机构力荐最具爆发力6股(附股)

华股财经 2010年05月18日 17:20:00 来源:理想在线
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  得润电子:关注募投项目的发展

  欧阳仕华 方正证券

  事件:得润电子(002055)非公开定向增发不超过4000万股,预计募集资金6亿元用于建设CPU连接器产品建设项目、随机从存储器插座生产技术改造项目、LED连接器项目、汽车连接器及线束项目以及研发中心项目等5个项目。

  点评:

  公司目前主营业务为各类连接器的生产与销售,产品涉及电子连接器、汽车连接器、精密组件等领域。公司传统强项是电视机用各种连接器的生产。 公司在原有技术的积累中,逐步掌握了通讯、汽车以及其他行业产品连接器生产的工艺技术。随着计算机、通讯产品以及汽车等下游行业强势复苏,公司受限于生产规模,无法满足市场快速增长的需求。

  "CPU连接器产品建设项目"主要以向Intel公司新一代笔记本SOCKET-rPGA989供货,公司目前已经掌握该领域的独特生产工艺技术,相比主要竞争对手富士康和特科电子,公司的生产成本有较大幅度降低。项目计划投资1.5亿元,达产后形成200万件/月的产能,正常情况下实现销售收入 2.9个亿。

  "LED连接器项目"是此次募集项目的亮点。目前国内LED市场需求旺盛,国内主要厂商集中在LED产业中的中、下游,主要以封装和各种LED应用为主。上游的衬底、外延片、芯片环节比较薄弱。公司"LED连接器项目"主要开发和成产LED连接器部件。目前此类产品主要从日本、韩国和台湾等地进口。公司LED项目建成后将会产生很强的进口替代效应。项目计划投资8800万元,项目达产后预计将实现销售收入1.26亿元。

  另外公司"研发中心项目"将增强公司的研发能力和产品的竞争能力。公司募投项目还处于预案阶段,未来的发展还有待检验。我们未来将继续关注公司募投项目的发展,暂时不给予公司评级。

 

  振华重工:产品结构调整 多元经营战略已确定

  田书华 银河证券

  投资要点:

  公司业务开始向多元化趋势发展,由几年前的仅有两种产品--集装箱起重机、海上重型装备逐渐发展为集装箱起重机、海上重型装备、散货机件、钢结构、船舶运输等五大相互关联、相互支撑的全新产业结构。

  目前公司主要业务收入构成比例是:集装箱起重机63.43%,海上重型装备13.65%、散货机件11.69%、钢结构11.09%、船舶运输 0.13%。

  公司集装箱起重机业务基本上进入稳定发展期,未来发展空间有限;海上重型装备业务是新业务,随着陆地石油资源的逐渐减少,海上采油业务逐步增多,海工业务发展空间很大。

  公司业务是与海洋运输业的发展基本上是一致的。目前海洋运输业处于周期底部,我们认为海洋运输回暖估计在2012年之后,考虑到目前国际贸易量是否快速增加还不很确定,需要进一步观察,这会直接影响海运业的发展,从而影响公司业务的发展。

  一般来说,海运业在每年的二、三季度表现较好,在此期间公司股价可能会有一定的交易机会。

  根据公司目前发展情况,结合与公司交流了解到的情况,我们预计未来几年公司营业收入增长率分别为2%、12%、16%,销售毛利率分别为14%、 15%、16%,未来三年公司每股收益分别为0.237元、0.375元、0.548元。

  根据我们对公司基本面的分析,考虑到公司所处行业的基本情况,我们给予公司"中性"评级。

 

  平煤股份:动力煤需求偏旺 煤炭销量大增

  刘建刚 陆凤鸣 兴业证券

  投资要点:

  近日,我们赴平顶山出席了平煤股份(601666)的股东大分,并与公司高管进行了交流,了解到公司最新动态如下:

  煤炭产量:创出历史新高1-4月,中平能化和平煤股份原煤产量分别为1700万吨和1370万吨;其中,4月,集团和股份原煤产量分别为440万吨和 355万吨,均创出历史新高,我们认为其煤炭产能扩张趋势是十分明显的。

  煤炭价格:维持高位水平目前,平煤股份的综合煤价为503元/吨,继续保持平稳。其中,精煤价格为1260元/吨,动力煤和其他洗煤分别为379元 /吨和115元/吨。

  吨煤成本:控制能力增强煤炭成本上升是必然趋势,比如,员工工资和电价上涨导致平煤吨煤成本有所上升。一季度,平煤股份原煤成本约340/吨元,同比上升35元/吨。但是,我们注意到平煤股份开始加强成本控制力度,主要表现在:

  1、煤炭技术改造工程减少;2、综采综掘设备投入减少;3、煤炭品质和成本匹配较好,以吨煤成本280元/4200大卡为基准通过双浮动和双挂钩政策加强考核。

 

  科华生物:短期增速放缓 长期价值不改

  王晞 项军 兴业证券

  投资要点:

  我们近日参加了科华生物(002022)的股东大会,与公司管理层就行业竞争格局、公司业务状况以及未来发展战略等问题作了沟通交流。

  乙肝检测禁令对公司业绩影响有限。根据我们的估算,即使以最悲观的预测,该项收入的减少对公司EPS的影响也仅为0.05元,2011年后公司将重拾快速增长的步伐。

  医疗仪器接过高增长大旗。自2009年开始,医疗仪器业务尤其是自产仪器增长迅猛,2010年一季度仍然保持高速增长,成为了公司新的增长点,有效弥补了诊断试剂业务的增速下滑。

  血筛业务是长期最大的看点。今年下半年将进行全国14个城市的血筛核酸检测试点,明年有望在全国范围内正式铺开,我们初步判断该业务对今年的业绩影响不大,明后两年将受益明显。

  业绩预测。假设血筛业务如期开展,我们预估公司2010-2012年EPS分别为0.57、0.79和1.04元,今年的业绩增速基本上是未来几年的最低点,明后两年公司将迎来加速增长。我们认为公司股价在近期持续大跌后估值优势明显,维持"推荐"评级。

  风险提示。公司血筛业务的规模、盈利情况以及具体开展时间均存在一定的不确定性。

 

  中钢吉炭:主营业务乏善可陈 关注民用碳纤

  田东红 韩梅 中信建投

  调研目的

  与上市公司交流,了解公司运营情况及行业情况,就民用碳纤维的项目进行深入了解。

  调研结论

  1。石墨电极业务关注产品结构调整。

  1)公司主业为石墨电极。石墨电极主要用于电炉炼钢(用于特钢品种,不用于粗钢,占炼钢成本不到10%)。公司认为虽然我国以粗钢为主,但未来特种钢的市场空间也已经饱和,石墨电极市场容量后续空间不大,公司将更多关注产品结构的调整,加大超高功率石墨电极的比重,目前普通、高功率、超高功率的比重已调整到2:4:4,公司计划未来再进一步扩大到 0.5:4:5.5.

  2)超高功率石墨电极的价格和利润率都要更高(吨售价在23000,普通石墨电极在10000元左右)。这几个品种生产线设备都是一样的,主要差别在于原材料配比,超高功率需要的原材料中针状焦更多。(石墨电极生产成本中原材料占70%, 水电能耗占30%)。而针状焦目前国内完全依赖进口,主要从日本进口,针状焦年年涨价,价格目前在10000多元/吨。目前国内鞍山热能研究院已经研制出国产针状焦,正在公司的几个生产线上实验,如果产品成功的话,针状焦售价仅在6000-7000元,有利于降低成本。

  3)石墨电极也属易耗品。公司主要产品直径多在300-400mm,一般两周更换一次,直径越大,更换周期越慢。与耐火材料相似,也属于易耗品。

  4)计划三四季度提价。目前炭素制品协会要求行业自律,对炭素企业杀价行为遏制。公司计划在三四季度提价,但是提价是否成功尚不能确定,仍要取决于与下游钢铁行业的议价情况。

  5)市场格局。石墨电极行业中龙头企业为方大炭素(600516),其次为中钢吉炭(000928),两者合计占到市场份额的60%-70%,剩余一些小企业主做低端的普通石墨电极。两家竞争关系激烈,方大炭素一直图谋收购吉林炭素未果,后被中钢入主仍未死心,意图垄断石墨电极行业。我们认为方大炭素作为民营企业管理上更为灵活,管理层更大胆,成本上相较国有企业有优势,但业绩报表上不排除人为操作因素 (毛利率水平08年33%,09年仅有10%,我们了解行业平均在10%左右,民营企业成本控制较好超高功率的毛利率也顶多在21%)

  6)公司计划今年生产9万多吨石墨电极,全年加上其他炭素制品总收入在15-16亿。

  2。民用碳纤维业务是公司未来主要看点之一

  1)公司全资子公司神舟碳纤维有限责任公司生产军用碳纤维,是国防科工委唯一一家制定采购企业,用于我国神舟飞船系列等军事国防产品。但每年用量仅 10吨碳纤维(规格为1K-2K的高端产品),目前售价已经提高到一公斤3300元,毛利率在35%左右。

  2)目前我国碳纤维主要依靠进口(从日本),价格仍然较高,大范围应用推广还需时日,但国内政策支持进口替代,鼓励企业发展民用碳纤维生产。目前国内较少企业掌握核心技术,且产品质量不稳定,生产成本较高。目前实现量产的有中复神鹰,山东威海拓展、安徽华皖等。

  3)公司08年设立江城碳纤维有限公司计划生产2000t民用碳纤维,一期500t,二期1500t。最初公司持股100%,后因设备从德国进口欧盟武器禁运,公司将70%股权转让中钢集团。我们了解目前已经拿到了进口批文,设备很快就会运抵国内,而目前厂房人员等其他已经完成,设备运抵后很快可开始试生产。预计今年四季度就可开始试运行。

  4)公司生产的民用碳纤维主要是 6K和12K的品种。原丝供应与吉林化纤(000420) 签订协议供货,由其全部供应。目前已经过专家论证原丝产品质量合格。

  5)根据碳纤维产业调研报告的测算方法,我们以目前丙烯腈2.2万元/吨的销售价格,可以粗略测算出碳纤维原丝及碳纤维的生产成本,碳纤维原丝及碳纤维的生产成本分别为7.4万元/吨、30万元/吨。假设民用碳纤维(12K)的售价为55万元/吨,而碳纤维的生产成本为30万元/吨,其毛利为25万元 /吨,毛利率达到45%,即便加上8万的三项费用和25%的所得税率,民用碳纤维的净利润也有13万元/吨,净利率在23%。

  3。中钢集团资产注入仍留想像空间

  1)公司作为中钢集团下属的重要炭素资产,未来不排除集团会考虑将旗下的其他炭素资产注入到上市公司平台,可以想象的包括中钢上海(核石墨) 、中钢川炭(超高功率石墨电极及接头)、中钢鞍山热能(针状焦)、中钢江城(民用碳纤维,目前中钢占70%,吉炭占30%)等。

  2)中钢集团上市目前已经获得证监会批准,如果一切顺利的话不排除年内会上市。而国资委推进央企整合将是促使中钢集团加紧推进上市一事的主要动因。

  4。调研结论

  我们认为公司今年业绩并不会有明显起色,如果超高功率石墨电极提价未果的话基本盈亏平衡或略有盈余。主要关注一期民用碳纤维能否顺利生产,明年上半年试运转情况,如果一切顺利的话明年下半年业绩会有明显改善,由于碳纤维项目市场情况仍不确定,暂不做盈利预测,我们将持续关注生产线的建设情况。暂不评级。

 

  锦江股份:重组时间低于预期 但长期看好

  国信证券

  评论:

  重组时间低于预期,主要原因在于回复租赁物业权属风险等问题

  锦江股份(600754) 于1月29日就公告了证监会重组委有条件审核通过本次重大资产臵换的事项,但最后重组方案于5月13日方得到批准,重组时间低于预期。重组时间低于预期的主要原因,在于1月29日之后,锦江股份向证监会补充递交了有关批露事项,以回复重组委之前提出的若干关心问题。其中,最主要的问题是锦江之星租赁物业的权属风险,即锦江之星租赁直营店面中,"有30家门店的物业存在未取得出租方对其房屋、土地合法权属有效证明(房产证、土地使用权证明)或者租赁用途获批批准(如工业用地未转成商业用地)的瑕疵"。上述租赁权属问题的确有可能导致相关门店经营受影响甚至关闭,但我们认为对公司经营层面的影响总体上是有限的,因为:(1)将旧厂房(工业用地)用于经济型酒店的建设事实上已经成为行业的普遍模式,旧厂房的盘活有利于资源的有效利用,而深圳等城市启动的城市更新计划,实际上也反映了地方政府对旧厂房重新利用的支持;(2)锦江股份计划在重组核准后12个月内将瑕疵物业的比例降至20%以内,24个月内降至 10%以内,36个月内降至0%;(3)锦江股份母公司锦江国际已承诺,如果锦江股份未能达到上述计划,解除租约、重新选址开业所涉及的违约金和门店损失由锦江国际承担。

  置入资产09年盈利整体符合预期

  与重组报告书一起批露的,还有拟臵入资产的模拟损益表。模拟损益表显示,2009年,拟臵入资产营业收入11.2亿元,同比增长22%,毛利率 93%,营业利润8054万元,归属于拟臵入及购买资产所有者的净利润为6238万元,整体上符合我们原先所做的预测。

  根据重组时点调整2010年盈利预测,维持"推荐"评级

  由于我们之前盈利预测的假设前提是重组于年初完成,臵入资产全年并表,按照目前的重组时点,我们调整了2010年的盈利预测,预计今年全年EPS约为 0.51元(原预测为0.55元),维持2011、2012年EPS0.63和0.75元的预测,当前股价对应三年动态市盈率分别为42、34、29倍。之前由于世博会及重组时间低于预期,股价有一定程度的下滑,但我们认为当前股价已较具有吸引力,因为:(1)虽然经济型酒店已度过了02-08年每年 70-80%增速的高峰期,但总体上说,这一行业仍然处于高速发展期,这从各个连锁公司的年度发展计划即可看出,即使在美国这样的成熟市场,也给予中国经济型酒店以高估值,目前,锦江股份处在与如家、七天、汉庭等相当的估值水平上;(2)世博人数虽然低于预期,但是我们之前已强调过,世博对于锦江之星的主要影响在于平均房价的提升,从我们近期对数家门店的实地调研看,锦江之星平均房价的提升是比较乐观的;(3)在重组之后,锦江股价组织架构的变更、管理层激励的出台、锦江之星本身管理的改善,都可能成为后期股价上升的催化剂。基于以上原因,我们继续维持"推荐"评级。

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