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高毅:2019年,A股将出现减量的博弈...

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2019年02月04日 15:32:55

原标题:高毅:2019年,A股将出现减量的博弈...

冯总一个问题,2018年你在选股上跟以往有没有不一样的策略?

高毅资本冯柳:

第一,以前的环境比较适合增量博弈,因为市场环境、经济环境都比较好,这种情况下我一般不买老大,因为盯的人太多,增量博弈的特点就是东边不亮西边亮,风水轮流转,总会有机会给其他人。

2018年特别是四季度之后,我意识到过去的打法有问题,现在是减量博弈环境,必须把企业锐度放第一位,得优先龙头。

但考虑到过去几年这类的大公司都被充分表现过了,只有部分小市值的大公司还能兼顾,我更多的把目光放到这个方向上,要求它在行业中的竞争力非常突出,锐度很强,具有无可争议的竞争优势,很难想象它会被别人侵蚀,它所处的行业要么是细分行业,要么是大产业但是行业集中度特别低,由于有很强的竞争力,未来大概率能得益。

减量博弈,可能情况会变坏,但变坏的好处是大家都觉得会变坏,没有信心的人就不投资了。

作为有竞争力的老大可能会有意外之喜,大家退出来,让给你了,有的市场会比以前得到的更轻松。

第二,市场上很多人追求深度研究,全市场都在研究一些特别大的公司,因为研究效益高,一个顶十个,这样就导致一些小市值的公司被市场放弃,但未必是它不好,这时候我去看它,虽然是浅度研究,但依靠一些基本框架来提高准确度,然后靠数量来保证吞吐量。

人家买一个公司我就买十个,然后十个票的研究量与人家一个票类似,用方法、框架和策略来弥补,保证机会驱动而不是研究偏好和自身需求驱动。

第二个问题:冯总的逻辑跟邱总讲的出清行业中的最优秀公司类似吗?

冯柳:这和出清还不一样。什么叫出清?

公司亏三年、五年扛不住了被迫退出才叫出清,现在也许就自动投降了,不需要那么惨烈的争斗过程。

所以减量并不全是坏事,抵抗弱了,不需要那么惨烈的拼刺刀,进程也许会加快,也许有意外之得,因此还是要辨证地来看。

目前市场上对一些中小股票研究的人比较少,反而创造长期收益的可能性更大。

回顾美股的历史回报,小股票长期跑赢大股票,一个很重要的原因就是小股票被机构投资人研究的比例更小,更容易创造Alpha,但前提是小股票的估值低于大股票。

过往10年中国小股票的估值一直很高,但过去两三年一些中小股票的估值迅速回到合理。高毅所说的是隐形冠军和细分市场龙头的概念,很可能你没听说过名字的一家公司背后,它可能在某个零部件是全世界第一。

这类公司的护城河很好,虽然扩张市场空间和天花板低一点,这是不错的投资思路。优秀的投资者经常会用跟别人不太一样的维度去思考问题——投资魔方

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