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【可转债周报】分化来袭

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年12月25日 15:03:28

原标题:【可转债周报】分化来袭

当市场分化加大后,择券显得更为重要,alpha的机会也蕴含在其中。从收益的角度可以结合逆周期与低估值的视角去选择,部分板块已经有所表现,后续或有所扩散;短期可以更加关注金融板块标的,其次把握高景气度板块,部分标的近期表现明显弱于大市,但用更长的视角看行业景气度依旧可坚定持有。最后在高弹性板块中优中择优,选择把握性更大的标的。

转债市场成交量上涨,个券涨多跌少。上周,中证转债指数报收于344.01点,周上涨1.76%;转债市场交易额349.34亿元,日均环比上涨19.67%;转债指数收于113.60点,周上涨1.69%;平价指数收于92.32点,周上涨2.14%。CB指数收于215.40点,周上涨1.02%;CB&EB指数收于220.98点,周上涨0.93%。上周在195支可交易转债中,168支上涨,27支下跌,其中克来转债(21.51%)、利欧转债(17.89%)、长信转债(17.68%)领涨,久立转2(--8.38%)、万信转2(-4.80%)、参林转债(-3.20%)领跌。

沪深两市同向变动,转债正股涨多跌少。上周上证综指上涨1.26%,沪深300上涨1.24%,沪深两市日均交易额6382.17亿元,沪深两市日均交易额环比上涨32.49%。中信29个一级行业中,28个上涨,1个下跌;其中传媒(6.04 %)、房地产(4.37 %)、农林牧渔(2.82%)领涨;食品饮料(-0.54%)领跌。

关于股市:风格变换。随着行情的深入,市场风格可能有所变化,低估值品种可能会成为资金青睐的方向,建议投资者可以积极地调整仓位结构。

关于转债:分化来袭。随着年关的临近,解禁高峰期叠加减持的峰值,可能会对一些前期表现领先的板块形成压力。映射到转债市场,高位的正股叠加高位的转债价格,此类转债的分化可能在所难免,短期可以调整持仓结构来应对潜在的高波动。从投资者行为的角度来看,受制于转债天然的空间,若市场继续造好则低价券将会成为资金涌入的目标,且过去月余的行情给当前转债市场带来诸多的增量资金,这一类资金的配置目标也会以偏稳健的标的为核心底仓。这类目标个券可以有三种特征,价格安全垫足够,或者正股稳健,亦或者短期转债上方没有价格压制,所以低价标的、正股稳健标的、或者新券次新券是重点配置的方向,也是调整结构的方向。当市场分化加大后,择券显得更为重要,alpha的机会也蕴含在其中。好在标的数量众多,从机会的绝对数量来看可能并不算少。落实至具体策略层面,从收益的角度可以结合逆周期与低估值的视角去选择,部分板块已经有所表现,后续可能有所扩散,短期可以增加关注金融板块标的。其次把握高景气度板块,部分标的近期表现明显弱于大市,但用更长的视角看行业景气度依旧可坚定持有。最后在高弹性板块中优中择优,选择把握性更大的标的。高弹性组合建议重点关注参林(百姓)转债、和而转债、国祯转债、洲明转债、水晶转债、启明转债、寒锐转债、太极转债、福特转债、太阳转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注川投转债、玲珑转债、蓝思转债、亚泰转债、通威转债、索发转债、久立转2、亨通转债、常汽转债和银行转债。

风险因素:市场流动性出现大幅波动,宏观经济增速不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预期波动。

市场回顾与展望

市场回顾与展望

转债市场成交量上涨,个券涨多跌少

上周,中证转债指数报收于344.01点,周上涨1.76%;转债市场交易额349.34亿元,日均环比上涨19.67%;转债指数收于113.60点,周上涨1.69%;平价指数收于92.32点,周上涨2.14%。CB指数收于215.40点,周上涨1.02%;CB&EB指数收于220.98点,周上涨0.93%。

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上周在195支可交易转债中,168支上涨,27支下跌,其中克来转债(21.51%)、利欧转债(17.89%)、长信转债(17.68%)领涨,久立转2(--8.38%)、万信转2(-4.80%)、参林转债(-3.20%)领跌。成交额方面,浦发转债(35.82亿)、海亮转债(29.77亿)、长信转债(23.31亿)成交额居前。

沪深两市同向变动,转债正股涨多跌少

上周上证综指上涨1.26%,沪深300上涨1.24%,沪深两市日均交易额6382.17亿元,沪深两市日均交易额环比上涨32.49%。中信29个一级行业中,28个上涨,1个下跌;其中传媒(6.04 %)、房地产(4.37 %)、农林牧渔(2.82%)领涨;食品饮料(-0.54%)领跌。

上周在195支可交易正股中,除兄弟科技和辉丰股份横盘外,155个上涨,38个下跌,其中泰晶科技(39.25%)、利欧股份(21.66%)、亚太股份(21.52%)领涨,金力永磁(-7.73%)、小康股份(-7.05%)、利尔化学(-6.31%)领跌。

上周央行公开市场操作净投放资金5940亿元

上周央行公开市场操作净投放资金5940亿元,上上周央行未进行公开市场操作。上周三、周四分别开展了500亿和300亿的7天逆回购,中标利率为2.5000%;上周三、周四、周五分别进行了1,500.00亿元、2,500.00亿元和1,500.00亿元的14天逆回购,中标利率为2.6500%,较此前下调5BP,也是近4年来该项利率首次下调;上周一开展了一笔利率为3.2500%的3,000.00亿元366D的MLF。同时,上周分别存在利率为3.3000%、发行量为2,860.00亿元的365D的MLF和利率为3.1800%的500.00亿元一个月国库定存到期。

上周各期银行间资金利率及交易所资金利率多数上涨。DR001、DR007、DR014、DR021、DR1M加权均价分别为2.32%、2.62%、3.05%、3.30%和3.50%。GC001、GC007、GC014、GC028加权均价分别为2.61%、2.79%、2.98%和3.05%。

上周银行间债券市场,AAA级银行间中票5年期YTM下降1bp,为3.77%,AA级YTM上升3bps,为4.4%,两者的信用利差为-71.52bps。

分化来袭

关于股市:风格变换。随着市场预期的变化,市场底部逐步抬升,十二月以来市场也积累了不俗的涨幅。但随着年关将至,A股将会迎来近几年的解禁高峰,同时本月A股月减持规模也创下新高,且以领涨板块为重点。随着行情的深入,市场风格可能有所变化,低估值品种可能会成为资金青睐的方向,建议投资者可以积极地调整仓位结构。

转债策略:分化来袭。上周中证转债指数已经逼近年内新高位置,若从收盘点位来看进行创下了本年度的新高。转债市场近期受正股与估值的双重推动表现强势。虽然市场情绪依旧乐观,但是市场可能短期会出现一定的结构变化,投资者可以积极应对。

随着年关的临近,解禁高峰期叠加减持的峰值,可能会对一些前期表现领先的板块形成压力。映射到转债市场,高位的正股叠加高位的转债价格,此类转债的分化可能在所难免,短期可以调整持仓结构来应对潜在的高波动。

从投资者行为的角度来看,受制于转债天然的空间,若市场继续造好则低价券将会成为资金涌入的目标,且过去月余的行情给当前转债市场带来诸多的增量资金,这一类资金的配置目标也会以偏稳健的标的为核心底仓。这类目标个券可以有三种特征,价格安全垫足够,或者正股稳健,亦或者短期转债上方没有价格压制,所以低价标的、正股稳健标的或者新券次新券是重点配置的方向,也是调整结构的方向。当市场分化加大后,择券显得更为重要,alpha的机会也蕴含在其中。好在标的数量众多,从机会的绝对数量来看可能并不算少。

落实至具体策略层面,从收益的角度可以结合逆周期与低估值的视角去选择,部分板块已经有所表现,后续可能有所扩散,短期可以增加关注金融板块标的。其次把握高景气度板块,部分标的近期表现明显弱于大市,但用更长的视角看行业景气度依旧可坚定持有。最后在高弹性板块中优中择优,选择把握性更大的标的。

高弹性组合建议重点关注参林(百姓)转债、和而转债、国祯转债、洲明转债、水晶转债、启明转债、寒锐转债、太极转债、福特转债、太阳转债以及金融转债。

稳健弹性组合建议关注川投转债、玲珑转债、蓝思转债、亚泰转债、通威转债、索发转债、久立转2、亨通转债、常汽转债和银行转债。

市场流动性出现大幅波动,宏观经济增速不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预期波动。

重要信息备忘

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