将持有的荆州中百百货商场有限公司100%股权转让给荆州市时尚购物广场有限公司,转让价款为3800 万元。此外,双方还特别约定若荆州时尚购物广场将荆州中百百货房产出租,武汉中百享有优先承租权,且荆州时尚购物广场承诺按市场价格下浮5%-10%的优惠价将荆州中百百货房产租赁给公司。

  总体来说,该转让项目对公司业绩影响较小,我们认为主要有以下几方面影响:1)公司将获得一次性转让收益约1700 万元,我们预计约可增厚10 年业绩0.02 元左右;2)荆州中百百货09年实现营业收入2008.72 万元,净利润-473.97 万元,此次转让后,对公司净利润有微小的提升,估计约0.007 元左右;3)长期看,转让非公司擅长的百货业务,有利于其长期专注超市主业发展。因此,我们维持对公司"增持"的投资评级以及12.95 元的六个月目标价,仍认为无论从主业经营能力还是当前经营情况来说,公司均是超市板块中较好的投资品种。

 

  海通证券:维持中国铁建(601186)"买入"投资评级

  近日,公司中标以下重大工程:(1)公司子公司中标新建云桂铁路(广西段)站前工程YGZQ-3、YGZQ-4 标段施工总价承包,中标价合计人民币99.3901 亿元。(2)子公司中标新建铁路云桂线(云南段)站前工程二、五、六、八标段施工总价承包,中标价合计人民币140.2609 亿元。(3)子公司中标新建云桂铁路引入南宁枢纽站前及部分站后工程、DK21+500~DK225+100 轨道工程SN-2 标段施工总价承包和湘桂铁路柳州至南宁段扩能改造工程和新建南宁至黎塘铁路工程引入南宁枢纽站前及部分站后工程SN-3 标段施工总价承包。中标价合计人民币50.8518 亿元。(4)子公司中标新建铁路云桂线引入昆明枢纽工程站前工程,中标价人民币34.8190 亿元。(5)子公司中标新建铁路赣州至韶关铁路站后工程ZH-4 标段施工总价承包,中标价人民币8.4761 亿元。上述工程中标价合计约为人民币333.7978 亿元,约占本公司中国会计准则下2009 年营业收入的9.39%。

  点评:我们预计公司截至目前新增订单1900-2000 亿元,在手订单7500 亿元。我们预计2010-2011 年的每股收益分别为0.71 元、0.87 元(暂不考虑增发因素)。目前的估值计算公司2010 年和2011 年的动态市盈率分别为10.69 倍和8.72 倍,维持"买入"投资评级。

  海通证券:给予碧水源(300070)"增持"评级

  碧水源和南方汇通(000920)是我国拥有较完善制膜和膜组件工艺的上市公司,在污水处理的不同领域双方均由于技术和运营模式优势而处于行业显赫地位。中国不少区域面临水质性水资源短缺的严重问题,我们认为,在中国环保行业方兴未艾,屡出政策扶持的今天,中国拥有完善膜制造和膜组件制造能力并拥有成功商业化运营模式的公司将会成为快速扩张的市场份额的主要获得者,并得到高度的估值认可。技术能力方面,我们认为南方汇通下属的时代沃顿所擅长的RO 膜技术国内企业无出其右,而碧水源则是拥有PVDF膜丝+模组器设计制造能力、污水处理工艺、成功商业化运营模式以及资金能力等综合优势的企业代表。南方汇通下辖的时代沃顿将在竞争者相对较少的环境中提升市场份额空间大,而碧水源所处领域竞争相对激烈,但我们认为该公司将凭借其综合优势继续在各地复制其成功的商业运营模式。我们给予南方汇通"买入"评级,并给予碧水源"增持"评级。

  兴业证券:重申对山东高速(600350)强烈推荐评级

  1、预计公司10-11 年EPS 为0.39、0.46 和0.51(不含地产和其他新业务),DCF 估值为7.9 元(WACC=8.59%),EV/EBITDA、PE、PB 估值均处于行业较低水平,有较好的防御性。

  2、现有业务的改善以及大股东战略的改变,使得公司站在业绩与战略的双重拐点上,公司估值将得到提升。

  3、业绩拐点主要来源于四个方面:1)经济回暖,荣乌高速和黄河三桥分流影响稳定,公司主要路产进入车流量的回升期;2)公司养护维修成本明年进入下降通道,未来3 年营业成本持平;3)济南-乐陵高速2 年后贯通使济莱高速成为京沪线主线,豫皖交接断头路贯通使许禹高速成为河南连通安徽、江苏的重要通道;4)财务费用下降。

  4、战略转折的动因主要来源于国资委考核与并购重组的压力,我们认为其有望转型成功的依据来源于公司每年20 多亿的经营现金流、较好的政府关系以及管理层的思路转变。

  5、我们预计公司将收购大股东旗下京福线等公路资产,做大资产规模,提高经营现金流量,增强多元扩张的抗风险能力。

  6、公司将着力发展地产业务,已与绿城集团签订战略合作协议,立足本省,涉足一级土地开发和高端住宅。当前公司正在运营的雪野湖国际度假区自然条件优越,有望在未来几年为公司贡献业绩。

  7、综上,我们重申对公司的强烈推荐评级。

  国信证券:维持对st科龙的谨慎推荐评级

  事项:

  公司董事会决议拟出售持有的华意压缩(000404)股份,总量不超过5000万股,酌情分批或整体出售。此议案需经股东大会批准,出售期限为股东大会批准后的12个月。

  评论:

  1、截至2010年1季度末,公司持有华意压缩5621万股,占总股本的17.32%,为第二大股东。如出售5000万股,则预期可给公司带来约 4.5亿的投资收益。按整合后总股本13.54亿股计算,折合约每股收益0.31元。由于出售时间的不确定性,这部分投资收益可能分两年实现。

  2、公司完成整合后预期2010年空调销量约400万台,其中变频空调占比约55%,预期收入约50亿元,冰箱销量约800-850万台,销售收入 100亿元。我们预期主营业务给2010年带来每股收益约0.35元。由于顺德工厂未来将搬迁,原有土地规划为商业和住宅用地,土地增值以及其他营业外收入给公司带来约0.05元每股收益。

  3、此次出售华意压缩股权获得收益,我们对公司的盈利预测因此上调,2010年盈利预测由原来的0.4元上调到0.6元,2011年每股收益由0.5 元上调到0.6元,假定投资收益分两年兑现。合理股价区间9-9.5元,维持对公司的谨慎推荐评级。(每股收益按整合后13.54亿股本计算)

 

  国信证券:给予中国一重(601106)"谨慎推荐"评级

  评论:

  三大基地规划成型,向成套设备提供商发展战略凸显成长空间

  公司正着力三大基地建设,即富拉尔基总部所在的铸锻件等基础件生产基地、位于大连的核电及石化容器的总装基地、以及天津的冶金、矿山、海水淡化工程以及其他新业务的总装基地。三大基地建设完成后(其中总部基地已完成,大连基地大致已完成近半),公司总产值将增长近2倍,并形成由基础材料、大型核心配件到成套设备的完整产业链。

  潜心研发,厚积薄发,公司产品结构将从冶金独大到全面开花

  公司新产品储备非常丰富,从核电设备、石化容器到海水淡化设备、海洋钻井平台模块、汽车覆盖板成型自动生产线等新产品将陆续成为新的增长点。预计公司未来收入中冶金设备占比将不断下降;核电设备、重型压力容器等将逐步成为公司的支柱业务;重型矿山设备、海水淡化装备、海洋工程模块等新产品也将占到一定比例。

  核电设备及大型容器即将放量,成公司未来3年主要增长动力

  公司核电设备在手定单约56亿(占总定单量已近36%),定单已排产至2014年,预计未来三年核电业务将持续翻番增长,根据核电行业规划及公司竞争实力,预计公司远期核电业务收入规模有望达到60亿。公司石化容器业务09年实现收入21亿,未来三年将保持30%以上增长,远期收入预计将达40亿。

  海水淡化设备等新产品支撑公司长期成长空间

  海水淡化属于典型的朝阳行业,前景巨大,根据国家规划,海水淡化设备远期市场容量可能达到150亿的规模,公司在海水淡化设备领域具备独特竞争优势,将直接受益。

  预计10、11年EPS0.26、0.35,给予"谨慎推荐"评级

  我们预计公司10-11年净利同比分别增长42%、35%,EPS分别为0.258元(21X)、0.348元(15.8X),给予"谨慎推荐"评级。

  广发证券(000776):维持长江电力(600900) 买入评级

  600900自五一假期后第一个交易日起累计下跌8%,我们认为主要原因有三: 1、受大盘拖累; 2、公司于4月28日就中广核并购一事发布澄清公告,据我们了解,部分投资者下调了对公司未来盈利能力持续增长的预期; 3、市场出现关于中广核被母公司并购后将独立IPO的传言,一些看好公司未来核电资产注入的投资者信心被打击。 我们的观点:

  1、公司作为非周期性的水电企业,2010年PE不足20倍,具有一定的安全边际,可作为较好的资金避险品种。

  2、澄清公告仅声明上市公司并未获悉并购事宜且并未与中广核进行接洽,但没有直接否定事件的可能性。

  3、中广核若成功实现与三峡集团公司的合并,至于是采取IPO还是考虑资产逐步注入长电目前尚无定论,从可操作性而言,我们认为资产注入的可能性甚至更大。

  4、公司基本面无甚变化,2010年0.7元的业绩预测仍可实现,目标价16~18元,由于公司业绩有支撑,成长确定,维持买入评级。 风险提示:长江来水风险;资本市场系统性风险导致公司投资收益下降;利率与汇率的波动将可能影响公司的财务费用支出和债务成本。

 

  安信证券:维持中金岭南(000060)"增持-A"的投资评级

  中金岭南今天发布公告,称基于对公司未来持续稳定发展的信心,大股东广东省广晟资产经营有限公司及一致行动人深圳市广晟投资发展有限公司,计划通过收购上市公司一定比例的流通股权,来增强对上市公司的控制能力;在未来12 个月内,增持不超过公司已发行股份的2%。其中,深圳广晟已于5 月11 日增持了15,500,499 股,平均价格13.41 元/股,占公司总股本的0.98%。

  中金岭南是国内铅锌行业的龙头企业之一,生产技术、成本控制和管理能力等均处于行业领先水平。在于2009年初完成了对澳大利亚有Perilya 公司(目前持股52%)的收购后,中金岭南通过改善生产结构,成本控制的效果已开始体现。加上铅锌商品价格的回升,Perilya 单位现金成本稳步走低,并成为中金岭南的重要盈利来源。我们预计,未来几年Perilya 占中金岭南的净利润比例将会稳步上升;至2012 年,这一比例将由2009 年时的19.8%提高至26.7%(指扣除房地产收益后持续经营业务产生的净利润)。同时,过去几年中金岭南全面实施了流程再造和精细化管理,加上矿山收购开始进入盈利收获期,世界铅锌巨子正呼之欲出。

  近期,澳大利亚政府宣布将从2012 年7 月份开始,向资源类企业征收40%的超级利得税。目前,澳大利亚的矿产企业极力反对该政策,该政策能否实施仍存在较大的不确定性。受此影响,公司股价持续下跌。

  我们预计,中金岭南有望以Perilya 为平台,继续进行海外扩张。我们看好公司的长期发展前景,对公司2010年和2011 年的每股收益预测分别是0.64 元和1.11 元(含0.40 元房地产贡献),同比分别增长131%和12.4%(扣除房地产贡献)。考虑到中金岭南的行业地位以及未来收购前景,我们维持"增持-A"的投资评级,12 个月目标价16.0 元。

 

  申银万国:维持顺络电子(002138)"增持评级"

  重大事件:

  公司昨日收盘后公告,拟以不低于25.3 元/股的价格,向不超过10 名的特定投资者非公开发行合计不超过2000万股人民币普通股(约占发行前总股本15%),募集资金总额不超过4.3 亿元,锁定期1 年。扣除发行费用后拟投资如下项目:片式电感器扩产项目、低温共烧陶瓷(LTCC)扩产项目、研发中心扩建项目。本次非公开发行股票方案尚需公司股东大会审议通过并报中国证监会核准。

  结论及投资建议:

  价格合理,维持"增持评级",建议积极参与。此前预计10-12 年EPS 分别为0.62/0.96/1.35 元,复合增速48%,目前股价对应PE 估值为47/30/21 倍,增发价格对应PE 估值40/26/18 倍;增发摊薄后预计EPS 为0.55/0.83/1.17元。我们看好公司未来3 年的成长性,增发价格合理,维持增持评级,建议机构投资者积极参与此次非公开增发。

  原因及逻辑:

  1. 募投项目是优势产品在有利产业时间窗口内的卡位式扩张。公司募投产品的下游市场需求预计未来3 年能够继续高速成长(智能手机、上网本、液晶电视和LED 占到需求增量的70%左右)。公司自身已经在过去2-3 年内完成了产品预研、工艺开发和客户对接。募集资金能够加速上述领域中优势产品的产能扩张,可以降低财务费用,有助于公司利用本轮新兴消费电子需求扩张的时间窗口做大做强,提高全球市场份额,实现产业链卡位。

  2. 片式电感募投项目能够有效缓解公司目前的产能瓶颈。片式电感是公司主营业务,由于产品性能强于台湾、接近日本,并在服务响应和报价方面优于日本,公司获得了三星、Sharp、LG、华为、富士康等全球顶级厂商和代工企业客户的认可,产品目前供不应求。扩产之后,叠层片感产能预计从130 亿只提升到190 亿只,绕线片感产能预计从3 亿只提升到10 亿只,绕线新增产能的85%将用于功率片感(市场容量280 亿元,均价1 元左右,毛利40%左右),以支撑未来3 年的销量增长规划,该项目达产后每年EPS 贡献预计0.25元。

  3. LTCC 募投项目将成为下一个增长引擎。LTCC 技术近几年已进入产业化阶段,产品单价在1 元/只以上,毛利率不低于50%,且具有明显的技术壁垒。募投LTCC 产品主要包括片式滤波器、片式天线和射频前端模块,应用对象主要有手机、蓝牙终端、WLAN、移动电视(CMMB 模块)、GPS 等电子产品。据日本产业信息调查会预测,2011 年市场容量将达到人民币420 亿元,与公司片式电感的市场规模相当。公司已经完成了产品预研并开始量产,募投项目达产后将形成1.6 亿只的年产能,每年EPS 贡献预计0.13 元。需要说明的是,此次募投只是LTCC 业务的第一次扩张,如果进展顺利,公司将在未来3 年持续扩产,我们预计2012 年该业务将成为公司新的增长引擎。

 

  申银万国:建议买入洋河股份

  事件:洋河股份(002304)5 月11 日发布对外投资公告,公司拟投资17.3 亿元,投资两个项目。其中名优酒酿造技改二期工程总投资11.1 亿元,预计项目达产后可每年新增净利润2.9 亿元。10 万吨名优酒陈化老熟技术改造项目总投资6.2 亿元,其中研发中心总投资约2.2 亿元,名优酒陈化老熟储存罐区总投资约4.0 亿元。

  投资评级与估值:预计10-12 年EPS 分别为4.810 元、7.035 元和9.498 元,分别增长73%、46%和35%。公司管理和营销团队动力十足并且能力超强,我们战略性看好洋河股份未来的成长性。维持211 元的目标价,125-135元之间建议积极配置。

  有别于大众的认识:(1)上述工程将为洋河的持续快速发展提供基酒保障,有利于稳步扩大生产规模,有利于提升研发能力,优化生产流程,拓宽产品系列,进一步提升公司竞争力。名优酒酿造技改二期工程年产名优基础酒20000 吨,其中优级基础酒占60%(12000 吨),普优级基础酒占40%(8000 吨)。(2)洋河股份对双沟酒业的整合有序展开,营销整合效应值得期待。双沟酒业原总经理李风云被任命为洋河股份副总裁。洋河、双沟产品半数以上在省内销售,原本竞争激烈,收购后可减少无谓内耗,整合双方渠道资源后提高效率。(3)洋河股份的竞争优势和看点:股权结构优化,经营班子动力十足;管理和营销能力超强,领导具有战略眼光;产品定位于中价位酒(次高端)为主,未来白酒的增长主要在中价位;省外市场运作空间巨大,2010 年省外市场"拐点放量",预计2012 年将全面丰收。(4)省外市场是洋河酒未来几年发展的最大增长点。主打目标市场主要围绕长三角、珠三角和环渤海湾地区展开。目前,公司全国化三步走战略已经进入第二步(部分省市年销售额已过亿,如河南、山东、上海等),基本完成了在全国的区域性布局,大部分省外重点市场都将逐步进入成熟收获阶段。(5)政府政策将大力支持公司未来发展。宿迁市政府建设未来"酒都宿迁"的其中一个目标为:到2015 年,洋河实现收入200 亿元(含税),进入行业前三;双沟实现收入100 亿元(含税),进入行业前七。(6)洋河股份的投资机会来自多数投资者尚不熟悉公司变为越来越多的投资者认可。洋河股份是一个伟大的企业,目前也是一个非常好的股票。

  股价表现的催化剂:与双沟的进一步整合;业绩不断超市场预期;市场不断认可后相对估值不断提升。

  核心假设风险:销量持续大幅增长对基酒供应量的要求越来越高。

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