中央推出重磅援疆政策 三大类10个股含金量最高

华股财经 2010年05月21日 08:50:12 来源:网易财经
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  中央决定,在新疆率先进行资源税费改革,将原油、天然气资源税由从量计征改为从价讲征;对新疆困难地区符合条件的企业给予企业所得税“两免三减半” 优惠;中央投资额继续向新疆自治区和兵团倾斜,“十二五”期间新疆全社会固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多;鼓励多类银行机构在偏远地区设立服务网点,鼓励股份制商业银行和外资银行到新疆设立分支机构;适当增加建设用地规模和新增建设用地占用未利用地指标;适当放宽在新疆具备资源优势、在本地区和周边地区有市场需求行业的准入限制;逐步放宽天然气利用政策,增加当地利用天然气规模等。

  援疆大幕开启 三类上市公司最受益

  为了不失偏颇,这里把我们重点关注的与新疆振兴有关的公司都列出来,其中包括新疆本地企业及非新疆本地企业,以供大家参考,然后我们根据上文思路从三类最看好的类别中选择推荐公司。

  第一类受益公司,基建城建类及建筑建

  材类公司,疆内公司我们看好北新路桥、八一钢铁、青松建化和天山股份,新疆以外公司,我们看好新兴铸管、西宁特钢和葛洲坝。

  北新路桥是新疆最大的公路施工企业,具有丰富的沙漠干旱高原高寒等极端气候地区的施工经验。新疆振兴要加大交通运输网络建设,该公司无疑是该行业最大受益者。

  青松建化和天山股份是新疆两大水泥行业龙头,受益于新疆振兴带动水泥需求。

  八一钢铁是新疆地区最大的钢铁企业,疆内市场占有率70%,是典型具备区位优势的建筑钢材企业,目前已经达到700 万吨钢的生产能力。新疆振兴带动钢铁需求,公司将是钢铁行业最大受益者。公司在2009 年年报中披露将择机收购关联方资产,集团拥有高炉、铁矿山、焦煤厂等资产,另外八钢集团拟在新疆阿克苏地区建设产能达300 万吨的钢铁基地,从同业竞争的角度上看,在该基地建设完成后将注入八一钢铁,届时八一钢铁将跨入千万吨级。

  新兴铸管也在布局新疆。最近,公司增持铸管资源至40%股权,并收购金特钢铁38%股权。而铸管资源正受让国际实业煤焦化100%股权,煤焦化公司原煤产能130 万吨,焦化能力70 万吨,此外,铸管资源拟在新疆兴建300 万吨钢铁产能;金特拥有铁精粉年产50 万吨,目前产能120 万吨(远期300 万吨)。由此,公司在新疆打造煤焦矿钢一体化产业链。

  西宁特钢是离新疆最近的特种钢铁生产商,如果新疆加大铁路建设,将有利于其用于生产铁轨等铁路建设用特钢产品。

  葛洲坝是建筑水利水电施工公司,公司为更好的开拓新疆建筑市场,公司2008 年8 月与新疆当地企业正式成立葛洲坝新疆工程局,葛洲坝股份公司及其下属子公司共持有新疆工程局89.8%的股权;随着新疆区域振兴规划的逐步落实,新疆工程局业务将有望实现较高增长。并且,公司近期或将取得沙尔湖区域百亿吨储量的煤炭资源的探矿权。

  第二类受益公司,资源转化类公司,我们推荐广汇股份和中泰化学。

  广汇股份:疆内最大民营企业,目前公司核心业务正在向三大能源业务转变,包括 LNG、煤化工(甲醇、二甲醚、煤制气)、油气开发。公司的目标是LNG 汽车的推广使用,形成油气开采、天然气液化、LNG 汽车一体化产业链。

  此外,公司的另一目标是进行煤制天然气,打通另外一条供应LNG 的气源。如果LNG 汽车推广成功,加上煤制气就地转为LNG,届时公司的前途将不可估量,公司将成为依靠新疆相对便宜的煤炭资源,打造新疆乃至中国的LNG 汽车市场龙头。

  公司 LNG 项目正在稳步推进,哈萨克斯坦斋桑项目,与上游资源开发配套的下游天然气工厂建设工程已在阿勒泰地区吉木乃县全面展开,各项前期准备工作已基本完成,正在进行相关设备的采购。LNG 汽车推广工作逐步打开局面,2009 年由公司与潍柴动力等共同承担的国家863 项目课题“中重型LNG 专用运输车”获国家科技部验收,LNG 汽车在新疆的推广工作全面展开。随着公司编制的LNG 汽车加注站技术、设计、施工规范顺利通过专家组评审,制约公司LNG 汽车推广的瓶颈问题已经基本解决。

  公司年报显示,公司已建成LNG 加注站17 个,完成LNG 汽车推广230 辆,到目前为止,LNG 汽车推广已达501 辆,公司LNG 汽车推广业务正在呈现逐步上升势头。2010 年公司计划推广LNG 车辆3500 辆,加注站60座。

  公司煤化工项目进展顺利,年产120 万吨甲醇/80 万吨二甲醚、4.9 亿立方米天然气(煤基)项目已获发改委批文。目前正在筹划非公开增发方案。

  公司目前的资源包括:哈萨克斯坦斋桑油气田拥有已经探明的石油储量1 亿吨,天然气储量128 亿方;煤炭储量合计115.9 亿吨,其中哈密股份17.9 亿吨、哈密集团48 亿吨、富蕴股份50 亿吨。

  中泰化学:中泰化学经过前期的股权变更,目前公司是唯一一家新疆国资委直属的企业。公司也是西北三大氯碱化工企业之一,其他两大为英力特与新疆天业。其中,英力特产品的毛利率最高,主要是其拥有自备电厂,具有成本优势。而我们认为中泰化学未来相比于其他两家的优势在于其获得了准东奇台县南黄草湖147 亿煤炭储量的煤矿,公司拟建一期1000 万吨产量,远期规划5000 万吨产能,并拟建自备电厂,建立煤电化工一体化产业链。

  大多数投资者对公司是否能获得采矿权有质疑以及对公司是否能支付巨大的采矿权费表示怀疑。据我们了解,新疆的采矿权费收取方式不同于其他省份。在新疆,探矿权转为采矿权时,不需要交纳采矿权或者象征性缴纳少量费用,而主要是在开采时按吨煤开采数交纳类似的采矿权费。这样的政策符合振兴经济的思路,对引进投资者开发煤矿有利,投资者不需要在前期承担高额采矿权费。

  第三类受益公司,高新技术类公司,我们没有筛选出可推荐的公司。主要原因是我们认为对于高新技术类公司的振兴支持不是立竿见影的,高新技术企业是需要长时间的培育的,其利润的高增长比其他两类公司要滞后。

  而从目前阶段也很难判断这些公司什么时候进入高增长阶段,所以这里我们只列出相关的企业,而不做推荐。

 

  建材行业:新疆水泥股迎战略机遇 强烈建议买入

  华泰联合证券分析师 周焕SAC

  水泥行业

  上周全国水泥市场平均价格下降幅度较大,环比上周降幅为1.57%。价格下跌的区域有重庆、云南、湖南、昆明,分别下调10—50 元/吨不等。

  进入 5 月份以后,随着川渝地区新增产能进一步扩大,水泥市场价格持续走低。目前,重庆市场P.O42.5 散装到位价300 元/吨,较前期相比下跌14.29%。而从后期将要投产的生产线情况来看,市场压力仍然较大,在供大于求的市场局面下价格有进一步下跌的可能。

  从跟踪的四川水泥市场了解到,德阳、绵阳、广元一带价格出现大幅度下跌,不同地区不同企业较前期相比有30-60 元/吨的下调,另外贵州、昆明等地区价格也出现不同程度的下跌。现在德阳P.O42.5 散装380 元/吨、绵阳P.O42.5 散装370-390 元/吨、广元P.O42.5 散装340-350 元/吨。截止本周末,成都市场价格仍保持平稳,但外围市场价格大幅度下调一定会影响到主市场,并且已从成都主导企业处了解到,现市场压力较大,价格下调在即。

  导致西南部分地区价格大跌的主要原因是新增产能的释放,市场供给压力较大,跌价区的各企业普遍反应库存已满。根据数字水泥网统计,2009 年四川省投产生产线31 条、贵州7 条、重庆10 条、云南11 条,虽然在09 年投产,但实际的释放期基本是在10 年的上半年;再加上此区域的落后产能由于灾后重建水泥缺口较大,延长了退出时间,所以在新增产能投产后,落后产能没及时退出,使市场出现供大于求的局面。

  近期,南方地区出现持续大到暴雨的天气,受此影响水泥需求量出现萎缩,大部分地区价格保持平稳。仅湖南市场水泥价格出现大幅度下降,在30 元/吨左右。湖南地区原本预测价格将会趋于平稳或向上,因海螺、南方、中材等企业已经开始走企业协同路线,但价格又出现大幅度的下降,所以天气影响只是一方面,企业间协同达不到共识是主因。

  其他地区价格继续保持平稳。另外,上周将新疆区域的水泥价格统计口径调整,不属降价范围。

  动力煤价格上周有明显的上涨,集中在东北、华东地区,我们跟踪的城市中:哈尔滨、沈阳有10-15 元/吨的上涨,南京、济南、合肥涨幅在20-30 元/吨。据我们煤炭研究小组判断,随着用电高峰的逐渐到来,国内动力煤价格或将维持上涨态势,水泥企业生产成本面临小幅上升压力,但符合预期。

  全国水泥行业投资完成额1—4 月累计同比增速18%,与去年同期相比降低了74个百分点,创07 年以来的新低,政府抑制新增产能的政策效果开始显现,未来供给压力将显著减轻;全国累计水泥产量1—4 月同比增长19%,与去年同期相比提高了6 个百分点,我们预计2010 年全年水泥需求依然有望保持较快增长:虽然房地产调控政策严厉程度超预期,但我们依然认为以加大供应量作为平抑房价重要手段之一的调控政策对房地产开工不会构成较大负面影响,未来水泥需求不会受到明显抑制,而基建项目从建设周期上来看,2009 年新开工的项目在2010 年进入水泥需求的高峰期。

  目前行业估值较低,较为充分地反映了市场对水泥需求的悲观预期,我们预计未来有向上修复的机会,因此虽然短期难有超额收益,但我们依然维持行业“增持”评级,选择所在区域需求旺盛、新增产能相对较少的上市公司作为投资标的,重点配置品种选择顺序为:新疆水泥股、冀东水泥、亚泰集团、海螺水泥。

  中央新疆经济工作会议即将于近期召开,新疆区域振兴规划随后也会出台,大规模固定资产投资将拉动水泥需求旺盛,加上新增产能受限,未来新疆水泥价格大幅上涨几成定局。天山股份(000877)增发摊薄后今年EPS 为1.21 元,PE14.5 倍,如果2011 年水泥价格比2010 年上升20 元/吨,EPS 为1.83 元,如果涨40 元/吨,EPS将达到2.18 元(吨净利润接近100 元/吨,参考09 年甘肃和陕西市场的情况,完全可能做到),如此2011 年PE 为8 倍,低估明显,强烈建议“买入”。

  玻璃行业

  上周以华北和华东市场为代表价格出现下滑态势,主要原因我们判断,近期国家陆续出台控制房价及房贷政策,虽然这种影响不至于直接导致市场需求量的衰退,却在一定程度上冲击了玻璃市场脆弱的心理防线,经销商对市场走势的判断影响进货的积极性。具体到区域玻璃市场价格来看,由于2010 年新投产(包括冷修复产)的生产线主要集中在华北和华东区域,并且近期预计还将有生产线点火,后市不容乐观,预计华北和华东市场价格较难提升,或将步入下滑通道。

  华中:河南地区最近市场处于调整期,价格小幅波动。

  纯碱价格上周较前期维持稳定,仅部分地区有10—20 元/吨的小幅下跌,上海中山化工市场重质纯碱(99%)报价为1380 元/吨;重油价格上周有所回落,部分地区有50-100 元/吨的回调;工业用天然气价格保持稳定。

  玻璃股中我们最看好南玻A(000012):浮法玻璃毛利率即使出现小幅下降对其冲击也不大,因为股价的驱动力更多地来自LOW-E 节能玻璃广阔的成长空间和光伏产业复苏(目前晶硅电池订单饱满,对多晶硅需求有所回升,加上大量生产线停产,未来多晶硅价格可能反弹)带来的较大业绩弹性。建筑节能扶持政策出台(将明确LOW-E 玻璃未来的高成长性)或多晶硅价格明显反弹将是推动股价上行的强力催化剂。

 

  新疆主题追踪:新一轮援疆资金规模空前 选10股

  安信证券:策略分析师诸海滨、首席策略分析师程定华、高级策略分析师张治、策略分析师范妍

  本次“援疆”特别强调对兵团的帮扶,将对口支援范围由过去的3个师,扩大至全兵团14个师中的12个。同时提出了兵团经济转型战略,并明确表态鼓励兵团上市公司进行资产重组和产业调整。

  我们判断,在对口省市支援及中央加大投资的背景下,新疆将成今年区域经济“含金量”最高的地方。对于新疆上市公司投资,我们推荐的行业排序为:基建(青松建化、国统股份、新疆城建、天山水泥),资源(广汇股份、中泰化学), 化工(天利高新、新疆天业),百货(友好集团),农牧(天康生物)。

  投资标的

  我们判断,在对口 19 省市全力支援及中央加大投资的背景下,新疆将保持确定性的高增长,这在2010 年整体国内外宏观经济形势复杂多变的背景下尤为难得。预计新疆将成今年区域经济“含金量”最高的地方,对于新疆区域上市公司投资,我们推荐的行业排序为:基建,资源,化工,百货,农牧。

  对应的公司如下:

  青松建化

  南疆地区最大的水泥企业。公司2010、2011 年水泥产量预计分别为450、600 万吨,复合增长率高于30%;作为建设兵团下属的建材龙头,公司未来有作为兵团建材资产整合平台的可能。公司未来将积极受益于新疆地区投资高增长带来行业景气度提升;同时公司通过和国电集团合作等形式进入新疆煤炭资源开发的领域,也将未来较长时间逐步增厚公司的盈利。

  预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.87、1.31、1.48 元,维持“增持-A”的投资评级。

  国统股份

  新疆地区PCCP 管道龙头,在手订单饱满。公司未来计划通过定向增发扩大390 公里PCCP 及2.4 万片地铁盾构环片产能。

  公司通过在各地的产能扩张,有望通过物流成本的改善降低费用率,同时弥补目前生产瓶颈。

  公司积极受益于水利设施投资的增长,预计2010-2012 年的EPS 分别为0.5、0.81、0.99 元,给予“增持-A”的投资评级。

  新疆城建

  新疆城市及基建建筑类的龙头以及国资房地产开发企业。

  1、随疆内市政建筑、基建以及房地产投资的拉动,公司工程类业务订单饱满,业务实现了快速的发展。

  2、公司引入德国技术发展环保节能墙体材料凯乐砌块,生产线将于2010 年起贡献产能。

  3、此外,公司具备城投概念,未来有可能积极受益于乌市城市棚户区改造、保障性住房建设。

  我们看好公司几项业务未来的发展,预计2010-2012 年的EPS 分别为0.33、0.49、0.66元,维持“增持-A”的投资评级。

  天山股份

  中材集团下属水泥企业,在新疆地区水泥产量约为700 万吨,市场占有率40%左右;目前在疆内仍有5 条水泥熟料生产线在建,预计分别于2010 年2、3 季度投产。作为疆内的水泥龙头,未来新疆地区的投资增长将为公司带来充足的业绩弹性。

  我们预计公司2009-2011 年公司的水泥产量将分别达到1350、1585、1780 万吨,对应EPS 为1.10、1.37、1.70 元,维持“增持-A”的投资评级。

  广汇股份:

  公司控股多家能源企业,拥有丰富的煤气油等资源,已探明资源包括煤炭116 亿吨,原油1 亿吨,天然气128 亿方。公司依托控股集团的支持,通过置换、增资、并购和新设等方式控股多家能源公司,并将逐步剥离其它业务,确立了以LNG 重卡为契机进军能源领域。国家扶持新疆政策为公司能源战略打开绿色通道,公司哈密煤化工项目获批即受益于国家对新疆的扶持政策。长期看好公司发展前景,未来公司可能超越我们本次报告预期的因素主要有以下三个方面,“疆煤东运”,即公司直接将煤炭运出疆外出售;LNG 重卡推进顺利,煤制LNG 如期投产放量;直接受益哈萨克斯坦斋桑原油开采销售放量。

  2010 年公司业绩主要仍然由房地产贡献,2011 年开始,哈密煤化工项目将给公司带来业绩第一浪,按照2011 年哈密煤化工项目80%的开工率计算,该项目将为公司带来0.99 元业绩。我们维持此前盈利预测,2010 年、2011 年、2012 年公司EPS 分别为0.67元、1.92 元、2.19 元,考虑送股后则分别为0.52 元、1.48 元、1.68 元。我们维持买入-A 的投资评级,长期看好公司的成长空间,上调12 个月目标价至45 元(考虑送股摊薄后则为34.62 元),相当于2011 年23.4 倍的目标PE。

  天利高新:

  公司己二酸装置投产正当时,是未来两年主要利润来源。公司7 万吨己二酸自09 年10 月投产以来,开工率90%以上;预计2010 年产量达6.3 万吨以上。国内己二酸的下游需求主要是聚氨酯和尼龙行业,对己二酸需求旺盛,总体来看近两年仍将保持较高的价格。此外,己二酸行业将受益于反倾销,商务部对占进口量80%以上的美国、欧盟和韩国3 地己二酸实行反倾销税,使我国己二酸进口量锐减,2009 年下降幅度约50%。

  公司己二酸成本优势非常明显,独山子大石化2010 年全面投产将为公司提供更多的优质原料,己二酸的主要原料纯苯在疆内价格比华东市场低1000 元左右,到华东地区的运费比竞争对手高300 元/吨,因此总体来看,己二酸的原料优势明显,在浙江等市场报价比竞争对手低500 元/吨左右,具有明显的价格优势。己二酸价格每涨1000元增厚EPS0.08 元。2010 年和2011 年己二酸均价将维持在18000 元/吨以上可能性较大,国内己二酸产品2010 年和2011 年能保持高盈利。

  公司其他业务盈利情况不甚乐观,甲乙酮、沥青、塑料、天然气输送业务对公司利润贡献有限,酒店经营业务对公司亏损不会低于2009 年;期货业务对公司利润会有所提升。

  综合而言,建议给予公司增持-A 投资评级。

  中泰化学:

  产能扩张、成本下降将带来超额利润:公司控股子公司华泰公司二期36 万吨/年聚氯乙烯树脂配套30 万吨/年离子膜烧碱项目将于2010 年上半年建成投产;未来三年产能将保持50%的扩张速度。同时,产品成本将由于电石疆内采购以及自备电厂建成而逐步降低。2009 年公司疆内电石采购比例达到83%,疆内电石平均采购单价比疆外每吨低350 元左右。从2009 年11 月份起,公司基本全部使用疆内电石,使采购成本大幅降低。公司将积极利用资源、能源优势,加大对上游产业的投入,上下游平衡发展,建设“煤炭—电力—电石 —聚氯乙烯”完整产业链,依托资源禀赋优势和完整的产业利润转移链条获得超额利润。

  打造疆内主要能源化工基地:“十一五”到“十三五”时期,规划建设以煤电煤化工为主体、上下游产业链紧密结合的煤、电、煤制气、煤化工产业集群,产业集群计划用15 年左右的时间建成,届时中泰化学将成为在全国具有较大影响力的特大型能源化工企业。

  我们维持对公司2010 年EPS0.99 元的预测,6 个月目标价24.75 元,维持增持-A 投资评级,我们建议关注新疆政策的落实以及公司煤炭资源开发进展程度,长期看好公司的发展。

  新疆天业:

  建设兵团下属企业,目前上市公司PVC 产能32 万吨,集团PVC 产能40 万吨,上市公司烧碱26 万吨,集团烧碱30 万吨,未来集团和上市公司也立足于打造国内PVC 巨头,合计目标产能180 万吨-200 万吨。集团拥有煤炭资源和自备电厂,PVC 成本在同类企业中最低,不过,集团的这种一体化的优势目前并没有体现到上市公司,上市公司和集团之间的关联交易以及同业竞争问题一直困扰投资者。若能理顺这种不合理的现象,将PVC 产业全部装到上市公司,那么公司的竞争力将大大增强。解决同业竞争是时间问题,不过,近期集团的这种打算不是很明显,值得一提的是集团已经在进行一项等离子体裂解煤直接制乙炔的新技术的中试,可降低PVC 成本30%~35%。

  控股子公司天业节水(持股38.91%)的滴灌节水高效农业技术,可能受益于国家新疆大开发战略,目前制约滴灌节水盈利的关键指标是推广面积,国家可能将滴灌节水高效农业的补贴由目前的100 元/亩提高到200 元/亩,若成行,将大大有利于增强天业节水的盈利能力,这种效果是累加的,盈利增速将是暴发性的。综合而言,建议给予公司增持-A 投资评级。

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