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碧桂园的“提质控速”时代

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年03月22日 15:12:59

原标题:碧桂园的“提质控速”时代

3月18日,百强龙头房企碧桂园控股有限公司(股票代码:02007.HK)在香港发布2018年全年业绩,全年业绩再创新高,多项财务指标表现亮眼,实现了业务规模的快速增长和盈利水平的大幅提升,经营收益与风险管控平衡得当,综合实力大增。

经营状况: 权益销售额突破5000亿元,规模再创新高

2018年,碧桂园继2017年合同销售额突破5000亿后,2018年权益销售额突破5000亿元,达到5018.8亿元,权益销售额全国市场占有率达到3.35%,权益合同销售面积约5416万平方米,同比增长23.06%,持续保持行业领先,荣登由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中指研究院三家研究机构共同组成的“中国房地产TOP10研究组”发布的“2019中国房地产百强企业规模性TOP10”桂冠。

图:2019中国房地产百强企业规模性TOP10

资料来源:中指研究院2019年百强企业专题报告

全国均衡布局是碧桂园把握城市轮动发展机会,规避区域市场波动性,保持强劲增长势头的重要原因之一。从地域销售额贡献度来看,按项目所在地分,位于一二线和位于三四线销售金额比例为36:64;按目标市场分,目标一二线与目标三四线销售金额比例为44:56。

碧桂园均衡的城市布局,不仅为公司发展提供了坚实的后盾,更为中国新型城镇化的发展起到重要的推动作用。作为中国新型城镇化进程的身体力行者,截至2018年12月31日,碧桂园业务遍布中国内地约31个省/自治区/直辖市、269个地级市、1156个县/镇区,布局广度远超同行。

数据来源:碧桂园业绩发布

盈利能力:“提质控速”,增收又增利态势延续

在销售业绩不断增长的带动下,随着公司进入“提质控速”新阶段,步入效益和质量优先的新纪元,凭借较高的成本管控能力,碧桂园为净利润的提高腾挪出更大空间,各项盈利指标增长显著,增收又增利态势延续。2018年,碧桂园实现营业收入3790.8亿元,同比增长67.1%;净利润485.4亿元,同比增长68.8%,营收和净利润总额及增速均远高于2018年百强均值水平(据中指研究院2019年百强企业研究专题报告,百强企业营业收入均值为486.2亿元,净利润均值为64.4亿元,同比分别增长27.3%,28.2%)。

图:碧桂园2014-2018年营业收入、净利润及增速

数据来源:碧桂园业绩发布

图:百强企业2014-2018年营业收入与净利润均值变化情况

数据来源:中指研究院2019年百强企业研究专题报告

其余各项盈利指标亦增长显著,股东应占利润和股东应占核心净利润达到346.2亿元和341.3亿元,分别同比增长32.8%和38.2%。毛利率和净利率于2016年、2017年稳步回升,于2018年分别达到27.0%和12.8%。未来随着已销售面积进一步交付,未来利润持续增长可期。

图:碧桂园2014-2018年股东应占利润和股东应占核心净利润及增速

数据来源:碧桂园业绩发布

图:碧桂园2014-2018年毛利率、净利率情况

数据来源:碧桂园业绩发布

股东回报:每股收益大幅增长,股东回报水平持续提高

2018年,受经营能力与资本利用效率整体提升,碧桂园每股收益大幅增长。2018年碧桂园每股收益为1.61元,同比增长30.9%。

图:碧桂园2014-2018年每股收益(元)

数据来源:碧桂园业绩发布

在业绩及盈利能力大幅增长的利好下,碧桂园对股东回报意识持续增强,不断提高股息率回赠股东,使投资者获得稳定收益。2018年碧桂园全年合计每股派息48.84分,同比增长38.0%。

财务稳健性:风险管控得力,实现经营效益和风险管控平衡

2018年以来,房地产销售、融资压力持续趋紧,为确保充裕的现金流,房企一方面整体放缓拓储速度、加快销售回款,确保经营性现金流的良性循环;另一方面,加大筹资活动力度,以期缓解资金周转压力。综合来看,对多数房企而言,2018年是最近4年来资金压力最大的一年,多数公司经营性现金流为负,需靠外部融资输血以平缓资金链的压力。

在此背景下,碧桂园可谓是房企中的清流。受益于充裕的销售回款,碧桂园营运资本充裕,发展后劲充足,通过自身强劲的造血功能,实现了经营效益和风险管控的有效平衡,大大降低了企业风险。

2018年,碧桂园实现合并房地产销售现金回款约5412.9亿元,权益物业销售现金回款4557.9亿元,权益销售现金回款同比增长91%。扣除支付土地款、工程款等经营性现金支出后,经营性现金流净额延续2017、2016年净经营性现金流为正态势。截至2018年12月底,碧桂园可动用现金余额约2425.4亿元,另有约3017亿元的银行授信额度尚未使用,营运资本充裕,实现经营效益和风险管控的平衡。

凭借业绩的强劲增长和稳健的财务运营以及对企业后续业绩、盈利预期的看好,碧桂园在资本市场上受到热捧,多家券商相继对其发出正面评级。并于2018年7月20日再度入选《财富》杂志世界500强企业,且排名大幅攀升114位至353位,是榜单中排名跃升得最多的中国企业之一。

结语

2018年,在国际环境错综复杂,中美经贸摩擦急速升温,经济不确定性较多,而房地产行业资金面从紧、限购限价等政策不放松的背景下,碧桂园依然实现了业绩的大幅增长,延续增收又增利态势,交出了一份完美的业绩答卷。

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