投资回落物价上涨 滞胀悬疑拉大加息分歧

华股财经 2010年05月15日 15:08:47 来源:华夏时报 作者:吴丽华
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  作为钢铁贸易商,孙久财的好日子没能持续太久。

  “情况相当不好。”5月12日孙久财接受《华夏时报》记者采访时表示,正如前期担心的那样,一段时间的钢铁价格疯涨之后,4月份国内钢价开始回落,一些钢厂和钢铁贸易商利润开始减少甚至赔钱。

  与此同时,宏观经济出现微妙的变化,11日国家统计局公布的数据显示,4月份固定资产投资和工业增加值增速出现回落,经济学家们开始担心,投资增速放缓,可能影响到经济增长,甚至引发经济二次探底风险。

  孙久财则担心一些倾向从紧的政策造成后市需求不足,钢价进一步回落,他周围的一些小钢厂甚至有了停产的打算。

  同时,物价的上涨压力则对宏观调控提出从紧的要求。

  数据显示,4月份CPI同比上涨2.8%,环比上涨0.2%,创下18个月以来的新高,同时PPI更是一路上扬,同比上涨6.8%,创下19个月新高。

  物价上涨的强大压力之下,加息的理由似乎更加充分。

  央行货币政策委员会委员李稻葵表示,未来几个月CPI都可能出现居高不下的情况,存款利率上调的条件已经成熟,但贷款利率应保持稳定。

  宏观调控在保持经济增长和控通胀之间的平衡,使下一步宏观调控更加难以抉择。当政策目标多元化尤其是彼此之间存在冲突时,需要启用更多的工具和手段,而不是一边倒的政策紧缩,似乎更能概括目前宏观经济面临的难题。

  紧缩恐伤及增长

  虽然4月份物价指数再创新高,不过很多经济分析人士关注的焦点都已不限于通胀的压力。4月固定资产和工业增加值增速回落成为多个机构重点分析的项目。

  就在4月份经济数据公布之前,中金公司发布报告,将今年我国GDP预测从10.5%下调至9.5%,同时,渣打银行、瑞银证券等外资机构也纷纷下调了中国第三、第四季度经济增速。

  由于一季度经济数据表现几近完美,11.9%的经济增速更是超过潜在经济增长率,有关经济过热的讨论开始频繁出现,但是随着一系列宏观调控政策的出台和外部市场的变化,对于宏观经济的担心出现微妙变化。

  5月2日,央行宣布上调存款准备金率至17%,货币政策回归常态化的趋势越来越明显。但是在钢价回落之下,像孙久财这样的人开始担心,从紧的政策可能给实体经济降温,使钢铁需求减少,一系列房地产调控政策的相继出台也强化了他的这种担心。温州中小企业促进会会长周德文表示,由于生产资料价格和人力成本上涨,民营企业经营已经非常困难,如果从紧政策加剧则可能伤及刚刚走出困境的民营企业。

  目前,市场上已经有分析,把4月工业增加值增速放缓归因于不断推出的货币紧缩。工信部数据显示,4月份,重工业增长19.4%,比上月减缓0.6个百分点。对此,安信证券结合一些细项数据和一些微观层面调研反馈判断,国内需求加速增长的动能可能已经开始走弱。

  安信证券认为,第一季度支持经济高速增长的补充库存的需求难以持续,4月份工业增速的回落可能已经反映了这一需求的减退,中金公司则指出,领先指标显示投资将继续放缓。

  调控分歧加剧

  在投资增速回落和物价上涨压力加剧背景下,对于有关宏观调控的判断出现分歧,4月份数据公布后,市场上出现了加息时点可能提前和推后两种截然不同的观点。

  中国国际经济交流中心研究员王军指出:“尽管4月居民消费价格及工业品出厂价格同比上涨均略超预期,但就短期而言,加息的必要性已经下降。”独立经济学家谢国忠则认为,不加息,危害极大。

  赞成推迟加息的人士认为,虽然物价上涨压力较大,但还不至于发展成恶性通胀,而加息则可能增加企业的资金成本,让本已承受成本上涨压力的企业经营更加困难,以致出现2008年宏观调控的超调局面。

  这一观点的代表是中金公司。“我们认为在外部风险增大时,谨防出现类似2008年宏观调控的超调,建议紧缩政策进入观望期。”中金公司报告指出。

  中金报告指出,4月份全国财政收入同比增长34.4%,维持高位,财政支出同比增速继续大幅滑落至9.8%,财政支出增长大幅低于财政收入,显示财政政策宽松程度可能低于预期。

  支持加息者则认为,物价上涨和资产泡沫压力下,理应启动加息工具,控通胀。

  李稻葵的说法似乎更能够体现目前货币政策面临的难题,他表示,存款利率上调的条件已经成熟,但贷款利率应保持稳定,他还认为,这一轮CPI上涨主要是成本推动,应该注重给企业减轻负担。

  既要控通胀,又不能过分增加企业的压力,造成经济二次探底,宏观调控无疑更需要艺术性。

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