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毛利率下滑61.9%,“库客音乐”二次赴港IPO能否顺利?

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2019年02月01日 16:39:35

原标题:毛利率下滑61.9%,“库客音乐”二次赴港IPO能否顺利?

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库客音乐首次赴港IPO申请失效后,近期更新了招股说明书,拟第二冲刺港股主板。此次再度申请IPO,财华社发现库客音乐新增了业绩情况。

据港交所相关规则,提交上市申请的公司,招股书提交后超过一定时间没有上市且公司未持续更新数据,将视为该公司主动搁置了上市计划。如果想要再次上市,需要重新提交新的招股说明书。

库客音乐并非资本市场的初客。2016年,库客音乐曾在新三板挂牌,在“镀金”一番后,于2017年11月终止挂牌。财华社致电了库客音乐,就新三板除牌,港股上市的原因,截止发稿并未得到回复。

库客音乐是一家古典数字音乐版权运营商和分销平台。公司向国外唱片公司合作争取中国独家授权,形成音乐资源版权库。目前公司运营两个业务分部,非流行音乐订阅及版权转售业务,以及智能音乐教育业务。

因行业定位及用户受众受限,据弗若斯特沙利文的资料,2017年,库客音乐在中国付费订阅互联网非流行音乐服务市场及数字非流行音乐版权市场的份额分别是 14.1% 及 30.7%,是中国最大的数字非流行音乐版权分销商。

同行业无竞品

以音乐产品作为主营业务的概念股在国内是相对稀缺的。尽管浙富控股(002266,SZ)、金亚科技(300028,SZ)等公司在音乐产业链上有所布局,但并非“血统纯正”。

在主流视野中,网易云音乐、虾米音乐、QQ音乐都没有单独上市,且其资本角逐更多暴露在版权市场上。最适合和库客音乐对比的,是我国“音乐第一股”多米股份,其在2016年挂牌新三板。

因业绩不佳,多米股份一直饱经风霜。2018年3月,经历长期的“版权大战”之后,多米股份宣布暂停多米音乐APP客户端和偶扑客户端的业务运营。

在国内的音乐企业中,库客音乐因小众特色,很难找到同类竞品。此前库客音乐官方在资料中提到:“并无其他公司可与我们作为中国领先的数字非流行音乐版权提供商的地位直接竞争。”

随着库客音乐对传统音乐订阅及版权业务的发展,外加新智能音乐教育的增量,2015-2018 年库客音乐的收益和纯利都在稳步、高速增长。

更新之后的招股书显示,得益于订阅机构的增多以及教育机构对公司产品的采购,2015-2017年,库客音乐的业绩稳步提升,收入由4478.1万增至1.25亿,三年复合增长率67%,年度利润由1395.8万增至3568.1万元,复合增长率59.87%。

传统业务不乐观

到了2018年前三季度,公司营收保持增长,但利润出现了明显的下滑。公开资料显示,2018年前三季度,公司营收8039万元,同比增长50%;利润622万元,同比减少43%。

2018年前三季度,公司收入同比增加了2680万元,这部分增量主要来自于智能音乐教育业务及打包投标收益,这两块业务收入同比分别增加1480万元及1250万元。而公司传统的非流行音乐订阅及版权转售业务收入同比下滑了约60万元。

从成本来看,公司营业成本同比增加1320万元或75.4%至3070万元,主要由于就打包投标向第三方供应商支付的款项增加1190万元。营业成本增加以及产品结构变化,公司毛利率同比下滑五个百分点至61.9%。

2018年前三季度,该公司的收入增速下滑49.91%,年度利润则下滑42.64%。收入增速下滑的主要原因,是永久版权转授业务的收入同比减少454.3万元收入,即开通永久版权授权的客户减少了。与此同时订阅服务收入停止增长。

2018年四季度公司受季度业绩影响,除大学及公共图书馆等订阅机构数量增加外,该公司还卖出了32台智能音乐设备、4936架Kukey智能钢琴及443个智能教学系统。

虽说四季度的业绩有所增加,但行政开支加大导致年度利润下滑。

上市开支、员工薪金福利的增长以及其他折旧摊销的上升,导致了一般行政开支的大幅增长。如果将上市开支865.1万元剔除,2018年前三季度的利润则同比增长37.1%。鉴于第四季度是旺季,若剔除上市开支,该公司业绩保持2017年的增长势头。

除了业绩情况外,弊端风险真不少。

此前库客音乐坦承,公司主要面临以下风险:第一,来自业务及行业有关的风险。假若库客音乐未能获得及保有适用于其业务的必要批文、牌照或许可,或者政府政策或法规出现任何变动,都可能对库客音乐的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

第二,过于依赖合作伙伴。拿索斯是库客音乐的最大内容供应商,2015年、2016年及2017年,库客音乐来自拿索斯授权内容的收益分别占其总收益的94.2%、70%及54.7%,而同期就拿索斯授权内容的销售成本分别占库客音乐总销售成本的37.4%、20.3%及16.9%。

业绩依赖拿索斯直接导致的后果便是一旦双方合作关系恶化,对公司的业务、经营业绩及财务状况将带来不利影响。

除此之外应收账款周期长也是库客音乐目前面临的问题之一。截至2018年9月30日时,公司版权转授及智能音乐教育业务的应收账款天数高达473及782天,而超过90%的应付账款需在180天内支付。

不过根据库客音乐招股书公布的资料, 2017年中国数字非流行音乐版权市场为1.13亿元,相比较于2013年的2000多万增长了5倍,预计2020年将会达到2.79亿元,又将增长一倍。

作者:赵丹

编辑:李雨谦

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